--- title: "エンジン・キャピタルの7億5000万ドル自社株買い要求にEPAMが示した答え、AI企業への学習データ販売" description: "エンジン・キャピタルが7億5000万ドルの自社株買いか売却プロセスを求めてから5週間後、EPAMは学習データとモデル評価をフロンティアAI企業に販売するサービスを投入した。11月5日、四半期の成長率見通しは1.7%。この方針転換の成果を収益で示すしかない。" publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-11T21:07:51.484Z modified: 2026-10-11T21:07:51.484Z canonical: https://theinference.org/article/epam-s-answer-to-engine-capital-s-750-million-buyback-demand-sell-training-data-to-the-ai-labs/ja language: ja keywords: "EPAM Systems, Activist Investors, AI Training Data, IT Services, Earnings, Share Buybacks" --- # エンジン・キャピタルの7億5000万ドル自社株買い要求にEPAMが示した答え、AI企業への学習データ販売 > エンジン・キャピタルが7億5000万ドルの自社株買いか売却プロセスを求めてから5週間後、EPAMは学習データとモデル評価をフロンティアAI企業に販売するサービスを投入した。11月5日、四半期の成長率見通しは1.7%。この方針転換の成果を収益で示すしかない。 ## 現金還元の要求から5週間、新サービス登場 EPAMは10月5日、新たな戦線を開いた。[忠実度の高い学習データやモデル評価、顧客ごとの強化学習環境をフロンティアAI企業に販売するサービス](https://www.prnewswire.com/news-releases/epam-unveils-new-frontier-ai-service-bridging-the-enterprise-intelligence-gap-for-genai-and-autonomous-agents-302897451.html)で、パートナーとして[アンソロピック](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)、[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai)、グーグル、[マイクロソフト](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)の4社の名前を挙げた[1]。その戦力として同社は、Claude認定アーキテクト約1万人、OpenAI認定エンジニア3000人超、Gemini認定スペシャリスト5000人超を擁すると主張する。ただし、いずれの数字にも収益額は付していない[1]。 *Chart: **発表がうたう戦力:認定技術者1万8000人、収益額はなし** EPAMの主張による認定技術者数の棒グラフ。Claude認定アーキテクト約1万人、Gemini認定スペシャリスト5000人超、OpenAI認定エンジニア3000人超* *EPAMの10月5日の新サービス発表による認定者数(同社の主張)。Geminiの数値は5000人超と表記されている。3つの数字のいずれにも収益額は付かない。出所:EPAMの発表資料(PRNewswire経由) [1]* その5週間前の8月31日、発行済み株式の約1.5%を保有するエンジン・キャピタルが[取締役会に書簡を送り、「遊休資金、フリーキャッシュフロー、追加の借入」を財源に加速自社株買い(ASR)で7億5000万ドルを株主に返還するか、代わりに売却プロセスを進めるよう求めた](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/engine-capital-sends-letter-epam-130000047.html)[2]。この報道を受けて株価は3.4%上昇し[3]、10月9日の終値は113.03ドル[4]。直近52週間の高値約223ドルから、2026年に入って約47%下げた水準だ[5]。 ## 2月の約束、8月の下方修正 今年の動きは一本の流れとして読める。2月、最高経営責任者(CEO)のバラージ・フェイェシュ氏は、[2025年10~12月期に1億500万ドルを突破したAIネイティブ収益が今年は6億ドルを上回る](https://seekingalpha.com/news/4554191-epam-projects-600m-in-ai-native-revenues-for-2026-as-client-demand-accelerates)と述べた。最高財務責任者(CFO)のジェイソン・ピーターソン氏は2026年の成長率を4.5~7.5%増とする見通しを示した[6]。8月には[4~6月期の売上収益が14億1000万ドル(前年同期比4.5%増)](https://finance.yahoo.com/news/reflecting-services-consulting-stocks-q2-192300179.html)となり、会社は成長率見通しを3.2~4.2%へと引き下げた[7][5]。 [ゴールドマン・サックス](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)、ジェフリーズ、ドイツ銀行、JPモルガンがそろって評価を下げた。論拠は一つ、生成AIの台頭で、顧客企業がこれまでEPAMに支払ってつくってもらったソフトウェアを内製できるようになる、という見立てだ。JPモルガンは8月下旬に投資判断を「中立」に下げた[5]。この後、書簡、そして新サービスの投入と続く。 *Chart: **成長率は1年前に19.4%でピーク、その後は毎四半期低下** EPAMの四半期別前年同期比売上収益成長率(2023年7~9月期~2026年7~9月期)のグラフ。2026年7~9月期の値はアナリスト・コンセンサスによる推計として表示。* *EPAMの四半期SEC提出書類から算出した前年同期比売上収益成長率。対象は2023年7~9月期~2026年4~6月期で、末尾の2026年7~9月期はアナリスト・コンセンサスを推計として表示した。出所:EPAMのSEC提出書類、MarketBeat [8][4]* ## 方針転換が使うのは、返還を求められた資金 新サービスの投入は、書簡以降でEPAMが取った初の実質的な対外アクションだ。同社はエンジン・キャピタルの要求に公の場でまだ応えていない。SEC提出書類が描く対立の構図は、現金をめぐる攻防である。[現金・現金同等物は2025年12月の13億ドルから6月30日には7億8900万ドルに減り](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001352010)、上半期(1~6月)の営業キャッシュフローは小幅のマイナスだった[8]。