--- title: "Le fondateur de Fermi a cédé pour 14 millions de dollars d'actions FRMI sans plan de transaction, quelques semaines après avoir assuré n'en avoir vendu aucune" description: "Toby Neugebauer, fondateur de Fermi, et son trust familial ont cédé pour environ 14 millions de dollars d'actions les 13 et 14 octobre, sans plan de transaction, quatre semaines après avoir affirmé aux actionnaires qu'ils n'avaient pas vendu une seule action depuis l'introduction en Bourse. Fermi doit encore lever les fonds de la construction, que la garantie de loyer d'AMD ne commencera à couvrir qu'au début de 2028, lorsque le loyer commencera à courir." publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-16T01:43:40.850Z modified: 2026-10-16T01:43:40.850Z canonical: https://theinference.org/article/fermi-founder-sold-14-million-of-frmi-with-no-trading-plan-weeks-after-saying-he-had-sold-none/fr language: fr keywords: "Fermi, Insider Selling, AMD, Markets, AI Infrastructure, Corporate Governance" --- # Le fondateur de Fermi a cédé pour 14 millions de dollars d'actions FRMI sans plan de transaction, quelques semaines après avoir assuré n'en avoir vendu aucune > Toby Neugebauer, fondateur de Fermi, et son trust familial ont cédé pour environ 14 millions de dollars d'actions les 13 et 14 octobre, sans plan de transaction, quatre semaines après avoir affirmé aux actionnaires qu'ils n'avaient pas vendu une seule action depuis l'introduction en Bourse. Fermi doit encore lever les fonds de la construction, que la garantie de loyer d'AMD ne commencera à couvrir qu'au début de 2028, lorsque le loyer commencera à courir. ## La première vente depuis l'introduction en Bourse Toby Neugebauer, l'investisseur de Dallas, détient environ 22 % de [Fermi Inc.](https://theinference.org/markets/companies/fermi-inc) (Nasdaq : FRMI) via sa société Vicksburg Investments Management et son trust familial. Il a cédé 4 047 200 actions du développeur d'énergie pour l'IA les 13 et 14 octobre, pour un total d'environ 14 millions de dollars, selon [le formulaire Form 4, la déclaration que les initiés doivent déposer à la SEC lorsqu'ils négocient des titres de la société, déposé le 15 octobre](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000090514826004482/0000905148-26-004482-index.htm) [1][2]. Le conseil d'administration l'a démis de ses fonctions de directeur général le 17 avril, et il a depuis [attaqué en justice trois de ses administrateurs](https://www.msn.com/en-us/news/other/frmi-stock-climbs-overnight-former-ceo-sues-three-directors-over-power-grab-allegations/ar-AA2cIMg5) [2][6]. Son propre [communiqué du 11 septembre](https://www.nasdaq.com/press-release/fermi-founder-parties-file-formal-proposal-independent-strategic-review-extraordinary) assurait aux actionnaires que « Toby et Melissa Neugebauer n'ont pas vendu une seule action depuis l'introduction en Bourse de Fermi » [2]. Le document date au jour près la rupture de cette promesse. Le 13 octobre, il a vendu 2 750 000 actions à un prix moyen pondéré de 3,7333 dollars, puis 1 297 200 autres à 3,1524 dollars le 14 octobre. Le formulaire précise qu'aucun plan de transaction au titre de la règle 10b5-1 de la SEC ne s'applique : ces cessions n'ont donc pas été programmées à l'avance [1]. ## Des ventes à cheval sur le rebond AMD Le 13 octobre était justement le jour où Fermi annonçait qu'[AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd) avait signé [un accord de garantie de crédit](https://www.usatoday.com/press-release/story/49921/fermi-signs-credit-support-agreement-with-amd-and-announces-partnership/) pour soutenir son bail de 222 mégawatts conclu avec TensorWave, l'opérateur de centres de données qui loue la capacité de Project Matador, son campus du Panhandle texan. Le titre [a bondi de 16 %](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/fermi-soars-16-amd-backs-155724371.html), et Neugebauer a cédé 2,75 millions d'actions dans la foulée de la hausse, entre 3,69 et 3,845 dollars [1][3][5]. Sa deuxième tranche, le lendemain, s'est négociée entre 3,09 et 3,215 dollars, soit un cours moyen inférieur de 15,6 % à celui de la première : le rebond AMD s'était évaporé en une séance [1][5]. ## AMD garantit le loyer, pas la construction AMD, notée A par S&P, ne se porte garante du bail qu'une fois la construction achevée et le loyer courant sur la dernière phase de livraison. TensorWave doit occuper le site à partir de fin 2027, la livraison s'achevant début 2028 [4]. Le bail n'a pas encore été conclu : l'échéance est fixée au 31 octobre, et [les conditions comprennent un financement de projet suffisant pour couvrir la construction](https://finance.yahoo.com/technology/articles/fermi-details-6-5-billion-180452764.html), soit environ 2,2 à 2,8 milliards de dollars pour la première phase, au vu des coûts au mégawatt communiqués par Fermi [4]. Au 30 juin, Fermi n'avait enregistré aucun chiffre d'affaires, et la tension se lit dans son bilan [4]. ![Vue aérienne du chantier de Project Matador dans le Panhandle texan : terrassements, fondations et équipements électriques répartis sur un terrain de