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title: "Frankreich zahlt erstmals seit 2002 wieder mehr als fünf Prozent für zehnjährige Anleihen – während S&P Global die Note A+ vergibt"
description: "Moody's entscheidet heute Abend nach Börsenschluss in New York über Frankreich; erwartet wird eine Abstufung auf A1, auf Augenhöhe mit dem A+ von S&P Global. Der Anleihemarkt ist längst weiter gegangen: Er verlangt für französische Staatsschulden höhere Zinsen als für italienische, griechische und amerikanische – Renditen wie zuletzt 2002."
publisher: "The Inference"
section: "Economy"
published: 2026-10-23T16:26:27.134Z
modified: 2026-10-23T16:26:27.134Z
canonical: https://theinference.org/article/france-pays-above-5-on-10-year-debt-for-the-first-time-since-2002-while-s-p-global-grades-it-a/de
language: de
keywords: "France, Sovereign Debt, Credit Ratings, Bond Yields, Moody's, S&P Global"
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# Frankreich zahlt erstmals seit 2002 wieder mehr als fünf Prozent für zehnjährige Anleihen – während S&P Global die Note A+ vergibt

> Moody's entscheidet heute Abend nach Börsenschluss in New York über Frankreich; erwartet wird eine Abstufung auf A1, auf Augenhöhe mit dem A+ von S&P Global. Der Anleihemarkt ist längst weiter gegangen: Er verlangt für französische Staatsschulden höhere Zinsen als für italienische, griechische und amerikanische – Renditen wie zuletzt 2002.

## Moody's entscheidet heute Abend – der Markt hat sein Urteil schon am Donnerstag gesprochen

[Moody's](https://theinference.org/markets/companies/moody-s) veröffentlicht heute Abend um 20 Uhr GMT seine turnusmäßige Überprüfung Frankreichs [1][2]. Die Agentur stuft das Land derzeit mit Aa3 ein, seit Oktober 2025 mit negativem Ausblick. Die meisten Analysten erwarten eine Herabstufung auf A1 – sie entspräche dem A+, das [S&P Global](https://theinference.org/markets/companies/s-and-p-global) Frankreich bereits vergeben hat [1][2]. Mit einer Abstufung zöge Moody's mit S&P und Fitch gleich, die schon früher abgesenkt hatten [1].

Der Anleihemarkt ging weiter – und schneller. Frankreichs zehnjährige OAT, der Benchmark unter den Staatsanleihen, schloss am Donnerstag bei 5,0799 Prozent: der höchste Stand seit 24 Jahren und der erste Schluss über der Fünf-Prozent-Marke seit Juli 2002. Der Abstand zum zehnjährigen deutschen Bund weitete sich auf 174 Basispunkte aus – der höchste Stand seit 2011 [3].

*Chart: **Frankreich zahlt für zehnjährige Anleihen mehr als die USA** Renditen zehnjähriger Staatsanleihen zum Börsenschluss am Donnerstag: Frankreich 5,08 Prozent, Vereinigte Staaten 5,00 Prozent, Deutschland 3,34 Prozent.*

*Renditen zehnjähriger Staatsanleihen zum Schlusskurs am Donnerstag, dem 22. Oktober 2026, in Prozent. Quelle: Boursorama-Marktbericht vom 23. Oktober 2026. [3]*

Frankreichs drei größte Banken – [BNP Paribas](https://theinference.org/markets/companies/bnp-paribas), Société Générale und Crédit Agricole – verloren angesichts der Sorgen um die Staatsverschuldung zwischen 2,5 und 4,8 Prozent; [der Bankenindex des Stoxx 600 gab um 3,49 Prozent nach](https://www.boursorama.com/bourse/actualites/l-europe-finit-dans-le-rouge-le-taux-d-emprunt-de-la-france-grimpe-encore-9e93c9876783edcac2649d99203ae88a) [3].

## Ein Unternehmen benotet die Schulden – und misst den Einbruch

Die Komplikation liegt in einem einzigen Unternehmen. S&P Global stuft Frankreich mit A+ ein [2]. Zugleich erhebt S&P Global [die Schnellschätzung des Einkaufsmanagerindex](https://kfgo.com/2026/10/23/french-business-activity-contracts-in-october-amid-political-financial-pressures-pmi-shows/), und die zeigte am Freitag schrumpfende Geschäftstätigkeit in Frankreich. Der Gesamtindex, bei dem Werte unter 50 Punkten auf eine Schrumpfung hindeuten, sank von 51,1 Punkten im September auf 48,4 Punkte und verfehlte damit die von Ökonomen erwarteten 50,5 Punkte [5]. Die Erwartungen der Unternehmen für das kommende Jahr fielen auf den tiefsten Stand seit sechseinhalb Jahren – verbunden mit dem Haushaltsstreit und der Wahl 2027 [5].

[Frankreich zahlt inzwischen mehr Zinsen für zehnjährige Anleihen als Italien, Griechenland und die USA](https://www.msn.com/en-us/news/other/french-10-year-oat-yield-trims-falls-after-pmi-data/ar-AA2fSbvh) – und dasselbe Unternehmen, das das Land mit A+ benotet, misst auch den Einbruch [3][4].

## Dieselbe Agentur benotet auch den KI-Ausbau

Der von [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) und [Tesla](https://theinference.org/markets/companies/tesla) angeführte Kursrutsch vom Donnerstag zog den Nasdaq um 2,2 Prozent nach unten. Infineon und [ASM International](https://theinference.org/article/investors-cut-asm-international-8-6-on-a-china-scare-its-oct-27-report-tests-a-1-1-billion-quarter) verloren mehr als 6 Prozent [3]. Drei Tage zuvor hatte Mark Habib, Leiter der digitalen Infrastruktur bei S&P, bei einer Diskussionsrunde in London gesagt: „Man kann davon ausgehen, dass es am Markt mehr (Schulden) gibt, als wir sehen“ [6].

