--- title: "Exelon erhält 783 Millionen Dollar an Netzarbeiten – und keinen klaren Weg, sein Geld zurückzubekommen" description: "PJM hat die Kosten bereits genehmigter Netzausbauprojekte in Exelons Regionen um rund 783 Millionen Dollar erhöht – bei Dominion um 60 Millionen Dollar, bei PPL um 25 Millionen Dollar. Vor der Bilanztelefonkonferenz am 30. Oktober lautet die Frage, ob die Regulierer diesem Kapital eine Rendite zugestehen." publisher: "The Inference" section: "Power" published: 2026-10-18T17:15:47.581Z modified: 2026-10-18T17:15:47.581Z canonical: https://theinference.org/article/exelon-gets-783-million-of-grid-work-and-no-clear-way-to-get-paid/de language: de keywords: "Exelon, PJM, Utilities, Transmission, Regulation, Grid" --- # Exelon erhält 783 Millionen Dollar an Netzarbeiten – und keinen klaren Weg, sein Geld zurückzubekommen > PJM hat die Kosten bereits genehmigter Netzausbauprojekte in Exelons Regionen um rund 783 Millionen Dollar erhöht – bei Dominion um 60 Millionen Dollar, bei PPL um 25 Millionen Dollar. Vor der Bilanztelefonkonferenz am 30. Oktober lautet die Frage, ob die Regulierer diesem Kapital eine Rendite zugestehen. PJM Interconnection, der Netzbetreiber für 13 Bundesstaaten und Washington, D.C., [legte seinem Planungsausschuss am 15. Oktober 2026 Kostenkorrekturen vor](https://www.rtoinsider.com/148557-pjm-regional-transmission-cost-adjustments-increase-hundreds-of-millions/). Diese erhöhen die Kosten bereits genehmigter Netzausbauprojekte in den Regionen von Exelon um rund 783 Millionen Dollar – gegenüber 60 Millionen Dollar im Gebiet von Dominion und 25 Millionen Dollar im Gebiet von PPL [1]. [Exelons](https://theinference.org/markets/companies/exelon-corporation) sechs regulierte Versorgungsunternehmen, darunter ComEd, PECO, BGE und Pepco, besitzen diese Leitungen [2]. Zuerst landen die Ausgaben in den Büchern. Ob sie im Gewinn landen, darum geht der Streit. *Chart: **PJMs Oktober-Korrekturen landen fast vollständig in Exelons Gebiet** Balkendiagramm der Kostenkorrekturen von PJM im Oktober 2026 an bereits genehmigten Netzausbauprojekten: Exelon-Regionen 783 Millionen Dollar, Dominion 60 Millionen Dollar, PPL 25 Millionen Dollar* *Korrekturen an Projekten aus früheren Planungsrunden des Regional Transmission Expansion Plan, präsentiert am 15. Oktober 2026 vor dem Transmission Expansion Advisory Committee von PJM, nach Versorgungsgebiet sortiert. [1]* ## Der Ausbau eilt der Rückzahlung voraus Exelon investiert längst, als stünde die Rückzahlung fest. Die Investitionen je Quartal sind von rund 1,70 Milliarden Dollar Mitte 2024 auf 2,20 Milliarden Dollar im zweiten Quartal 2026 gestiegen. [In drei der vergangenen vier Quartale überstieg die Capex den operativen Cashflow](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001109357) [3]. Im zweiten Quartal erwirtschaftete Exelon einen Umsatz von 5,97 Milliarden Dollar – 10 Prozent mehr als im Vorjahresquartal – und einen Nettogewinn von 396 Millionen Dollar [4]. [Dennoch hob KeyBanc die Aktie am 13. Oktober nur von „Underweight“ auf „Sector Weight“ an](https://www.tradingview.com/news/seekingalpha:33039dfbb094b:0-utilities-american-electric-power-exelon-upgraded-at-keybanc/): Analystin Sophie Karp führt das zurückgezogene Tarifverfahren in Pennsylvania und Marylands Rückzug von der prognosebasierten Tarifierung als Belege dafür an, dass sich die Regulierungsverzögerung – die Zeitspanne zwischen Ausgaben und Rückzahlung – ausweitet und Exelons Ziel eines jährlichen Gewinnwachstums von 5 bis 7 Prozent zuwiderläuft [5]. [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) hielt am 16. Oktober an der Verkaufsempfehlung mit einem Kursziel von 44 Dollar fest [6]. [Truist](https://theinference.org/markets/companies/truist-financial) bestätigte 46 Dollar, zuletzt von 48 Dollar gesenkt [7]. *Chart: **Exelons Capex je Quartal: rund 30 Prozent mehr als vor zwei Jahren** Liniendiagramm der quartalsweisen Investitionen Exelons vom dritten Quartal 2023 bis zum zweiten Quartal 2026, Anstieg von rund 1,7 auf 2,2 Milliarden Dollar, mit einem Höchststand von 2,43 Milliarden Dollar im vierten Quartal 2025* *Investitionen je Quartal in Milliarden US-Dollar, laut den SEC-Unterlagen Exelons; im zweiten Quartal 2026 übertraf die Capex von 2,2 Milliarden Dollar den operativen Cashflow von 1,9 Milliarden Dollar. [3]* ## Die Rechnung hat den Kunden längst erreicht Die Nachfrageseite spricht für den Ausbau. Die Warnungen im Oktober waren bereits das vierte derartige Ereignis bei PJM im Jahr 2026, nach Mai, Juli und September, und die Exelon-Töchter BGE, Delmarva Power und Pepco [forderten am 14. Oktober unter dem Motto „Alle Mann an Deck“ mehr Stromerzeugung](https://dailyenergyinsider.com/news/54138-exelon-companies-call-for-all-hands-on-deck-supply-approach/) [8][9]. [Eine Notanordnung des US-Energieministeriums](https://seekingalpha.com/news/4653221-power-prices-top-1000-on-pjm-as-doe-issues-emergency-order-to-prevent-blackouts), in Kraft vom 13. bis 16. Oktober, erlaubte es PJM festzulegen, welche Kraftwerke laufen, und auf Notstromerzeugung zurückzugreifen [10]. Am Western Hub von PJM erreichte der Strom-Spotpreis am 13. Oktober 1.021 Dollar je Megawattstunde [10]. Die Oktoberprognose der US-Energiebehörde EIA sieht die Großhandelsstrompreise bei PJM in diesem Jahr um 41 Prozent höher [11], und die Rechnungen der Haushalte im District of Columbia stiegen zum 1. Juli um 7 Prozent [12]. ## Butler hält beide Enden des Seils fest Exelon-Chef Calvin Butler vertritt seit dem 17. September beide Seiten: „Uns fehlt es an Erzeugung“, sagte er, und Versorgungsunternehmen „[müssten bei der Stromerzeugung wieder mitspielen dürfen](https://theinference.org/article/exelon-s-power-plant-comeback-plan-is-running-into-maryland-s-ratepayer-wall)“, um die Kosten zu senken [12]. Er weiß aber auch, dass Kunden „all das nicht interessiert, wenn sie sich die Rechnung nicht leisten können“ – deshalb hat Exelon 60 Millionen Dollar in Entlastungsfonds eingebracht [12]. ## Was der 30. Oktober entscheidet 14 von 18 Analysten stufen die Aktie auf „Halten“ ein, bei einem durchschnittlichen Kursziel von 49,20 Dollar gegenüber einem Schlusskurs von 43,50 Dollar am 16. Oktober [4]. Der Druck zu bauen wartet nicht auf sie: [Die US-Regulierungsbehörde FERC hat in diesem Monat den Plan von PJM abgelehnt, Rechenzentren das Mitbringen eigener Kapazität zu erlauben](https://www.microgridknowledge.com/generation/news/55412276/interconnection-crossfire-pjm-grid-constraint-prompts-doe-emergency-order-as-ferc-rejects-bring-your-own-capacity-proposal), und die Kapazitätsauktion für 2028/29 blieb um 6,8 Gigawatt unter der für Versorgungssicherheit erforderlichen Menge [13]. Exelon [legt die Zahlen für das dritte Quartal am 30. Oktober um 10 Uhr Ostküstenzeit vor](https://investors.exeloncorp.com/), mit Butler und Finanzchef Robert Kleczynski [4]. Das entscheidende Signal ist, ob die 783 Millionen Dollar als Wachstum der Rate Base verbucht werden – des Anlagestocks, auf dem die Regulierer eine Rendite zulassen – oder als Kapital, das auf seine Rückerstattung wartet. PJM braucht Strom, den Exelon nicht erzeugt, geliefert über Leitungen, die nur Exelon bauen kann, zu Tarifen, die Aufseher nur zögerlich anheben. *Chart: **Die Kursziele der Wall Street liegen höchstens 13 Prozent über dem Kurs** Balkendiagramm der Kursziele der Analysten für Exelon: Konsens 49,20 Dollar, Truist 46 