---
title: "Constellation vendeu 20 anos de energia nuclear ao Google e ainda negocia 38% abaixo da máxima"
description: "A Constellation vai desembolsar mais de US$ 4,3 bilhões para vender duas décadas de produção nuclear ao Google e à Amazon — e a ação segue 38% abaixo da máxima. O mercado precificou a companhia como um senhorio de data centers de IA alavancado; os contratos, e o balanço de 9 de novembro, dizem o contrário."
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-26T14:47:55.358Z
modified: 2026-10-26T14:47:55.358Z
canonical: https://theinference.org/article/constellation-sold-google-20-years-of-nuclear-power-and-still-trades-38-below-its-high/pt
language: pt
keywords: "Nuclear, Power Deals, Data Center Power, Stock Moves, Constellation Energy"
---

# Constellation vendeu 20 anos de energia nuclear ao Google e ainda negocia 38% abaixo da máxima

> A Constellation vai desembolsar mais de US$ 4,3 bilhões para vender duas décadas de produção nuclear ao Google e à Amazon — e a ação segue 38% abaixo da máxima. O mercado precificou a companhia como um senhorio de data centers de IA alavancado; os contratos, e o balanço de 9 de novembro, dizem o contrário.

A [Constellation](https://theinference.org/markets/companies/constellation-energy) vendeu 20 anos de energia nuclear ao Google e outros 20 à [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) no espaço de uma semana. Em 23 de outubro, o papel fechou a US$ 253, em queda de 30,5% no ano e 38% abaixo da máxima de US$ 406,04 [1]. A reprecificação dos papéis de energia para IA em outubro derrubou todas as ações do trade — dos senhorios alavancados de data centers a uma utility que carrega contratos assinados pela [Alphabet](https://theinference.org/markets/companies/alphabet) e pela Amazon.

A diferença entre esses dois grupos resume todo o debate, e duas datas vão arbitrar a disputa: uma inspeção da Comissão Reguladora Nuclear (NRC) já em curso na usina de Dresden e o balanço do terceiro trimestre, em 9 de novembro [1] [4].

## Dois contratos, uma semana, US$ 7 bilhões em novos investimentos

Em 6 de outubro, Constellation e Google [anunciaram um contrato de compra de energia de 20 anos](https://www.morningstar.com/news/business-wire/20261006125246/google-and-constellation-announce-landmark-agreement-to-bring-890-mw-of-new-nuclear-capacity-to-pjm-grid-as-part-of-long-term-power-deal) — um PPA, na sigla em inglês, ou seja, um contrato de longo prazo para compra de eletricidade a termos acordados [5]. A compra do Google sustenta 890 megawatts de nova capacidade nuclear por meio de repotenciações (uprates): melhorias em turbinas, geradores de vapor e sistemas de controle que espremem mais geração de 11 reatores já em operação [5].

Um contrato à parte, de 15 anos, cobre outros 2.700 megawatts da frota existente [5]. Quem coloca os mais de US$ 4,3 bilhões por trás das repotenciações é a Constellation, não o Google — o equivalente a [cerca de US$ 4,8 milhões por megawatt](https://theinference.org/article/new-nuclear-cost-3-3x-more-per-megawatt-under-amazon-than-google-six-days-apart-at-constellation). Os primeiros megawatts novos devem chegar em 2028, e todos os 890 entrarão em operação até o fim de 2032 [1] [5]. Uma semana antes, [a Amazon havia assinado um PPA de 20 anos para 690 megawatts na usina de Calvert Cliffs, no Maryland](https://theinference.org/article/amazon-scrapped-its-maryland-data-center-and-bought-the-nuclear-plant-s-power-anyway), incluindo uma repotenciação de cerca de 190 megawatts prevista para o período de 2030 a 2032, amparada por mais de US$ 3 bilhões de investimento da Constellation [1] [2].