broussailles défriché](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/c6805fe1819b4097.jpg) *Project Matador en construction en janvier 2026. La première phase exige environ 2,2 à 2,8 milliards de dollars de financement de projet avant que le bail TensorWave ne puisse être conclu. (Fermi Inc. via X)* *Chart: **La trésorerie a fondu de 78 % en deux trimestres, la dette a plus que quadruplé, et toujours aucun chiffre d'affaires** Graphique en courbes de la trésorerie et de la dette trimestrielles de Fermi Inc., du deuxième trimestre 2025 au deuxième trimestre 2026 : la trésorerie recule depuis un pic de 409 millions de dollars pendant que la dette grimpe à 576 millions de dollars* *Trésorerie et dette totale en fin de trimestre, en millions de dollars, d'après les documents déposés par Fermi Inc. auprès de la SEC ; le chiffre d'affaires a été nul chaque trimestre représenté. [7]* ## Il conserve 97 % de sa participation Après ces cessions, il détient toujours 142 468 835 actions : 91,6 millions via Vicksburg, 43,4 millions via le Melissa A. Neugebauer 2020 Trust et 7,5 millions en direct, soit environ 449 millions de dollars sur la base de son dernier prix de vente. Moins de 3 % de sa participation a été cédé [1]. Le même document rectifie le décompte de sa participation de fondateur : le formulaire Form 3, la déclaration initiale de détention d'actions déposée en septembre 2025, est ajusté à 40 156 376 actions, plus un transfert de 4,5 millions d'actions entre ses entités intervenu en décembre de la même année [1]. *Chart: **Vicksburg détient 91,6 millions de ses 142,5 millions d'actions restantes** Graphique circulaire des 142,5 millions d'actions Fermi restant à Toby Neugebauer : 91,6 millions détenues via Vicksburg Investments Management, 43,4 millions via le Melissa A. Neugebauer 2020 Trust et 7,5 millions en direct* *Participation restante de Toby Neugebauer dans Fermi Inc. par entité de détention, en millions d'actions, après les cessions des 13 et 14 octobre, selon le formulaire Form 4 déposé le 15 octobre 2026. [1]* ## Trois échéances en deux semaines Son communiqué de septembre faisait état d'un fonds conseillé par le donateur (« donor advised fund »), un compte caritatif qui reverse des fonds à des organisations à but non lucratif et qui s'apprêtait à honorer des engagements pris au nom de Fermi à Amarillo ; le formulaire Form 4, lui, reste muet sur les raisons de ces cessions [1][2]. L'assemblée générale annuelle du 30 octobre se prononcera sur sa proposition d'un examen indépendant d'une vente ou d'une recapitalisation [2]. Le bail sera signé — ou repoussé — d'ici au 31 octobre [4]. Les résultats du troisième trimestre tomberont le 12 novembre [5]. Quant à la garantie de ce loyer par AMD, elle ne prendra effet qu'en début 2028 [4]. La facture de la construction arrive la première, et elle est adressée à tous les autres actionnaires. ## Takeaway Toby Neugebauer a cédé 4 millions d'actions FRMI pour 14 millions de dollars, sans plan de transaction, en profitant du rebond AMD avant son essoufflement. Fermi doit encore lever entre 2,2 et 2,8 milliards de dollars pour financer la construction, avant que la garantie de loyer d'AMD ne prenne effet début 2028. ## Sources 1. [SEC EDGAR, Form 4, Fermi Inc. (FRMI), Toby R. Neugebauer and Melissa A. Neugebauer 2020 Trust, filed 15 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000090514826004482/0000905148-26-004482-index.htm) 2. [PRNewswire via Nasdaq, "Fermi Founder Parties File Formal Proposal for Independent Strategic Review of Extraordinary Transactions," 11 September 2026](https://www.nasdaq.com/press-release/fermi-founder-parties-file-formal-proposal-independent-strategic-review-extraordinary) 3. [Fermi Inc. press release via ACCESS Newswire / USA TODAY, "Fermi Signs Credit Support Agreement with AMD and Announces Partnership," 13 October 2026](https://www.usatoday.com/press-release/story/49921/fermi-signs-credit-support-agreement-with-amd-and-announces-partnership/) 4. [William Foxley, Blockspace via Yahoo Finance, "Fermi details $6.5 billion, 15-year TensorWave lease for 222 MW at Project Matador," 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/fermi-details-6-5-billion-180452764.html) 5. [Roxanna Maglangit, Yahoo Finance, "Fermi Soars 16% as AMD Backs Its 222 MW Texas AI Lease," 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/fermi-soars-16-amd-backs-155724371.html) 6. [Aashika Suresh, Stocktwits via MSN, "FRMI stock climbs overnight: Former CEO sues three directors over power grab allegations," 21 September 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/frmi-stock-climbs-overnight-former-ceo-sues-three-directors-over-power-grab-allegations/ar-AA2cIMg5) 7. [Fermi Inc., quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002071778) --- Le fondateur de Fermi a cédé pour 14 millions de dollars d'actions FRMI sans plan de transaction, quelques semaines après avoir assuré n'en avoir vendu aucune — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/fermi-founder-sold-14-million-of-frmi-with-no-trading-plan-weeks-after-saying-he-had-sold-none/fr