---
title: "سهم غارتنر يُتداول كضحية للذكاء الاصطناعي.. لكن دفتر عقوده البالغ 5.3 مليار دولار يقول غير ذلك"
description: "نموذجا تتبع لدى بنكين يشيران إلى إمكان تجاوز عتبة الإجماع البالغة 2.3% لنمو قيمة العقود (contract value) لدى غارتنر في الربع الثالث، فيما تعرض المنافسة المدرجة فورستر (Forrester) الشكل الحقيقي لضغط الذكاء الاصطناعي. وأرقام الربع الثالث هي التي تحسم أي الصورتين يمثل السهم."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-11T23:32:51.598Z
modified: 2026-10-11T23:32:51.598Z
canonical: https://theinference.org/article/gartner-trades-like-an-ai-casualty-its-5-3-billion-contract-book-disagrees/ar
language: ar
keywords: "Gartner, Forrester Research, Stocks, Earnings, AI"
---

# سهم غارتنر يُتداول كضحية للذكاء الاصطناعي.. لكن دفتر عقوده البالغ 5.3 مليار دولار يقول غير ذلك

> نموذجا تتبع لدى بنكين يشيران إلى إمكان تجاوز عتبة الإجماع البالغة 2.3% لنمو قيمة العقود (contract value) لدى غارتنر في الربع الثالث، فيما تعرض المنافسة المدرجة فورستر (Forrester) الشكل الحقيقي لضغط الذكاء الاصطناعي. وأرقام الربع الثالث هي التي تحسم أي الصورتين يمثل السهم.

## السوق أصدر حكمه بالفعل

خرج سهم [غارتنر](https://theinference.org/markets/companies/gartner) من مؤشر «فوتسي آول وورلد» (FTSE All-World) في 21 سبتمبر، وأغلق عند 191.15 دولارًا في 9 أكتوبر، أي بخصم يقارب الربع من قمة 52 أسبوعًا بلغت 258.17 دولارًا في أكتوبر الماضي [1][2]. [فعند قيمة سوقية تبلغ 12.1 مليار دولار ومضاعف 12.3 مرة للأرباح المتوقعة](https://www.forbes.com/companies/gartner/)، يقول السعر إن السوق مقتنع بأن نماذج اللغة الكبيرة ستؤدي واجب مدير تقنية المعلومات (CIO) نيابة عنه ومجانًا [3].

## دفتر العقود يقول غير ذلك

غير أن نتائج الربع الثاني في عهد جين هول تروي قصة مختلفة. فقد بلغت قيمة العقود بأسعار صرف ثابتة، وهي محفظة الاشتراكات التي تُعد مؤشرًا استباقيًا للإيرادات، [مستوى 5.3 مليار دولار، بزيادة 1.7% على أساس سنوي](https://www.morningstar.com/news/business-wire/20260804269441/gartner-reports-second-quarter-2026-financial-results)، ووصفت الشركة النمو بأنه «تسارع مرة أخرى» [4]. وارتفعت أرباح السهم المعدلة 23.8% إلى 4.37 دولار، ونما التدفق النقدي الحر 8.9% إلى 378 مليون دولار، وأعادت [غارتنر](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000749251) شراء أسهم بقيمة 547 مليون دولار قبل أن يضيف مجلس الإدارة 500 مليون دولار أخرى إلى برنامج إعادة الشراء في يوليو [4].

## عتبة الإجماع أدنى من أرقام المحللين أنفسهم

نشر بنكان خلال الأسبوع الماضي نموذجي تتبع كلاهما يتجاوز إجماع المحللين. [فيتوقع يو بي إس نمو قيمة العقود في الربع الثالث بنسبة 2.5% مقابل تقدير 2.3% لدى فيزبل ألفا (Visible Alpha)](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/gartner-expected-beat-contract-value-181000166.html)، مع صافي قيمة عقود جديدة قدره 58 مليون دولار، ويتوقع البنك أن ترتفع توقعات غارتنر لأرباح السهم المعدلة إلى 14.55 دولارًا أو أعلى من مستوى 14.00 دولار الحالي [5]. أما [مورغان ستانلي](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) فيشير [مقدِّر قيمة العقود لديه إلى 4.4%](https://stockstory.org/us/stocks/nyse/it/news/why-up-down/why-gartner-it-stock-is-up-today-2) [2].

