--- title: "페르미, 2500만 달러 주고 텍사스 캠퍼스의 'AI 수요 시험대'를 지웠다" description: "10월 16일 제출된 변경 계약서가 페르미 터빈 대출의 400MW 리스 코버넌트를 지우고 약 5600만 달러의 원금 상환을 유예했다. 수요의 물음은 이제 두 날짜에 달려 있다. 10월 31일 텐서웨이브(TensorWave) 리스 클로징(최종 체결), 그리고 12월 31일까지 대지 임대인에게 보내야 할 착공 통지다." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-16T17:32:46.859Z modified: 2026-10-16T17:32:46.859Z canonical: https://theinference.org/article/fermi-paid-25-million-to-delete-the-only-test-of-ai-demand-at-its-texas-campus/ko language: ko keywords: "Data Centers, Debt, Financing, AI Infrastructure, Power" --- # 페르미, 2500만 달러 주고 텍사스 캠퍼스의 'AI 수요 시험대'를 지웠다 > 10월 16일 제출된 변경 계약서가 페르미 터빈 대출의 400MW 리스 코버넌트를 지우고 약 5600만 달러의 원금 상환을 유예했다. 수요의 물음은 이제 두 날짜에 달려 있다. 10월 31일 텐서웨이브(TensorWave) 리스 클로징(최종 체결), 그리고 12월 31일까지 대지 임대인에게 보내야 할 착공 통지다. [페르미](https://theinference.org/markets/companies/fermi-inc)(나스닥 FRMI)가 오늘 오전 대주들에게 2500만 달러를 지급하는 대가로, AI 입주자가 이 부지를 원하는지 보여줄 유일한 시험을 없앴다[1]. 이 회사가 2월 일본 MUFG은행에서 받은 설비 대출은 11월 10일까지 마타도르 프로젝트에서 400MW를 아우르는 리스 또는 오프테이크(offtake·프로젝트의 전력이나 설비용량을 사들이는 계약)를 체결하도록 요구했다[1]. 마타도르는 페르미가 텍사스 팬핸들에 조성하는 캠퍼스다. [10월 16일 제출된 변경 계약서](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026109980/0001213900-26-109980-index.htm)는 이 요건과 이를 어겼을 때 붙는 벌칙을 모두 지웠다[1]. 페르미가 자체 추산한 금액으로는 이 벌칙이 향후 3개 분기에 걸쳐 약 5600만 달러의 원금 상환을 강요했을 것이다. 변경 계약은 이 상환들을 없앴다[1]. 대주들은 수수료를 챙기고 담보도 그대로 유지한다. 현장에 세워 둔 지멘스 가스터빈이 그 담보다[2][3]. 주주들은 여전히 입주자를 기다려야 한다. ## 만기 전 남은 분기 전부가 상환 유예 대상 2월 마련한 이 대출은 [터빈용 5억 달러 웨어하우스 라인(warehouse line)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026014270/ea027627401ex99-1_fermi.htm)이었다. 프로젝트에 들어갈 설비를 사들여 그 설비를 담보로 잡는 대출이고, MUFG은행이 단독으로 보유했다[2][3]. 11월 10일부터는 분기 원금 상환액이 잔액의 5%가 아닌 10%로 늘어나게 돼 있었다. 단, 페르미가 400MW 상당의 리스·오프테이크 계약을 체결하지 못할 경우였다[2]. 이번 면제 조치가 이 상환 인상 장치(스텝업)를 지웠다[1]. 유예되는 분기는 2027년 6월까지다. 이는 대출이 2027년 8월 만기를 맞기 전 마지막 온전한 분기들이다. 결국 페르미가 돈을 주고 빠져나간 상환 일정은 재융자 장벽 앞에서 끝난다[2]. MUFG은행은 행정대리인으로 남는다. 다만 이제는 새로 꾸린 대출 은행단(신디케이트)의 행정대리인이다[1]. *Chart: **2500만 달러 수수료로 2027년 2분기까지 약 5600만 달러 원금 유예** 페르미 추산 변경 계약으로 없어지는 분기별 원금 상환액 막대그래프: 2026년 4분기 2200만 달러, 2027년 1분기 1900만 달러, 2027년 2분기 1500만 달러. 각각 회사 추정치이며 2500만 달러 변경 계약 수수료 기준선이 함께 표시된다.* *변경 계약으로 없어지는 것으로 페르미가 추정한 분기별 의무 원금 상환액(단위: 100만 달러). 8-K에는 '약(approximately)'과 '회사는 판단한다(the Company believes)'는 표현이 쓰였다. 기준선은 대주들에게 지급한 2500만 달러 수수료를 나타낸다. 자료: 페르미 8-K 보고서, 2026년 10월 16일. [1]* ## 전력은 지어졌고, 수요는 아직 미래형이다 페르미는 애초 풀겠다고 나선 문제의 절반은 통제하고 있다. 땅과 인허가, 15억 달러가 넘는 투입 자금, 17기가와트(GW)까지 키우도록 설계된 캠퍼스까지다[4]. 정작 지어낼 수 없는 나머지 절반이 '계약으로 확보된 수요'다. 삭제된 리스 코버넌트가 요구했던 것이 바로 그중 400메가와트였다[1]. [AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd)의 인스팅트(Instinct) GPU를 운영하는 AI 클라우드 업체 텐서웨이브가 [지난 8월, 지금까지 나온 유일한 리스 계약을 체결했다](https://www.jsonline.com/press-release/story/225403/fermi-announces-binding-lease-agreement-with-tensorwave/). 규모는 222메가와트다[4]. 15년짜리 계약의 예상 매출은 약 65억 달러지만 아직 효력이 발생하지 않았다[4]. [클로징 일정은 이미 한 번 미뤄져 10월 31일로 잡혀 있고](https://www.azcentral.com/press-release/story/126847/fermi-and-tensorwave-agree-to-extend-closing-date-to-october-31-2026/), 체결 조건에는 프로젝트 단위 금융 조달도 포함돼 있다[5]. 계약이 완전히 발효되더라도 이 리스만으로는 삭제된 테스트에 약 178메가와트가 못 미친다[1][2]. ## AMD 보증도 임대료가 시작돼야 발동된다 [10월 13일 AMD의 지원 발표가 나오자](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/fermi-soars-16-amd-backs-155724371.html) 페르미 주가는 16% 뛰어올랐다[6]. 