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title: "듀오링고 '성장 스토리' 증권 소송… 증인은 회사 자체 A/B 테스트"
description: "미시간주의 한 경찰·소방 연금기금은 듀오링고를 상대로 낸 소송에서 이렇게 주장한다. 회사가 직접 돌린 A/B 테스트(서로 다른 사용자에게 앱의 다른 버전을 노출해 비교하는 실험)에서 마찰 요소와 급조된 AI 콘텐츠가 일일 활성 사용자(DAU) 증가율을 끌어내리고 있다는 사실이 드러났는데도 경영진은 그 성장을 지속 가능하다고 불렀다는 것이다. DAU 증가율은 이후 다시 상승으로 돌아섰다. 그 회복이 오래갈지는 그 어느 법원도 결정해 주지 않을 문제다."
publisher: "The Inference"
section: "Platforms"
published: 2026-10-12T13:17:53.979Z
modified: 2026-10-12T13:17:53.979Z
canonical: https://theinference.org/article/duolingo-s-own-a-b-tests-are-the-witness-in-a-securities-suit-over-its-growth-story/ko
language: ko
keywords: "Securities Litigation, Duolingo, Class Action, User Growth, EdTech"
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# 듀오링고 '성장 스토리' 증권 소송… 증인은 회사 자체 A/B 테스트

> 미시간주의 한 경찰·소방 연금기금은 듀오링고를 상대로 낸 소송에서 이렇게 주장한다. 회사가 직접 돌린 A/B 테스트(서로 다른 사용자에게 앱의 다른 버전을 노출해 비교하는 실험)에서 마찰 요소와 급조된 AI 콘텐츠가 일일 활성 사용자(DAU) 증가율을 끌어내리고 있다는 사실이 드러났는데도 경영진은 그 성장을 지속 가능하다고 불렀다는 것이다. DAU 증가율은 이후 다시 상승으로 돌아섰다. 그 회복이 오래갈지는 그 어느 법원도 결정해 주지 않을 문제다.

## 혐의: '지속 가능하다'고 팔아온 성장세

법무법인 로빈스 겔러는 [10월 9일 집단소송 제기를 발표했다](https://www.businesswire.com/news/home/20261009119987/en/). 원고단은 2025년 5월 2일부터 2026년 2월 26일까지 [듀오링고](https://theinference.org/markets/companies/duolingo) A종 보통주를 매수한 투자자들이다. 집단 구성원들이 법원에 사건 수행을 요청하는 수석 원고 신청 마감은 12월 7일이다 [9][1]. 원고인 디어본하이츠시 경찰·소방 퇴직연금기금은 최고경영자 루이스 폰 안과 전 최고재무책임자 매튜 스카루파를 피고로 지목했다. 아직 어느 법원의 판단도 나오지 않은 상태다 [2].

주가는 아직 150달러 안팎이다. 시가총액 70억 달러에 다음 연도 예상이익의 44배꼴이다. 결국 투자자들이 실어 나르는 것은 소송이 아니라 성장 스토리다 [7].

## 정답을 내면 줄어드는 '에너지'

듀오링고는 2025년 4월 오답을 내면 차감하던 '하트(Hearts)' 제도를, 정답을 맞혀도 소모되는 '에너지(Energy)'로 바꿨다 [2]. [소장에 따르면](https://www.investmentnews.com/regulation-legal-compliance/pension-fund-accuses-duolingo-of-burying-user-growth-crisis/268542) 목적은 "무료 이용자에게 마찰을 만들어 유료 구독자로 전환시키려는 것"이었다. 그런데 그 분기 주주서한은 에너지를 "당근이지 채찍이 아니다"라고 불렀다 [2].

