---
title: "مشترو الذكاء الاصطناعي في الشركات تعلّموا خفض ما يدفعونه لكل مهمة… وديون «كوروييف» تعكس احتمال تعثر بنسبة 63% خلال خمس سنوات"
description: "المسح السادس لخدمة الأبحاث «فوندا» (FUNDA)، المنشور اليوم، يوثّق قيام مشتري الذكاء الاصطناعي في الشركات بخفض فواتيرهم إلى النصف وإعادة توجيهها والاستضافة الذاتية، في وقت تواصل فيه أحجام التوكنات (tokens) الارتفاع. وانخفاض الأسعار يمتد الآن إلى أسعار البائعين أنفسهم وإلى الائتمان الذي يقف خلف موجة بناء مراكز البيانات، وذلك في الأسبوع الذي تعلن فيه كبرى شركات الحوسبة السحابية نتائجها."
publisher: "The Inference"
section: "Compute"
published: 2026-10-19T19:20:22.711Z
modified: 2026-10-19T19:20:22.711Z
canonical: https://theinference.org/article/enterprise-ai-buyers-learned-to-pay-less-per-task-as-coreweave-s-debt-implies-63-five-year-default-odds/ar
language: ar
keywords: "AI Spending, CoreWeave, Debt, Enterprise AI, Anthropic, Capex"
---

# مشترو الذكاء الاصطناعي في الشركات تعلّموا خفض ما يدفعونه لكل مهمة… وديون «كوروييف» تعكس احتمال تعثر بنسبة 63% خلال خمس سنوات

> المسح السادس لخدمة الأبحاث «فوندا» (FUNDA)، المنشور اليوم، يوثّق قيام مشتري الذكاء الاصطناعي في الشركات بخفض فواتيرهم إلى النصف وإعادة توجيهها والاستضافة الذاتية، في وقت تواصل فيه أحجام التوكنات (tokens) الارتفاع. وانخفاض الأسعار يمتد الآن إلى أسعار البائعين أنفسهم وإلى الائتمان الذي يقف خلف موجة بناء مراكز البيانات، وذلك في الأسبوع الذي تعلن فيه كبرى شركات الحوسبة السحابية نتائجها.

تنخفض كلفة وحدة العمل الواحدة في الذكاء الاصطناعي داخل الشركات التي تشتريها [1]، ويعاد في الوقت نفسه تسعير الائتمان الذي يقف خلف موجة بناء مراكز البيانات: فقد بلغت عوائد سندات [كوروييف](https://theinference.org/markets/companies/coreweave)، وهي مزوّدة خدمات سحابية تؤجّر رقائق [إنفيديا](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) [واقترضت بكثافة لشرائها](https://theinference.org/article/coreweave-mortgages-the-future-its-founders-take-cash)، 15% الأسبوع الماضي [4][5]. أما جانب المشترين في عملية إعادة التسعير هذه، فبات له اليوم سجل موثّق.

نشرت خدمة الأبحاث فوندا، القائمة على مقابلات الخبراء، اليوم [مسحها السادس حول تبنّي الشركات للذكاء الاصطناعي](https://fundaai.substack.com/p/deepllm-enterprise-ai-adoption-survey-c2c)، الذي شمل ست شركات جرت مقابلاتها بين 19 سبتمبر و11 أكتوبر، وخلصت إلى تباطؤ نمو الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في معظمها [1]. فالقصة كلها في الآلية. فقد بنت شركة تمويل سيارات تعمل مع عملاء مرتفعي المخاطر سير عمل على «كلود»، عائلة نماذج [أنثروبيك](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)، لأداء هندسة السمات (feature engineering)، أي بناء المتغيرات التي يستخدمها نموذج مخاطر الائتمان، وهو سير عمل يمكن لفريق الامتثال لديها مساءلته. والشركة تُلغي الآن الأداة المتخصصة التي يحل محلها هذا السير، وتبلغ كلفتها نحو 80 إلى 100 ألف دولار سنوياً [1].

