--- title: "Валовая маржа Figma упала с 92,4% до 83,7% из-за бесплатных ИИ-агентов; 4 ноября покажет, платят ли клиенты" description: "Финансовый директор Figma Правир Мелвани заявляет, что компания продолжит брать на себя расходы на инференс (inference), даже если валовая маржа никогда не вернется к уровню чуть выше 90%; с начала года акции потеряли около 43% [1]. Отчет за третий квартал, который выйдет 4 ноября [8], — первая возможность оценить, что принесла эта раздача." publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-18T15:19:47.283Z modified: 2026-10-18T15:19:47.283Z canonical: https://theinference.org/article/figma-s-gross-margin-fell-from-92-4-to-83-7-as-it-gives-away-ai-agents-nov-4-shows-if-customers-pay/ru language: ru keywords: "Figma, AI Agents, Gross Margin, Earnings, Software" --- # Валовая маржа Figma упала с 92,4% до 83,7% из-за бесплатных ИИ-агентов; 4 ноября покажет, платят ли клиенты > Финансовый директор Figma Правир Мелвани заявляет, что компания продолжит брать на себя расходы на инференс (inference), даже если валовая маржа никогда не вернется к уровню чуть выше 90%; с начала года акции потеряли около 43% [1]. Отчет за третий квартал, который выйдет 4 ноября [8], — первая возможность оценить, что принесла эта раздача. 15 октября в Бенгалуру финансовый директор [Figma](https://theinference.org/markets/companies/figma) [Правир Мелвани](https://theinference.org/markets/people/praveer-melwani) свел всю ставку компании к одному обмену репликами. На форуме Reuters Global Markets Forum его спросили, вернется ли когда-нибудь валовая маржа к уровню чуть выше 90%, который Figma показывала прежде. «Не знаю. Но является ли это тем, на чем я сфокусирован острее всего? Нет», — ответил он [1]. Ради выхода на куда более широкий рынок он, по его словам, готов снова «принять удар по марже» [1]. По сути, Figma превратила валовую маржу в маркетинговый бюджет. ## Агенты бесплатны, а большинство пользователей — не дизайнеры Площадкой стала Config India — первая конференция Figma в Индии. Неделей раньше компания [сделала своего ИИ-агента для дизайна доступным всем клиентам по всему миру](https://www.moneycontrol.com/artificial-intelligence/figma-expands-ai-push-with-new-features-adds-20-mcp-partners-including-sarvam-article-14052798.html). [2] На самой конференции Figma запустила в открытой бете Code Layers — прототипы, подкрепленные кодом и работающие прямо на канвасе, — выпустила Specs, редактор Markdown для постановки задач командам и агентам, и добавила к сети протокола Model Context Protocol (MCP) 20 партнеров, в том числе индийский ИИ-стартап Sarvam. Эта сеть позволяет сторонним агентам для написания кода читать и редактировать файлы Figma [2]. У большинства тех, кому это адресовано, нет платного рабочего места дизайнера. Около двух третей месячной активной аудитории Figma называют себя не дизайнерами. Индия — второй по числу пользователей рынок компании — насчитывает среди клиентов Figma более 40% компаний индекса BSE 100, куда входят сто крупнейших публичных компаний страны [3]. Гендиректор [Дилан Филд](https://theinference.org/markets/people/dylan-field) говорит, что эти клиенты «предпочитают работать вместе со своими командами на канвасе» [2]. ## Маржа уже потрачена Раздача продолжает спад, [уже отраженный в отчетности](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001579878). Валовая маржа достигла пика — 92,4% — в IV квартале 2024 года, а во II квартале 2026-го составила 83,7%, хотя выручка выросла за год на 48%, до $370 млн [4][5]. *Chart: **Валовая маржа Figma сползла с низких 90-х до середины 80-х по мере наращивания расходов на ИИ** Линейный график квартальной валовой маржи Figma с III квартала 2024 года по II квартал 2026 года: маржа снижается с низких 90-х до середины 80-х процентов, с провалом до 69,4% в III квартале 2025 года.* *Валовая маржа по стандартам отчетности США (GAAP), в процентах от выручки, по финансовым кварталам; по данным отчетов Figma в SEC. [4]* *Chart: **Выручка росла каждый квартал и в июне достигла $370 млн — на 48% в годовом исчислении** Столбчатая диаграмма квартальной выручки Figma: устойчивый рост со $199 млн в сентябрьском квартале 2024 года до $370 млн в июньском квартале 2026 года.* *Квартальная выручка, млн долларов США, по GAAP; данные отчетов Figma в SEC. Июньский квартал 2026 года — последний отчетный перед публикацией результатов III квартала 4 ноября. [4]* [На конференц-колле 5 августа](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/figma-fig-q2-2026-earnings-010248476.html) Мелвани проговорил вслух то, о чем обычно молчат: продукты в бета-версии, куда на тот момент входил и агент, бесплатны, а Figma «несет расходы на инференс, не получая компенсирующей выручки от потребления» [5]. Компания повысила прогноз годовой выручки на $40 млн, сохранив прогноз операционной прибыли в диапазоне $125–135 млн — арифметика, при которой каждый дополнительный доллар уходит в расходы [5]. ## Минус 15% и волна даунгрейдов На следующее утро после публикации того