--- title: "Fermi zahlt 25 Millionen Dollar, um den einzigen Test der KI-Nachfrage an seinem Campus in Texas zu löschen" description: "Eine am 16. Oktober eingereichte Änderungsvereinbarung streicht den 400-Megawatt-Covenant aus Fermis Turbinenkredit und vertagt rund 56 Millionen Dollar an Tilgung. Ob die Nachfrage kommt, entscheidet sich nun an zwei Terminen: dem Closing des TensorWave-Mietvertrags am 31. Oktober und der Baubeginnsanzeige, die Fermi seinem Bodenverpächter bis zum 31. Dezember schuldet." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-16T17:32:46.859Z modified: 2026-10-16T17:32:46.859Z canonical: https://theinference.org/article/fermi-paid-25-million-to-delete-the-only-test-of-ai-demand-at-its-texas-campus/de language: de keywords: "Data Centers, Debt, Financing, AI Infrastructure, Power" --- # Fermi zahlt 25 Millionen Dollar, um den einzigen Test der KI-Nachfrage an seinem Campus in Texas zu löschen > Eine am 16. Oktober eingereichte Änderungsvereinbarung streicht den 400-Megawatt-Covenant aus Fermis Turbinenkredit und vertagt rund 56 Millionen Dollar an Tilgung. Ob die Nachfrage kommt, entscheidet sich nun an zwei Terminen: dem Closing des TensorWave-Mietvertrags am 31. Oktober und der Baubeginnsanzeige, die Fermi seinem Bodenverpächter bis zum 31. Dezember schuldet. [Fermi](https://theinference.org/markets/companies/fermi-inc) (Nasdaq: FRMI) hat seinen Kreditgebern heute Morgen 25 Millionen Dollar gezahlt – und damit den einzigen Test aus der Welt geschafft, der gezeigt hätte, ob ein Mieter aus der KI-Branche den Standort will [1]. Der im Februar mit der japanischen MUFG Bank geschlossene Ausrüstungskredit verlangte bis zum 10. November einen Mietvertrag oder eine Abnahmevereinbarung (Offtake) – einen Vertrag, mit dem jemand die Leistung oder Kapazität eines Projekts abnimmt – über 400 Megawatt am Project Matador, Fermis Campus im Texas Panhandle [1]. Die [heute eingereichte Änderungsvereinbarung](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026109980/0001213900-26-109980-index.htm) streicht die Vorgabe ebenso wie die Strafe für ihr Versäumnis [1]. Nach Fermis eigener Schätzung hätte diese Strafe in den kommenden drei Quartalen rund 56 Millionen Dollar an Tilgung erzwungen; die Änderungsvereinbarung beseitigt diese Zahlungen [1]. Die Kreditgeber behalten ihre Gebühr und ihre Sicherheit: die Siemens-Gasturbinen, die inzwischen auf dem Gelände stehen [2][3]. Die Aktionäre warten weiter auf einen Mieter. ## Die Stundung umfasst jedes Restquartal bis zur Kreditfälligkeit Bei der Fazilität aus dem Februar handelte es sich um [eine Warehouse-Kreditlinie über 500 Millionen Dollar für die Turbinen](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026014270/ea027627401ex99-1_fermi.htm) – also einen Kredit, der durch die für das Projekt angeschaffte Ausrüstung besichert ist; die MUFG hielt ihn allein [2][3]. Ab dem 10. November sollte Fermi quartalsweise 10 Prozent des Saldos tilgen statt 5 Prozent – es sei denn, das Unternehmen hatte Miet- oder Abnahmeverträge über 400 Megawatt unterzeichnet [2]. Der Waiver streicht diese Erhöhung [1]. Die aufgeschobenen Quartale reichen bis Juni 2027, die letzten vollen vor der Fälligkeit der Fazilität im August 2027. Der Tilgungsplan, aus dem sich Fermi herausgekauft hat, läuft damit auf eine Refinanzierungswand hinaus [2]. Die MUFG bleibt im Amt des Verwaltungsagenten – künftig für ein neues Kreditgeberkonsortium [1]. *Chart: **Eine Gebühr von 25 Mio. Dollar vertagt rund 56 Mio. Dollar an Tilgung bis einschließlich Q2 2027** Balkendiagramm der Tilgungszahlungen, die nach Fermis Schätzung durch die Änderung entfallen: 22 Mio. Dollar im Q4 2026, 19 Mio. Dollar im Q1 2027 und 15 Mio. Dollar im Q2 2027, jeweils eine Unternehmensschätzung, dazu eine Referenzlinie bei der Änderungsgebühr von 25 Millionen Dollar.