--- title: "Constellation продала Google 20 лет атомной энергии — а ее акции все равно на 38% ниже пика" description: "Constellation вложила более $4,3 млрд, чтобы продать Google и Amazon два десятилетия атомной генерации, — и ее акции все равно торгуются на 38% ниже пика. Рынок оценил компанию как закредитованного арендодателя дата-центров для ИИ; контракты — и отчетность 9 ноября — говорят об обратном." publisher: "The Inference" section: "Power" published: 2026-10-26T14:47:55.358Z modified: 2026-10-26T14:47:55.358Z canonical: https://theinference.org/article/constellation-sold-google-20-years-of-nuclear-power-and-still-trades-38-below-its-high/ru language: ru keywords: "Nuclear, Power Deals, Data Center Power, Stock Moves, Constellation Energy" --- # Constellation продала Google 20 лет атомной энергии — а ее акции все равно на 38% ниже пика > Constellation вложила более $4,3 млрд, чтобы продать Google и Amazon два десятилетия атомной генерации, — и ее акции все равно торгуются на 38% ниже пика. Рынок оценил компанию как закредитованного арендодателя дата-центров для ИИ; контракты — и отчетность 9 ноября — говорят об обратном. [Constellation](https://theinference.org/markets/companies/constellation-energy) за одну неделю продала Google 20 лет атомной генерации и еще 20 — [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon). 23 октября ее акции закрылись на отметке $253: минус 30,5% с начала года и на 38% ниже пика в $406,04 [1]. Октябрьская переоценка сектора «энергетика для ИИ» ударила по всем его бумагам — от закредитованных владельцев дата-центров до энергокомпании, чьи контракты подписаны [Alphabet](https://theinference.org/markets/companies/alphabet) и Amazon. Вся суть спора — в разнице между этими двумя группами, и арбитром в нем выступят две даты: уже идущая проверка Комиссии по ядерному регулированию США (NRC) на АЭС «Дрезден» и отчетность за третий квартал, которая выйдет 9 ноября [1] [4]. ## Два контракта, одна неделя, $7 млрд новых вложений 6 октября Constellation и Google [объявили о заключении 20-летнего договора на поставку электроэнергии](https://www.morningstar.com/news/business-wire/20261006125246/google-and-constellation-announce-landmark-agreement-to-bring-890-mw-of-new-nuclear-capacity-to-pjm-grid-as-part-of-long-term-power-deal) — PPA, то есть долгосрочного контракта на покупку электроэнергии на согласованных условиях [5]. Закупка Google обеспечивает 890 МВт новой атомной мощности за счет модернизации с повышением мощности (uprate) — обновления турбин, парогенераторов и систем управления, позволяющего выжать больше энергии из 11 уже работающих реакторов [5]. Отдельный 15-летний договор охватывает еще 2700 МВт действующего парка [5]. Более $4,3 млрд инвестиций в повышение мощности вкладывает сама Constellation, а не Google, — это [около $4,8 млн на мегаватт](https://theinference.org/article/new-nuclear-cost-3-3x-more-per-megawatt-under-amazon-than-google-six-days-apart-at-constellation); первые новые мегаватты должны появиться в 2028 году, а все 890 МВт — заработать до конца 2032 года [1] [5]. Неделей раньше [Amazon подписал 20-летний PPA на 690 МВт на АЭС «Калверт-Клифс» в штате Мэриленд](https://theinference.org/article/amazon-scrapped-its-maryland-data-center-and-bought-the-nuclear-plant-s-power-anyway), включая повышение мощности примерно на 190 МВт в 2030–2032 годах при инвестициях Constellation более $3 млрд [1] [2]. *Chart: **Пакет Google насчитывает 3590 МВт; сделка Amazon на «Калверт-Клифс» добавляет еще 690 МВт** Горизонтальная линейчатая диаграмма, ранжирующая законтрактованные мощности по клиентам: 890 МВт модернизации для Google и ее отдельный договор поставки на 2700 МВт в PJM, весь пакет Amazon на 690 МВт на АЭС «Калверт-Клифс», входящие в него 190 МВт модернизации Amazon и 30 МВт модернизации для Walmart на АЭС «Дрезден».