отчета акции упали более чем на 15% — на фоне роста расходов на исследования на 101,5%, а с начала года бумага, по данным Reuters, [подешевела примерно на 43%](https://www.msn.com/en-gb/news/other/figma-cfo-says-design-platform-willing-to-put-margins-on-the-line-to-boost-ai-demand/ar-AA2ehgUF) [6][1]. Неделя 12 октября принесла новые понижения: [Wells Fargo](https://theinference.org/markets/companies/wells-fargo) снизил целевую цену по акциям Figma с $34 до $30 и понизил рейтинг [Adobe](https://theinference.org/markets/companies/adobe) сразу на две ступени из-за конкуренции в сфере ИИ, а [Barclays](https://theinference.org/markets/companies/barclays) — рейтинги [HubSpot](https://theinference.org/markets/companies/hubspot) и [monday.com](https://theinference.org/markets/companies/monday-com), у которой на ИИ приходится лишь 1% годовой повторяющейся выручки (ARR) [7]. Апгрейд [Salesforce](https://theinference.org/markets/companies/salesforce) от [Bank of America](https://theinference.org/markets/companies/bank-of-america) доказывал ровно обратное: ИИ лишь усиливает зависимость компаний от софта, в котором сосредоточена их бизнес-логика [7]. ## Главный индикатор — конверсия кредитов Figma [отчитывается о результатах III квартала 4 ноября](https://www.01net.it/figma-to-announce-third-quarter-2026-financial-results-on-november-4-2026/) — это первая публикация результатов с того момента, как агент добрался до каждого клиента [8][2]. Исход решат две строки отчета. Первая — потребление платных ИИ-кредитов: к концу июня более 80% клиентов с годовыми тратами свыше $10 тыс. уже еженедельно расходовали ИИ-кредиты, а больше половины из них еженедельно пользовались агентом [5]. Вторая — удержание: показатель net dollar retention, отражающий рост расходов существующих клиентов в годовом исчислении, в июньском квартале составил 136% [5]. Ответ Филда рынку — аргумент о коммодитизации: «В мире, где код превращается в обычный товар, что важно? Дизайн, мастерство, точка зрения», — заявил он [CNBC-TV18](https://www.cnbctv18.com/business/figma-ceo-dylan-field-ai-design-coding-india-20013940.htm) [9]. Мелвани говорит, что Figma «поднимет цены в правильный момент», то есть цены вырастут не раньше, чем подтвердится спрос [1]. 4 ноября покажет, привели ли бесплатные агенты платящих клиентов или просто сожгли маржу. ## Takeaway Figma сознательно расходует валовую маржу — за шесть кварталов она снизилась с 92,4% до 83,7%, — чтобы распространить бесплатные ИИ-агенты среди пользователей без рабочего места дизайнера. Отчет за третий квартал, который выйдет 4 ноября, впервые покажет, конвертируется ли раздача в платное потребление кредитов и удержание клиентов. ## Sources 1. [Reuters (via MSN), "Figma CFO says design platform willing to put margins on the line to boost AI demand", 15 October 2026](https://www.msn.com/en-gb/news/other/figma-cfo-says-design-platform-willing-to-put-margins-on-the-line-to-boost-ai-demand/ar-AA2ehgUF) 2. [Moneycontrol, "Figma expands AI push with new features, adds 20 MCP partners including Sarvam", 15 October 2026](https://www.moneycontrol.com/artificial-intelligence/figma-expands-ai-push-with-new-features-adds-20-mcp-partners-including-sarvam-article-14052798.html) 3. [The Telegraph (India), "Beyond the designer: Figma's Meghna Kumar on why India, its second-largest user market, is central to the company's plans", October 2026](https://www.telegraphindia.com/science-tech/beyond-the-designer-figmas-meghna-kumar-on-why-india-its-second-largest-user-market-is-central-to-the-companys-plans-prnt/cid/2185241) 4. [Figma, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001579878) 5. [Figma Q2 2026 earnings call transcript (call held 5 August 2026), Motley Fool via Yahoo Finance, 12 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/figma-fig-q2-2026-earnings-010248476.html) 6. [Yahoo Finance / TIKR, "Figma Stock Is Down 59% in a Year. The AI Bill Is Why, Here's The Fuller Picture", 10 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/figma-stock-down-59-ai-160234487.html) 7. [Seeking Alpha, "Notable analyst calls: Salesforce, Walmart and Lockheed Martin gain analyst support as tech downgrades mount", 17 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653700-notable-analyst-calls-salesforce-walmart-and-lockheed-martin-gain-analyst-support-as-tech-downgrades-mount) 8. [01net, "Figma to Announce Third Quarter 2026 Financial Results on November 4, 2026", 14 October 2026](https://www.01net.it/figma-to-announce-third-quarter-2026-financial-results-on-november-4-2026/) 9. [CNBC-TV18, "Figma CEO Dylan Field on why design matters as AI makes coding easier", October 2026](https://www.cnbctv18.com/business/figma-ceo-dylan-field-ai-design-coding-india-20013940.htm) --- Валовая маржа Figma упала с 92,4% до 83,7% из-за бесплатных ИИ-агентов; 4 ноября покажет, платят ли клиенты — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/figma-s-gross-margin-fell-from-92-4-to-83-7-as-it-gives-away-ai-agents-nov-4-shows-if-customers-pay/ru