--- title: "EPAM回应Engine Capital的7.5亿美元回购要求：向AI实验室出售训练数据" description: "Engine Capital要求EPAM回购7.5亿美元，否则启动出售流程。五周后，EPAM推出一项面向前沿AI实验室的服务，出售训练数据并提供模型测试。11月5日财报在即，季度增速指引为1.7%，这次转型必须体现在营收上。" publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-11T21:07:51.484Z modified: 2026-10-11T21:07:51.484Z canonical: https://theinference.org/article/epam-s-answer-to-engine-capital-s-750-million-buyback-demand-sell-training-data-to-the-ai-labs/zh-CN language: zh-CN keywords: "EPAM Systems, Activist Investors, AI Training Data, IT Services, Earnings, Share Buybacks" --- # EPAM回应Engine Capital的7.5亿美元回购要求：向AI实验室出售训练数据 > Engine Capital要求EPAM回购7.5亿美元，否则启动出售流程。五周后，EPAM推出一项面向前沿AI实验室的服务，出售训练数据并提供模型测试。11月5日财报在即，季度增速指引为1.7%，这次转型必须体现在营收上。 ## 现金要求发出五周后，新服务登场 10月5日，EPAM开辟了新战线：[推出一项面向前沿AI实验室的服务，出售高保真训练数据、模型评估与定制强化学习环境](https://www.prnewswire.com/news-releases/epam-unveils-new-frontier-ai-service-bridging-the-enterprise-intelligence-gap-for-genai-and-autonomous-agents-302897451.html)，合作伙伴包括[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)、[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai)、谷歌和[微软](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)[1]。公司宣称，支撑这项服务的是近1万名Claude认证架构师、3000多名OpenAI认证工程师和5000多名Gemini认证专家，但未给其中任何一项附上收入数字[1]。 *Chart: **此次发布亮出的火力：1.8万名认证工程师，未附任何收入数字** EPAM自称的认证工程师数量柱状图：近1万名Claude认证架构师、5000多名Gemini认证专家、超过3000名OpenAI认证工程师。* *认证人数来自EPAM 10月5日的发布公告，为公司自述数据；其中Gemini一项表述为5000多人。三项数字均未附带收入。资料来源：EPAM通过美通社发布的公告。 [1]* 五周前的8月31日，持股约1.5%的Engine Capital[致信董事会，要求以加速回购方式返还7.5亿美元](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/engine-capital-sends-letter-epam-130000047.html)，资金来源为“闲置现金、自由现金流和潜在杠杆”，否则就启动出售流程[2]。消息公布后，EPAM股价上涨3.4%[3]；10月9日收于113.03美元[4]，2026年内较接近223美元的52周高点累计下跌约47%[5]。 ## 2月的承诺，8月的下调 这一年的剧情环环相扣。2月，首席执行官巴拉兹·费耶什（Balazs Fejes）表示，[AI原生收入在2025年第四季度突破1.05亿美元后，今年将超过6亿美元](https://seekingalpha.com/news/4554191-epam-projects-600m-in-ai-native-revenues-for-2026-as-client-demand-accelerates)；首席财务官杰森·彼得森（Jason Peterson）给出2026年增长4.5%至7.5%的指引[6]。到了8月，[第二季度营收14.1亿美元、同比增长4.5%](https://finance.yahoo.com/news/reflecting-services-consulting-stocks-q2-192300179.html)的成绩单出炉，全年增长指引却被下调至3.2%至4.2%[7][5]。 [高盛](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)、杰富瑞、德意志银行和摩根大通因同一个论断纷纷下调看法：生成式AI让客户能把原本付费交给EPAM开发的软件改为内部自建。摩根大通8月下旬将评级降至“中性”[5]。随后是那封信，然后是这次发布。 *Chart: **增速一年前见顶于19.4%，此后逐季下滑** EPAM各季度营收同比增速，从2023年第三季度到2026年第三季度，其中2026年第三季度为分析师一致预期。* *营收同比增速根据EPAM各季度提交美国证券交易委员会（SEC）的文件计算，覆盖截至2023年9月至2026年6月的各季度；最后一个数据点为分析师一致预期，按估计值绘出。资料来源：EPAM提交SEC的文件、MarketBeat。 [8][4]* ## 转型花掉的，正是Engine想收回的钱 自那封信以来，这次发布是EPAM第一个实质性的公开动作；公司至今没有公开回应Engine Capital的要求。从披露文件看，这场冲突实质上是现金之争：[现金及现金等价物从去年12月的13亿美元降至6月30日的7.89亿美元](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001352010)，上半年经营性现金流小幅净流出[8]。按58.4亿美元的市值计算，7.5亿美元的回购大约能注销八分之一的股份，但这几乎要把公司手头的每一块钱都投进去，不够就得借[9]。 这场转型的外部支撑来自新闻稿援引的高德纳预测：到2028年，提供仿真环境的智能体平台供应商占比将从今年的不足25%升至99%[1]。