--- title: "费米斥资2500万美元，删除得州园区唯一的AI需求测试" description: "10月16日提交的修订文件，删除了费米燃气轮机贷款中的400兆瓦租约契约条款，并递延约5600万美元本金。需求悬念如今落在两个日期上：10月31日TensorWave租约交割，以及费米须在12月31日前向场地出租方发出的开工通知。" publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-16T17:32:46.859Z modified: 2026-10-16T17:32:46.859Z canonical: https://theinference.org/article/fermi-paid-25-million-to-delete-the-only-test-of-ai-demand-at-its-texas-campus/zh-CN language: zh-CN keywords: "Data Centers, Debt, Financing, AI Infrastructure, Power" --- # 费米斥资2500万美元，删除得州园区唯一的AI需求测试 > 10月16日提交的修订文件，删除了费米燃气轮机贷款中的400兆瓦租约契约条款，并递延约5600万美元本金。需求悬念如今落在两个日期上：10月31日TensorWave租约交割，以及费米须在12月31日前向场地出租方发出的开工通知。 [费米公司](https://theinference.org/markets/companies/fermi-inc)（Fermi Inc.，纳斯达克股票代码：FRMI）今天上午向贷款方支付2500万美元，删除了唯一一项能检验AI租户是否真想要其园区的测试[1]。这项测试源自费米2月从日本三菱日联银行取得的一笔设备贷款：条款要求公司最迟于11月10日，在位于得克萨斯州锅柄地带（Texas Panhandle）的"斗牛士"（Project Matador）园区签下覆盖400兆瓦的租约或承购协议（offtake，即承购项目电力或容量的合同）[1]。[今日提交的修订文件](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026109980/0001213900-26-109980-index.htm)删除了这项要求，也删除了未达标的罚则[1]。 按费米自己的估算，这笔罚则本会迫使公司在未来三个季度偿还约5600万美元本金，此次修订将这部分还款一并取消[1]。贷款方留下了手续费，也留下了抵押品——目前已运抵园区的西门子燃气轮机[2][3]。股东们还在等租户。 ## 递延覆盖贷款到期前剩余的每一个季度 这笔2月敲定的融资是一项[5亿美元的燃气轮机仓储贷款额度（warehouse line）](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026014270/ea027627401ex99-1_fermi.htm)，即以专为该项目购置的设备作抵押的贷款，由三菱日联银行独家持有[2][3]。自11月10日起，除非费米已签下合计400兆瓦的租约或承购协议，季度还本比例将从贷款余额的5%跳升至10%[2]。此次修订删除了这一跳升机制[1]。 递延涉及的季度一直排到2027年6月，那是该额度2027年8月到期前最后的完整季度。换言之，费米花钱摆脱的这份还本时间表，终点是一堵再融资之墙[2]。三菱日联银行留任行政代理人，如今面对的是一个新的贷款银团[1]。 *Chart: **2500万美元修订费，递延约5600万美元本金至2027年二季度** 柱状图展示费米估算此次修订可免除的本金还款：2026年四季度2200万美元、2027年一季度1900万美元、2027年二季度1500万美元，均为公司估算；另有参考线标出2500万美元修订费。* *费米估算此次修订可免除的应付本金，按季度列示，单位为百万美元；8-K文件中的措辞为"约"和"公司认为"。参考线标示支付给贷款方的2500万美元费用。资料来源：费米公司8-K文件，2026年10月16日。 [1]* ## 电力已经建成，需求仍是将来时 费米公司当初着手解决的那一半问题，如今尽在掌握：土地、许可、超过15亿美元的投入，以及一座设计可爬坡至17吉瓦的园区[4]。它"建"不出来的另一半，是签了字的需求。此次删除的契约条款，要求的正是其中400兆瓦[1]。 TensorWave是一家采用[AMD](https://theinference.org/markets/companies/amd) Instinct系列GPU的AI云服务商，[今年8月签下项目迄今唯一一份租约](https://www.jsonline.com/press-release/story/225403/fermi-announces-binding-lease-agreement-with-tensorwave/)，容量222兆瓦[4]。这份为期15年的合同预计带来约65亿美元收入，但至今尚未生效[4]。[租约交割已推迟过一次，延至10月31日](https://www.azcentral.com/press-release/story/126847/fermi-and-tensorwave-agree-to-extend-closing-date-to-october-31-2026/)，交割条件中包括项目层面融资[5]。即便完全生效，这份租约离已删除的测试要求仍差约178兆瓦[1][2]。 ## AMD的担保要等租金起算才生效 [AMD于10月13日宣布的支持](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/fermi-soars-16-amd-backs-155724371.html)推动费米股价上涨16%[6]。但这家芯片制造商的信用支持要等建设完工、最后一个交付阶段租金起算后才会启动，而该阶段要到2028年初才完成[7]。而燃气轮机贷款正在融资的这段建设期，没有任何信用背书兜底。 ## 需求风险转由股东承担，两个日期见分晓 费米公司至今未实现任何收入，现金已源源不断投入园区建设，[今年6月的申报文件仍对其持续经营能力提出疑问](https://finance.yahoo.com/technology/articles/fermi-details-6-5-billion-180452764.html)[2][7]。需求本身是真实的：一份已签署的15年期租约、一家芯片制造商的担保，都是AI建设方想要这些电力的证据[4][6]。费米今天删掉的，正是贷款方用来核查需求能否按时在"斗牛士"项目落地的手段[1]。 *Chart: **现金源源投入"斗牛士"项目，债务节节攀升，收入仍为零** 折线图显示费米公司2025年三季度至2026年二季度各季度末的现金与总债务：现金在约4.085亿美元见顶，随后跌至9170万美元，同期债务攀升至5.764亿美元。* *费米公司各季度末现金与总债务，单位为百万美元，数据来自其向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件；图中所示各季度，费米均未录得收入。 [8]* 如今，这个问题落在两个日期上。10月31日前，TensorWave租约必须完成交割，交割条件之一是项目层面融资[5]。12月31日前，费米必须根据与"斗牛士"项目土地所有者得克萨斯理工大学系统（Texas Tech University System）签订的场地租约，发出[开工通知，即启动施工的正式指令](https://financefeeds.com/fermi-tensorwave-lease-closing-october-31-deadlines/)；若通知逾期，出租方有权终止租约[2]。 400兆瓦的需求测试，如今在纸面上已不复存在。它留下的任务，将由上述两个日期，以及未来签下TensorWave未覆盖容量的任何一方来接手[2]。 ## Takeaway 燃气轮机贷款到期之前，费米的贷款方已没有400兆瓦需求测试可查；风险如今押在10月31日TensorWave租约交割和12月31日开工通知这两个日期上。 ## Sources 1. [Fermi Inc. Form 8-K, Item 8.01: Limited Waiver and Amendment No. 1 to Equipment Supply Loan Financing Agreement, 16 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026109980/0001213900-26-109980-index.htm) 2. [FinanceFeeds, "Fermi Delays $6.5B TensorWave Lease Close to Oct. 31", 23 September 2026](https://financefeeds.com/fermi-tensorwave-lease-closing-october-31-deadlines/) 3. [Fermi Inc. press release (8-K Exhibit 99.1): "$500 Million Equipment Loan" turbine warehouse facility with MUFG, 10 February 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071778/000121390026014270/ea027627401ex99-1_fermi.htm) 4. [Fermi Inc. press release via Milwaukee Journal Sentinel, "Fermi Announces Binding Lease Agreement with TensorWave", 10 August 2026](https://www.jsonline.com/press-release/story/225403/fermi-announces-binding-lease-agreement-with-tensorwave/) 5. [Fermi Inc. press release via AZCentral, "Fermi and TensorWave Agree to Extend Closing Date to October 31, 2026", 22 September 2026](https://www.azcentral.com/press-release/story/126847/fermi-and-tensorwave-agree-to-extend-closing-date-to-october-31-2026/) 6. [Yahoo Finance, "Fermi Soars 16% as AMD Backs Its 222 MW Texas AI Lease", 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/fermi-soars-16-amd-backs-155724371.html) 7. [Yahoo Finance / Blockspace, "Fermi details $6.5 billion, 15-year TensorWave lease for 222 MW at Project Matador", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/fermi-details-6-5-billion-180452764.html) 8. [Fermi Inc. quarterly figures (cash, debt, revenue) from its SEC filings, retrieved 16 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002071778) --- 费米斥资2500万美元，删除得州园区唯一的AI需求测试 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/fermi-paid-25-million-to-delete-the-only-test-of-ai-demand-at-its-texas-campus/zh-CN