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title: "Exelon fica com US$ 783 milhões em obras de rede elétrica e nenhum caminho claro para receber"
description: "A PJM elevou em cerca de US$ 783 milhões o custo de projetos de transmissão já aprovados nas regiões da Exelon, contra US$ 60 milhões na Dominion e US$ 25 milhões na PPL. Antes da teleconferência de resultados de 30 de outubro, a questão é se os reguladores deixarão esse capital render."
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-18T17:15:47.581Z
modified: 2026-10-18T17:15:47.581Z
canonical: https://theinference.org/article/exelon-gets-783-million-of-grid-work-and-no-clear-way-to-get-paid/pt
language: pt
keywords: "Exelon, PJM, Utilities, Transmission, Regulation, Grid"
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# Exelon fica com US$ 783 milhões em obras de rede elétrica e nenhum caminho claro para receber

> A PJM elevou em cerca de US$ 783 milhões o custo de projetos de transmissão já aprovados nas regiões da Exelon, contra US$ 60 milhões na Dominion e US$ 25 milhões na PPL. Antes da teleconferência de resultados de 30 de outubro, a questão é se os reguladores deixarão esse capital render.

A PJM Interconnection, operadora da rede elétrica de 13 estados e de Washington, [apresentou revisões de custos ao seu comitê de planejamento em 15 de outubro de 2026](https://www.rtoinsider.com/148557-pjm-regional-transmission-cost-adjustments-increase-hundreds-of-millions/) que elevam em cerca de US$ 783 milhões o custo de projetos de transmissão já aprovados nas regiões da Exelon, contra US$ 60 milhões na área da Dominion e US$ 25 milhões na da PPL [1]. As seis concessionárias reguladas da [Exelon](https://theinference.org/markets/companies/exelon-corporation), entre elas ComEd, PECO, BGE e Pepco, são as donas dessas redes [2]. O gasto entra primeiro no balanço da companhia. Entrar no lucro é que é a briga.

*Chart: **As revisões de custos de outubro da PJM caem quase por inteiro no território da Exelon** Gráfico de barras com os ajustes de custo da PJM em outubro de 2026 em projetos de transmissão já aprovados: regiões da Exelon US$ 783 milhões, Dominion US$ 60 milhões, PPL US$ 25 milhões*

*Revisões de projetos aprovados em janelas anteriores do Regional Transmission Expansion Plan, apresentadas ao Transmission Expansion Advisory Committee da PJM em 15 de outubro de 2026, por região de atuação das concessionárias. [1]*

## A obra corre à frente do retorno

A Exelon já gasta como uma empresa certa de que será reembolsada. Os desembolsos trimestrais de capital subiram de cerca de US$ 1,70 bilhão em meados de 2024 para US$ 2,20 bilhões no segundo trimestre de 2026, e [o capex superou o fluxo de caixa operacional em três dos últimos quatro trimestres](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001109357) [3]. A receita do segundo trimestre foi de US$ 5,97 bilhões, alta de 10% na comparação anual, com lucro líquido de US$ 396 milhões [4]. Ainda assim, a KeyBanc [apenas elevou a recomendação do papel para “Sector Weight”, saindo de “Underweight”, em 13 de outubro](https://www.tradingview.com/news/seekingalpha:33039dfbb094b:0-utilities-american-electric-power-exelon-upgraded-at-keybanc/): a analista Sophie Karp citou o processo tarifário retirado na Pensilvânia e o recuo de Maryland da definição de tarifas com base em previsões como evidência de que a defasagem regulatória — o intervalo entre o gasto e o reembolso — está se ampliando diante da meta da Exelon de crescer 5% a 7% ao ano [5]. A [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) manteve, em 16 de outubro, a recomendação de venda com preço-alvo de US$ 44 [6]. A [Truist](https://theinference.org/markets/companies/truist-financial) segurou o alvo em US$ 46, cortado de US$ 48 [7].

