--- title: "Figma免费送出AI智能体，毛利率从92.4%降至83.7%；11月4日三季报检验用户是否买单" description: "Figma首席财务官普拉维尔·梅尔瓦尼（Praveer Melwani）表示，即便毛利率再也回不到90%出头的水平，公司也会继续承担AI推理成本；该股今年迄今已下跌约43%[1]。11月4日发布的三季报[8]，将首次盘点这场免费赠送究竟买来了什么。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-18T15:19:47.283Z modified: 2026-10-18T15:19:47.283Z canonical: https://theinference.org/article/figma-s-gross-margin-fell-from-92-4-to-83-7-as-it-gives-away-ai-agents-nov-4-shows-if-customers-pay/zh-CN language: zh-CN keywords: "Figma, AI Agents, Gross Margin, Earnings, Software" --- # Figma免费送出AI智能体，毛利率从92.4%降至83.7%；11月4日三季报检验用户是否买单 > Figma首席财务官普拉维尔·梅尔瓦尼（Praveer Melwani）表示，即便毛利率再也回不到90%出头的水平，公司也会继续承担AI推理成本；该股今年迄今已下跌约43%[1]。11月4日发布的三季报[8]，将首次盘点这场免费赠送究竟买来了什么。 10月15日，班加罗尔，[Figma](https://theinference.org/markets/companies/figma)首席财务官[普拉维尔·梅尔瓦尼（Praveer Melwani）](https://theinference.org/markets/people/praveer-melwani)在一问一答之间，道尽了这家公司的全部押注。在路透全球市场论坛（Reuters Global Markets Forum）上被问及毛利率还能否回到Figma昔日90%出头的区间时，他回答：“我不知道。但这会是我高度关注的问题吗？不是。”[1]他表示，为了服务一个大得多的市场，愿意再次“承受毛利率上的打击”[1]。实际上，Figma已经把毛利率变成了营销预算。 ## 智能体免费开放，多数用户并非设计师 舞台是Config India——Figma在印度举办的首场大会。一周前，Figma刚刚[面向全球所有客户推出AI设计智能体](https://www.moneycontrol.com/artificial-intelligence/figma-expands-ai-push-with-new-features-adds-20-mcp-partners-including-sarvam-article-14052798.html)[2]。会上，Figma让代码图层（code layers）进入公开测试——这是一类由代码驱动、可在画布上运行的原型；发布Specs，用于向团队和智能体下发简报的Markdown编辑器；并把20家合作伙伴接入模型上下文协议（Model Context Protocol，MCP）网络，其中包括印度AI初创公司Sarvam，外部编程智能体可借此读取和编辑Figma文件[2]。 这套打法服务的大部分用户并不持有付费设计席位。Figma月活跃用户中约三分之二自认不是设计师；印度是Figma第二大用户市场，印度100家最大上市公司组成的BSE 100指数中，超过40%的公司是Figma客户[3]。首席执行官[迪伦·菲尔德（Dylan Field）](https://theinference.org/markets/people/dylan-field)说，这些客户“更喜欢和团队一起在画布上协作”[2]。 ## 毛利率早已花出去了 这场赠送延续的，是[监管文件中早已出现的下滑](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001579878)。毛利率在2024年12月当季触及92.4%的峰值，到2026年6月当季降至83.7%；即便如此，该季度收入仍同比增长48%，达3.7亿美元[4][5]。 *Chart: **AI投入加码，Figma毛利率从90%出头滑落至85%上下** Figma自2024年第三季度至2026年第二季度各季度毛利率折线图：从90%出头一路下滑至85%上下，其间2025年第三季度一度跌至69.4%。* *Figma各财季毛利率，按美国通用会计准则（GAAP）计算，以占收入的百分比表示，数据来自公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件。 [4]* *Chart: **收入逐季增长，6月当季达3.7亿美元，同比增长48%** Figma各季度收入柱状图：从2024年9月当季的1.99亿美元稳步升至2026年6月当季的3.7亿美元。* *Figma各财季收入，按美国通用会计准则（GAAP）计算，单位为百万美元，数据来自公司提交给SEC的文件。2026年6月当季是11月4日三季报发布前最近一个已披露财季。 [4]* [在8月5日的财报电话会上](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/figma-fig-q2-2026-earnings-010248476.html)，梅尔瓦尼把话挑明了：处于测试阶段的产品一律不收费，智能体当时也在其中，而Figma“承担着推理成本，却没有相应的消费收入来对冲”[5]。公司将全年收入指引上调4000万美元，同时把营业利润指引维持在1.25亿美元至1.35亿美元——这笔账意味着，增量收入每多一美元，就花掉一美元[5]。 ## 股价下挫15%，评级下调接踵而至 这份财报发布次日早盘，Figma股价下跌超过15%，原因是研发支出增长101.5%；据路透社统计，该股[年内已累计下跌约43%](https://www.msn.com/en-gb/news/other/figma-cfo-says-design-platform-willing-to-put-margins-on-the-line-to-boost-ai-demand/ar-AA2ehgUF)[6][1]。10月12日当周，更多评级下调随之而来：[富国银行](https://theinference.org/markets/companies/wells-fargo)将Figma目标价从34美元下调至30美元，并以AI竞争为由将[Adobe](https://theinference.org/markets/companies/adobe)评级下调两档；[巴克莱](https://theinference.org/markets/companies/barclays)下调了[HubSpot](https://theinference.org/markets/companies/hubspot)和[monday.com](https://theinference.org/markets/companies/monday-com)的评级，其中monday.com的AI年度经常性收入仅占总营收的1%[7]。