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title: "Constellation a vendu 20 ans de nucléaire à Google et cote toujours 38 % sous son plus haut"
description: "Constellation a mis plus de 4,3 milliards de dollars sur la table pour vendre deux décennies de production nucléaire à Google et à Amazon, et son action cote toujours 38 % sous son plus haut. Le marché la traite comme un bailleur de centres de données surendetté ; les contrats signés, tout comme les résultats trimestriels du 9 novembre, disent l'inverse."
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-26T14:47:55.358Z
modified: 2026-10-26T14:47:55.358Z
canonical: https://theinference.org/article/constellation-sold-google-20-years-of-nuclear-power-and-still-trades-38-below-its-high/fr
language: fr
keywords: "Nuclear, Power Deals, Data Center Power, Stock Moves, Constellation Energy"
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# Constellation a vendu 20 ans de nucléaire à Google et cote toujours 38 % sous son plus haut

> Constellation a mis plus de 4,3 milliards de dollars sur la table pour vendre deux décennies de production nucléaire à Google et à Amazon, et son action cote toujours 38 % sous son plus haut. Le marché la traite comme un bailleur de centres de données surendetté ; les contrats signés, tout comme les résultats trimestriels du 9 novembre, disent l'inverse.

[Constellation](https://theinference.org/markets/companies/constellation-energy) a vendu en une semaine 20 ans de production nucléaire à Google, puis 20 de plus à [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon). Le 23 octobre, le titre a clôturé à 253 dollars, soit 30,5 % de moins depuis le début de l'année et 38 % sous son plus haut de 406,04 dollars [1]. La correction d'octobre sur les valeurs de l'électricité dédiées à l'IA n'a épargné aucun titre du thème, des bailleurs de centres de données surendettés jusqu'à cet énergéticien qui, lui, détient des contrats signés par [Alphabet](https://theinference.org/markets/companies/alphabet) et Amazon.

Toute la question tient dans la différence entre ces deux groupes, et deux dates serviront d'arbitres : l'inspection que le gendarme nucléaire américain, la Nuclear Regulatory Commission (NRC), a déjà ouverte à la centrale de Dresden, et les résultats du troisième trimestre, le 9 novembre [1] [4].

## Deux contrats, une semaine, 7 milliards de dollars engagés

Le 6 octobre, Constellation et Google ont [annoncé un contrat d'achat d'électricité de vingt ans](https://www.morningstar.com/news/business-wire/20261006125246/google-and-constellation-announce-landmark-agreement-to-bring-890-mw-of-new-nuclear-capacity-to-pjm-grid-as-part-of-long-term-power-deal), un PPA (power purchase agreement) : un engagement ferme d'achat d'électricité à long terme, à des conditions convenues [5]. L'achat de Google soutient 890 mégawatts de capacité nucléaire nouvelle, issus d'« uprates » (augmentations de puissance) : des remises à niveau des turbines, des générateurs de vapeur et des systèmes de contrôle qui extirpent davantage de mégawatts de 11 réacteurs déjà en service [5].

Un contrat distinct de quinze ans couvre 2 700 mégawatts supplémentaires issus du parc existant [5]. C'est Constellation, et non Google, qui engage les plus de 4,3 milliards de dollars d'investissement nécessaires à ces augmentations de puissance — soit [environ 4,8 millions de dollars par mégawatt](https://theinference.org/article/new-nuclear-cost-3-3x-more-per-megawatt-under-amazon-than-google-six-days-apart-at-constellation) —, avec les premiers mégawatts attendus en 2028 et la totalité des 890 en ligne d'ici fin 2032 [1] [5]. Une semaine plus tôt, [Amazon avait signé un PPA de vingt ans pour 690 mégawatts à la centrale de Calvert Cliffs, dans le Maryland](https://theinference.org/article/amazon-scrapped-its-maryland-data-center-and-bought-the-nuclear-plant-s-power-anyway), incluant une augmentation de puissance d'environ 190 mégawatts attendue entre 2030 et 2032, adossée à plus de 3 milliards de dollars d'investissement de Constellation [1] [2].

