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title: "델, PC 출하량 25% 급감에도 AI 서버 수주 609억 달러…주가는 올해 들어 356% 상승"
description: "3분기 PC 출하량이 25% 줄었지만 월가는 델을 AI 승자의 반열에 올렸다. 사업의 축을 옮긴 서버 부문의 영업이익률은 한 자릿수 중반대에 그친다. 진짜 시험대는 연말 성수기 분기다."
publisher: "The Inference"
section: "Hardware"
published: 2026-10-13T17:10:40.882Z
modified: 2026-10-13T17:10:40.882Z
canonical: https://theinference.org/article/dell-s-pc-shipments-fell-25-and-ai-server-orders-hit-60-9-billion-the-stock-is-up-356-this-year/ko
language: ko
keywords: "Dell Technologies, PC Shipments, AI Servers, Semiconductors, Stocks"
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# 델, PC 출하량 25% 급감에도 AI 서버 수주 609억 달러…주가는 올해 들어 356% 상승

> 3분기 PC 출하량이 25% 줄었지만 월가는 델을 AI 승자의 반열에 올렸다. 사업의 축을 옮긴 서버 부문의 영업이익률은 한 자릿수 중반대에 그친다. 진짜 시험대는 연말 성수기 분기다.

## 봄에 내린 결단, 3분기 실적이 그 값을 매기다

올봄 [델](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies)의 데이비드 케네디(David Kennedy) 최고재무책임자(CFO)가 판단을 내놨다. 소비자용 PC 물량이 18~20% 줄어들 것이란 전망 아래 AI 서버에 사업의 무게를 옮기기로 한 것이다 [1]. 3분기 실적이 이 결정의 값을 매겼다. [시장조사업체 IDC의 잠정 트래커 집계](https://www.ithinkdiff.com/apple-pc-market-share-q3-2026-idc-mac-shipments/)(10월 8일 공개)에 따르면 델의 3분기 PC 출하량은 760만 대로, 20.1% 감소해 6,270만 대에 그친 세계 시장보다 깊은 25.0% 줄어들며 두 분기 연속 감소세를 이어갔다 [2][5]. [HP](https://theinference.org/markets/companies/hp)는 30.9% 감소로 낙폭이 더 컸고 레노버는 22.6% 뒷걸음질쳤다. [애플](https://theinference.org/markets/companies/apple)은 11.3% 하락에 그치며 오히려 점유율을 높였다 [2].

## 메모리 대란이 PC 매대를 비웠다

타격을 준 것은 가격이었다. [모건스탠리](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)의 에릭 우드링(Erik Woodring) 애널리스트는 [3분기 글로벌 평균판매가격(ASP)이 1,200달러를 넘어섰다](https://www.thestreet.com/technology/hewlett-packard-dell-have-a-pc-problem)고 추정한다. 2025년 초보다 거의 40% 오른 수준이다 [1]. 원인은 AI 붐 그 자체로 거슬러 올라간다. 딜로이트에 따르면 모든 컴퓨터에 들어가는 메모리인 DRAM 가운데 AI 서버용 비용은 2026년 1분기에 약 두 배 뛰었고 연간 기준으로는 4배까지 치솟을 수 있다. 딜로이트는 이 같은 압박이 2029년은 돼야 풀릴 것으로 내다본다 [1].

*Chart: **델 PC 출하량 25% 급감…20% 떨어진 시장보다도 심해** 2026년 3분기 PC 출하량의 전년 동기 대비 변화를 나타낸 막대그래프: 에이수스 -8.6%, 애플 -11.3%, 전 세계 시장 -20.1%, 레노버 -22.6%, 델 -25.0%, HP -30.9%.*

*업체별 2026년 3분기 PC 출하량 전년 동기 대비 변화. IDC가 2026년 10월 8일 발표한 잠정 트래커 데이터 기준. [2][5]*

## PC 하락을 상쇄한 AI 서버…매출은 두 배, 마진은 얇게

델의 돈줄을 책임지는 것 역시 같은 AI 붐이다. [9월 1일 발표된 분기 실적은 사상 최대를 기록했다](https://www.livemint.com/market/stock-market-news/dell-stock-price-news-shares-jump-14-on-record-q2-results-as-ai-server-demand-surges-data-details-11788356963938.html). 매출은 전년 동기 대비 58% 늘어난 470억 달러였고 AI 서버 매출은 164억 달러에 달했다. 신규 AI 서버 수주는 609억 달러, 수주잔고는 950억 달러로 불어났다 [6]. 분기 매출은 여섯 분기 만에 두 배가 됐다 [9]. 정작 영업이익으로 남는 몫은 얇다. 케네디 CFO가 직접 제시한 AI 서버 사업의 목표 영업이익률은 한 자릿수 중반대 수준이다. AI 서버 비중이 커지면서 [인프라 부문 영업이익률은 14.8%에서 10.5%로 떨어졌다](https://www.fool.com/investing/2026/08/31/dell-reports-tuesday-and-its-server-margin-is-where-the-ai-memory-bill-finally-reaches-the-stock/) [7]. 같은 랙 안을 놓고 보면 조립 업체인 델이 매출 1달러당 약 8센트를 남길 뿐, 전력·냉각 설비 업체 [버티브](https://theinference.org/markets/companies/vertiv)는 18센트 안팎, 반도체 업체 [브로드컴](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)은 40센트가 넘게 가져간다 [4].

