--- title: "Поставки ПК Dell упали на 25%, заказы на ИИ-серверы достигли $60,9 млрд, а акции выросли с начала года на 356%" description: "В III квартале поставки ПК Dell упали на 25%, но Уолл-стрит уже записал компанию в победители ИИ-гонки. Серверный бизнес, на который Dell сделала ставку, работает с операционной маржой в средних однозначных процентах — проверкой станет рождественский квартал." publisher: "The Inference" section: "Hardware" published: 2026-10-13T17:10:40.882Z modified: 2026-10-13T17:10:40.882Z canonical: https://theinference.org/article/dell-s-pc-shipments-fell-25-and-ai-server-orders-hit-60-9-billion-the-stock-is-up-356-this-year/ru language: ru keywords: "Dell Technologies, PC Shipments, AI Servers, Semiconductors, Stocks" --- # Поставки ПК Dell упали на 25%, заказы на ИИ-серверы достигли $60,9 млрд, а акции выросли с начала года на 356% > В III квартале поставки ПК Dell упали на 25%, но Уолл-стрит уже записал компанию в победители ИИ-гонки. Серверный бизнес, на который Dell сделала ставку, работает с операционной маржой в средних однозначных процентах — проверкой станет рождественский квартал. ## Цена весеннего решения выяснилась в III квартале Еще весной финансовый директор [Dell](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies) Дэвид Кеннеди принял решение: поставки потребительских ПК в штуках пойдут вниз на 18–20%, поэтому Dell сделает ставку на ИИ-серверы [1]. Цену этого решения показал III квартал. По [предварительным данным трекера исследовательской компании IDC](https://www.ithinkdiff.com/apple-pc-market-share-q3-2026-idc-mac-shipments/), опубликованным 8 октября, поставки ПК Dell составили 7,6 млн штук — на 25% меньше год к году, тогда как весь мировой рынок просел на 20,1%, до 62,7 млн штук; для Dell это уже второе снижение подряд [2][5]. [HP](https://theinference.org/markets/companies/hp) упала еще сильнее — на 30,9%, Lenovo — на 22,6%; [Apple](https://theinference.org/markets/companies/apple) потеряла лишь 11,3% и при этом нарастила долю рынка [2]. ## Дефицит памяти опустошил полки с ПК Урон нанесли цены. Аналитик [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) Эрик Вудринг оценивает [среднюю продажную цену ПК в мире в III квартале выше $1,2 тыс.](https://www.thestreet.com/technology/hewlett-packard-dell-have-a-pc-problem) — почти на 40% выше уровня начала 2025 года [1]. Корень проблемы — в самом ИИ-буме: по данным Deloitte, стоимость DRAM для ИИ-серверов — памяти, которая стоит в каждом компьютере, — в I квартале 2026 года примерно удвоилась, а по итогам года может вырасти вчетверо; ослабления этого давления в Deloitte не ждут до 2029 года [1]. *Chart: **Поставки ПК Dell упали на 25% — сильнее рынка, потерявшего 20%** Столбчатая диаграмма изменения поставок ПК в III квартале 2026 года к прошлому году: ASUS — минус 8,6%, Apple — минус 11,3%, мировой рынок — минус 20,1%, Lenovo — минус 22,6%, Dell — минус 25%, HP — минус 30,9%.* *Изменение поставок ПК в III квартале 2026 года к тому же периоду прошлого года по производителям; предварительные данные трекера IDC, опубликованные 8 октября 2026 года. [2][5]* ## Компенсация удваивает выручку и истончает маржу Счета Dell оплачивает тот же самый бум. [Отчет за квартал, опубликованный 1 сентября, поставил рекорды](https://www.livemint.com/market/stock-market-news/dell-stock-price-news-shares-jump-14-on-record-q2-results-as-ai-server-demand-surges-data-details-11788356963938.html): выручка $47 млрд — рост на 58%; выручка от ИИ-серверов — $16,4 млрд; новые заказы на ИИ-серверы — $60,9 млрд; портфель заказов — $95 млрд [6]. Квартальная выручка удвоилась за шесть кварталов [9]. Но до прибыли доходит уже меньше. Заявленная цель Кеннеди для бизнеса ИИ-серверов — операционная маржа в средних однозначных процентах, а [маржа сегмента инфраструктуры снизилась с 14,8% до 10,5%](https://www.fool.com/investing/2026/08/31/dell-reports-tuesday-and-its-server-margin-is-where-the-ai-memory-bill-finally-reaches-the-stock/) по мере роста доли ИИ в выручке [7]. В одной и той же серверной стойке сборщик Dell оставляет себе примерно восемь центов с каждого доллара продаж, поставщик электропитания и охлаждения [Vertiv](https://theinference.org/markets/companies/vertiv) — около 18, производитель чипов [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) — больше 40 [4]. *Chart: **ИИ-серверы удвоили квартальную выручку Dell за шесть кварталов** Линейный график квартальной выручки Dell: с $22,2 млрд в начале 2024 года до $47 млрд в квартале, завершившемся в июле 2026 года; резкий рост начинается с квартала, завершившегося в январе 2026 года.