---
title: "Primeiro aluguel da Cipher no Barber Lake decide entre os US$ 25 da Wells Fargo e os US$ 51,50 do Morgan Stanley"
description: "A Cipher Digital ampliou a locação do Barber Lake para 20 anos, com mais de US$ 9 bilhões de receita contratada — e ainda assim a ação negocia abaixo de todos os preços-alvo publicados. O risco recai sobre a Cipher: a empresa absorve os primeiros US$ 359,3 milhões de estouro nos custos da obra e carrega uma dívida equivalente a 98,7% do valor de mercado. E é o primeiro pagamento de aluguel que decide entre os US$ 25 da Wells Fargo e os US$ 51,50 do Morgan Stanley."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-10T21:18:40.021Z
modified: 2026-10-10T21:18:40.021Z
canonical: https://theinference.org/article/cipher-s-first-barber-lake-rent-decides-between-wells-fargo-s-25-and-morgan-stanley-s-51-50/pt
language: pt
keywords: "Cipher Digital, Price Targets, Data Centers, AI Infrastructure, Credit Markets, Bitcoin Mining"
---

# Primeiro aluguel da Cipher no Barber Lake decide entre os US$ 25 da Wells Fargo e os US$ 51,50 do Morgan Stanley

> A Cipher Digital ampliou a locação do Barber Lake para 20 anos, com mais de US$ 9 bilhões de receita contratada — e ainda assim a ação negocia abaixo de todos os preços-alvo publicados. O risco recai sobre a Cipher: a empresa absorve os primeiros US$ 359,3 milhões de estouro nos custos da obra e carrega uma dívida equivalente a 98,7% do valor de mercado. E é o primeiro pagamento de aluguel que decide entre os US$ 25 da Wells Fargo e os US$ 51,50 do Morgan Stanley.

A Wells Fargo atribui preço-alvo de US$ 25 às ações da Cipher Digital (CIFR) [1]; o [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) [reduziu seu preço-alvo de US$ 54 para US$ 51,50 em 9 de outubro](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/mara-riot-glxy-price-targets-cut-at-morgan-stanley-on-ai-credit-concerns-analyst-still-sees-over-100-upside/cZD6HOyRBn9) e manteve a recomendação Overweight [2]. Os dois bancos recomendam compra, com números que diferem pelo dobro — e o papel fechou em 9 de outubro a US$ 13,52, em [queda de 44,8% desde 30 de junho](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/cipher-digital-stock-lost-45-153358687.html), abaixo até do piso do consenso dos analistas, de US$ 18 [3].

*Chart: **Dois bancos otimistas, US$ 26,50 de diferença sobre a mesma carteira de locações** Gráfico de barras com os preços-alvo da Cipher: Morgan Stanley, US$ 51,50; média do consenso, US$ 30; Wells Fargo, US$ 25; piso do consenso, US$ 18; e o fechamento de 9 de outubro, a US$ 13,52.*

*Preços-alvo dos analistas em comparação ao fechamento de 9 de outubro de 2026; média e piso do consenso compilados pela TIKR. Os alvos são projeções; o fechamento é um negócio efetivamente realizado. [1][2][3]*

## 700 megawatts contratados, primeiro aluguel neste trimestre

Em 25 de setembro, a [Cipher alterou o contrato de locação com a Fluidstack no Barber Lake](https://www.marketscreener.com/news/cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion-ce785adfdc80fe25), campus de 300 megawatts em Colorado City, no Texas: os 10 anos passam a 20, a receita do campus sobe de US$ 3,8 bilhões para mais de US$ 9 bilhões e um laboratório de IA não identificado fica preso a [uma segunda década avaliada em cerca de US$ 5,2 bilhões](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/cipher-digital-inks-5-2b-230736586.html) [4][5]. Alterações pedidas pelo inquilino empurram a entrega dos galpões do quarto trimestre de 2026 para o primeiro trimestre de 2027; o primeiro aluguel deve ocorrer dentro do quarto trimestre [4].