*Chart: **AI 서버에 힘입어 델 분기 매출 여섯 분기 만에 두 배** 델의 분기 매출 추이를 나타낸 꺾은선 그래프: 2024년 초 222억 달러에서 2026년 7월 종료 분기 470억 달러까지 상승, 급등이 시작된 시점은 2026년 1월 종료 분기.*

*델 테크놀로지스의 분기 매출(단위: 달러). 2024년 5월 종료 회계 분기부터 2026년 7월 종료 회계 분기까지. SEC 공시 자료 기준. [9]*

## 그런데도 월가는 AI 서버 스토리를 샀다

IDC 자료가 공개되던 10월 8일, 요크빌 아이브스의 기술주 애널리스트 댄 아이브스는 [오라클](https://theinference.org/markets/companies/oracle)과 페가시스템즈를 빼는 대신 [델을 자신의 'AI 30' 리스트에 새로 포함시켰다](https://www.benzinga.com/markets/equities/26/10/62265293/dan-ives-updates-ai-30-adds-dell-spcx-while-dropping-orcl-and-pega-ahead-of-ives-rebalance) [3]. [델 주가는 올해 들어 356% 뛰었다](https://theinference.org/article/dell-is-up-347-as-its-192-billion-guide-passes-the-memory-bill-to-customers-micron-sees-tightness-to-2028) [3]. 월가 컨센서스는 '중립적 매수(Moderate Buy)'다. 평균 목표주가는 598.20달러로 현재 주가보다 겨우 4% 높은 수준이다 [8]. 우드링은 델에 대해 목표주가 499달러, '중립(Equal-Weight)' 의견을 제시했다. 다만 저가형 제품 비중이 높은 HP나 에이서보다는 델이 버텨낼 것으로 내다봤다 [1].

## 연말 성수기 분기가 승부를 가른다

우드링은 4분기 PC 출하량이 28% 줄고 력년 기준 2027년에도 다시 11% 감소할 것으로 전망했다. 이는 컨센서스보다 7%포인트 낮은 수치다 [1]. 케네디는 인프라 부문 마진이 전 분기 대비 개선될 것이라는 가이던스를 제시했다 [7]. 다음 실적 발표를 IDC의 4분기 트래커와 견주면 PC 사업이 연말 성수기로 들어서며 위축되는 가운데 가격 인상이 메모리 가격 상승세를 앞지를 수 있을지가 드러난다. 델의 PC 선반을 텅 비게 만든 메모리 대란이 곧 수주잔고를 채우는 바로 그 대란이다. 그 수주잔고의 가치는 결국 마진이 결정한다.

## Takeaway

AI 서버로의 전환은 매출을 두 배로 불렸지만 마진은 얇아졌다. 609억 달러짜리 수주잔고가 메모리 비용을 감당할 만한 가치가 있는지는 연말 성수기 분기가 판가름한다.

## Sources

1. [TheStreet, "Hewlett Packard, Dell have a PC price problem that's hitting customers hard", 10 October 2026](https://www.thestreet.com/technology/hewlett-packard-dell-have-a-pc-problem)
2. [iThinkDifferent, "Apple Gains PC Market Share in Q3 2026 Even as Mac Shipments Fall 11.3%" (IDC preliminary tracker), 10 October 2026](https://www.ithinkdiff.com/apple-pc-market-share-q3-2026-idc-mac-shipments/)
3. [Benzinga, "Dan Ives Updates AI 30: Adds DELL, SPCX While Dropping ORCL and PEGA Ahead of IVES Rebalance", 9 October 2026](https://www.benzinga.com/markets/equities/26/10/62265293/dan-ives-updates-ai-30-adds-dell-spcx-while-dropping-orcl-and-pega-ahead-of-ives-rebalance)
4. [Ainvest, "Vertiv, Dell, and Broadcom: How AI's Data Center Capex Splits", 10 October 2026](https://www.ainvest.com/news/vertiv-dell-broadcom-ai-data-center-capex-splits-2610/)
5. [KitGuru, "IDC report shows worldwide PC shipments dropped 20.1% in Q3 2026", 11 October 2026](https://www.kitguru.net/desktop-pc/joao-silva/idc-report-shows-worldwide-pc-shipments-dropped-20-1-in-q3-2026/)
6. [LiveMint, "Dell stock price news: Shares jump 14% on record Q2 results as AI server demand surges", 2 September 2026](https://www.livemint.com/market/stock-market-news/dell-stock-price-news-shares-jump-14-on-record-q2-results-as-ai-server-demand-surges-data-details-11788356963938.html)
7. [The Motley Fool, "Dell Reports Tuesday, and Its Server Margin Is Where the AI Memory Bill Finally Reaches the Stock", 31 August 2026](https://www.fool.com/investing/2026/08/31/dell-reports-tuesday-and-its-server-margin-is-where-the-ai-memory-bill-finally-reaches-the-stock/)
8. [TipRanks, "Dan Ives Adds SpaceX and Dell to AI 30 List on Infrastructure Shift, Drops 2 Stocks", 9 October 2026](https://www.tipranks.com/news/dan-ives-adds-spacex-and-dell-to-his-ai-30-list)
9. [Dell Technologies, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996)


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델, PC 출하량 25% 급감에도 AI 서버 수주 609억 달러…주가는 올해 들어 356% 상승 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/dell-s-pc-shipments-fell-25-and-ai-server-orders-hit-60-9-billion-the-stock-is-up-356-this-year/ko