---
title: "एआई बूम की फीस गोल्डमैन सैक्स की जेब में, कर्ज का बोझ दूसरों की बैलेंस शीट पर"
description: "फाइनेंसिंग कारोबार की तेजी से गोल्डमैन सैक्स का तीसरी तिमाही का मुनाफा 29 प्रतिशत बढ़ा। लेकिन 5 अरब डॉलर के एआई क्लाउड कर्ज में बैंक ने सिर्फ 1.3 अरब डॉलर का लीज़-बैक्ड हिस्सा ही अंडरराइट (underwrite) किया और बैंक के स्ट्रैटेजिस्ट इस क्रेडिट में अंडरवेट (underweight) रुख बनाए हुए हैं। फीस एक बैलेंस शीट पर और जोखिम दूसरी पर डाला जा रहा है — और इसका सबूत डील की संरचना ही है।"
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-13T19:21:02.929Z
modified: 2026-10-13T19:21:02.929Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-collects-the-ai-boom-s-fees-and-leaves-the-debt-on-other-balance-sheets/hi
language: hi
keywords: "Goldman Sachs, AI Debt, Credit Markets, Banking"
---

# एआई बूम की फीस गोल्डमैन सैक्स की जेब में, कर्ज का बोझ दूसरों की बैलेंस शीट पर

> फाइनेंसिंग कारोबार की तेजी से गोल्डमैन सैक्स का तीसरी तिमाही का मुनाफा 29 प्रतिशत बढ़ा। लेकिन 5 अरब डॉलर के एआई क्लाउड कर्ज में बैंक ने सिर्फ 1.3 अरब डॉलर का लीज़-बैक्ड हिस्सा ही अंडरराइट (underwrite) किया और बैंक के स्ट्रैटेजिस्ट इस क्रेडिट में अंडरवेट (underweight) रुख बनाए हुए हैं। फीस एक बैलेंस शीट पर और जोखिम दूसरी पर डाला जा रहा है — और इसका सबूत डील की संरचना ही है।

[गोल्डमैन सैक्स](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) ने एआई बिल्ड-आउट को फीस कमाने का जरिया बना लिया है, और [मंगलवार आई तीसरी तिमाही की रिपोर्ट](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/goldman-sachs-profits-surge-29-as-trading-boom-holds-up-better-than-expected-112924603.html) ने उसका आंकड़ा भी सामने रख दिया। फाइनेंसिंग डेस्क की ताकत और बैंक के इतिहास की सबसे शानदार एडवाइजरी तिमाही के दम पर मुनाफा 29 प्रतिशत बढ़ा [1]। इक्विटी फाइनेंसिंग — यानी निवेशकों को उनकी होल्डिंग के आधार पर दिया जाने वाला उधार — से होने वाली आमदनी लगभग दोगुनी हो गई, हालांकि कुल आमदनी दूसरी तिमाही के रिकॉर्ड से नीचे आई [1]। कहानी का दूसरा पहलू यह है कि इन फीस के पीछे जो कर्ज था, उसके साथ बैंक ने क्या किया: उधार की व्यवस्था की, फिर खुद जोखिम की राह से हट गया।

## एआई निर्माण का काम बैंक तक फीस बनकर पहुंचता है

पैसे के रास्ते पर नजर डालिए। वोल्टा इंफ्रास्ट्रक्चर जैसी नई एआई क्लाउड कंपनी — जिसे इसी साल ब्रुकफील्ड के दो पूर्व इंफ्रास्ट्रक्चर अधिकारियों ने खड़ा किया है — को दसियों हजार [एनवीडिया](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) जीपीयू और उन्हें चलाने के लिए एक डेटा सेंटर चाहिए। एआई लैब [एंथ्रोपिक](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) ने नॉर्वे स्थित इस साइट की क्षमता के लिए छह साल का एग्रीमेंट साइन किया है [2]। यह खर्च किसी स्टार्टअप की नकदी की पहुंच से बाहर है, इसलिए वोल्टा लीवरेज्ड लोन (leveraged loan) बाजार से 5 अरब डॉलर उधार ले रहा है [2]।

फीस उन्हीं के हिस्से आती है जो यह व्यवस्था करते हैं। सीईओ डेविड सॉलोमन ने [इस हफ्ते निवेशकों से कहा](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/goldman-ceo-solomon-says-watch-150912860.html) कि गोल्डमैन के मार्केट्स कारोबार में फाइनेंसिंग गतिविधि अब एक बड़ा और ज्यादा स्थायी अंग बन गई है, और कंप्यूट (compute) क्षमता की मांग आज भी आपूर्ति से काफी ज्यादा है [3]।