7億5000万ドルの自社株買いは、時価総額58億4000万ドルの約8分の1の株式を消却するのに、手元の現金あるいは借入のほぼすべてを費やす計算だ[9]。 方針転換の外部裏付けとして、発表資料が引用するのはガートナーの予測だ。シミュレーション環境は今年、エージェントプラットフォーム提供企業の25%未満にとどまるが、2028年までに99%に普及するという[1]。これは市場予測であり、受注簿ではない。 ## 二つの道筋、判定は11月5日 エンジン・キャピタルの道筋は算術の問題だ。経営陣の道筋は6億ドルという約束である。二つの道筋の正否が判定されるのは、米東部時間11月5日午前8時だ。EPAMは[この日決算を発表する](https://www.marketbeat.com/earnings/reports/2026-11-5-epam-systems-inc-stock/)。アナリスト・コンセンサスは1株当たり利益3.40ドル、売上収益14億2000万ドル(前年同期比1.7%増)だ。直近8四半期のうち7四半期で市場予想を上回ってきた[4]。 重要なのは、予想をどれだけ上回るかという数字ではない。AIネイティブ収益が決算に計上される売上にそもそも現れるかどうかだ。しかも、これまでの開示情報のどこにも、新サービスに値を付ける材料はない[1]。残る選択肢は、この一年の展開が突きつけた二者択一だ。決算前に方針転換を織り込んで株を買うか、それとも取締役会がエンジン・キャピタルの求める売却プロセスに着手するかを見届けてからか[2]。エンジン・キャピタルが求めるのは現金の返還だ。EPAMの計画は、残った現金を、自社株買いが必要となる事態を招いた当のモデルの学習に注ぎ込むことである。 ## Takeaway エンジン・キャピタルが求めるのは、7億5000万ドルの現金還元か売却プロセス。5週間後に出たEPAMの答えは、フロンティアAI企業に学習データとモデル評価を売るサービスだ。ただしその裏付けは認定者数とガートナーの市場予測で、金額の付いた受注ではない。成長率見通しは1.7%、現金は7億8900万ドルまで減るなか、11月5日の決算では転換の中身を計上額に表すほかない。 ## Sources 1. [PRNewswire, EPAM Unveils New Frontier AI Service, Bridging the Enterprise Intelligence Gap for GenAI and Autonomous Agents, 5 October 2026](https://www.prnewswire.com/news-releases/epam-unveils-new-frontier-ai-service-bridging-the-enterprise-intelligence-gap-for-genai-and-autonomous-agents-302897451.html) 2. [Business Wire via Yahoo Finance, Engine Capital Sends Letter to EPAM Systems's Board of Directors Urging a $750 Million Accelerated Share Repurchase Program, 31 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/engine-capital-sends-letter-epam-130000047.html) 3. [Seeking Alpha via MSN, EPAM Systems gains as activist Engine Capital pushes for buybacks, sales process, 31 August 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/epam-systems-gains-as-activist-engine-capital-pushes-for-buybacks-sales-process/ar-AA2bhfmc) 4. [MarketBeat, EPAM Systems Q3 2026 Earnings Date and Estimates, page as of 9 October 2026 close](https://www.marketbeat.com/earnings/reports/2026-11-5-epam-systems-inc-stock/) 5. [Ainvest, EPAM Has Been Halved in 2026. The ~$104 Floor Is Where Its Slide Either Stops or Resumes, 9 October 2026](https://www.ainvest.com/news/epam-halved-2026-104-floor-slide-stops-resumes-2610/) 6. [Seeking Alpha News, Earnings Call Insights: EPAM Q4 2025, projects $600M in AI-native revenues for 2026, 19 February 2026](https://seekingalpha.com/news/4554191-epam-projects-600m-in-ai-native-revenues-for-2026-as-client-demand-accelerates) 7. [StockStory via Yahoo Finance, Reflecting On IT Services & Consulting Stocks' Q2 Earnings: EPAM, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/news/reflecting-services-consulting-stocks-q2-192300179.html) 8. [EPAM Systems, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001352010) 9. [Seeking Alpha, EPAM Systems: AI Is Eating The Old Business, But 8.7x Earnings Is Too Cheap, 2 September 2026](https://seekingalpha.com/article/4942301-epam-systems-ai-is-eating-the-old-business-but-8-7x-earnings-is-too-cheap) --- エンジン・キャピタルの7億5000万ドル自社株買い要求にEPAMが示した答え、AI企業への学習データ販売 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/epam-s-answer-to-engine-capital-s-750-million-buyback-demand-sell-training-data-to-the-ai-labs/ja