--- title: "デル株急落、時価総額約400億ドル減 CIOが27年調達を26年に前倒し、28年は予算頭打ち" description: "モルガン・スタンレーが最高情報責任者（CIO）を対象に実施した調査がまとまったのは、バークレイズがデル、ヒューレット・パッカード・エンタープライズ（HPE）、ストレージ大手ネットアップの投資判断を引き下げたのと同じ10月14日の取引だった。この日、デルの時価総額は約400億ドル減った。買い手側は、メモリー主導の価格上昇が来る前にと2027年の購入を2026年に前倒ししており、自社の予算は2028年までに横ばいか減少するとみている。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-15T01:22:42.417Z modified: 2026-10-15T01:22:42.417Z canonical: https://theinference.org/article/dell-lost-roughly-40-billion-as-cios-pull-2027-orders-into-2026-and-expect-budgets-to-flatten-by-2028/ja language: ja keywords: "Dell, AI Infrastructure, Memory, Stocks" --- # デル株急落、時価総額約400億ドル減 CIOが27年調達を26年に前倒し、28年は予算頭打ち > モルガン・スタンレーが最高情報責任者（CIO）を対象に実施した調査がまとまったのは、バークレイズがデル、ヒューレット・パッカード・エンタープライズ（HPE）、ストレージ大手ネットアップの投資判断を引き下げたのと同じ10月14日の取引だった。この日、デルの時価総額は約400億ドル減った。買い手側は、メモリー主導の価格上昇が来る前にと2027年の購入を2026年に前倒ししており、自社の予算は2028年までに横ばいか減少するとみている。 ## メモリー高を逃れ、CIOが購入を前倒し 企業のハードウエア予算を握る経営幹部は、[モルガン・スタンレー](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)の[最新のCIO調査](https://finance.yahoo.com/technology/articles/dell-leads-cio-spending-plans-223428118.html)の中で、なぜ早めに買うのかを明かした。ストレージ装置の価格は1年前より約15%、サーバーは約14%、パソコン（PC）は10%高くなっており、いずれも同行が第1四半期の調査で記録した上昇幅のほぼ2倍だ[1]。 売り手側の答えは、同じ日のマーケットで示された。バークレイズは同じくサーバーやストレージを販売する[デル](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies)、[ヒューレット・パッカード・エンタープライズ](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise)、[ネットアップ](https://theinference.org/markets/companies/netapp)の3銘柄の投資判断を[「オーバーウェイト」から中立的な「イコールウェイト」へ](https://theinference.org/article/barclays-cuts-dell-hpe-and-netapp-calling-the-ai-hardware-boom-a-memory-price-cycle)引き下げ、デルの目標株価を603ドルから574ドルに切り下げた[2][3]。デル株はS&P500種株価指数で下落率1位となり、[11.3%安の507.93ドルで引けた](https://www.msn.com/en-us/money/general/dell-hpe-and-netapp-stocks-slump-after-downgrades-on-worries-about-ai-spending/ar-AA2ef4No)。下落幅は2025年4月以来大きく、時価総額は約400億ドル目減りした[5][2]。 ## 10～12月にも2けたの値上げ 買い手側が出した答えは、早めに買うことだ。CIOの43%が2027年に予定していたサーバー支出の一部を2026年に前倒ししたと答え、ストレージは40%、PCは32%に上った。さらに75～83%が2026年予算に何らかの前倒し調整を加えたと回答した[1]。メモリー市場の調査会社TrendForceは、[10～12月に従来型DRAMの契約価格がさらに10～15%、NAND型フラッシュメモリーが15～20%上昇すると予想](https://www.techpowerup.com/353292/ai-server-demand-sustains-memory-contract-price-increases-in-4q26-while-consumer-side-pressure-persists)している[1][8]。 *Chart: **発注を前倒しする同じ買い手、2028年は予算の横ばい・減少を予想** サーバー、ストレージ、PCについて、2027年の支出の一部を2026年に前倒ししたCIOの割合と、2028年までに予算が横ばいまたは減少するとみるCIOの割合を比較した棒グラフ。* *調査に回答したCIOの割合、モルガン・スタンレーCIO調査、2026年10月。出典：モルガン・スタンレーCIO調査（TheStreet経由）。 [1]* ## ブームの終わりに日付を付けたのも同じ買い手 同じ回答者たちは、支出の終わりの時期も具体的に示した。2028年までにPC予算が横ばいまたは減少するとみるCIOは75%に上り、サーバーでは72%、ストレージでは68%だった[1]。今後12カ月にAI推論ワークロードを自社のハードウェアで稼働させるとみられる割合は29%にとどまり、前四半期の27%をわずかに上回るだけだった[1]。 同じ数字を売り手側の立場から読み解いたのが、バークレイズのアナリスト、ティム・ロング（Tim Long）氏だ。同氏はエンタープライズ（法人向け）部門の収益の強さについて「エンタープライズAIへの移行というより、メモリーコストの反映に近い」と評し、「この成長の圧倒的大部分は、メモリー価格の上昇を相殺するための平均販売価格（ASP）の引き上げによるものだ」と指摘した[6][3]。同氏がカバーするエンタープライズ関連の7銘柄は今年に入って約140%上昇した。同期間のS&P500種株価指数は14%高にとどまる。7銘柄は2027年の予想利益を基に約21倍で取引され、過去5年の平均（約15倍）を大きく上回る[4]。 ## 過去平均から標準偏差2個分上の株価水準 モルガン・スタンレーの見方も決して甘くない。同社はデルについて「イコールウェイト」（中立）の投資判断と511ドルの目標株価を維持し、ITハードウェア株グループの予想PERは約22倍と、過去の平均から標準偏差で約2個分上の水準にあるとみている[1]。 *Chart: **デルの四半期売上高は2年で88%増** デルの四半期売上高を10会計四半期にわたり示した折れ線グラフ。約220億ドルから約470億ドルへと上昇している。* *四半期別売上高（単位は10億ドル）。ラベルはデルの会計四半期（2026年度第2四半期は2026年7月31日終了）。出典：デルのSEC（米証券取引委員会）提出書類。 [9]* ## 強気派が答えを出すのは11月24日 だが、強気側の反論にも筋がある。