*Chart: **एआई फाइनेंसिंग की तेजी में गोल्डमैन की आमदनी ने रिकॉर्ड छुए** गोल्डमैन सैक्स की तिमाहीवार शुद्ध आमदनी का कॉलम चार्ट — तीसरी तिमाही 2023 से तीसरी तिमाही 2026 तक; लगभग 11.8 अरब डॉलर से बढ़ती हुई दूसरी तिमाही 2026 में रिकॉर्ड 20.3 अरब डॉलर पर, फिर तीसरी तिमाही 2026 में घटकर 18.7 अरब डॉलर।*

*तिमाहीवार शुद्ध आमदनी, अरब डॉलर में, कैलेंडर तिमाहियां; तीसरी तिमाही 2026 का आंकड़ा 13 अक्टूबर को जारी नतीजों से। स्रोत: गोल्डमैन सैक्स की एसईसी फाइलिंग; याहू फाइनेंस। [1][4]*

## व्यवस्थापक ने सुरक्षित हिस्सा ही अंडरराइट किया, चिप वाले कर्ज को ठुकराया

अंडरराइटिंग उस कदम का नाम है जिसमें बैंक यह प्रतिबद्धता लेता है कि खरीदार न दिखे तो कागज़ वह खुद थामेगा — और वोल्टा की डील-संरचना यही चुनाव दिखाती है। जेपीमॉर्गन चेस और गोल्डमैन ने सिर्फ 1.3 अरब डॉलर का लोन अंडरराइट किया, जो डेटा सेंटर की एक लीज़ के पीछे नकद कोलैटरल की तरह जमा है [2]। [जिस 3.7 अरब डॉलर के चिप लोन से जीपीयू खरीदे जाने हैं, उसका कोई अंडरराइटर है ही नहीं](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-12/jpmorgan-goldman-curb-exposure-on-5-billion-volta-ai-loan-sale) [5]।

पूरा पैकेज एक स्ट्रिप की तरह बिकता है, यानी कोलैटरल वाला हिस्सा चाहने वाले लेंडर को चिप लोन भी लेना ही पड़ेगा [2]। इस कर्ज पर [करीब 11 फीसदी की यील्ड](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/jpmorgan-dangles-11-yield-volta-200522405.html) ऑफर की जा रही है — एआई बूम के दौरान दी जाने वाली सबसे ऊंची यील्डों में से एक। यह कर्ज अनरेटेड भी है, जिसके चलते कोलैटरलाइज़्ड लोन ऑब्लिगेशन (सीएलओ) — जो आमतौर पर लीवरेज्ड लोन खरीदते हैं — इसमें जगह नहीं बना पाते [2]। इश्यूअंस का पूरा हिसाब जोड़ने के बाद गोल्डमैन के अपने स्ट्रैटेजिस्ट [हाइपरस्केलर क्रेडिट — बड़े क्लाउड ऑपरेटरों के कर्ज़ — में अंडरवेट स्टैंस लिए हुए हैं](https://theinference.org/article/goldman-s-fund-desk-is-underweight-the-420-billion-ai-debt-wave-goldman-itself-forecasts) [6]।

*Chart: **गोल्डमैन के अपने ही हिसाब में एआई कर्ज 1.2 ट्रिलियन डॉलर की राह पर** एआई से जुड़े कर्ज के इश्यू का बार चार्ट — 2026 में अब तक करीब 500 अरब डॉलर जारी, साल के अंत तक अनुमानित 750 अरब डॉलर और 2027 में अनुमानित लगभग 1.2 ट्रिलियन डॉलर।*

*एआई से जुड़े कर्ज का इश्यू, अरब डॉलर में; पहला बार 2026 का अब तक का आंकड़ा है, बाकी दो गोल्डमैन सैक्स की स्ट्रैटेजी के वे प्रोजेक्शन हैं जिन स्तरों के पास इश्यू पहुंचेगा — बैंक का यही अनुमान है। स्रोत: एफटी, एआई वीकली के ज़रिए। [6]*

## बढ़ती ब्याज दरें प्रोजेक्ट के रिटर्न पर दबाव

ब्याज दरें इस पूरी कड़ी के आखिरी सिरे पर दबाव डालती हैं। फेडरल रिज़र्व ने सितंबर में दरें बढ़ाईं — तीन साल में यह पहली बढ़ोतरी थी — और [गोल्डमैन के इकोनॉमिस्ट दिसंबर तक एक और बढ़ोतरी की उम्मीद रखते हैं](https://money.usnews.com/investing/news/articles/2026-09-30/goldman-sachs-pushes-fed-rate-hike-forecast-to-december) [7]। अर्निंग्स कॉल पर सॉलोमन ने कहा कि ब्याज दरों पर बना दबाव एआई प्रोजेक्ट्स के रिटर्न और व्यवहार्यता को प्रभावित कर सकता है, और गोल्डमैन जिस एआई जोखिम को अंडरराइट करता है, उसमें बेहद चुनिंदा रुख अपनाए हुए है [3]।