그러나 이 반도체 업체의 신용 지원은 마지막 인도 단계의 공사가 끝나고 임대료가 시작돼야 효력이 생긴다. 이 단계의 완료 시점은 2028년 초다[7]. 터빈 대출이 재원을 대고 있는 공사 기간을 신용으로 뒤덮는 장치는 아무것도 없다. ## 수요 리스크는 이제 주주가 떠안았고, 승부는 두 개의 날짜가 가른다 페르미는 아직 매출을 한 푼도 인식하지 못했고 현금은 캠퍼스 구축에 빨려 들어갔다. [6월 공시에서조차 영업을 계속할 수 있는 능력에 대한 계속기업 불확실성이 여전히 제기됐다](https://finance.yahoo.com/technology/articles/fermi-details-6-5-billion-180452764.html)[2][7]. 그래도 수요 자체는 실재한다. 체결된 15년 리스와 반도체 업체의 보증은 AI 개발 업체들이 이 전력을 원한다는 증거다[4][6]. 페르미가 오늘 삭제한 것은 그 수요가 제때 마타도르에 도착하는지를 대주들이 확인하는 수단이었다[1]. *Chart: **현금은 마타도르로 빨려 들어가고 부채는 쌓였는데, 매출은 아직 없다** 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 페르미의 분기말 현금과 총부채를 보여 주는 꺾은선 그래프. 현금은 약 4억850만 달러에서 정점을 찍은 뒤 9170만 달러로 떨어지고, 부채는 5억7640만 달러까지 불어난다.* *미국 증권거래위원회(SEC) 공시 기준 페르미의 분기말 현금과 총부채(단위: 100만 달러). 그래프에 나온 어느 분기에도 페르미는 매출을 기록하지 못했다. [8]* 이제 그 질문은 두 개의 날짜에 매달려 있다. 10월 31일까지 텐서웨이브와의 리스 클로징을 마쳐야 한다. 조건 가운데 하나는 프로젝트 단위 금융이다[5]. 12월 31일까지는 페르미가 마타도르 부지의 소유주인 텍사스테크대 시스템(Texas Tech University System)과 맺은 대지 임대 계약에 따라 [착공 통지(공사 시작을 명하는 공식 지시서)](https://financefeeds.com/fermi-tensorwave-lease-closing-october-31-deadlines/)를 발행해야 한다. 통지가 늦으면 텍사스테크대 시스템은 계약을 해지할 수 있다[2]. 400MW 테스트는 이제 서류상 존재하지 않는다. 그 역할은 앞의 두 날짜와, 텐서웨이브가 커버하지 못하는 용량에 서명할 누군가에게 넘어갔다[2]. ## Takeaway 이제 대주들은 터빈 대출 만기를 앞두고 확인할 수 있는 400MW 수요 시험이 없어졌다. 리스크는 10월 31일 텐서웨이브 리스 최종 체결과 12월 31일 착공 통지로 넘어왔다. ## Sources 1. [Fermi Inc. Form 8-K, Item 8.01: Limited Waiver and Amendment No. 1 to Equipment Supply Loan Financing Agreement, 16 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026109980/0001213900-26-109980-index.htm) 2. [FinanceFeeds, "Fermi Delays $6.5B TensorWave Lease Close to Oct. 31", 23 September 2026](https://financefeeds.com/fermi-tensorwave-lease-closing-october-31-deadlines/) 3. [Fermi Inc. press release (8-K Exhibit 99.1): "$500 Million Equipment Loan" turbine warehouse facility with MUFG, 10 February 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026014270/ea027627401ex99-1_fermi.htm) 4. [Fermi Inc. press release via Milwaukee Journal Sentinel, "Fermi Announces Binding Lease Agreement with TensorWave", 10 August 2026](https://www.jsonline.com/press-release/story/225403/fermi-announces-binding-lease-agreement-with-tensorwave/) 5. [Fermi Inc. press release via AZCentral, "Fermi and TensorWave Agree to Extend Closing Date to October 31, 2026", 22 September 2026](https://www.azcentral.com/press-release/story/126847/fermi-and-tensorwave-agree-to-extend-closing-date-to-october-31-2026/) 6. [Yahoo Finance, "Fermi Soars 16% as AMD Backs Its 222 MW Texas AI Lease", 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/fermi-soars-16-amd-backs-155724371.html) 7. [Yahoo Finance / Blockspace, "Fermi details $6.5 billion, 15-year TensorWave lease for 222 MW at Project Matador", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/fermi-details-6-5-billion-180452764.html) 8. [Fermi Inc. quarterly figures (cash, debt, revenue) from its SEC filings, retrieved 16 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002071778) --- 페르미, 2500만 달러 주고 텍사스 캠퍼스의 'AI 수요 시험대'를 지웠다 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/fermi-paid-25-million-to-delete-the-only-test-of-ai-demand-at-its-texas-campus/ko