*Chart: **L'ensemble de Google monte à 3 590 MW ; le contrat d'Amazon à Calvert Cliffs en ajoute 690** Graphique à barres horizontales classant les capacités sous contrat par client : les 890 MW d'augmentations de puissance de Google et son contrat d'approvisionnement distinct de 2 700 MW sur le réseau PJM, l'intégralité des 690 MW du contrat d'Amazon à Calvert Cliffs, l'augmentation de puissance de 190 MW qu'il contient, et les 30 MW d'augmentation de puissance de Walmart à Dresden.*

*Mégawatts sous contrat annoncés en 2026 : l'ensemble de Google se décompose entre son PPA de vingt ans (890 MW d'augmentations de puissance) et un contrat d'approvisionnement distinct de quinze ans sur le réseau PJM ; le PPA d'Amazon à Calvert Cliffs totalise 690 MW, dont une augmentation de puissance d'environ 190 MW ; celui de Walmart à Dresden inclut 30 MW d'augmentation de puissance. Sources : 1, 2, 3, 5. [1][2][3][5]*

## Des mégawatts sans faire la queue

Les augmentations de puissance sont la voie la plus rapide vers de nouveaux mégawatts nucléaires : elles réutilisent des sites, des autorisations et des raccordements au réseau existants, et échappent ainsi aux calendriers de plusieurs années et aux files d'attente de raccordement qu'impose une construction à partir de zéro [1] [5]. Google et Amazon soutiennent désormais ensemble, par des contrats à long terme, environ 1 080 mégawatts d'augmentations de puissance prévues chez Constellation — soit des dépenses d'investissement converties en revenus contractualisés sur deux décennies auprès de deux des bilans les plus solides de la tech [1].

[Walmart](https://theinference.org/markets/companies/walmart) se contente d'une part plus modeste : un PPA de 176 mégawatts à la centrale de Dresden, signé en juin, qui inclut 30 mégawatts d'augmentation de puissance [3]. Le marché, lui, paie cette prévisibilité ailleurs : [Vistra](https://theinference.org/markets/companies/vistra), le concurrent le plus proche de Constellation, joue la même partition avec 433 mégawatts d'augmentations de puissance soutenues par [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) et une offre conditionnelle de prêt fédéral pouvant atteindre 4,2 milliards de dollars [1].

## L'inspection, et le chiffre que supposent les contrats

Le 14 octobre, la NRC — le gendarme nucléaire américain — a [ouvert une inspection spéciale](https://www.marketscreener.com/news/the-nuclear-regulatory-commission-begins-special-inspection-at-dresden-nuclear-power-plant-of-conste-ce785cdad981f321) à la centrale de Dresden, à Morris (Illinois), un site à deux réacteurs, après la découverte par le personnel d'un connecteur de batterie corrodé qui a cédé lors d'une opération de maintenance ; cette batterie alimente en secours les équipements utilisés pour arrêter le réacteur [4]. L'autorité a assuré que le problème était sans incidence sur la santé publique et la sûreté.

Deux inspecteurs devront déterminer pourquoi les contrôles de routine n'ont pas repéré la dégradation et si d'autres centrales sont exposées au même problème [4]. Le calendrier n'est pas anodin : la rentabilité des augmentations de puissance suppose que le parc continue de fonctionner au niveau du [facteur de charge de 93,0 % affiché par Constellation au deuxième trimestre](https://www.tikr.com/blog/constellation-energy-pledges-890-mw-of-uprates-for-google-growing-energy-needs), déjà en retrait par rapport aux 94,8 % d'un an plus tôt [1].

## La panique s'est trompée d'accusé

La vente massive qui frappe le secteur a bien un point d'ancrage, mais il n'est pas à Baltimore. [Core Scientific](https://theinference.org/markets/companies/core-scientific), un mineur de bitcoins qui loue de la capacité de centres de données à des clouds d'IA, a perdu 24 % en un mois après que [Jefferies](https://theinference.org/markets/companies/jefferies) a ramené son objectif de cours de 37 à 16 dollars ; le groupe traîne environ 7,7 milliards de dollars de dette contre 1,8 milliard de dollars de liquidités, pour des capitaux propres négatifs [6].