*Chart: **Pacote do Google soma 3.590 MW; acordo da Amazon em Calvert Cliffs adiciona 690 MW** Gráfico de barras horizontais que ordena a capacidade contratada por cliente: os 890 MW de repotenciações do Google mais seu contrato separado de fornecimento de 2.700 MW no PJM, o pacote completo de 690 MW da Amazon em Calvert Cliffs, a repotenciação de 190 MW da Amazon incluída nele e a repotenciação de 30 MW do Walmart em Dresden.*

*Megawatts contratados anunciados em 2026: o pacote do Google se divide entre o PPA de 20 anos (890 MW de repotenciações) e um contrato separado de fornecimento de 15 anos no PJM; o PPA da Amazon em Calvert Cliffs soma 690 MW, incluindo uma repotenciação de cerca de 190 MW; o PPA do Walmart em Dresden inclui 30 MW de capacidade de repotenciação. Fontes: 1, 2, 3, 5. [1][2][3][5]*

## Repotenciações furam a fila

As repotenciações são o caminho mais rápido para novos megawatts nucleares: reaproveitam locais, licenças e conexões à rede já existentes, escapando dos prazos de vários anos e dos gargalos de acesso à rede de quem constrói do zero [1] [5]. Google e Amazon agora bancam, juntas, cerca de 1.080 megawatts de repotenciações planejadas da Constellation sob contratos de longo prazo — convertendo despesa de capital em receita contratada por duas décadas, junto a dois dos balanços mais sólidos do setor de tecnologia [1].

A [Walmart](https://theinference.org/markets/companies/walmart) fica com uma fatia menor: um PPA de 176 megawatts em Dresden, assinado em junho, que inclui 30 megawatts de capacidade de repotenciação [3]. O mercado paga por essa previsibilidade em outros papéis: a [Vistra](https://theinference.org/markets/companies/vistra), par mais próximo da Constellation, segue o mesmo roteiro, com 433 megawatts de repotenciações apoiadas pela [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) e uma oferta condicional de empréstimo federal de até US$ 4,2 bilhões [1].

## A inspeção e o número que os contratos pressupõem

Em 14 de outubro, a NRC, a reguladora nuclear federal, [abriu uma inspeção especial](https://www.marketscreener.com/news/the-nuclear-regulatory-commission-begins-special-inspection-at-dresden-nuclear-power-plant-of-conste-ce785cdad981f321) na usina de Dresden, de duas unidades, em Morris, no Illinois, depois que funcionários encontraram uma conexão de bateria corroída, que se rompeu durante uma manutenção; a bateria dá suporte a equipamentos usados para desligar o reator [4]. A reguladora disse que o problema não afetou a saúde nem a segurança públicas.

Dois inspetores vão apurar por que as verificações de rotina não detectaram o dano e se outras usinas enfrentam o mesmo problema [4]. O momento importa porque a matemática das repotenciações pressupõe que a frota siga operando perto do [fator de capacidade de 93,0% que a Constellation registrou no segundo trimestre](https://www.tikr.com/blog/constellation-energy-pledges-890-mw-of-uprates-for-google-growing-energy-needs), já abaixo dos 94,8% de um ano antes [1].

## O trade do medo acusa o réu errado

A onda de vendas que atingiu o setor inteiro tem uma âncora real, mas ela não está em Baltimore. A [Core Scientific](https://theinference.org/markets/companies/core-scientific), mineradora de bitcoin que aluga capacidade de data center a nuvens de IA, perdeu 24% em um mês depois que a [Jefferies](https://theinference.org/markets/companies/jefferies) cortou seu preço-alvo de US$ 37 para US$ 16; a empresa carrega cerca de US$ 7,7 bilhões de dívida, contra US$ 1,8 bilhão de caixa e patrimônio líquido negativo [6].

A dívida líquida sobre o EBITDA da Constellation fica em cerca de 3,0 vezes; seus compradores são a Alphabet e a Amazon, não inquilinos alavancados; e o preço-alvo médio de Wall Street, de US$ 338, está cerca de 33% acima do último fechamento [1] [4]. A [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) [elevou seu preço-alvo para US$ 378 em 21 de outubro](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/morgan-stanley-raises-target-for-constellation-energy-stock-to-usd-378/70413650), citando o pipeline de expansão [2]. Uma ação que cai junto com o setor enquanto assina contratos que o resto do setor não conseguiria é uma dissociação que o próximo balanço trimestral pode confirmar ou desmentir.