이어진 것은 광고 확대, 더 비싼 업셀링, 그리고 [급조된 AI 강좌](https://theinference.org/article/a-pension-fund-sues-duolingo-over-ai-course-content-as-the-founder-sells-42-million-of-stock)였다. 회사는 '수천 건'의 A/B 테스트(앱 기능의 서로 다른 버전을 사용자 집단별로 나눠 비교하는 실험)를 돌렸고, 소장은 그 결과가 마찰이 사용자 성장을 억누르고 있음을 보여준다고 주장한다 [2]. 소장에 따르면 폰 안은 2026년 2월 26일 이를 잘라 말했다. "수익화를 높이는 가장 빠른 방법은 기본적으로 마찰을 추가하는 것이었다" [2].

## 세 번의 공시, 세 번의 급락

성장세 둔화는 계단식으로 드러났다. DAU 증가율은 2025년 1분기 49%에서 3분기 36%로 떨어졌다. 경영진이 밀어붙이던 정책을 되돌리기로 하자 2025년 11월 5일 주가는 25% 급락한 193.74달러에 마감했다 [1][8]. 2026년 1월 12일에는 스카루파 최고재무책임자의 사임이 [약 30%의 4분기 예비 증가율](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1562088/000162828026001730/duol-20260108.htm)과 함께 나왔고, 주가는 8.5% 하락한 161.74달러를 기록했다 [1][2].

이사였던 질리언 먼슨이 2월 23일 최고재무책임자 자리를 맡았다. 회사가 제출한 서류에는 두 임원 모두 이견 때문에 물러난 것이 아니라고 나와 있다 [5]. 듀오링고는 2월 26일 [2026년 DAU 증가율 약 20%, 북킹(bookings) 증가율 10~12%를 제시했는데](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1562088/000162828026012246/q4fy25duolingo12-31x25pres.htm) 애널리스트들이 예상한 약 20%의 북킹 증가율에는 못 미쳤다. 주가는 14% 급락한 101달러에 마감했다 [1][2].

*Chart: **세 번의 공시, 9~25%의 당일 급락** 듀오링고 주가가 세 차례 공시 전후에 기록한 종가를 보여주는 범위 차트. 2025년 11월 5일 258달러에서 194달러로, 2026년 1월 12일 177달러에서 162달러로, 2026년 2월 26일 117달러에서 101달러로 떨어졌다.*

*각 공시 직전·직후 종가. 공시 전 종가는 보도된 하락률과 공시일 종가에서 역산한 값이다. 출처: 로빈스 겔러 소송 페이지 / 인베스트먼트뉴스(InvestmentNews) 2026년 10월 8일자 [1][2]*

*Chart: **DAU 증가율 1년 새 절반…23%에서 하락 멈춰** 분기별 듀오링고 DAU 전년 동기 증가율을 나타낸 꺾은선 그래프. 2025년 1분기 49%에서 2025년 4분기 30%, 2026년 1분기 21%로 하락한 뒤 2026년 2분기 23%로 반등했으며, 2026년 가이던스 20% 기준선이 표시돼 있다.*

*분기별 전년 동기 대비 DAU 증가율. 2025년 4분기 수치는 2026년 1월 12일 예비 공시 값이며, 2026년 1분기 수치는 듀오링고가 밝힌 '2026년 2분기 증가율이 직전 분기 대비 2%포인트 상승했다'는 설명에서 도출한 값이다. 출처: 로빈스 겔러 소송 페이지 / 듀오링고 2026년 2분기 주주서한(2026년 8월 5일 SEC 제출) [1][3]*

## 사용자 수에 나타나는 회복

정책 전환 이후에는 회사 스스로 내놓은 수치에서도 퍼널(funnel)이 다시 성장세를 타고 있다. [2026년 2분기 DAU 증가율은 23%로 1분기보다 2%포인트 높았고, 회사 계획도 상회했다](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1562088/000162828026053299/q2fy26duolingo6-30x26share.htm). 제품 개선과 마케팅, 그리고 1540만 명 학습자의 스트릭(연속 학습 기록)을 되살린 6월의 일회성 이벤트가 여기에 힘을 보탰다[3]. 듀오링고는 올해 남은 기간의 DAU 증가율을 20% 이상으로 내다보고, 연간 조정 EBITDA 마진 전망치도 약 26.5%로 끌어올렸다. 수익화 작업은 "무료 사용자에게 마찰을 더하지 않고 매출을 늘리는 방법"에 초점을 맞췄다[3].