## ما تعلّمه المشترون: التوجيه والاستضافة الذاتية وإعادة البناء

الرافعة الأولى هي اختيار النموذج. فبعد تدريب الفرق على النموذج المناسب لكل مهمة، خفّضت فرق لدى شركة تقنية مالية إنفاقها إلى النصف تقريباً مع استخدامها المزيد من التوكنات، أي أجزاء النصوص التي تحاسب النماذج على أساسها [1]. والرافعة الثانية هي التوجيه: مجموعة صيدليات وتأمين صحي تقيّم استخدام موجّه تلقائي لنقل الأعمال الروتينية بعيداً عن نماذجها الأغلى سعراً [1]. أما الرافعة الثالثة فهي الاستضافة الذاتية: مجموعة دوائية تنزّل نماذج مفتوحة الأوزان (open-weight models) وتتحقق منها وتضبطها — وهي ملفات نماذج قابلة للتنزيل تُشغّلها على خوادمها الخاصة — وتؤدي هذه النماذج اليوم نحو نصف عمليات الاستدعاء التي تجريها [1].

*Chart: **استقصاء واحد وثلاث رافعات: العمل ذاته في الذكاء الاصطناعي يكلّف أقل بنسبة تتراوح بين 20% و90%** مخطط شريطي يقارن خفض تكاليف الذكاء الاصطناعي في ثلاث شركات شملها استقصاء فوندا*

*نسبة الانخفاض في تكلفة الذكاء الاصطناعي. الشركة الدوائية: تقدير تقريبي من الخبير لتكلفة استخدام النماذج مفتوحة الأوزان المستضافة ذاتياً مقارنةً بواجهات برمجة التطبيقات الخارجية. شركة التأمين: تقدير الخبير للوفر في تكاليف واجهات برمجة التطبيقات عبر توجيه المهام المناسبة إلى نماذج أرخص. شركة التقنية المالية: إنفاق الفرق المُلاحَظ بعد التدريب على اختيار النماذج، ومع ارتفاع استخدام التوكنات، ما يجعل انخفاض كلفة وحدة العمل أكبر مما يُظهره العمود. المصدر: استقصاء فوندا لتبنّي الذكاء الاصطناعي في الشركات، المجلد السادس. [1]*

## الأحجام ترتفع فيما تنخفض الأسعار

الاستهلاك لا يزال ينمو تحت السطح. ففاتورة شركة التأمين الشهرية مقابل الوصول إلى واجهات برمجة التطبيقات (API)، أي أسلوب استدعاء النماذج القائم على الدفع بحسب الاستخدام، تضاعفت تقريباً خلال ستة أشهر، ولا تزال تكاليفها على منصتي البيانات [داتابريكس](https://theinference.org/markets/companies/databricks) و[سنوفليك](https://theinference.org/markets/companies/snowflake) في ارتفاع [1]. والبائعون بدورهم تحركوا في الاتجاه نفسه: فقد [خفّضت أنثروبيك سعر نموذجها الصغير «هايكو 5.5» بنحو 75% عن النسخة السابقة](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/anthropics-claude-gets-75-cheaper-082554445.html) [2]. أحجام التوكنات تواصل الارتفاع فيما تنخفض كلفة كل وحدة عمل.

## الأموال تتحرك: من يكسب ومن يدفع؟

أنثروبيك هي المورّد الراسخ: فمطوّرو خدمة البث الرياضي يلجأون افتراضياً إلى «كلود كود»، أداة البرمجة من أنثروبيك، وتعمل أنظمة الإنتاج لديهم على «كلود»، وتفسير أحد الخبراء لذلك ببساطة: «وصلت أولاً» [1]. كما يُظهر الاستقصاء طلباً متنامياً على منصتي البيانات سنوفليك وداتابريكس اللتين يقوم عليهما سير العمل هذا [1]. أما [أمازون](https://theinference.org/markets/companies/amazon)، التي صنّفها مصرف [مورغان ستانلي](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) اليوم في صدارة اختياراته، فهي بمثابة مالك العقار في مسألة اختيار النموذج ذاتها، إذ تستضيف نماذج الشركات الأخرى عبر خدمتها «بدروك» [3]. ويتوقع المصرف أن تنمو خدمات أمازون ويب (AWS)، الذراع السحابية لأمازون، بنسبة 47% العام المقبل [3].