这是市场预测，不是在手订单。 ## 两条路，一个日期：11月5日见分晓 Engine Capital的路是一道算术题，管理层的路是6亿美元的承诺。两条路都得在美东时间11月5日上午8时接受检验。届时EPAM将[发布三季报](https://www.marketbeat.com/earnings/reports/2026-11-5-epam-systems-inc-stock/)，分析师一致预期为每股收益3.40美元、营收14.2亿美元，同比增长1.7%；过去八个季度，公司有七个季度业绩超出预期[4]。 真正要紧的数字，不是超不超预期，而是AI原生收入究竟有没有体现在报表的营收一栏里；而迄今为止的披露，没有给这项新服务定出任何价格[1]。市场面前于是只剩下这一连串事件摆出的选择题：要么赶在财报发布前押注转型，要么再等等，看董事会会不会启动Engine Capital要求的出售流程[2]。Engine Capital想把现金拿回来；EPAM的打算，是把手里剩下的钱花在训练模型上——正是这些模型，让回购变得必要。 ## Takeaway Engine Capital要求返还7.5亿美元现金，否则启动出售流程；五周后，EPAM的答案是一项向前沿AI实验室出售训练数据、提供模型测试的服务——支撑它的是认证工程师人数和高德纳（Gartner）的预测，而不是已经定价的订单。在增速指引为1.7%、现金已降至7.89亿美元的背景下，11月5日发布的财报必须让这次转型体现在报表营收里。 ## Sources 1. [PRNewswire, EPAM Unveils New Frontier AI Service, Bridging the Enterprise Intelligence Gap for GenAI and Autonomous Agents, 5 October 2026](https://www.prnewswire.com/news-releases/epam-unveils-new-frontier-ai-service-bridging-the-enterprise-intelligence-gap-for-genai-and-autonomous-agents-302897451.html) 2. [Business Wire via Yahoo Finance, Engine Capital Sends Letter to EPAM Systems's Board of Directors Urging a $750 Million Accelerated Share Repurchase Program, 31 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/engine-capital-sends-letter-epam-130000047.html) 3. [Seeking Alpha via MSN, EPAM Systems gains as activist Engine Capital pushes for buybacks, sales process, 31 August 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/epam-systems-gains-as-activist-engine-capital-pushes-for-buybacks-sales-process/ar-AA2bhfmc) 4. [MarketBeat, EPAM Systems Q3 2026 Earnings Date and Estimates, page as of 9 October 2026 close](https://www.marketbeat.com/earnings/reports/2026-11-5-epam-systems-inc-stock/) 5. [Ainvest, EPAM Has Been Halved in 2026. The ~$104 Floor Is Where Its Slide Either Stops or Resumes, 9 October 2026](https://www.ainvest.com/news/epam-halved-2026-104-floor-slide-stops-resumes-2610/) 6. [Seeking Alpha News, Earnings Call Insights: EPAM Q4 2025, projects $600M in AI-native revenues for 2026, 19 February 2026](https://seekingalpha.com/news/4554191-epam-projects-600m-in-ai-native-revenues-for-2026-as-client-demand-accelerates) 7. [StockStory via Yahoo Finance, Reflecting On IT Services & Consulting Stocks' Q2 Earnings: EPAM, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/news/reflecting-services-consulting-stocks-q2-192300179.html) 8. [EPAM Systems, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001352010) 9. [Seeking Alpha, EPAM Systems: AI Is Eating The Old Business, But 8.7x Earnings Is Too Cheap, 2 September 2026](https://seekingalpha.com/article/4942301-epam-systems-ai-is-eating-the-old-business-but-8-7x-earnings-is-too-cheap) --- EPAM回应Engine Capital的7.5亿美元回购要求：向AI实验室出售训练数据 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/epam-s-answer-to-engine-capital-s-750-million-buyback-demand-sell-training-data-to-the-ai-labs/zh-CN