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title: "Exelon se queda con 783 millones de dólares en obra de red y sin una vía clara de cobro"
description: "PJM encareció en unos 783 millones de dólares los proyectos de transmisión ya aprobados en las regiones de Exelon, frente a 60 millones en las de Dominion y 25 millones en las de PPL. En vísperas de la presentación de resultados del 30 de octubre, la pregunta es si los reguladores dejan que ese capital genere rentabilidad."
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-18T17:15:47.581Z
modified: 2026-10-18T17:15:47.581Z
canonical: https://theinference.org/article/exelon-gets-783-million-of-grid-work-and-no-clear-way-to-get-paid/es
language: es
keywords: "Exelon, PJM, Utilities, Transmission, Regulation, Grid"
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# Exelon se queda con 783 millones de dólares en obra de red y sin una vía clara de cobro

> PJM encareció en unos 783 millones de dólares los proyectos de transmisión ya aprobados en las regiones de Exelon, frente a 60 millones en las de Dominion y 25 millones en las de PPL. En vísperas de la presentación de resultados del 30 de octubre, la pregunta es si los reguladores dejan que ese capital genere rentabilidad.

PJM Interconnection, el operador de la red eléctrica de 13 estados y Washington D. C., [presentó revisiones de costes ante su comité de planificación el 15 de octubre de 2026](https://www.rtoinsider.com/148557-pjm-regional-transmission-cost-adjustments-increase-hundreds-of-millions/). Las revisiones encarecían en unos 783 millones de dólares los proyectos de transmisión ya aprobados en las regiones de Exelon, frente a 60 millones en las de Dominion y 25 millones en las de PPL [1]. Las seis eléctricas reguladas de [Exelon](https://theinference.org/markets/companies/exelon-corporation) —entre ellas ComEd, PECO, BGE y Pepco— son dueñas de esas líneas [2]. El gasto entra primero en sus cuentas. Que entre en los beneficios es la pelea.

*Chart: **Las revisiones de costes de octubre de PJM se concentran casi por completo en el territorio de Exelon** Gráfico de barras de los ajustes de costes de octubre de 2026 que PJM aplicó a proyectos de transmisión ya aprobados: regiones de Exelon, 783 millones de dólares; Dominion, 60 millones; PPL, 25 millones.*

*Revisiones de proyectos aprobados en ventanas anteriores del plan de expansión regional de la transmisión de PJM (RTEP), presentadas el 15 de octubre de 2026 ante el comité asesor de expansión de la transmisión, por región de cada eléctrica. [1]*

## La obra va por delante del cobro

Exelon ya gasta como una empresa con el reembolso asegurado. Sus desembolsos de capital trimestrales han escalado de unos 1.700 millones de dólares a mediados de 2024 a 2.200 millones en el segundo trimestre de 2026, y [el capex ha superado al flujo de caja operativo en tres de los últimos cuatro trimestres](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001109357) [3]. Los ingresos del segundo trimestre sumaron 5.970 millones de dólares, un 10% interanual, con un beneficio neto de 396 millones [4]. Aun así, KeyBanc [se limitó a subir la recomendación del valor a «en línea con el sector» desde «infraponderado» el 13 de octubre](https://www.tradingview.com/news/seekingalpha:33039dfbb094b:0-utilities-american-electric-power-exelon-upgraded-at-keybanc/): la analista Sophie Karp citó la retirada del expediente tarifario en Pensilvania y el retroceso de Maryland respecto a la fijación de tarifas basada en previsiones como prueba de que el retraso regulatorio —el tiempo que media entre gastar y recuperar lo invertido— se ensancha frente al objetivo de Exelon de crecer en beneficios entre un 5% y un 7% al año [5]. [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) mantuvo el 16 de octubre su precio objetivo de 44 dólares con recomendación de venta [6]. [Truist](https://theinference.org/markets/companies/truist-financial) se quedó en 46 dólares, recortado desde 48 [7].