*Chart: **جميع تتبعات الربع الثالث تتجاوز عتبة الإجماع لنمو قيمة عقود غارتنر** مخطط أعمدة لنمو قيمة العقود لدى غارتننر بأسعار صرف ثابتة: الفعلي في الربع الثاني 2026 عند 1.7%، إجماع فيزبل ألفا 2.3%، نموذج يو بي إس 2.5%، تتبع مورغان ستانلي 4.4%*

*نمو قيمة العقود بأسعار صرف ثابتة على أساس سنوي، بالنسبة المئوية. الرقم الفعلي للربع الثاني من بيان نتائج غارتنر الصادر في 4 أغسطس 2026؛ وإجماع فيزبل ألفا ونموذج يو بي إس بتاريخ 5 أكتوبر 2026؛ وتقدير مورغان ستانلي بتاريخ 8 أكتوبر 2026. [2][4][5]*

## فورستر هي الشكل الحقيقي لضغط الذكاء الاصطناعي

شركة الأبحاث المتخصصة المدرجة في البورصة تذوب. سجلت فورستر في الربع الثاني [تراجعًا في إيراداتها بنسبة 10% إلى 100.2 مليون دولار](https://finance.yahoo.com/quote/FORR/earnings/FORR-Q2-2026-earnings_call-661751.html)، وتقلصت قيمة العقود 3% للربع الثاني على التوالي، واستقر معدل الاحتفاظ بمحفظة العميل (wallet retention) دون تغير، فيما تشير توقعات الشركة إلى تراجع إيرادات السنة كاملة بين 9% و12% [6]. و[سجلت منتجاتها للذكاء الاصطناعي نحو 10 ملايين دولار في تسعة أشهر](https://seekingalpha.com/article/4945991-forrester-research-ai-initiatives-not-enough-to-grow-earnings)، أي ما يعادل 3.5% من قيمة العقود [6][7]. ومع ذلك، يتداول السهم عند 11.39 دولارًا، بما يقارب 15 ضعفًا للحد الأوسط من توقعات الشركة لأرباح السهم، أي بعلاوة على مكرر غارتنر البالغ 12.3 ضعفًا للأرباح المتوقعة [7][6][3]. وتبلغ الإيرادات الفصلية لغارتنر نحو 17 ضعف نظيرتها لدى فورستر، وتستند علامتها التجارية إلى 2,400 محلل [4][6][1].

## لماذا لا يخلو الخصم من منطق

وحتى يو بي إس نفسها تتوقع تباطؤ نمو قيمة العقود، باستثناء الأعمال الفيدرالية، بنحو 40 نقطة أساس إلى 3.1%، وأن تظل الوظائف الشاغرة لدى غارتنر أدنى بنسبة 10% من ذروتها في منتصف يوليو [5]. وهبطت إيرادات الاستشارات لدى غارتنر 8.8% في الربع الماضي [4]. وإذا بدأت النماذج المجانية في الإجابة عن الأسئلة التي تتقاضى محفظة الأبحاث مقابلها، فإن آلة تجديد العقود تتعطل بعد فترة، وحينها يصبح مكرر 12 ضعفًا للأرباح عادلًا.

