---
title: "من 8 ملايين إلى 4 مليارات دولار في خمسة أشهر: «فانتاج سكور» التابع لـ«إيكويفاكس» وشريكيه يقتحم قروض «فاني ماي» و«فريدي ماك»"
description: "انتقلت «فانتاج سكور» (VantageScore)، الدرجة الائتمانية المنافسة التي تملكها مكاتب الائتمان الأمريكية الثلاثة، من برنامج تجريبي بقيمة 8 ملايين دولار في أبريل إلى قروض جديدة بقيمة تقارب 4 مليارات دولار لدى «فاني ماي» و«فريدي ماك» في أغسطس. ويدفع بعض هؤلاء المقترضين بالفعل أسعار فائدة أعلى، فيما وجّهت تداولات الاثنين الضربة إلى «فاني ماي» و«فريدي ماك»."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-12T21:27:31.248Z
modified: 2026-10-12T21:27:31.248Z
canonical: https://theinference.org/article/equifax-s-vantagescore-went-from-8-million-to-4-billion-of-fannie-and-freddie-loans-in-five-months/ar
language: ar
keywords: "Credit Scores, Mortgages, Housing Finance, Regulation, FICO"
---

# من 8 ملايين إلى 4 مليارات دولار في خمسة أشهر: «فانتاج سكور» التابع لـ«إيكويفاكس» وشريكيه يقتحم قروض «فاني ماي» و«فريدي ماك»

> انتقلت «فانتاج سكور» (VantageScore)، الدرجة الائتمانية المنافسة التي تملكها مكاتب الائتمان الأمريكية الثلاثة، من برنامج تجريبي بقيمة 8 ملايين دولار في أبريل إلى قروض جديدة بقيمة تقارب 4 مليارات دولار لدى «فاني ماي» و«فريدي ماك» في أغسطس. ويدفع بعض هؤلاء المقترضين بالفعل أسعار فائدة أعلى، فيما وجّهت تداولات الاثنين الضربة إلى «فاني ماي» و«فريدي ماك».

ثمانية ملايين دولار في أبريل، ونحو أربعة مليارات بحلول أغسطس. بهذه السرعة انتقلت درجة «فانتاج سكور» 4.0، التي تملكها بالمناصفة مكاتب الائتمان الثلاثة [«إيكويفاكس»](https://theinference.org/markets/companies/equifax) و«إكسبريان» و«ترانس يونيون»، من المرحلة التجريبية إلى خط الإنتاج داخل «فاني ماي» و«فريدي ماك»، الشركتين المنشأتين بموجب ميثاق حكومي واللتين تضمنان معظم القروض العقارية في الولايات المتحدة، [وفق رصد شركة الاستشارات «ميليمان» (Milliman)](https://finance.yahoo.com/real-estate/articles/credit-score-shift-fannie-freddie-120000773.html). وحوّلت الشركتان خلال الأشهر الستة المنتهية في سبتمبر 400 مليار دولار من القروض إلى سندات عقارية، حملت الدرجة الوافدة قرابة 3% منها، بعد أن كانت النسبة شبه معدومة. [1]

## خصم الـ20 نقطة يُمحى

فعل بيل بولتي، مدير وكالة تمويل الإسكان الفيدرالية (FHFA) التي تشرف على الشركتين، ذلك بضربتين. ففي مطلع سبتمبر [أمرهما بفتح «فانتاج سكور» أمام جميع المقرضين](https://nationalmortgageprofessional.com/news/fhfa-opens-vantagescore-all-gse-lenders-eyes-credit-report-overhaul)، منهياً بذلك برنامجاً تجريبياً كان يقتصر على 50 شركة. [2] وفي 28 سبتمبر أدرج الدرجة في جدول التسعير المحجوز لـ«فيكو» (FICO)، درجة «فير إيزاك» (Fair Isaac) التي ظلت تسعّر القروض العقارية الأمريكية منذ عقود، و[محا خصم الـ20 نقطة](https://theinference.org/article/fico-s-worst-day-since-1989-the-toll-got-repriced-before-anyone-can-count-it) الذي كان يقرأ درجة 720 على «فانتاج سكور» بوصفها 700 على «فيكو». [1] [3] وبات بمقدور المقرضين الآن سحب الدرجتين معاً والاحتفاظ بالأعلى منهما.