創業者で最高経営責任者（CEO）のマイケル・デル氏は[同日、CNBCに対し、AIインフラの需要は2030年まで供給を上回り続けると語り](https://moneycheck.com/dell-stock-tumbles-12-as-barclays-questions-the-ai-story/)、エンタープライズ（法人向け）分野への導入も裾野を広げて成長に寄与し始めたと述べた[6]。バークレイズ自身のモデルでも、デルのAIサーバー売上高は今会計年度（2026年度）に3倍の750億ドルへ膨らみ、2028年度には1000億ドルを超える余地がある[4]。 買い手側でも、今後3年の支出意向でデルは依然、首位に立つ。同社への支出を「増やす」と答えたCIOの割合から「減らす」と答えた割合を差し引いた値は31%に達し、[HPE](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise)の28%、ストレージベンダーのピュア・ストレージ（22%）、ネットアップ（18%）を上回った[1]。この試練には株式供給の重しも加わる。2013年にデルを非公開化した買収ファンドのシルバーレイクは、[6月上旬以降に約186万株を売却している](https://247wallst.com/investing/2026/09/16/dell-rises-5-despite-fresh-silver-lake-share-sale-filings-super-micro-climbs-3-hewlett-packard-enterprise-ticks-up/)[7]。 *Chart: **CIOの3年間の支出意向でもデルが首位** 今後3年間に各ベンダーへの支出を増やすと回答した調査対象CIOの差し引き割合で、デル、HPE、ピュア・ストレージ、ネットアップを順位付けした棒グラフ。* *今後3年間に各ベンダーへの支出を増やすと見込む調査対象CIOの差し引き割合（「増やす」から「減らす」を差し引いて算出）。モルガン・スタンレーCIO調査、2026年10月。出典：モルガン・スタンレーCIO調査（TheStreet経由）。 [1]* ## 11月24日、問われるのは成長の源泉 デルの2026年度第2四半期（7月31日終了）は[売上高469億7000万ドルと前年同期比58%増となった](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996)[1][9]。11月24日の決算が示すべきは、この成長のどれだけが2027年分の予算の前倒しではないのかだ。買い手はすでに、次に予算が向かう先を明かしているのだから[1]。 ## Takeaway CIOはメモリー主導の価格上昇が来る前にと2027年のハードウエア発注を2026年に前倒ししており、予算は2028年までに横ばいか減少するとみている。11月24日のデルの決算は、58%増という成長のうちどれだけが「来年のお金」の前倒し分かを示す必要がある。 ## Sources 1. [TheStreet via Yahoo Finance, "Dell leads CIO spending plans as hardware prices jump," 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/dell-leads-cio-spending-plans-223428118.html) 2. [Moby via Yahoo Finance, "Dell Just Found Out What Gravity Feels Like," 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/dell-just-found-gravity-feels-212158568.html) 3. [Seeking Alpha, "Dell, HPE, NetApp slide after Barclays downgrades trio to Equal Weight," 14 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4652883-dell-hpe-netapp-slide-after-barclays-downgrades-trio-to-equal-weight) 4. [Barchart via Yahoo Finance, "Barclays downgrades Dell stock after sharp rally," 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-dell-stock-sharp-140627967.html) 5. [Investopedia via MSN, "Dell, HPE and NetApp stocks slump after downgrades on worries about AI spending," 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/dell-hpe-and-netapp-stocks-slump-after-downgrades-on-worries-about-ai-spending/ar-AA2ef4No) 6. [MoneyCheck, "Dell Stock Tumbles 12% as Barclays Questions the AI Story," 14 October 2026](https://moneycheck.com/dell-stock-tumbles-12-as-barclays-questions-the-ai-story/) 7. [24/7 Wall St., "Dell Rises 5% Despite Fresh Silver Lake Share Sale Filings," 16 September 2026](https://247wallst.com/investing/2026/09/16/dell-rises-5-despite-fresh-silver-lake-share-sale-filings-super-micro-climbs-3-hewlett-packard-enterprise-ticks-up/) 8. [TrendForce via TechPowerUp, "AI Server Demand Sustains Memory Contract Price Increases in 4Q26," 1 October 2026](https://www.techpowerup.com/353292/ai-server-demand-sustains-memory-contract-price-increases-in-4q26-while-consumer-side-pressure-persists) 9. [Dell Technologies, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996) --- デル株急落、時価総額約400億ドル減 CIOが27年調達を26年に前倒し、28年は予算頭打ち — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/dell-lost-roughly-40-billion-as-cios-pull-2027-orders-into-2026-and-expect-budgets-to-flatten-by-2028/ja