O acordo com a Fluidstack soma-se aos 100 megawatts para a [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) Web Services em Stingray e aos 300 em Black Pearl, ambos contratos de 15 anos: 700 megawatts e US$ 16,5 bilhões contratados [5]. Na leitura da Wells Fargo, a prorrogação implica um [aluguel médio de US$ 153 por quilowatt-mês](https://finance.yahoo.com/video/wells-fargo-says-5-ai-232923334.html) na primeira década, subindo para US$ 209 do 11º ao 20º ano [1].

## A tese da gestão: financiada, a taxa fixa, no cronograma

Declarado, não auditado: a Cipher arca com os primeiros US$ 359,3 milhões dos custos de Barber Lake acima do orçamento original, e o inquilino reembolsa metade do que passar desse valor ao longo de 20 anos, a um retorno contratado [4]. A gestão disse à Rosenblatt que o estouro cabe no balanço sem nova dívida nem aporte de capital [6]. Os projetos existentes operam com dívida a taxa fixa de cinco anos [3], e o CEO Tyler Page espera que os 477 megawatts potencialmente disponíveis em 2027, em Odessa, Reveille e Ulysses, sejam todos contratados [3].

## O crédito reprecificou as promessas do setor

A onda de vendas desta semana girou em torno de [uma brecha contábil](https://forkast.news/openais-revenue-appears-20-billion-lighter-than-reported-and-the-gap-is-accounting-not-demand/): a [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) informou aos investidores que sua receita anualizada fica perto de US$ 50 bilhões — e não dos US$ 68 bilhões amplamente noticiados em setembro, número que incluía os repasses brutos de parceiros [7][8]. [Nvidia, Oracle e CoreWeave caíram de 3% a 8%](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html), e o Tesouro americano de 10 anos está em 5,23%, perto do maior nível em 24 anos [2][7]. A Wells Fargo contabiliza [mais de US$ 20 bilhões em dívidas do setor a caminho](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/wells-fargo-keeps-ai-hpc-153010388.html), com títulos lastreados em AWS ou NVIDIA pagando de 6,8% a 7,2%, contra 8% a 9% para papéis do calibre [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) ou [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) [9].

A Cipher entra nesse mercado com [pouco mais de US$ 6 bilhões de dívida em 30 de junho](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989) [3], o equivalente a [98,7% do seu valor de mercado](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/risky-cipher-digital-stock-213333419.html) [10]. Vem de um segundo trimestre com receita de US$ 24,84 milhões, 21,7% abaixo das estimativas [3]. A receita cai há quatro trimestres seguidos, à medida que a mineração é desativada para dar lugar aos aluguéis de data centers [11], e a gestão alertou, na teleconferência de agosto, para a ampliação dos spreads de crédito e para a inflação na construção [10].

*Chart: **Quatro quedas trimestrais seguidas à medida que a mineração cede lugar ao aluguel** Gráfico de linhas da receita trimestral da Cipher do 3T de 2023 ao 2T de 2026, com pico perto de US$ 72 milhões no 3T de 2025 e quatro quedas consecutivas, até US$ 25 milhões.*

*Receita trimestral em milhões de dólares, segundo os documentos da Cipher na SEC. A mineração foi desativada em Black Pearl antes da conversão para o contrato de locação; o primeiro aluguel de Barber Lake é esperado no 4T de 2026. [11]*

## Os três primeiros contratos já têm financiamento

Os otimistas respondem que os três primeiros contratos da Cipher estão integralmente financiados, com dívida com garantia e aportes de capital — logo, o risco de financiamento agora recai sobre a próxima rodada de contratos, e não sobre a carteira já assinada [1][9]. A Rosenblatt [manteve a recomendação de compra, com preço-alvo de US$ 30](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/rosenblatt-keeps-30-cipher-target-171204052.html), entendendo que a renovação apenas cristalizou os termos que o acordo original já antecipava, com reajustes de cerca de 3% ao ano [6]. Barber Lake conta com a aprovação do ERCOT para os seus 300 megawatts completos [6], e as maiores oportunidades de novos contratos no curto prazo, segundo a Wells Fargo, estão em Odessa e Ulysses [1].