## असली विश्लेषण बैंक की अपनी बैलेंस शीट है

अरेंजिंग असली काम है और उसकी फीस का हक भी बनता है — पूंजीगत खर्च की जरूरत को फंडिंग लायक ढांचे में बदलना ही कंप्यूट (क्षमता) के अस्तित्व में आने की शर्त है। लेकिन यह काम बैंक ने यह चुनकर किया है कि उससे पैदा होने वाला कर्ज वह अपने पास नहीं रखेगा। गोल्डमैन ने अपनी पूंजी आखिर कहां लगाई — यही असली संकेत है। पिछली तिमाही में बैंक ने [3 अरब डॉलर खर्च करके अपने शेयरों का बायबैक किया](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-sachs-crushes-q3-estimates-145300282.html), औसत कीमत बाजार भाव से करीब 12 फीसदी ऊपर [8]।

## बुधवार को पड़ेंगे दो इम्तिहान

इस बूम को तौल रहे किसी भी शख्स के लिए सवाल यह नहीं कि फीस असली है या नहीं। सवाल यह है कि जब उस क्रेडिट का बाजार खड़ा करने वाला बैंक खुद उसे थामने को तैयार नहीं, तो वह पकड़े रखने लायक है भी या नहीं। इस हफ्ते दो संकेत सामने आएंगे। बुधवार, 14 अक्टूबर को [मॉर्गन स्टैनले](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) नतीजों का ऐलान करेगा और उसकी इक्विटी डेस्क से पता चलेगा कि यह उछाल पूरी इंडस्ट्री का है या सिर्फ गोल्डमैन का [8]। उसी दिन वोल्टा इंफ्रास्ट्रक्चर के 3.7 अरब डॉलर के चिप लोन के लिए कमिटमेंट लेने की प्रक्रिया बंद हो जाएगी — उस यील्ड पर इस लोन को अब भी खरीददारों की जरूरत है [2]।

## Takeaway

फाइनेंसिंग से संचालित यह तिमाही बताती है कि गोल्डमैन सैक्स एआई बिल्ड-आउट (AI build-out) का दाम तो वसूल रहा है, पर उसे अपने पास नहीं रख रहा: वोल्टा के 5 अरब डॉलर के कर्ज में बैंक ने सिर्फ 1.3 अरब डॉलर का लीज़-बैक्ड हिस्सा अंडरराइट किया, 3.7 अरब डॉलर का चिप कर्ज 11 प्रतिशत यील्ड पर खरीदारों के हवाले छोड़ दिया और अपनी पूंजी से 3 अरब डॉलर के शेयर बायबैक किए।

## Sources

1. [Yahoo Finance, David Hollerith, 'Goldman Sachs profits surge 29% as trading boom holds up better than expected,' 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/goldman-sachs-profits-surge-29-as-trading-boom-holds-up-better-than-expected-112924603.html)
2. [Yahoo Finance (Bloomberg), Paula Seligson and Gowri Gurumurthy, 'JPMorgan Dangles 11% Yield on Volta's $5 Billion AI Loan Sale,' 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/jpmorgan-dangles-11-yield-volta-200522405.html)
3. [Yahoo Finance / Investing.com, Vlad Schepkov, 'Goldman's CEO Solomon says to watch political volatility around data centers,' 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/goldman-ceo-solomon-says-watch-150912860.html)
4. [Goldman Sachs, quarterly net revenue from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000886982)
5. [Bloomberg, Claire Ruckin, 'JPMorgan, Goldman Curb Exposure on $5 Billion Volta AI Loan Sale,' 12 October 2026, updated 13 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-12/jpmorgan-goldman-curb-exposure-on-5-billion-volta-ai-loan-sale)
6. [AI Weekly, citing the Financial Times, 'FT: Goldman Sachs Tallies $500B in AI-Linked Debt Issued in 2026, Track to Hit $750B by Year-End,' 1 October 2026](https://aiweekly.co/alerts/ft-goldman-sachs-tallies-500b-in-ai-linked-debt-issued-in-2026-track-to-hit)
7. [Reuters via U.S. News, 'Goldman Sachs Pushes Fed Rate Hike Forecast to December,' 30 September 2026](https://money.usnews.com/investing/news/articles/2026-09-30/goldman-sachs-pushes-fed-rate-hike-forecast-to-december)
8. [Yahoo Finance, Gian Estrada, 'Goldman Sachs Crushes Q3 Estimates, but the Stock Still Trades Below Its Own Buyback Price,' 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-sachs-crushes-q3-estimates-145300282.html)


---

एआई बूम की फीस गोल्डमैन सैक्स की जेब में, कर्ज का बोझ दूसरों की बैलेंस शीट पर — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-collects-the-ai-boom-s-fees-and-leaves-the-debt-on-other-balance-sheets/hi