대가는 매출이다. 2025년 중반 이후 매출의 전년 동기 증가율은 41%에서 18%로 둔화됐다[6]. 그래도 2025년은 DAU 5000만 명과 북킹 10억 달러를 넘어 마무리됐고, 4억 달러 규모의 자사주 매입도 승인됐다[4].

## 법원이 정해줄 수 없는 것

이 소송이 입증해야 할 것은 경영진이 무엇을 알고 있었느냐다. 테스트 결과에서 이미 피해가 드러나고 있었는데도 대외적으로는 성장의 지속 가능성을 내세웠다는 것이다[2]. 주가는 150달러 안팎이다. 2월 종가 101달러와 고점 344달러 사이다. 이 베팅의 향방은 결국 회복세가 일회성 스트릭 복구의 효과보다 오래가느냐에 달려 있다[7].

수석 원고 지정 신청은 12월 7일 마감된다. 다음 DAU 수치는 어떤 판결보다도 한참 먼저 나온다[1][3].

## Takeaway

듀오링고를 겨냥한 증권 소송은 마찰과 급조된 AI 콘텐츠가 성장의 발목을 잡았다는 핵심 증거로 회사 자체 A/B 테스트를 내세운다. DAU 증가율은 이후 23%로 회복했다. 이 수리가 오래갈지가 바로 법원이 판단해 주지 않을 내기다.

## Sources

1. [Robbins Geller Rudman & Dowd LLP, case page: Duolingo, Inc. Class Action Lawsuit, retrieved 12 October 2026](https://www.rgrdlaw.com/cases-duolingo-inc-class-action-lawsuit-duol.html)
2. [InvestmentNews, Pension fund accuses Duolingo of burying user-growth crisis, 8 October 2026](https://www.investmentnews.com/regulation-legal-compliance/pension-fund-accuses-duolingo-of-burying-user-growth-crisis/268542)
3. [Duolingo, Q2 2026 shareholder letter, Exhibit 99.2 to Form 8-K, filed 5 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1562088/000162828026053299/q2fy26duolingo6-30x26share.htm)
4. [Duolingo, Q4 and full year 2025 results press release, Exhibit 99.1 to Form 8-K, filed 26 February 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1562088/000162828026012246/q4fy25duolingo12-31x25pres.htm)
5. [Duolingo, Form 8-K on CFO transition and preliminary Q4 2025 operating metrics, filed 12 January 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1562088/000162828026001730/duol-20260108.htm)
6. [Duolingo, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 12 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001562088)
7. [Ainvest, Duolingo's Class Action Lawsuit Points to One Number: The Growth Rate That Fell from 49% to 20%, 12 October 2026](https://www.ainvest.com/news/duolingo-class-action-lawsuit-points-number-growth-rate-fell-49-20-2610/)
8. [MarketScreener, Robbins Geller Rudman & Dowd LLP Files Class Action Lawsuit Against Duolingo, Inc., 12 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/duol-robbins-geller-rudman-dowd-llp-files-class-action-lawsuit-against-duolingo-inc-and-announce-ce785ddfd08ef523)
9. [BusinessWire, DUOL Investor Alert: Robbins Geller Files Class Action Lawsuit Against Duolingo, Inc., 9 October 2026](https://www.businesswire.com/news/home/20261009119987/en/)


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듀오링고 '성장 스토리' 증권 소송… 증인은 회사 자체 A/B 테스트 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/duolingo-s-own-a-b-tests-are-the-witness-in-a-securities-suit-over-its-growth-story/ko