*Chart: **El gasto de capital trimestral de Exelon ha subido en torno al 30% en dos años** Gráfico de líneas del gasto de capital trimestral de Exelon desde el tercer trimestre de 2023 hasta el segundo de 2026, en subida desde unos 1.700 millones de dólares hasta 2.200 millones, con un máximo de 2.430 millones en el cuarto trimestre de 2025*

*Gastos de capital trimestrales, en miles de millones de dólares, según las presentaciones de Exelon ante la SEC; el capex de 2.200 millones del segundo trimestre de 2026 superó los 1.900 millones de flujo de caja operativo. [3]*

## La factura ya ha llegado al cliente

La demanda aboga por construir. Las alertas de octubre fueron el cuarto episodio de este tipo que registra PJM en 2026, tras los de mayo, julio y septiembre, y las filiales de Exelon BGE, Delmarva Power y Pepco dedicaron el 14 de octubre a [exigir un empuje «de todos a una» para ampliar el suministro](https://dailyenergyinsider.com/news/54138-exelon-companies-call-for-all-hands-on-deck-supply-approach/) [8][9]. Una [orden de emergencia del Departamento de Energía](https://seekingalpha.com/news/4653221-power-prices-top-1000-on-pjm-as-doe-issues-emergency-order-to-prevent-blackouts), en vigor del 13 al 16 de octubre, permitió a PJM decidir qué centrales funcionan y recurrir a generación de respaldo [10]. El precio de la electricidad en el mercado spot del hub occidental de PJM tocó los 1.021 dólares por megavatio-hora el 13 de octubre [10]. La EIA (Energy Information Administration) prevé en su pronóstico de octubre que los precios mayoristas de PJM suban un 41% este año [11], y las facturas de los hogares del Distrito de Columbia subieron un 7% el 1 de julio [12].

## Butler sostiene la cuerda por los dos extremos

Su consejero delegado, Calvin Butler, ha defendido las dos tesis desde el 17 de septiembre: «estamos cortos de generación», afirmó, y las eléctricas «[deberían poder volver al juego de la generación](https://theinference.org/article/exelon-s-power-plant-comeback-plan-is-running-into-maryland-s-ratepayer-wall)» para reducir los costes [12]. También sabe que a los clientes «no les importa nada de eso si no pueden pagar la factura», y por eso Exelon ha destinado 60 millones de dólares a fondos de ayuda [12].

## Lo que se decide el 30 de octubre

Catorce de los dieciocho analistas que cubren el valor recomiendan mantenerlo, con un precio objetivo medio de 49,20 dólares, frente a los 43,50 dólares del cierre del 16 de octubre [4]. La presión por construir no va a esperarles: este mes [la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC) rechazó el plan de PJM de permitir que los centros de datos aporten su propia capacidad](https://www.microgridknowledge.com/generation/news/55412276/interconnection-crossfire-pjm-grid-constraint-prompts-doe-emergency-order-as-ferc-rejects-bring-your-own-capacity-proposal), y la subasta de capacidad de 2028/29 cerró 6,8 gigavatios por debajo del requisito de fiabilidad [13]. Exelon [presenta los resultados del tercer trimestre el 30 de octubre a las 10.00, hora del este](https://investors.exeloncorp.com/), con Butler y su director financiero, Robert Kleczynski [4]. La clave estará en si los 783 millones de dólares se contabilizan como crecimiento de la base tarifaria —el conjunto de activos sobre el que los reguladores permiten obtener rentabilidad— o quedan como capital a la espera de recuperación. PJM necesita una electricidad que Exelon no genera, transportada por líneas que solo Exelon puede construir y con un precio que fijan unos reguladores lentos en subir la tarifa.