* *Законтрактованные мощности, объявленные в 2026 году: пакет Google складывается из 20-летнего PPA (890 МВт за счет модернизации) и отдельного 15-летнего договора поставки в PJM; PPA Amazon на АЭС «Калверт-Клифс» насчитывает 690 МВт, включая около 190 МВт модернизации; PPA Walmart на «Дрездене» включает 30 МВт за счет модернизации. Источники: 1, 2, 3, 5. [1][2][3][5]* ## Модернизация проходит без очереди Модернизация с повышением мощности — самый быстрый путь к новым атомным мегаваттам: она повторно задействует уже существующие площадки, лицензии и подключения к сети, а значит, избавлена и от многолетних сроков строительства с нуля, и от очередей на технологическое присоединение [1] [5]. Google и Amazon теперь вместе подкрепляют долгосрочными контрактами около 1080 МВт запланированных Constellation модернизаций, превращая капитальные затраты в законтрактованную на два десятилетия выручку, которую обеспечивают два из самых крепких балансов в технологическом секторе [1]. [Walmart](https://theinference.org/markets/companies/walmart) досталась меньшая доля — подписанный в июне PPA на 176 МВт на АЭС «Дрезден», включающий 30 МВт за счет модернизации [3]. Рынок платит за такую предсказуемость и в других местах: ближайший конкурент Constellation, [Vistra](https://theinference.org/markets/companies/vistra), разыгрывает тот же сценарий — 433 МВт модернизаций при поддержке [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) и условное предложение федерального кредита на сумму до $4,2 млрд [1]. ## Проверка и цифра, заложенная в контракты 14 октября NRC, федеральный ядерный регулятор, [начала внеочередную проверку](https://www.marketscreener.com/news/the-nuclear-regulatory-commission-begins-special-inspection-at-dresden-nuclear-power-plant-of-conste-ce785cdad981f321) на двухблочной АЭС «Дрезден» в городе Моррис, штат Иллинойс. Поводом стало обнаруженное персоналом пораженное коррозией соединение аккумулятора, разрушившееся во время техобслуживания; эта батарея питает оборудование, используемое для остановки реактора [4]. Регулятор сообщил, что проблема не повлияла на здоровье и безопасность населения. Двое инспекторов выяснят, почему плановые проверки не выявили повреждение и не грозит ли такая же проблема другим станциям [4]. Момент важен: экономика модернизаций с повышением мощности предполагает, что парк реакторов продолжит работать с [коэффициентом использования установленной мощности (КИУМ) около 93,0%, который Constellation показала во II квартале](https://www.tikr.com/blog/constellation-energy-pledges-890-mw-of-uprates-for-google-growing-energy-needs), — а тот уже снизился с 94,8% годом ранее [1]. ## Распродажа на страхе — не по адресу У распродажи по всему сектору есть реальный повод — но он не в Балтиморе. [Core Scientific](https://theinference.org/markets/companies/core-scientific), майнящая биткоины компания, сдающая мощности своих дата-центров в аренду ИИ-облакам, подешевела за месяц на 24% после того, как [Jefferies](https://theinference.org/markets/companies/jefferies) снизил целевую цену её акций с $37 до $16: на балансе компании около $7,7 млрд долга при $1,8 млрд денежных средств и отрицательном собственном капитале [6]. Отношение чистого долга к EBITDA у Constellation — около 3,0, её покупатели — Alphabet и Amazon, а не закредитованные арендаторы, а средняя целевая цена по Уолл-стрит — $338, примерно на 33% выше цены последнего закрытия [1] [4]. [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) [повысил 21 октября целевую цену до $378](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/morgan-stanley-raises-target-for-constellation-energy-stock-to-usd-378/70413650), сославшись