## المقرضون يخطفون الدرجة الأعلى ومشترو السندات يفرضون ثمنها

«روكيت مورتج» (Rocket Mortgage)، أكبر مقرض عقاري في الولايات المتحدة، [جعلت «فانتاج سكور» نموذجها الأساسي في أول أكتوبر](https://theinference.org/article/america-s-no-1-mortgage-lender-now-pulls-a-rival-score-on-every-loan-and-fico-calls-it-loyalty) [بعد 1.4 مليون اختبار لسحب الدرجتين معاً](https://finance.yahoo.com/real-estate/articles/rocket-mortgage-becomes-first-home-225600291.html) جاءت فيها الدرجة أعلى من «فيكو كلاسيك» بـ11 إلى 12 نقطة على القروض التي منحتها الشركة، وحصد المقترضون الذين حققوا وفراً 1,600 دولار في المتوسط عند إغلاق الصفقة. [1] [4] [5] وتسحب «يونايتد هولسيل مورتج» (United Wholesale Mortgage) الدرجتين وتحتفظ بالأعلى، فيما عمّمت «بيني ماك» (PennyMac) «فانتاج سكور» على جميع قنواتها. [5] [6]

## مخاطر أكبر من دون مقابل

المشكلة فيما لم يعد جدول التسعير الواحد يحاسب عليه. فالدرجة الأخفض بـ20 نقطة ترفع احتمالات التخلف عن السداد بنسبة تتراوح بين 40 و50%، وفق حسابات «فير إيزاك» نفسها. ويكتب جاريت سيبرغ، المحلل لدى «تي دي كاون» (TD Cowen)، أن «فاني ماي» و«فريدي ماك» “تتحملان مخاطر أكبر مع كل قرض بدرجة «فانتاج سكور» من دون تعويض”. [1] ووجدت «ميليمان» أن مقترضي البرنامج التجريبي ممن قُيّموا بـ«فانتاج سكور» دفعوا فوائد أعلى بفارق يصل إلى 0.2 نقطة مئوية، وتتوقع أن تواصل الأسعار ارتفاعها مع سعي مقدمي الدرجات إلى تعويض الاختيار العكسي. [1] وفي المقابل، يقول بيل بانفيلد، كبير مسؤولي الأعمال في «روكيت مورتج»، إن الغالبية العظمى من المقترضين الذين سُحبت لهم الدرجتان حصلوا على السعر نفسه أو على سعر أفضل قليلاً. [1]

## بوابة جباية أعاد السوق تسعيرها

غير أن النشاط الواقع تحت الهجوم كان ما يزال يطبع النقود. فقد [سجّلت «فير إيزاك» إيرادات قدرها 674 مليون دولار في الربع المنتهي في 30 يونيو](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000814547)، بارتفاع سنوي قدره 26% وبهامش تشغيلي بلغ 54%. [7] لكن سهم الشركة تراجع مع ذلك قرابة 60% هذا العام، وهي [تسرّح نحو 15% من موظفيها](https://theinference.org/article/fico-cuts-about-570-jobs-the-week-fhfa-leveled-its-pricing-moat)، فيما تنتظرها نحو 27 مليون دولار من تكاليف تعويضات إنهاء الخدمة. [1] [8] وعند 674.60 دولاراً للسهم، أي ما يعادل 14.5 مرة الأرباح المتوقعة، تضع إحدى خدمات فرز الأسهم «فير إيزاك» اليوم في خانة أسهم القيمة. [9] وتصف وكالة تمويل الإسكان الفيدرالية وشركات الإسكان التغيير بأنه أكثر قدرة على التنبؤ، فيما تحسب «فانتاج سكور» ما يقارب مليار دولار من وفورات المقترضين في المستقبل. [1] [3]

*Chart: **إيرادات «فير إيزاك» واصلت الصعود حتى لحظة الهجوم** رسم بياني خطي لإيرادات «فير إيزاك» الفصلية من الربع الثالث 2023 إلى الربع الثاني 2026، مرتفعة من نحو 390 مليون دولار إلى 674 مليون دولار، مع قفزة فوق 690 مليون دولار في الربع الأول 2026.*

*الإيرادات الفصلية بملايين الدولارات من ملفات «فير إيزاك» لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)؛ التسميات وفق الأرباع التقويمية؛ آخر ربع مُبلَّغ عنه انتهى في 30 يونيو 2026. [7]*

## الهدف التالي: سحب تقريرين ائتمانيين بدلاً من ثلاثة

الهدف التالي في مرمى بولتي هو التقرير الائتماني نفسه؛ إذ يُتوقع أن يأمر خلال مؤتمر رابطة المصرفيين العقاريين (Mortgage Bankers Association) المقرر انعقاده هذا الشهر، «فاني ماي» و«فريدي ماك» بقبول سحب تقريرين ائتمانيين بدلاً من ثلاثة. وتقدّر «بنك أوف أمريكا سيكيوريتيز» [أن هذا التحول سيمنح المقترضين درجات أعلى بنحو 18 نقطة مقارنة بـ«فيكو كلاسيك»](https://www.nationalmortgagenews.com/news/pennymac-adopts-vantagescore-as-bi-merge-debate-heats-up) حتى مع أكثر أزواج مكاتب الائتمان تحفظاً، وبزيادة تتراوح بين 30 و50 نقطة لمن تقل درجاتهم عن 680. [6]