*Chart: **Los precios objetivo de Wall Street se agrupan a menos de un 13 % de la cotización** Gráfico de barras con los precios objetivo de los analistas para Exelon: media del consenso de 49,20 dólares; Truist, 46; Goldman Sachs, 44; y el cierre del 16 de octubre, de 43,50 dólares, como línea de referencia*

*Últimos precios objetivo publicados para Exelon (Nasdaq: EXC), en dólares, procedentes de la ronda de cambios de recomendación del 13 al 17 de octubre, frente al cierre del 16 de octubre, de 43,50 dólares. Fuentes: TipRanks vía The Globe and Mail; Seeking Alpha vía TradingView; ad-hoc-news. [4][6][7]*

## Takeaway

Las revisiones de costes de octubre de PJM colocan casi todo el nuevo gasto en transmisión dentro del territorio de Exelon; el capex ya supera al flujo de caja operativo, y la presentación de resultados del 30 de octubre girará en torno a si los reguladores dejan que esos 783 millones generen un rendimiento.

## Sources

1. [RTO Insider, PJM Regional Transmission Cost Adjustments Increase by Hundreds of Millions of Dollars, 15 October 2026](https://www.rtoinsider.com/148557-pjm-regional-transmission-cost-adjustments-increase-hundreds-of-millions/)
2. [Exelon Corporation, Investor Relations (Q3 2026 earnings call notice and utility roster), accessed 18 October 2026](https://investors.exeloncorp.com/)
3. [Exelon Corporation, quarterly figures from its SEC filings (via company_series), retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001109357)
4. [ad-hoc-news, Exelon stock heads toward October 30 earnings date, 17 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/exelon-stock-heads-toward-october-30-earnings-date-at-nasdaq-focus/70348747)
5. [TradingView (Seeking Alpha), Utilities American Electric Power, Exelon upgraded at KeyBanc, 13 October 2026](https://www.tradingview.com/news/seekingalpha:33039dfbb094b:0-utilities-american-electric-power-exelon-upgraded-at-keybanc/)
6. [The Globe and Mail (TipRanks), Goldman Sachs Sticks to Their Sell Rating for Exelon, 16 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/EXC-Q/pressreleases/8096777/goldman-sachs-sticks-to-their-sell-rating-for-exelon-exc/)
7. [The Globe and Mail (TipRanks), Truist Financial Sticks to Its Hold Rating for Exelon, 17 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/EXC-Q/pressreleases/8137216/truist-financial-sticks-to-its-hold-rating-for-exelon-exc/)
8. [Daily Energy Insider, Exelon companies call for 'all-hands-on-deck' supply approach, 17 October 2026](https://dailyenergyinsider.com/news/54138-exelon-companies-call-for-all-hands-on-deck-supply-approach/)
9. [PublicNow, BGE, Delmarva Power and Pepco Call for More Energy Supply to Protect Customers (Exelon release), October 2026](https://www.publicnow.com/view/DD46353776BA20A43A4EDCE67B0F7B1D0248D5A6)
10. [Seeking Alpha, Power prices top $1,000 on PJM as DoE issues emergency order to prevent blackouts, 14 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653221-power-prices-top-1000-on-pjm-as-doe-issues-emergency-order-to-prevent-blackouts)
11. [U.S. Energy Information Administration, Short-Term Energy Outlook, released 6 October 2026](https://www.eia.gov/outlooks/steo/)
12. [The Washington Informer, PJM, DOE Declare Energy Grid Emergency Amid Record-Breaking Warm Temperatures, 14 October 2026](https://www.washingtoninformer.com/pjm-issued-emergency-grid-alerts/)
13. [Microgrid Knowledge, PJM Grid Constraint Prompts DOE Emergency Order as FERC Rejects 'Bring Your Own Capacity' Proposal, 15 October 2026](https://www.microgridknowledge.com/generation/news/55412276/interconnection-crossfire-pjm-grid-constraint-prompts-doe-emergency-order-as-ferc-rejects-bring-your-own-capacity-proposal)


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Exelon se queda con 783 millones de dólares en obra de red y sin una vía clara de cobro — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/exelon-gets-783-million-of-grid-work-and-no-clear-way-to-get-paid/es