S&P erwartet, dass [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon), [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft), [Alphabet](https://theinference.org/markets/companies/alphabet), [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle), Meta und [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex) bis 2030 mehr als 7 Billionen Dollar für KI ausgeben – mit negativem freien Cashflow mindestens bis 2027. [Oracle hatte die Ratingagentur im Juli auf BBB- herabgestuft](https://www.msn.com/en-nz/money/general/top-hyperscalers-likely-to-have-more-ai-linked-debt-than-now-known-s-p-global-warns/ar-AA2fAmJO), eine „erhebliche Diskrepanz“, die breitere Herabstufungen erzwingen würde, sieht S&P gleichwohl nicht [6][7].

## Wer zahlt, während die Ratings aufholen

Die Rechnung hinter dem A+ kann jeder nachrechnen: eine Bruttoverschuldung von 119 Prozent des BIP, ein Defizit von mehr als 5 Prozent ohne glaubhaften Plan, es abzubauen – und ein Haushalt 2027, dessen wichtigste Sparposten die Nationalversammlung bereits gestrichen hat [1][2]. Nach Krawallen und mehr als 2.000 Festnahmen gelten in Paris und Lyon Ausgangssperren; für Samstag wurde erneut zu Protesten aufgerufen [1][8]. Die Präsidentschaftswahl findet am 18. April und am 2. Mai 2027 in zwei Wahlgängen statt. Umfragen zufolge könnte sie die extreme Rechte gewinnen, angeführt von Marine Le Pen [1][8].

## Entweder der Spread oder die Note ist falsch

Das Geschäft liegt in der Schere zwischen Note und Spread. Entweder ist ein Abstand von 174 Basispunkten zu groß für ein Land, das S&P mit A+ benotet und für das bei Moody's die Einstufung auf A1 erwartet wird – dann shortet man französische Anleihen gegenüber deutschen Bunds und Aktien französischer Banken in die Prüfungen der Agenturen hinein. Oder der Markt hat Frankreich bereits unter A eingepreist – dann sind die A-Noten der Agenturen das Geschäft.

Wo die Klippe darunter liegt, beschreibt Mike Bell von RBC BlueBay Asset Management: Wenn Moody's, S&P und Fitch Frankreich allesamt auf BBB herabstufen, [werden Fonds mit Ratingvorgaben zu Zwangsverkäufern der Anleihen](https://finance.yahoo.com/economy/policy/articles/unrest-hit-france-poised-moodys-103545024.html) – „genau dann könnte es richtig hässlich werden“ [1].

Die nächsten Termine: die Proteste am Samstag, dann die EZB am 29. Oktober – Zinserhöhungen im Dezember sind bereits eingepreist [1][3]. Moody's entscheidet heute Abend um 20 Uhr GMT [1].

## Takeaway

Der Anleihemarkt hat Frankreich längst unterhalb der A-Ratings eingepreist: Die zehnjährige OAT schloss erstmals seit 2002 über fünf Prozent, und die heute Abend erwartete Abstufung von Moody's auf A1 würde nur bestätigen, was Händler ohnehin glauben.

## Sources

1. [Reuters via Yahoo Finance, "Unrest-hit France poised for Moody's ratings verdict", 23 October 2026](https://finance.yahoo.com/economy/policy/articles/unrest-hit-france-poised-moodys-103545024.html)
2. [The Economist, "Losing confidence in France", The World in Brief, 23 October 2026](https://www.economist.com/the-world-in-brief/2026/10/23/bc90e847-bc16-4172-9891-e09ab5c09d7b)
3. [Boursorama (Reuters market report by Diana Mandiá), "L'Europe finit dans le rouge, le taux d'emprunt de la France grimpe encore", 23 October 2026](https://www.boursorama.com/bourse/actualites/l-europe-finit-dans-le-rouge-le-taux-d-emprunt-de-la-france-grimpe-encore-9e93c9876783edcac2649d99203ae88a)
4. [The Wall Street Journal via MSN, "French 10-Year OAT Yield Trims Falls After PMI Data" (bond market wrap), 23 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/french-10-year-oat-yield-trims-falls-after-pmi-data/ar-AA2fSbvh)
5. [Reuters via KFGO, "French business activity contracts in October amid political, financial pressures, PMI shows", 23 October 2026](https://kfgo.com/2026/10/23/french-business-activity-contracts-in-october-amid-political-financial-pressures-pmi-shows/)
6. [Reuters via MSN, "Top hyperscalers likely to have more AI-linked debt than now known, S&P Global warns", 19 October 2026](https://www.msn.com/en-nz/money/general/top-hyperscalers-likely-to-have-more-ai-linked-debt-than-now-known-s-p-global-warns/ar-AA2fAmJO)
7. [DataCentral, "S&P warns of opaque AI infrastructure liabilities", 20 October 2026](https://data-central.co.uk/sp-warns-of-opaque-ai-infrastructure-liabilities/)
8. [The Economist, "The world this week: Politics", 22 October 2026](https://www.economist.com/the-world-this-week/2026/10/22/politics)


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Frankreich zahlt erstmals seit 2002 wieder mehr als fünf Prozent für zehnjährige Anleihen – während S&P Global die Note A+ vergibt — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/france-pays-above-5-on-10-year-debt-for-the-first-time-since-2002-while-s-p-global-grades-it-a/de