*Chart: **نمو إيرادات غارتنر المعلنة ينزلق دون الصفر رغم تسارع محفظة عقودها** مخطط خطي لنمو إجمالي إيرادات غارتنر على أساس سنوي من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026: 5.4%، و8.1%، و4.2%، و5.7%، و2.7%، و2.2%، ثم سالب 1.5% وسالب 0.6%*

*إجمالي إيرادات غارتنر على أساس سنوي، بالنسبة المئوية، من إيداعاتها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) كما جمعت في سلسلة بيانات الشركة. الأرقام المعلنة بالدولار تتحمل الأثر السلبي لتحركات العملة الذي يستبعده مقياس الشركة لقيمة العقود بأسعار صرف ثابتة: في الربع الثاني 2026 تراجعت الإيرادات 0.6% بينما نمت قيمة العقود بأسعار صرف ثابتة 1.7%. المصدر: الأرقام الفصلية لغارتنر من إيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات، بتاريخ 11 أكتوبر 2026. [9]*

## الأرقام التي تحسم

من 19 إلى 22 أكتوبر، يجتمع في أورلاندو أكثر من 7,000 مدير تقنية معلومات ضمن قمة غارتنر لتقنية المعلومات «IT Symposium/Xpo»، التي [تُخصص كلمتها الافتتاحية لاقتصاديات الذكاء الاصطناعي في المؤسسات](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/gartner-announces-keynote-speakers-gartner-130000697.html) [8]. ثم يأتي تقرير الربع الثالث. إذا بلغ نمو قيمة العقود 2.3% أو تجاوزها، مع تماسك معدل الاحتفاظ بمحفظة العميل، فسيعني ذلك أن السوق خلط بين الشركة الراسخة والضحية. أما الإخفاق فيقول إن الذوبان يصعد في السلسلة الغذائية.

## Takeaway

يتوقع كلٌّ من يو بي إس ومورغان ستانلي نمو قيمة عقود غارتنر في الربع الثالث فوق عتبة الإجماع البالغة 2.3%، فيما يعكس سعر السهم، عند 12.3 مرة للأرباح المتوقعة، ضغط الذكاء الاصطناعي بالفعل؛ ويُظهر تقلّص دفتر فورستر الشكل الحقيقي لهذا الضغط، وأرقام الربع الثالث هي الفيصل.

## Sources

1. [MarketScreener, Gartner Poised for Q3 Contract Value Beat as Street Estimate Seems Low Enough, UBS Says, 5 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/gartner-poised-for-q3-contract-value-beat-as-street-estimate-seems-low-enough-ubs-says-ce785dd8da8df320)
2. [StockStory, Why Gartner (IT) Stock Is Up Today, 8 October 2026](https://stockstory.org/us/stocks/nyse/it/news/why-up-down/why-gartner-it-stock-is-up-today-2)
3. [Forbes, Gartner company profile and market data, October 2026](https://www.forbes.com/companies/gartner/)
4. [Business Wire via Morningstar, Gartner Reports Second Quarter 2026 Financial Results, 4 August 2026](https://www.morningstar.com/news/business-wire/20260804269441/gartner-reports-second-quarter-2026-financial-results)
5. [Proactive via Yahoo Finance, Gartner expected to beat contract value estimates as UBS sees room for guidance upgrade, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/gartner-expected-beat-contract-value-181000166.html)
6. [Yahoo Finance, Forrester Research Q2 FY2026 earnings call transcript, 30 July 2026](https://finance.yahoo.com/quote/FORR/earnings/FORR-Q2-2026-earnings_call-661751.html)
7. [Seeking Alpha, Forrester Research: AI Initiatives Not Enough To Grow Earnings, 14 September 2026](https://seekingalpha.com/article/4945991-forrester-research-ai-initiatives-not-enough-to-grow-earnings)
8. [Business Wire via Yahoo Finance, Gartner Announces Keynote Speakers at Gartner IT Symposium/Xpo, October 19-22, in Orlando, 17 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/gartner-announces-keynote-speakers-gartner-130000697.html)
9. [Gartner, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000749251)


---

سهم غارتنر يُتداول كضحية للذكاء الاصطناعي.. لكن دفتر عقوده البالغ 5.3 مليار دولار يقول غير ذلك — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/gartner-trades-like-an-ai-casualty-its-5-3-billion-contract-book-disagrees/ar