*Chart: **تداولات 12 أكتوبر: «فير إيزاك» ترتد و«فاني ماي» و«فريدي ماك» تتلقّيان الضربة** رسم بياني بالأعمدة لتحركات الأسهم في 12 أكتوبر: صعود «فير إيزاك» 9.27%، و«إيكويفاكس» 0.61%، و«إكسبريان» 0.60%، مقابل تراجع «فاني ماي» 5.69% و«فريدي ماك» 9.46%.*

*نسبة التغير خلال اليوم حتى الساعة 8:00 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 12 أكتوبر 2026، اليوم الذي نُشرت فيه أحجام البرنامج التجريبي؛ ورقم «إكسبريان» مأخوذ من سهمها المدرج في لندن. [1]*

تداولات السوق أدلت بصوتها أولاً. ففي 12 أكتوبر ارتفع سهم «فير إيزاك» 9.27%، فيما تراجعت «فاني ماي» 5.69% و«فريدي ماك» 9.46%. [1] أعلن بولتي في 28 سبتمبر أن الدرجتين متساويتان؛ غير أن المستثمرين أمضوا يوم 12 أكتوبر في تسعيرهما كدرجتين مختلفتين.

## Takeaway

أمران أصدرهما بيل بولتي في سبتمبر نقلا «فانتاج سكور» من برنامج تجريبي بقيمة 8 ملايين دولار إلى قروض جديدة بقيمة تقارب 4 مليارات دولار لدى «فاني ماي» و«فريدي ماك» بحلول أغسطس؛ فالمقرضون يحتفظون بالدرجة الأعلى، والشركتان تتحملان مخاطر التخلف الإضافية من دون تعويض، والسوق أعادت بالفعل تسعير أسهم «فير إيزاك» و«فاني ماي» و«فريدي ماك».

## Sources

1. [The Wall Street Journal via Yahoo Finance, A Credit-Score Shift at Fannie and Freddie Is Shaking Up the Mortgage Market, 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/real-estate/articles/credit-score-shift-fannie-freddie-120000773.html)
2. [National Mortgage Professional, FHFA Opens VantageScore To All GSE Lenders, Eyes Credit Report Overhaul, 8 September 2026](https://nationalmortgageprofessional.com/news/fhfa-opens-vantagescore-all-gse-lenders-eyes-credit-report-overhaul)
3. [HousingWire, FHFA says Fannie, Freddie will use one LLPA grid for FICO, VantageScore, 29 September 2026](https://www.housingwire.com/articles/fhfa-gses-one-grid/)
4. [Rocket Mortgage press release via PR Newswire/Yahoo Finance, Rocket Mortgage Becomes First Home Lender to Use VantageScore as its Preferred Scoring Model, 28 September 2026](https://finance.yahoo.com/real-estate/articles/rocket-mortgage-becomes-first-home-225600291.html)
5. [National Mortgage News, UWM scraps credit score minimums amid KBW downgrade, 7 October 2026](https://www.nationalmortgagenews.com/news/uwm-scraps-credit-score-minimums-amid-kbw-downgrade)
6. [National Mortgage News, Pennymac adopts VantageScore as bi-merge debate heats up, 5 October 2026](https://www.nationalmortgagenews.com/news/pennymac-adopts-vantagescore-as-bi-merge-debate-heats-up)
7. [Fair Isaac quarterly figures from its SEC filings, retrieved 12 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000814547)
8. [The Wall Street Journal via MSN, Fair Isaac to cut about 15% of workforce as competition intensifies, 6 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/credit-cards/fair-isaac-to-cut-about-15-of-workforce-as-competition-intensifies/ar-AA2dHlDc)
9. [StockStory via Yahoo Finance, 1 Value Stock with Exciting Potential and 2 Facing Headwinds, 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/1-value-stock-exciting-potential-135103535.html)


---

من 8 ملايين إلى 4 مليارات دولار في خمسة أشهر: «فانتاج سكور» التابع لـ«إيكويفاكس» وشريكيه يقتحم قروض «فاني ماي» و«فريدي ماك» — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/equifax-s-vantagescore-went-from-8-million-to-4-billion-of-fannie-and-freddie-loans-in-five-months/ar