Constellation, elle, ne porte qu'environ 3,0 fois de dette nette rapportée à l'EBITDA ; ses acheteurs s'appellent Alphabet et Amazon, plutôt que des locataires surendettés, et l'objectif de cours moyen de Wall Street s'établit à 338 dollars, soit environ 33 % au-dessus de la dernière clôture [1] [4]. [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) [a relevé le sien à 378 dollars le 21 octobre](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/morgan-stanley-raises-target-for-constellation-energy-stock-to-usd-378/70413650), en s'appuyant sur le pipeline d'expansion [2]. Un titre qui chute avec son secteur tout en décrochant des contrats que ce secteur ne pourrait pas obtenir : cette divergence, la prochaine publication de résultats la confirmera ou l'infirmera.

*Chart: **Les objectifs de Wall Street dépassent d'au moins 33 % la clôture à 253 dollars** Graphique en barres comparant la clôture de Constellation Energy du 23 octobre, à 253 dollars, à l'objectif moyen de Wall Street de 338 dollars, à l'objectif de Morgan Stanley de 378 dollars et au plus haut de 406,04 dollars.*

*Cours de l'action Constellation Energy le 23 octobre 2026 face à l'objectif de cours moyen de Wall Street, à l'objectif de Morgan Stanley du 21 octobre et au plus haut sur 52 semaines du titre. Sources : 1, 2. [1][2]*

## Ce que le 9 novembre décidera

[Les résultats du troisième trimestre tomberont le 9 novembre](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/vorboerse/constellation-energy-stock-q3-report-due-november-9-ahead-of-xetra-open/70412156), première publication depuis la signature des deux contrats [1] [7]. Trois lignes trancheront le débat : la tenue de la fourchette de BPA opérationnel ajusté 2026, entre 11,50 et 12,50 dollars ; la remontée des facteurs de charge du parc nucléaire vers 94 à 95 % ; et ce que la direction dira de la centrale de Dresden [1]. En attendant, le marché applique au papier d'Alphabet le prix d'un risque d'emprunteur [1] [6].

## Takeaway

Constellation a signé des PPA nucléaires de vingt ans (contrats d'achat d'électricité) avec Google et Amazon en ne portant qu'une dette nette d'environ 3,0 fois l'EBITDA ; la purge qui visait les mineurs surendettés a frappé le mauvais accusé, et les résultats du 9 novembre régleront la question.

## Sources

1. [TIKR, Constellation Energy Pledges 890 MW of Uprates for Google: Growing Energy Needs, Oct 25, 2026](https://www.tikr.com/blog/constellation-energy-pledges-890-mw-of-uprates-for-google-growing-energy-needs)
2. [ad-hoc-news, Morgan Stanley raises target for Constellation Energy stock to USD 378, Oct 26, 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/morgan-stanley-raises-target-for-constellation-energy-stock-to-usd-378/70413650)
3. [POWER Magazine, Google Deal Backs 890 MW of Constellation Nuclear Uprates at 11 PJM Reactors, Oct 7, 2026](https://www.powermag.com/google-deal-backs-890-mw-of-constellation-nuclear-uprates-at-11-pjm-reactors/)
4. [MarketScreener (S&P Capital IQ), The Nuclear Regulatory Commission Begins Special Inspection At Dresden Nuclear Power Plant of Constellation Energy, Oct 15, 2026](https://www.marketscreener.com/news/the-nuclear-regulatory-commission-begins-special-inspection-at-dresden-nuclear-power-plant-of-conste-ce785cdad981f321)
5. [Business Wire via Morningstar, Google and Constellation Announce Landmark Agreement to Bring 890 MW of New Nuclear Capacity to PJM Grid, Oct 6, 2026](https://www.morningstar.com/news/business-wire/20261006125246/google-and-constellation-announce-landmark-agreement-to-bring-890-mw-of-new-nuclear-capacity-to-pjm-grid-as-part-of-long-term-power-deal)
6. [AInvest, Core Scientific: Not a Cheap Miner, But a Levered AI-Capex Bet That Just Broke Down, Oct 26, 2026](https://www.ainvest.com/news/core-scientific-cheap-miner-levered-ai-capex-bet-broke-2610/)
7. [ad-hoc-news, Constellation Energy stock: Q3 report due November 9 ahead of Xetra open, Oct 26, 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/vorboerse/constellation-energy-stock-q3-report-due-november-9-ahead-of-xetra-open/70412156)


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Constellation a vendu 20 ans de nucléaire à Google et cote toujours 38 % sous son plus haut — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/constellation-sold-google-20-years-of-nuclear-power-and-still-trades-38-below-its-high/fr