أما الدافعون فهم مزودو البرمجيات الذين يسعّرون منتجاتهم بحسب المقاعد. فاشتراك شركة تمويل السيارات الذي أُلغي يمثّل بنداً واحداً. كما اقترحت خدمة البث الرياضي، من جهة أخرى، خفض فاتورتها لمنتجي «جيرا» لإدارة التذاكر و«كونفلونس» للويكي من [أتلاسيان](https://theinference.org/markets/companies/atlassian) مع تراجع استخدامها [1].

## الانكشاف يتمثل في ائتمان سُعِّر على هوامش توكنات الأمس

تشير [تأمين مخاطر التخلف عن السداد على ديون كوروييف إلى احتمال يقارب 63% للتخلف عن السداد خلال خمس سنوات](https://www.msn.com/en-ca/news/other/coreweaves-slump-spotlights-growing-burden-of-debt-behind-ai-boom/ar-AA2ekbA8) [4]. قبل عام، كانت هذه القراءة نحو 30% [4]. ويصوغ استراتيجيو [بنك أوف أمريكا](https://theinference.org/markets/companies/bank-of-america) السؤال الأشمل: ارتفعت تكلفة رأس المال لدى كبرى شركات الحوسبة السحابية إلى نحو 10% بعد أن كانت 4% في 2023، وأن «تحقيق الإيرادات مقابل تكلفة رأس المال هو السؤال الوحيد الذي يهم» [6].

*Chart: **ديون كوروييف تتضاعف قرابة خمس مرات في ستة أرباع** مخطط أعمدة لإجمالي ديون كوروييف بحسب ربع السنة التقويمية، يرتفع من 2.0 مليار دولار في نهاية 2023 إلى 51.6 مليار دولار في يونيو 2026*

*إجمالي الدين بمليارات الدولارات بحسب ربع السنة التقويمية، وفق إفصحات كوروييف لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). لم تُفصح الشركة عن ديونها في الأرباع الثلاثة الأولى من 2024، لذلك استُبعدت هذه الأرباع. المصدر: كوروييف، أرقام ربعية من إفصحاتها لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات، استُرجعت في 19 أكتوبر 2026. [10]*

تقف أنثروبيك على الجانبين من انكماش الأسعار. [فقد نمت إيراداتها نحو 46% في الربع الماضي](https://www.msn.com/en-au/money/economy/anthropic-revenue-jumps-46-to-16-8bn-as-ai-firm-eyes-record-2-trillion-ipo-valuation/ar-AA2ehKnK) [7]، لكن بعض المستثمرين باتوا يرون أن طرحها العام المقرر في نوفمبر سيقيَّم عند 1.5 تريليون دولار، بدلاً من نحو 2 تريليون دولار كما كان متوقعاً في السابق [8].

## عنق الزجاجة انتقل إلى تحقيق الإيرادات

البناء حقيقي. فمعدات صناعة الرقائق شبه مباعة بالكامل، و[إيه إس إم إل](https://theinference.org/markets/companies/asml) (ASML) الهولندية، الشركة المصنعة لآلات طباعة الرقائق، تستقبل طلبات لعامي 2029 و2030، ولا تزال أسعار إيجار وحدات معالجة الرسومات (GPU) القديمة من إنفيديا ترتفع هذا العام، في بصمة تكشف عن الندرة [6].

يتوقع جيمس روسو، مدير محفظة في «أليانس برنشتاين» (AllianceBernstein)، [تباطؤاً كبيراً في نمو الإنفاق الرأسمالي في 2027 ومجدداً في 2028](https://www.businessinsider.com/ai-stocks-risks-higher-interest-rates-capex-coreweave-2026-10)؛ والقلب المعلن لقلقه هو تكلفة رأس المال [9]. أما المشترون، على ضوء ما وثّقه الاستطلاع، فيقدمون سبباً ثانياً من جهة الطلب: لقد تعلموا دفع مبالغ أقل مقابل المهمة الواحدة [1].

