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title: "銅は史上最高値圏、グラスバーグの選鉱ミルは事故前の67%――フリーポート・マクモラン、10月27日に決算発表"
description: "フリーポート・マクモランは直近四半期、全社ベースで8億3,000万ポンドの銅を生産したが、販売見通しは7億5,000万ポンド。グラスバーグの選鉱ミルはなお事故前の3分の2の処理水準で動いている。10月27日の決算が問うのは、史上最高値に近い銅価格が、いまだ地下に残る鉱量を支え切れるかどうかだ。"
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-14T19:12:14.545Z
modified: 2026-10-14T19:12:14.545Z
canonical: https://theinference.org/article/copper-near-records-grasberg-mills-at-67-of-pre-accident-rates-freeport-mcmoran-reports-october-27/ja
language: ja
keywords: "Copper, Freeport McMoRan, Mining, Grasberg, Earnings Preview"
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# 銅は史上最高値圏、グラスバーグの選鉱ミルは事故前の67%――フリーポート・マクモラン、10月27日に決算発表

> フリーポート・マクモランは直近四半期、全社ベースで8億3,000万ポンドの銅を生産したが、販売見通しは7億5,000万ポンド。グラスバーグの選鉱ミルはなお事故前の3分の2の処理水準で動いている。10月27日の決算が問うのは、史上最高値に近い銅価格が、いまだ地下に残る鉱量を支え切れるかどうかだ。

## マッドラッシュから1年、いまも掘り出し作業が続く

インドネシア・パプア州の銅・金鉱山複合施設グラスバーグで死者を出した泥水流入事故から1年。[フリーポート・マクモラン](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000831259)はいまだ掘り出しの真っ最中だ。2025年9月の事故を受け、同社は[納入の遅延を免責する契約条項「不可抗力」(フォースメジュール)の発動](https://kalkinemedia.com/us/stocks/metal-and-mining/does-the-grasberg-halt-tighten-copper-for-freeport-mcmoran-nysefcx)を余儀なくされ、2026年の銅販売ガイダンスを34億ポンドから31億ポンドへ引き下げた[2][3]。

米アリゾナ州フェニックスに本社を置き、S&P500種の構成銘柄に名を連ねるフリーポートは、10月27日の米市場の寄り付き前に第3四半期(7~9月)決算を発表する。11月2日には1株あたり7.5セントの四半期配当を支払う[1]。直近四半期、[グラスバーグの選鉱ミルは1日平均14万トンの鉱石を処理し、事故前の67%の水準](https://www.securities.io/freeport-reports-third-quarter-copper-output-of-830-million-pounds/)だった。その半分は、段階的な復旧が進む地下鉱山[ブロック](https://theinference.org/markets/companies/block)ケーブからの鉱石である[4]。

## 証券各社が買っているのは2027年物のトン

10月5日、[シティグループは目標株価を66ドルから84ドルへ引き上げ](https://theinference.org/article/nine-banks-lifted-freeport-mcmoran-targets-to-as-high-as-92-on-a-copper-squeeze-freeport-says-ends-in-2027)、グラスバーグの復旧進展と銅市況の見通しを理由に「買い」評価を維持した[1]。その2日後には[JPモルガンが目標株価を77ドルから92ドルへ引き上げ](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jpmorgan-raises-target-for-freeport-mcmoran-stock-to-usd-92-00/70300117)、評価は買いに相当する「オーバーウェイト」だった[5]。同社株は[10月13日終値で時価総額1,032億ドル](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/october-27-results-are-set-as-freeport-mcmoran-stock-is-valued-at-usd-103-2-billion/70316468)となり、株価収益率(PER)はカナダの鉱山同業テック・リソーシズの18.62倍に対して35.18倍だった[6]。株価はその後、14日には68.97ドルまで下落した[7]。

それこそ証券各社が引き受ける取引だ。投資家は今日の価格で、2027年にようやく地表へ出てくるトンを買っている。

*Chart: **目標株価は積み上がるも、株価はいまだ過去52週高値の下** JPモルガンの目標株価92ドル、シティの目標株価84ドル、過去52週間高値80.24ドル、10月14日の株価68.97ドルを比較した棒グラフ*

*単位は1株あたり米ドル。目標株価は各社の公表値。株価は2026年10月14日のフリーポート投資家向けサイト掲載値。 [1][5][6][7]*

## 数量減を価格が埋めた6月期

7月23日発表の第2四半期(4~6月)決算が、すでにこの構図を示していた[1]。銅の実現価格は1ポンド平均6.17ドルと前年同期比35.9%高となった一方、銅販売量は30.1%減の7億1000万ポンドに落ち込んだ[6]。売上高は7.3%減の70億3000万ドル、純利益は27.5%増の9億8400万ドルだった[6]。

10月も、この構図が全社規模で繰り返される。フリーポートは8億3000万ポンドの銅を生産したが、販売の見通しは7億5000万ポンドにとどまる[4]。金の販売は第4四半期への繰り延べで6万オンス目減りした。単位(1ポンド当たり)コストは7月時点の見積もり(1ポンド2.00ドル)を5%上回る水準で推移し、実現価格は1ポンド6.50ドルを超えている[4]。