*Chart: **Capex trimestral da Exelon sobe cerca de 30% em dois anos** Gráfico de linha do capex trimestral da Exelon entre o 3º trimestre de 2023 e o 2º trimestre de 2026, subindo de cerca de US$ 1,7 bilhão para US$ 2,2 bilhões, com pico de US$ 2,43 bilhões no 4º trimestre de 2025*

*Despesas de capital trimestrais, em bilhões de dólares, segundo os registros da Exelon na SEC; o capex de US$ 2,2 bilhões no 2º trimestre de 2026 superou o fluxo de caixa operacional de US$ 1,9 bilhão. [3]*

## A conta já chegou ao consumidor

O lado da demanda defende a construção. Os alertas de outubro foram o quarto evento do tipo da PJM em 2026, depois de maio, julho e setembro, e as concessionárias da Exelon BGE, Delmarva Power e Pepco passaram o dia 14 de outubro [exigindo uma "mobilização geral" por mais oferta](https://dailyenergyinsider.com/news/54138-exelon-companies-call-for-all-hands-on-deck-supply-approach/) [8][9]. [Uma ordem emergencial do Departamento de Energia](https://seekingalpha.com/news/4653221-power-prices-top-1000-on-pjm-as-doe-issues-emergency-order-to-prevent-blackouts), em vigor de 13 a 16 de outubro, permitiu à PJM determinar quais usinas operam e acionar geração de reserva [10]. O preço da energia spot no hub Oeste da PJM chegou a US$ 1.021 por megawatt-hora em 13 de outubro [10]. A projeção de outubro da EIA (Energy Information Administration) aponta alta de 41% nos preços de atacado da PJM neste ano [11], e as contas de luz das residências do Distrito de Columbia subiram 7% em 1º de julho [12].

## Butler segura as duas pontas da corda

Calvin Butler, diretor-executivo da Exelon, defende os dois lados desde 17 de setembro: "estamos com déficit de geração", disse, e as concessionárias reguladas "[deveriam ser autorizadas a voltar ao jogo da geração](https://theinference.org/article/exelon-s-power-plant-comeback-plan-is-running-into-maryland-s-ratepayer-wall)" para reduzir os custos [12]. Ele também sabe que os clientes "não se importam com nada disso se não tiverem condições de pagar a conta" — e é por isso que a Exelon destinou US$ 60 milhões a fundos de alívio tarifário [12].

## O que o dia 30 de outubro decide

Quatorze dos dezoito analistas que cobrem o papel recomendam a manutenção (hold), com preço-alvo médio de US$ 49,20, ante o fechamento de US$ 43,50 em 16 de outubro [4]. A pressão para construir não espera por eles: [a Comissão Federal de Regulação de Energia (FERC) rejeitou neste mês o plano da PJM de permitir que data centers levassem capacidade própria](https://www.microgridknowledge.com/generation/news/55412276/interconnection-crossfire-pjm-grid-constraint-prompts-doe-emergency-order-as-ferc-rejects-bring-your-own-capacity-proposal), e o leilão de capacidade de 2028/29 fechou 6,8 gigawatts abaixo do requisito de confiabilidade [13]. A Exelon [divulga os resultados do terceiro trimestre em 30 de outubro, às 10h no horário do Leste](https://investors.exeloncorp.com/), com a participação de Butler e do diretor financeiro Robert Kleczynski [4]. O sinal a observar é se os US$ 783 milhões entram nos números como crescimento da base tarifária — o conjunto de ativos sobre o qual os reguladores autorizam remuneração — ou como capital à espera de recuperação. A PJM precisa de energia que a Exelon não gera, entregue por redes que só a Exelon pode construir e precificada por reguladores lentos para elevar a tarifa.

