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title: "铜价逼近纪录高位，格拉斯伯格选矿量仍为事故前的67%：自由港麦克莫兰10月27日发布三季报"
description: "上季度，自由港麦克莫兰全公司铜产量为8.3亿磅，预计销量却只有7.5亿磅；格拉斯伯格选矿厂的处理量，仍停留在事故前的三分之二。10月27日的财报将给出答案：逼近纪录高位的铜价，能否撑起仍埋在地下的产量。"
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-14T19:12:14.545Z
modified: 2026-10-14T19:12:14.545Z
canonical: https://theinference.org/article/copper-near-records-grasberg-mills-at-67-of-pre-accident-rates-freeport-mcmoran-reports-october-27/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Copper, Freeport McMoRan, Mining, Grasberg, Earnings Preview"
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# 铜价逼近纪录高位，格拉斯伯格选矿量仍为事故前的67%：自由港麦克莫兰10月27日发布三季报

> 上季度，自由港麦克莫兰全公司铜产量为8.3亿磅，预计销量却只有7.5亿磅；格拉斯伯格选矿厂的处理量，仍停留在事故前的三分之二。10月27日的财报将给出答案：逼近纪录高位的铜价，能否撑起仍埋在地下的产量。

## 泥浆涌出之后，一年艰难复产

[自由港麦克莫兰](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000831259)(Freeport-McMoRan)在印度尼西亚巴布亚的格拉斯伯格(Grasberg)拥有铜金矿区。一年前，这里发生致命的泥浆涌出(mud rush)事故；一年过去，公司仍未走出泥潭。这起2025年9月的事故[迫使公司宣布不可抗力——该合同条款可免除未能按期交货的责任](https://kalkinemedia.com/us/stocks/metal-and-mining/does-the-grasberg-halt-tighten-copper-for-freeport-mcmoran-nysefcx)，并将2026年铜销量指引从34亿磅下调至31亿磅[2][3]。

自由港麦克莫兰总部位于美国凤凰城，是标普500指数成份股。公司将于10月27日美股盘前发布三季度业绩，并于11月2日派发每股7.5美分的季度股息[1]。上季度，[格拉斯伯格选矿厂日均处理矿石14万吨，相当于事故前水平的67%](https://www.securities.io/freeport-reports-third-quarter-copper-output-of-830-million-pounds/)，其中约一半来自正分阶段恢复的[矿块崩落(Block Cave)](https://theinference.org/markets/companies/block)地下矿山[4]。

## 投行买的是2027年的铜

10月5日，[花旗将目标价从66美元上调至84美元](https://theinference.org/article/nine-banks-lifted-freeport-mcmoran-targets-to-as-high-as-92-on-a-copper-squeeze-freeport-says-ends-in-2027)，维持“买入”评级，理由是格拉斯伯格的复产进展和铜市前景[1]。两天后，[摩根大通将目标价从77美元上调至92美元](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jpmorgan-raises-target-for-freeport-mcmoran-stock-to-usd-92-00/70300117)，给予“增持”(Overweight)评级，同样属于买入类评级[5]。[10月13日收盘，自由港麦克莫兰市值达1032亿美元](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/october-27-results-are-set-as-freeport-mcmoran-stock-is-valued-at-usd-103-2-billion/70316468)，市盈率35.18倍，加拿大的矿业同业泰克资源(Teck Resources)为18.62倍[6]；10月14日，股价跌至68.97美元[7]。

这就是投行背书的交易：投资者按今天的价格，买的是要到2027年才能出矿的铜。

*Chart: **投行目标价高悬，股价仍在52周高点之下** 柱状图对比摩根大通92美元目标价、花旗84美元目标价、80.24美元的52周高点，以及10月14日68.97美元的股价。*

*单位：美元/股。目标价为各投行公布数值；股价取自自由港投资者关系网站，日期为2026年10月14日。 [1][5][6][7]*

## 二季度：铜价替销量顶了班

7月23日披露的二季度财报已经勾勒出这一格局[1]。实现铜价平均为每磅6.17美元，同比上涨35.9%；铜销量却下滑30.1%，至7.1亿磅[6]。营收下降7.3%，至70.3亿美元；净利润增长27.5%，至9.84亿美元[6]。

到了10月，这一格局在全公司范围重演。自由港产出铜8.3亿磅，但预计销量为7.5亿磅[4]。因部分销量递延至四季度，黄金销量少了6万盎司；单位成本较7月每磅2.00美元的预估高出5%，而实现铜价高于每磅6.50美元[4]。

*Chart: **营收原地踏步，净利润较2024年年底几乎翻倍** 柱状图展示自由港2024年三季度至2026年二季度各季度营收与净利润，显示营收基本持平、净利润几乎翻倍。*