* *Erforderliche Tilgung, deren Wegfall Fermi durch die Änderung erwartet, je Quartal, in Mio. US-Dollar; die 8-K spricht von „rund“ und „das Unternehmen geht davon aus“. Die Referenzlinie markiert die 25 Millionen Dollar, die an die Kreditgeber gezahlt wurden. Quelle: Fermi 8-K vom 16. Oktober 2026. [1]* ## Die Energie ist gebaut – die Nachfrage bleibt Zukunftsmusik Die Hälfte des Problems, zu deren Lösung Fermi angetreten war, hat das Unternehmen im Griff: Land, Genehmigungen, mehr als 1,5 Milliarden Dollar an Investitionen und ein Campus, der auf 17 Gigawatt hochgefahren werden soll [4]. Die Hälfte, die sich nicht bauen lässt, ist verbriefte Nachfrage. Der gestrichene Covenant verlangte davon 400 Megawatt [1]. TensorWave, ein KI-Cloud-Anbieter, der die Instinct-GPUs von [AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd) betreibt, [hat im August den bislang einzigen Mietvertrag unterzeichnet](https://www.jsonline.com/press-release/story/225403/fermi-announces-binding-lease-agreement-with-tensorwave/) – über 222 Megawatt [4]. Der 15-jährige Vertrag beinhaltet erwartete Umsätze von rund 6,5 Milliarden Dollar, ist aber weiterhin nicht in Kraft [4]. [Das Closing wurde bereits einmal verschoben, auf den 31. Oktober](https://www.azcentral.com/press-release/story/126847/fermi-and-tensorwave-agree-to-extend-closing-date-to-october-31-2026/), und zu den Bedingungen gehört eine Finanzierung auf Projektebene [5]. Selbst voll wirksam hätte der Mietvertrag den gestrichenen Nachfragetest um rund 178 Megawatt verfehlt [1][2]. ## AMDs Garantie greift erst, wenn die Miete fließt [AMDs am 13. Oktober angekündigter Rückhalt](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/fermi-soars-16-amd-backs-155724371.html) ließ die Aktie um 16 Prozent steigen [6]. Doch die Bonitätsunterstützung des Chipherstellers greift erst, wenn die Bauarbeiten abgeschlossen sind und die Miete für die letzte Ausbaustufe anläuft, die Anfang 2028 fertiggestellt wird [7]. Für die Bauphase, die der Turbinenkredit finanziert, gibt es keinerlei bonitätsgestützte Absicherung. ## Jetzt tragen die Aktionäre das Nachfragerisiko – zwei Termine entscheiden Fermi hat bislang keinen Umsatz gebucht, die Barmittel sind in den Ausbau des Campus geflossen, und [die Einreichung vom Juni nährte noch immer Going-Concern-Zweifel](https://finance.yahoo.com/technology/articles/fermi-details-6-5-billion-180452764.html) an der Fähigkeit des Unternehmens, den Betrieb fortzuführen [2][7]. Die Nachfrage selbst ist real: Ein unterzeichneter Mietvertrag über 15 Jahre und die Garantie eines Chipherstellers belegen, dass KI-Unternehmen diese Energie wollen [4][6]. Was Fermi heute gestrichen hat, war das Instrument, mit dem die Kreditgeber prüfen konnten, ob die Nachfrage rechtzeitig in Matador ankommt [1]. *Chart: **Barmittel flossen in Matador ab, Schulden stapelten sich – Umsatz blieb bislang aus** Liniendiagramm zu Barmitteln und Gesamtschulden von Fermi zum Quartalsende von Q3 2025 bis Q2 2026: Die Barmittel erreichen mit rund 408,5 Millionen Dollar ihren Höchststand und fallen anschließend auf 91,7 Millionen Dollar, während die Schulden auf 576,4 Millionen Dollar steigen.