* *Квартальная выручка Dell Technologies в долларах США, финансовые кварталы с завершившегося в мае 2024 года по завершившийся в июле 2026 года, по данным отчетности компании в SEC. [9]* ## Уолл-стрит все равно купилась на серверную историю 8 октября, в день публикации данных IDC, аналитик технологического сектора Дэн Айвз из Yorkville Ives [включил Dell в свой список AI 30](https://www.benzinga.com/markets/equities/26/10/62265293/dan-ives-updates-ai-30-adds-dell-spcx-while-dropping-orcl-and-pega-ahead-of-ives-rebalance), исключив из него [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) и Pegasystems [3]. [С начала года акции выросли на 356%](https://theinference.org/article/dell-is-up-347-as-its-192-billion-guide-passes-the-memory-bill-to-customers-micron-sees-tightness-to-2028) [3]. Консенсус Уолл-стрит — «умеренная покупка», средняя целевая цена $598,20, всего на 4% выше текущих котировок [8]. Вудринг выставил Dell рейтинг «нейтрально» (equal weight) с целевой ценой $499 и ожидает, что бумаги компании будут держаться лучше акций HP и Acer, чьи линейки смещены в более дешевый сегмент [1]. ## Рождественский квартал подведет итоги Вудринг прогнозирует падение поставок ПК на 28% в четвертом квартале и еще на 11% в календарном 2027 году — на 7 п. п. ниже консенсуса [1]. Кеннеди пообещал улучшение маржи инфраструктурного сегмента квартал к кварталу [7]. Ближайшая отчетность, которую предстоит сопоставить с данными трекера IDC за четвертый квартал, покажет, опережает ли пересмотр цен удорожание памяти на фоне сжатия ПК-бизнеса в преддверии рождественского сезона. Дефицит памяти, опустошивший полки с ПК Dell, — тот же самый, что наполняет портфель ее заказов, и именно маржа определит, чего этот портфель стоит. ## Takeaway Разворот Dell к ИИ-серверам удвоил выручку, но истончил маржу; рождественский квартал покажет, оправдывает ли портфель заказов на $60,9 млрд счет за память. ## Sources 1. [TheStreet, "Hewlett Packard, Dell have a PC price problem that's hitting customers hard", 10 October 2026](https://www.thestreet.com/technology/hewlett-packard-dell-have-a-pc-problem) 2. [iThinkDifferent, "Apple Gains PC Market Share in Q3 2026 Even as Mac Shipments Fall 11.3%" (IDC preliminary tracker), 10 October 2026](https://www.ithinkdiff.com/apple-pc-market-share-q3-2026-idc-mac-shipments/) 3. [Benzinga, "Dan Ives Updates AI 30: Adds DELL, SPCX While Dropping ORCL and PEGA Ahead of IVES Rebalance", 9 October 2026](https://www.benzinga.com/markets/equities/26/10/62265293/dan-ives-updates-ai-30-adds-dell-spcx-while-dropping-orcl-and-pega-ahead-of-ives-rebalance) 4. [Ainvest, "Vertiv, Dell, and Broadcom: How AI's Data Center Capex Splits", 10 October 2026](https://www.ainvest.com/news/vertiv-dell-broadcom-ai-data-center-capex-splits-2610/) 5. [KitGuru, "IDC report shows worldwide PC shipments dropped 20.1% in Q3 2026", 11 October 2026](https://www.kitguru.net/desktop-pc/joao-silva/idc-report-shows-worldwide-pc-shipments-dropped-20-1-in-q3-2026/) 6. [LiveMint, "Dell stock price news: Shares jump 14% on record Q2 results as AI server demand surges", 2 September 2026](https://www.livemint.com/market/stock-market-news/dell-stock-price-news-shares-jump-14-on-record-q2-results-as-ai-server-demand-surges-data-details-11788356963938.html) 7. [The Motley Fool, "Dell Reports Tuesday, and Its Server Margin Is Where the AI Memory Bill Finally Reaches the Stock", 31 August 2026](https://www.fool.com/investing/2026/08/31/dell-reports-tuesday-and-its-server-margin-is-where-the-ai-memory-bill-finally-reaches-the-stock/) 8. [TipRanks, "Dan Ives Adds SpaceX and Dell to AI 30 List on Infrastructure Shift, Drops 2 Stocks", 9 October 2026](https://www.tipranks.com/news/dan-ives-adds-spacex-and-dell-to-his-ai-30-list) 9. [Dell Technologies, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996) --- Поставки ПК Dell упали на 25%, заказы на ИИ-серверы достигли $60,9 млрд, а акции выросли с начала года на 356% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/dell-s-pc-shipments-fell-25-and-ai-server-orders-hit-60-9-billion-the-stock-is-up-356-this-year/ru