Dollar, Goldman Sachs 44 Dollar; der Schlusskurs vom 16. Oktober (43,50 Dollar) ist als Referenzlinie eingezeichnet* *Zuletzt veröffentlichte Kursziele für Exelon (Nasdaq: EXC) in US-Dollar aus der Runde von Einstufungsänderungen vom 13. bis 17. Oktober, im Vergleich zum Schlusskurs vom 16. Oktober von 43,50 Dollar. Quellen: TipRanks via The Globe and Mail; Seeking Alpha via TradingView; ad-hoc-news. [4][6][7]* ## Takeaway PJMs Oktober-Korrekturen verlagern nahezu die gesamten neuen Netzausgaben in Exelons Gebiet, die Capex übersteigt bereits den operativen Cashflow – und auf der Bilanztelefonkonferenz am 30. Oktober entscheidet sich, ob die Regulierer die 783 Millionen Dollar eine Rendite verdienen lassen. ## Sources 1. [RTO Insider, PJM Regional Transmission Cost Adjustments Increase by Hundreds of Millions of Dollars, 15 October 2026](https://www.rtoinsider.com/148557-pjm-regional-transmission-cost-adjustments-increase-hundreds-of-millions/) 2. [Exelon Corporation, Investor Relations (Q3 2026 earnings call notice and utility roster), accessed 18 October 2026](https://investors.exeloncorp.com/) 3. [Exelon Corporation, quarterly figures from its SEC filings (via company_series), retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001109357) 4. [ad-hoc-news, Exelon stock heads toward October 30 earnings date, 17 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/exelon-stock-heads-toward-october-30-earnings-date-at-nasdaq-focus/70348747) 5. [TradingView (Seeking Alpha), Utilities American Electric Power, Exelon upgraded at KeyBanc, 13 October 2026](https://www.tradingview.com/news/seekingalpha:33039dfbb094b:0-utilities-american-electric-power-exelon-upgraded-at-keybanc/) 6. [The Globe and Mail (TipRanks), Goldman Sachs Sticks to Their Sell Rating for Exelon, 16 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/EXC-Q/pressreleases/8096777/goldman-sachs-sticks-to-their-sell-rating-for-exelon-exc/) 7. [The Globe and Mail (TipRanks), Truist Financial Sticks to Its Hold Rating for Exelon, 17 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/EXC-Q/pressreleases/8137216/truist-financial-sticks-to-its-hold-rating-for-exelon-exc/) 8. [Daily Energy Insider, Exelon companies call for 'all-hands-on-deck' supply approach, 17 October 2026](https://dailyenergyinsider.com/news/54138-exelon-companies-call-for-all-hands-on-deck-supply-approach/) 9. [PublicNow, BGE, Delmarva Power and Pepco Call for More Energy Supply to Protect Customers (Exelon release), October 2026](https://www.publicnow.com/view/DD46353776BA20A43A4EDCE67B0F7B1D0248D5A6) 10. [Seeking Alpha, Power prices top $1,000 on PJM as DoE issues emergency order to prevent blackouts, 14 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653221-power-prices-top-1000-on-pjm-as-doe-issues-emergency-order-to-prevent-blackouts) 11. [U.S. Energy Information Administration, Short-Term Energy Outlook, released 6 October 2026](https://www.eia.gov/outlooks/steo/) 12. [The Washington Informer, PJM, DOE Declare Energy Grid Emergency Amid Record-Breaking Warm Temperatures, 14 October 2026](https://www.washingtoninformer.com/pjm-issued-emergency-grid-alerts/) 13. [Microgrid Knowledge, PJM Grid Constraint Prompts DOE Emergency Order as FERC Rejects 'Bring Your Own Capacity' Proposal, 15 October 2026](https://www.microgridknowledge.com/generation/news/55412276/interconnection-crossfire-pjm-grid-constraint-prompts-doe-emergency-order-as-ferc-rejects-bring-your-own-capacity-proposal) --- Exelon erhält 783 Millionen Dollar an Netzarbeiten – und keinen klaren Weg, sein Geld zurückzubekommen — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/exelon-gets-783-million-of-grid-work-and-no-clear-way-to-get-paid/de