на портфель проектов расширения [2]. Бумага падает вместе со всем сектором, заключая при этом контракты, которые сектору не по силам, — подтвердить или опровергнуть этот разрыв сможет следующий отчёт. *Chart: **Целевые цены Уолл-стрит превышают цену закрытия $253 минимум на 33%** Столбчатая диаграмма: цена закрытия Constellation Energy 23 октября ($253) в сравнении со средней целевой ценой Уолл-стрит ($338), целевой ценой Morgan Stanley ($378) и максимумом $406,04* *Цена акций Constellation Energy на закрытии 23 октября 2026 года в сравнении со средней целевой ценой по Уолл-стрит, целевой ценой Morgan Stanley от 21 октября и максимумом за 52 недели. Источники: 1, 2. [1][2]* ## Что решит 9 ноября [Итоги III квартала Constellation представит 9 ноября](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/vorboerse/constellation-energy-stock-q3-report-due-november-9-ahead-of-xetra-open/70412156) — это первый отчёт компании после подписания обеих сделок [1] [7]. Спор решат три строки отчёта: устоит ли прогноз по скорректированной операционной прибыли на акцию (adjusted operating EPS) на 2026 год в диапазоне $11,50–12,50, вернутся ли значения КИУМ атомных энергоблоков к уровню около 95% и что скажет руководство об АЭС «Дрезден» [1]. Пока же рынок оценивает подписанные Alphabet обязательства как бумаги рискованного заёмщика [1] [6]. ## Takeaway Constellation подписала с Google и Amazon 20-летние договоры на поставку атомной энергии (PPA) при отношении чистого долга к EBITDA всего около 3,0; распродажа, начавшаяся с закредитованных майнеров, ударила не по тому ответчику — и отчетность 9 ноября поставит в этом точку. ## Sources 1. [TIKR, Constellation Energy Pledges 890 MW of Uprates for Google: Growing Energy Needs, Oct 25, 2026](https://www.tikr.com/blog/constellation-energy-pledges-890-mw-of-uprates-for-google-growing-energy-needs) 2. [ad-hoc-news, Morgan Stanley raises target for Constellation Energy stock to USD 378, Oct 26, 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/morgan-stanley-raises-target-for-constellation-energy-stock-to-usd-378/70413650) 3. [POWER Magazine, Google Deal Backs 890 MW of Constellation Nuclear Uprates at 11 PJM Reactors, Oct 7, 2026](https://www.powermag.com/google-deal-backs-890-mw-of-constellation-nuclear-uprates-at-11-pjm-reactors/) 4. [MarketScreener (S&P Capital IQ), The Nuclear Regulatory Commission Begins Special Inspection At Dresden Nuclear Power Plant of Constellation Energy, Oct 15, 2026](https://www.marketscreener.com/news/the-nuclear-regulatory-commission-begins-special-inspection-at-dresden-nuclear-power-plant-of-conste-ce785cdad981f321) 5. [Business Wire via Morningstar, Google and Constellation Announce Landmark Agreement to Bring 890 MW of New Nuclear Capacity to PJM Grid, Oct 6, 2026](https://www.morningstar.com/news/business-wire/20261006125246/google-and-constellation-announce-landmark-agreement-to-bring-890-mw-of-new-nuclear-capacity-to-pjm-grid-as-part-of-long-term-power-deal) 6. [AInvest, Core Scientific: Not a Cheap Miner, But a Levered AI-Capex Bet That Just Broke Down, Oct 26, 2026](https://www.ainvest.com/news/core-scientific-cheap-miner-levered-ai-capex-bet-broke-2610/) 7. [ad-hoc-news, Constellation Energy stock: Q3 report due November 9 ahead of Xetra open, Oct 26, 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/vorboerse/constellation-energy-stock-q3-report-due-november-9-ahead-of-xetra-open/70412156) --- Constellation продала Google 20 лет атомной энергии — а ее акции все равно на 38% ниже пика — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/constellation-sold-google-20-years-of-nuclear-power-and-still-trades-38-below-its-high/ru