*单位：十亿美元，按日历季度计，数据来自自由港麦克莫兰向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件。2026年二季度营收70.3亿美元，与2024年三季度的67.9亿美元大体相当，同期净利润几乎翻倍。 [10]*

## 10月27日财报要回答什么？

这份财报必须表明，接近纪录高位的铜价既能覆盖成本攀升，也能覆盖全公司产量与预期发运量之间8000万磅的缺口。

多头逻辑的关键在于时点：递延的黄金销量将于四季度兑现；按指引，选矿厂将在2027年年中恢复至产能的80%，并在2027年年底达到满负荷[4]。公司此前已指引，下半年销量将比上半年高出20%以上[3]。

空头逻辑是：这轮铜价涨势是一场政策交易。纽约商品交易所Comex的铜期货[9月9日曾以每磅6.89美元结算，创下纪录](https://www.mining.com/copper-price-forecasts-lifted-for-2026-but-tariff-collapse-still-on-the-table/)，随后在10月14日回落：美国通胀数据重新推高了加息概率，全球最大铜矿埃斯康迪达(Escondida)又接近达成劳资协议[8]。麦格理(Macquarie)测算，随着格拉斯伯格等矿山产能爬坡，2027年起铜市场每年过剩将超过70万吨[8]。

[官方数据显示铜市场供需接近平衡](https://www.forbes.com/sites/daraabasiita/2026/10/13/official-data-show-copper-market-near-balance-as-us-inventories-climb/)，交易所库存已升至2003年以来的最高水平，而华盛顿方面仍未决定是否自1月1日起对精炼铜进口征税[9]。持股者等于同时押注两台时钟：一台是格拉斯伯格的产能爬坡，要到2027年年底才能完成；另一台是关税决定，1月1日见分晓。

## Takeaway

自由港10月27日的这份财报，必须证明每磅6美元以上的铜价足以覆盖三重压力——8000万磅的销量缺口、5%的单位成本上浮，以及仍停留在事故前67%的选矿处理量；而84美元至92美元的投行目标价，押注的是一条要到2027年底才能完成的产能爬坡。

## Sources

1. [ad-hoc-news.de, "Citi raises target for Freeport-McMoRan stock to USD 84.00," 14 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/citi-raises-target-for-freeport-mcmoran-stock-to-usd-84-00/70322231)
2. [Kalkine Media, "Does the Grasberg Halt Tighten Copper for Freeport-McMoRan (NYSE:FCX)?", 13 October 2026](https://kalkinemedia.com/us/stocks/metal-and-mining/does-the-grasberg-halt-tighten-copper-for-freeport-mcmoran-nysefcx)
3. [24/7 Wall St, "Freeport-McMoRan Has Ripped 44% in 2026. What Would It Take to Get FCX Stock Up to $100?", 7 September 2026](https://247wallst.com/investing/2026/09/07/freeport-mcmoran-has-ripped-44-in-2026-what-would-it-take-to-get-fcx-stock-up-to-100/)
4. [Securities.io, "Freeport Reports Third-Quarter Copper Output of 830 Million Pounds," 2 October 2026](https://www.securities.io/freeport-reports-third-quarter-copper-output-of-830-million-pounds/)
5. [ad-hoc-news.de, "JPMorgan raises target for Freeport-McMoRan stock to USD 92.00," 12 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/jpmorgan-raises-target-for-freeport-mcmoran-stock-to-usd-92-00/70300117)
6. [ad-hoc-news.de, "October 27 results are set as Freeport-McMoRan stock is valued at USD 103.2 billion," 14 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/october-27-results-are-set-as-freeport-mcmoran-stock-is-valued-at-usd-103-2-billion/70316468)
7. [Freeport-McMoRan Investor Relations, news releases page with current quote, accessed 14 October 2026](https://investors.fcx.com/investors/news-releases/default.aspx)
8. [MINING.com, "Copper price forecasts lifted for 2026 but tariff 'collapse' still on the table," 14 October 2026](https://www.mining.com/copper-price-forecasts-lifted-for-2026-but-tariff-collapse-still-on-the-table/)
9. [Forbes, "Official Data Show Copper Market Near Balance As U.S. Inventories Climb," 13 October 2026](https://www.forbes.com/sites/daraabasiita/2026/10/13/official-data-show-copper-market-near-balance-as-us-inventories-climb/)
10. [Freeport-McMoRan, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000831259)


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铜价逼近纪录高位，格拉斯伯格选矿量仍为事故前的67%：自由港麦克莫兰10月27日发布三季报 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/copper-near-records-grasberg-mills-at-67-of-pre-accident-rates-freeport-mcmoran-reports-october-27/zh-CN