*Chart: **Os alvos de Wall Street se concentram a até 13% da cotação** Gráfico de barras com os preços-alvo dos analistas para a Exelon: média do mercado de US$ 49,20, Truist de US$ 46, Goldman Sachs de US$ 44, com o fechamento de 16 de outubro, de US$ 43,50, como linha de referência*

*Últimos preços-alvo publicados para a Exelon (Nasdaq: EXC), em dólares, a partir da rodada de ajustes de recomendação entre 13 e 17 de outubro, contra o fechamento de US$ 43,50 em 16 de outubro. Fontes: TipRanks via The Globe and Mail; Seeking Alpha via TradingView; ad-hoc-news. [4][6][7]*

## Takeaway

As revisões de custos de outubro da PJM colocam quase todo o novo investimento em transmissão dentro do território da Exelon; o capex já supera o fluxo de caixa operacional; e a teleconferência de resultados de 30 de outubro gira em torno de saber se os reguladores deixarão os US$ 783 milhões gerarem retorno.

## Sources

1. [RTO Insider, PJM Regional Transmission Cost Adjustments Increase by Hundreds of Millions of Dollars, 15 October 2026](https://www.rtoinsider.com/148557-pjm-regional-transmission-cost-adjustments-increase-hundreds-of-millions/)
2. [Exelon Corporation, Investor Relations (Q3 2026 earnings call notice and utility roster), accessed 18 October 2026](https://investors.exeloncorp.com/)
3. [Exelon Corporation, quarterly figures from its SEC filings (via company_series), retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001109357)
4. [ad-hoc-news, Exelon stock heads toward October 30 earnings date, 17 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/exelon-stock-heads-toward-october-30-earnings-date-at-nasdaq-focus/70348747)
5. [TradingView (Seeking Alpha), Utilities American Electric Power, Exelon upgraded at KeyBanc, 13 October 2026](https://www.tradingview.com/news/seekingalpha:33039dfbb094b:0-utilities-american-electric-power-exelon-upgraded-at-keybanc/)
6. [The Globe and Mail (TipRanks), Goldman Sachs Sticks to Their Sell Rating for Exelon, 16 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/EXC-Q/pressreleases/8096777/goldman-sachs-sticks-to-their-sell-rating-for-exelon-exc/)
7. [The Globe and Mail (TipRanks), Truist Financial Sticks to Its Hold Rating for Exelon, 17 October 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/EXC-Q/pressreleases/8137216/truist-financial-sticks-to-its-hold-rating-for-exelon-exc/)
8. [Daily Energy Insider, Exelon companies call for 'all-hands-on-deck' supply approach, 17 October 2026](https://dailyenergyinsider.com/news/54138-exelon-companies-call-for-all-hands-on-deck-supply-approach/)
9. [PublicNow, BGE, Delmarva Power and Pepco Call for More Energy Supply to Protect Customers (Exelon release), October 2026](https://www.publicnow.com/view/DD46353776BA20A43A4EDCE67B0F7B1D0248D5A6)
10. [Seeking Alpha, Power prices top $1,000 on PJM as DoE issues emergency order to prevent blackouts, 14 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653221-power-prices-top-1000-on-pjm-as-doe-issues-emergency-order-to-prevent-blackouts)
11. [U.S. Energy Information Administration, Short-Term Energy Outlook, released 6 October 2026](https://www.eia.gov/outlooks/steo/)
12. [The Washington Informer, PJM, DOE Declare Energy Grid Emergency Amid Record-Breaking Warm Temperatures, 14 October 2026](https://www.washingtoninformer.com/pjm-issued-emergency-grid-alerts/)
13. [Microgrid Knowledge, PJM Grid Constraint Prompts DOE Emergency Order as FERC Rejects 'Bring Your Own Capacity' Proposal, 15 October 2026](https://www.microgridknowledge.com/generation/news/55412276/interconnection-crossfire-pjm-grid-constraint-prompts-doe-emergency-order-as-ferc-rejects-bring-your-own-capacity-proposal)


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Exelon fica com US$ 783 milhões em obras de rede elétrica e nenhum caminho claro para receber — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/exelon-gets-783-million-of-grid-work-and-no-clear-way-to-get-paid/pt