[美国银行](https://theinference.org/markets/companies/bank-of-america)则上调了[Salesforce](https://theinference.org/markets/companies/salesforce)的评级，理由恰恰相反：AI会让企业更加依赖承载自身业务逻辑的软件[7]。 ## 关键看额度转化 Figma[将于11月4日发布三季报](https://www.01net.it/figma-to-announce-third-quarter-2026-financial-results-on-november-4-2026/)，这是智能体覆盖全部客户后的首份财报[8][2]。两项指标将给出答案。其一是付费额度消耗：截至6月底，年支出超过1万美元的客户中，逾80%已经在每周消耗AI额度，超过半数每周都在使用智能体[5]。其二是客户留存：净收入留存率（net dollar retention），即存量客户支出的同比增速，6月当季为136%[5]。 面对华尔街，菲尔德的回应是一套“商品化”的论证：他对[CNBC-TV18](https://www.cnbctv18.com/business/figma-ceo-dylan-field-ai-design-coding-india-20013940.htm)表示，“在代码日益商品化的世界里，什么才重要？是设计，是工艺，是观点。”[9]梅尔瓦尼则表示，Figma会“在合适的时点提价”——言下之意，只有当需求得到验证，价格才会上涨[1]。11月4日将给出答案：免费智能体究竟带来了付费客户，还是只是白白烧掉了毛利。 ## Takeaway Figma有意消耗毛利率——六个季度内从92.4%降至83.7%——向不持有设计席位的用户免费派发AI智能体；11月4日发布的三季报将首次检验，这场赠送能否转化为付费额度消耗和客户留存。 ## Sources 1. [Reuters (via MSN), "Figma CFO says design platform willing to put margins on the line to boost AI demand", 15 October 2026](https://www.msn.com/en-gb/news/other/figma-cfo-says-design-platform-willing-to-put-margins-on-the-line-to-boost-ai-demand/ar-AA2ehgUF) 2. [Moneycontrol, "Figma expands AI push with new features, adds 20 MCP partners including Sarvam", 15 October 2026](https://www.moneycontrol.com/artificial-intelligence/figma-expands-ai-push-with-new-features-adds-20-mcp-partners-including-sarvam-article-14052798.html) 3. [The Telegraph (India), "Beyond the designer: Figma's Meghna Kumar on why India, its second-largest user market, is central to the company's plans", October 2026](https://www.telegraphindia.com/science-tech/beyond-the-designer-figmas-meghna-kumar-on-why-india-its-second-largest-user-market-is-central-to-the-companys-plans-prnt/cid/2185241) 4. [Figma, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001579878) 5. [Figma Q2 2026 earnings call transcript (call held 5 August 2026), Motley Fool via Yahoo Finance, 12 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/figma-fig-q2-2026-earnings-010248476.html) 6. [Yahoo Finance / TIKR, "Figma Stock Is Down 59% in a Year. The AI Bill Is Why, Here's The Fuller Picture", 10 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/figma-stock-down-59-ai-160234487.html) 7. [Seeking Alpha, "Notable analyst calls: Salesforce, Walmart and Lockheed Martin gain analyst support as tech downgrades mount", 17 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653700-notable-analyst-calls-salesforce-walmart-and-lockheed-martin-gain-analyst-support-as-tech-downgrades-mount) 8. [01net, "Figma to Announce Third Quarter 2026 Financial Results on November 4, 2026", 14 October 2026](https://www.01net.it/figma-to-announce-third-quarter-2026-financial-results-on-november-4-2026/) 9. [CNBC-TV18, "Figma CEO Dylan Field on why design matters as AI makes coding easier", October 2026](https://www.cnbctv18.com/business/figma-ceo-dylan-field-ai-design-coding-india-20013940.htm) --- Figma免费送出AI智能体，毛利率从92.4%降至83.7%；11月4日三季报检验用户是否买单 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/figma-s-gross-margin-fell-from-92-4-to-83-7-as-it-gives-away-ai-agents-nov-4-shows-if-customers-pay/zh-CN