## العائد يذهب إلى بناة سير العمل

تُخلَق القيمة في الطبقة الواقعة فوق النموذج مباشرةً، على أيدي البناة الذين يحوّلون التوكنات الرخيصة إلى أنظمة سير عمل تشرح نفسها لفريق الامتثال وتلغي اشتراكاً. سير العمل الداخلي لدى شركة التمويل تلك هو من يستحق المكافأة؛ أما الدين الذي افترض أن هوامش التوكنات ستصمد، فهو من يدفع ثمن الدرس.

الاختبار بات قريباً. فنتائج الربع الثالث لكبرى شركات الحوسبة السحابية، أكبر مزودي الخدمات السحابية، على وشك الصدور [9]، وبنود الإنفاق الرأسمالي في تلك التقارير هي أول ما سيظهر فيه أي تباطؤ يقوده المشترون.

## Takeaway

بات مشترو الذكاء الاصطناعي في الشركات يخفضون فواتيرهم إلى النصف عبر اختيار النموذج والتوجيه والاستضافة الذاتية، فيما تخضع الديون المسعّرة على أساس هوامش الربح لكل توكن لإعادة تسعير سريعة.

## Sources

1. [FUNDA (Substack), Deep|LLM: Enterprise AI Adoption Survey (Vol. 6), 19 October 2026](https://fundaai.substack.com/p/deepllm-enterprise-ai-adoption-survey-c2c)
2. [BeInCrypto via Yahoo Finance, Anthropic's Claude Gets 75% Cheaper. Its $2 Trillion IPO Gets Called Ridiculous, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/anthropics-claude-gets-75-cheaper-082554445.html)
3. [CNBC, Amazon is a top pick and will get a big boost from a slew of catalysts, says Morgan Stanley, 19 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/19/amazon-morgan-stanley-top-pick-catalysts.html)
4. [Reuters, CoreWeave's slump spotlights growing burden of debt behind AI boom, 15 October 2026](https://www.msn.com/en-ca/news/other/coreweaves-slump-spotlights-growing-burden-of-debt-behind-ai-boom/ar-AA2ekbA8)
5. [CNBC, CoreWeave shares tumble as bond yields near 15% on concern about AI borrowing binge, 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-shares-tumble-as-bond-yields-near-15-on-concern-about-ai-borrowing-binge/ar-AA2efaJF)
6. [Benzinga via Yahoo Finance, Are Companies Reducing AI Spending? Chip Orders Say Otherwise, 19 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/companies-reducing-ai-spending-chip-153011683.html)
7. [Euronews, Anthropic revenue jumps 46% to $16.8bn as AI firm eyes record $2 trillion IPO valuation, 15 October 2026](https://www.msn.com/en-au/money/economy/anthropic-revenue-jumps-46-to-16-8bn-as-ai-firm-eyes-record-2-trillion-ipo-valuation/ar-AA2ehKnK)
8. [24/7 Wall St, Some Anthropic Investors Now See a $1.5 Trillion IPO, Not $2 Trillion, 16 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/some-anthropic-investors-now-see-a-1-5-trillion-ipo-not-2-trillion/)
9. [Business Insider, AI trade is at a 'critical' moment as rising rates threaten a capex slowdown, October 2026](https://www.businessinsider.com/ai-stocks-risks-higher-interest-rates-capex-coreweave-2026-10)
10. [CoreWeave, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 19 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001769628)


---

مشترو الذكاء الاصطناعي في الشركات تعلّموا خفض ما يدفعونه لكل مهمة… وديون «كوروييف» تعكس احتمال تعثر بنسبة 63% خلال خمس سنوات — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/enterprise-ai-buyers-learned-to-pay-less-per-task-as-coreweave-s-debt-implies-63-five-year-default-odds/ar