*Chart: **Alvos de Wall Street ficam pelo menos 33% acima do fechamento de US$ 253** Gráfico de barras comparando o fechamento da Constellation Energy em 23 de outubro, de US$ 253, com o preço-alvo médio de US$ 338 de Wall Street, o preço-alvo de US$ 378 da Morgan Stanley e a máxima de US$ 406,04*

*Preço da ação da Constellation Energy em 23 de outubro de 2026, frente ao preço-alvo médio de Wall Street, ao alvo definido em 21 de outubro pela Morgan Stanley e à máxima de 52 semanas do papel. Fontes: 1, 2. [1][2]*

## O que 9 de novembro decide

[Os resultados do terceiro trimestre saem em 9 de novembro](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/vorboerse/constellation-energy-stock-q3-report-due-november-9-ahead-of-xetra-open/70412156), no primeiro balanço desde a assinatura dos dois contratos [1] [7]. Três linhas encerram a discussão: se a projeção de lucro por ação operacional ajustado para 2026, de US$ 11,50 a US$ 12,50, se confirma; se os fatores de capacidade do parque nuclear se recuperam rumo à casa dos 95%; e o que a diretoria diz sobre Dresden [1]. Até lá, o mercado embute no papel o risco de um devedor — quando a contraparte é a Alphabet [1] [6].

## Takeaway

A Constellation assinou PPAs nucleares de 20 anos com o Google e a Amazon mantendo dívida líquida de apenas cerca de 3,0 vezes o EBITDA; a onda de vendas que varreu os mineradores alavancados atingiu o réu errado, e o balanço de 9 de novembro encerra a discussão.

## Sources

1. [TIKR, Constellation Energy Pledges 890 MW of Uprates for Google: Growing Energy Needs, Oct 25, 2026](https://www.tikr.com/blog/constellation-energy-pledges-890-mw-of-uprates-for-google-growing-energy-needs)
2. [ad-hoc-news, Morgan Stanley raises target for Constellation Energy stock to USD 378, Oct 26, 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/morgan-stanley-raises-target-for-constellation-energy-stock-to-usd-378/70413650)
3. [POWER Magazine, Google Deal Backs 890 MW of Constellation Nuclear Uprates at 11 PJM Reactors, Oct 7, 2026](https://www.powermag.com/google-deal-backs-890-mw-of-constellation-nuclear-uprates-at-11-pjm-reactors/)
4. [MarketScreener (S&P Capital IQ), The Nuclear Regulatory Commission Begins Special Inspection At Dresden Nuclear Power Plant of Constellation Energy, Oct 15, 2026](https://www.marketscreener.com/news/the-nuclear-regulatory-commission-begins-special-inspection-at-dresden-nuclear-power-plant-of-conste-ce785cdad981f321)
5. [Business Wire via Morningstar, Google and Constellation Announce Landmark Agreement to Bring 890 MW of New Nuclear Capacity to PJM Grid, Oct 6, 2026](https://www.morningstar.com/news/business-wire/20261006125246/google-and-constellation-announce-landmark-agreement-to-bring-890-mw-of-new-nuclear-capacity-to-pjm-grid-as-part-of-long-term-power-deal)
6. [AInvest, Core Scientific: Not a Cheap Miner, But a Levered AI-Capex Bet That Just Broke Down, Oct 26, 2026](https://www.ainvest.com/news/core-scientific-cheap-miner-levered-ai-capex-bet-broke-2610/)
7. [ad-hoc-news, Constellation Energy stock: Q3 report due November 9 ahead of Xetra open, Oct 26, 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/vorboerse/constellation-energy-stock-q3-report-due-november-9-ahead-of-xetra-open/70412156)


---

Constellation vendeu 20 anos de energia nuclear ao Google e ainda negocia 38% abaixo da máxima — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/constellation-sold-google-20-years-of-nuclear-power-and-still-trades-38-below-its-high/pt