* *Barmittel und Gesamtschulden zum Quartalsende, in Millionen Dollar, laut Fermis Einreichungen bei der US-Börsenaufsicht SEC; in keinem der abgebildeten Quartale wies Fermi einen Umsatz aus. [8]* Diese Frage ruht nun auf zwei Terminen. Bis zum 31. Oktober muss das Closing des Mietvertrags mit TensorWave erfolgen; zu den Bedingungen gehört eine Finanzierung auf Projektebene [5]. Bis zum 31. Dezember muss Fermi die [Baubeginnsanzeige – die formale Anweisung, mit dem Bau zu beginnen](https://financefeeds.com/fermi-tensorwave-lease-closing-october-31-deadlines/) herausgeben, die der Bodenpachtvertrag mit dem Texas Tech University System, dem Bodenverpächter des Matador-Geländes, vorsieht; kommt die Anzeige zu spät, kann der Bodenverpächter den Pachtvertrag kündigen [2]. Auf dem Papier existiert der 400-Megawatt-Test nicht mehr. Diese Aufgabe fällt nun den beiden genannten Terminen zu – und denjenigen, die die Kapazität unter Vertrag nehmen, die TensorWave nicht abdeckt [2]. ## Takeaway Fermis Kreditgeber haben vor Fälligkeit des Turbinenkredits keinen 400-Megawatt-Nachfragetest mehr, den sie prüfen könnten. Das Risiko lastet nun auf dem TensorWave-Closing am 31. Oktober und der Baubeginnsanzeige am 31. Dezember. ## Sources 1. [Fermi Inc. Form 8-K, Item 8.01: Limited Waiver and Amendment No. 1 to Equipment Supply Loan Financing Agreement, 16 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026109980/0001213900-26-109980-index.htm) 2. [FinanceFeeds, "Fermi Delays $6.5B TensorWave Lease Close to Oct. 31", 23 September 2026](https://financefeeds.com/fermi-tensorwave-lease-closing-october-31-deadlines/) 3. [Fermi Inc. press release (8-K Exhibit 99.1): "$500 Million Equipment Loan" turbine warehouse facility with MUFG, 10 February 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026014270/ea027627401ex99-1_fermi.htm) 4. [Fermi Inc. press release via Milwaukee Journal Sentinel, "Fermi Announces Binding Lease Agreement with TensorWave", 10 August 2026](https://www.jsonline.com/press-release/story/225403/fermi-announces-binding-lease-agreement-with-tensorwave/) 5. [Fermi Inc. press release via AZCentral, "Fermi and TensorWave Agree to Extend Closing Date to October 31, 2026", 22 September 2026](https://www.azcentral.com/press-release/story/126847/fermi-and-tensorwave-agree-to-extend-closing-date-to-october-31-2026/) 6. [Yahoo Finance, "Fermi Soars 16% as AMD Backs Its 222 MW Texas AI Lease", 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/fermi-soars-16-amd-backs-155724371.html) 7. [Yahoo Finance / Blockspace, "Fermi details $6.5 billion, 15-year TensorWave lease for 222 MW at Project Matador", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/fermi-details-6-5-billion-180452764.html) 8. [Fermi Inc. quarterly figures (cash, debt, revenue) from its SEC filings, retrieved 16 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002071778) --- Fermi zahlt 25 Millionen Dollar, um den einzigen Test der KI-Nachfrage an seinem Campus in Texas zu löschen — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/fermi-paid-25-million-to-delete-the-only-test-of-ai-demand-at-its-texas-campus/de