## O papel segue abaixo de todos os preços-alvo

O valor de empresa da Cipher, de US$ 10,39 bilhões, equivale a cerca de 13 vezes os US$ 793 milhões de receita operacional líquida média anualizada que a gestão projetou, em agosto, para os seus três contratos até 2036 — número definido antes da prorrogação [3]. Mesmo nessa matemática otimista, o papel opera abaixo do piso do consenso, de US$ 18, pouco mais de um quarto do número da Morgan Stanley [2][3]. Um contrato de locação é uma promessa com advogados; um pagamento de aluguel é um fato.

## Aluguel em outubro, balanço em novembro, rede elétrica em dezembro

O primeiro pagamento de aluguel de Barber Lake vence dentro do quarto trimestre, sobre galpões cuja entrega já atrasou uma vez [3][4]. Os resultados do terceiro trimestre são esperados para o início de novembro [3]. Dezembro traz as designações finais do Batch Zero do ERCOT para os outros 3,2 gigawatts da Cipher [6], enquanto o contrato de energia de Odessa vale apenas até julho de 2027 — e o seu contrato de locação, nas palavras de Page em agosto, precisava ser assinado "nos próximos dois meses" [3]. A correção da prova começa este mês.

## Takeaway

A locação de 20 anos no Barber Lake mais que dobrou a receita contratada da Cipher, para mais de US$ 9 bilhões. Mesmo assim, o papel fechou abaixo do piso do consenso dos analistas, de US$ 18, depois que uma brecha contábil na OpenAI e juros do Tesouro americano nos maiores níveis em quase 24 anos reprecificaram o crédito de IA. O primeiro pagamento de aluguel, com vencimento neste trimestre, é o teste de que dependem os preços-alvo dos dois bancos.

## Sources

1. [Blockspace via Yahoo Finance, "Wells Fargo says these 5 AI stocks could double," 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/video/wells-fargo-says-5-ai-232923334.html)
2. [Stocktwits, "MARA, RIOT, GLXY Price Targets Cut at Morgan Stanley on AI Credit Concerns: Analyst Still Sees Over 100% Upside," 9 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/mara-riot-glxy-price-targets-cut-at-morgan-stanley-on-ai-credit-concerns-analyst-still-sees-over-100-upside/cZD6HOyRBn9)
3. [Yahoo Finance (TIKR), "Cipher Digital Stock Has Lost 45% Since June 30. Here's Why Its Next Lease Matters More Than Rising Yields," 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/cipher-digital-stock-lost-45-153358687.html)
4. [GlobeNewswire via MarketScreener, "Cipher Digital Expands Barber Lake Lease Term to 20 Years, Increasing Revenue to Over $9 Billion," 25 September 2026](https://www.marketscreener.com/news/cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion-ce785adfdc80fe25)
5. [Blockspace via Yahoo Finance, "Cipher Digital inks $5.2B, 10-year extension with Fluidstack," 25 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/cipher-digital-inks-5-2b-230736586.html)
6. [Blockspace via Yahoo Finance, "Rosenblatt keeps $30 Cipher target after $5.2 billion Barber Lake commitment," 28 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/rosenblatt-keeps-30-cipher-target-171204052.html)
7. [CNBC, "Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report," 8 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html)
8. [Forkast, "OpenAI's Revenue Appears $20 Billion Lighter Than Reported, and the Gap Is Accounting, Not Demand," 9 October 2026](https://forkast.news/openais-revenue-appears-20-billion-lighter-than-reported-and-the-gap-is-accounting-not-demand/)
9. [Blockspace via Yahoo Finance, "Wells Fargo keeps AI/HPC operators Overweight ahead of debt raises," 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/wells-fargo-keeps-ai-hpc-153010388.html)
10. [Trefis via Yahoo Finance, "How Risky Is Cipher Digital Stock?," 9 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/risky-cipher-digital-stock-213333419.html)
11. [Cipher Digital (CIFR), quarterly revenue from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989)


---

Primeiro aluguel da Cipher no Barber Lake decide entre os US$ 25 da Wells Fargo e os US$ 51,50 do Morgan Stanley — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cipher-s-first-barber-lake-rent-decides-between-wells-fargo-s-25-and-morgan-stanley-s-51-50/pt