*Chart: **売上高横ばいの中、純利益は2024年後半からほぼ倍増** フリーポートの四半期別の売上高と純利益(2024年7~9月期~2026年4~6月期)を示す柱状グラフ。売上高はほぼ横ばいの中、純利益はほぼ倍増している*

*単位は10億ドル、暦年ベースの四半期ごと。フリーポート・マクモランの米証券取引委員会(SEC)提出資料による。2026年4~6月期の売上高70億3000万ドルは2024年7~9月期の67億9000万ドルに近い水準にとどまる一方、純利益はほぼ倍増した。 [10]*

## 10月27日決算の焦点

決算が示すべきは、歴史的高値に近い銅価格が、緩やかなコスト上昇と、生産量と出荷見込みの差による全社8000万ポンドのギャップの双方を埋められるかどうかだ。

強気シナリオの鍵は時期だ。繰り延べられた金は第4四半期に戻ってくる。選鉱ミルは2027年半ばまでに稼働率8割、同年末までにフル稼働への回復がガイダンスに盛り込まれている[4]。下期の販売量はすでに上期比2割超増の見通しを示している[3]。

弱気シナリオは、銅高が政策を材料にしたトレードにすぎないというものだ。ニューヨークの先物取引所コメックス(COMEX)は[9月9日に1ポンド6.89ドルの史上最高値で終えた](https://www.mining.com/copper-price-forecasts-lifted-for-2026-but-tariff-collapse-still-on-the-table/)が、10月14日には下落した。米国のインフレ統計が利上げ観測を再燃させ、世界最大の銅山エスコンディダが労使合意に接近したためだ[8]。マッコーリーは、グラスバーグをはじめ各鉱山が稼働率を引き上げるのに伴い、2027年からは年間70万トン超の供給過剰になるとみる[8]。

[公式統計は銅市場がほぼ均衡状態にあることを示す](https://www.forbes.com/sites/daraabasiita/2026/10/13/official-data-show-copper-market-near-balance-as-us-inventories-climb/)。取引所在庫は2003年以来の最高水準に達し、米政府は1月1日から精製銅の輸入に課税するかどうかをなお決めかねている[9]。保有者がロングしているのは2つの時計だ。2027年末に完了するグラスバーグの稼働率引き上げと、1月1日の関税判断である。

## Takeaway

フリーポートの10月27日決算が示すべきは、1ポンド6ドル超の銅価格が、8,000万ポンドの販売ギャップ、5%の単位コスト上昇、そして事故前の67%にとどまる選鉱ミルをカバーできるかどうかだ。証券各社の84~92ドルという目標株価は、2027年末にようやく完了する稼働率引き上げを前提としている。

## Sources

1. [ad-hoc-news.de, "Citi raises target for Freeport-McMoRan stock to USD 84.00," 14 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/citi-raises-target-for-freeport-mcmoran-stock-to-usd-84-00/70322231)
2. [Kalkine Media, "Does the Grasberg Halt Tighten Copper for Freeport-McMoRan (NYSE:FCX)?", 13 October 2026](https://kalkinemedia.com/us/stocks/metal-and-mining/does-the-grasberg-halt-tighten-copper-for-freeport-mcmoran-nysefcx)
3. [24/7 Wall St, "Freeport-McMoRan Has Ripped 44% in 2026. What Would It Take to Get FCX Stock Up to $100?", 7 September 2026](https://247wallst.com/investing/2026/09/07/freeport-mcmoran-has-ripped-44-in-2026-what-would-it-take-to-get-fcx-stock-up-to-100/)
4. [Securities.io, "Freeport Reports Third-Quarter Copper Output of 830 Million Pounds," 2 October 2026](https://www.securities.io/freeport-reports-third-quarter-copper-output-of-830-million-pounds/)
5. [ad-hoc-news.de, "JPMorgan raises target for Freeport-McMoRan stock to USD 92.00," 12 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jpmorgan-raises-target-for-freeport-mcmoran-stock-to-usd-92-00/70300117)
6. [ad-hoc-news.de, "October 27 results are set as Freeport-McMoRan stock is valued at USD 103.2 billion," 14 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/october-27-results-are-set-as-freeport-mcmoran-stock-is-valued-at-usd-103-2-billion/70316468)
7. [Freeport-McMoRan Investor Relations, news releases page with current quote, accessed 14 October 2026](https://investors.fcx.com/investors/news-releases/default.aspx)
8. [MINING.com, "Copper price forecasts lifted for 2026 but tariff 'collapse' still on the table," 14 October 2026](https://www.mining.com/copper-price-forecasts-lifted-for-2026-but-tariff-collapse-still-on-the-table/)
9. [Forbes, "Official Data Show Copper Market Near Balance As U.S. Inventories Climb," 13 October 2026](https://www.forbes.com/sites/daraabasiita/2026/10/13/official-data-show-copper-market-near-balance-as-us-inventories-climb/)
10. [Freeport-McMoRan, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000831259)


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銅は史上最高値圏、グラスバーグの選鉱ミルは事故前の67%――フリーポート・マクモラン、10月27日に決算発表 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/copper-near-records-grasberg-mills-at-67-of-pre-accident-rates-freeport-mcmoran-reports-october-27/ja