--- title: "Goldman embolsa as tarifas do boom de IA e deixa a dívida no balanço dos outros" description: "O lucro do Goldman no terceiro trimestre subiu 29%, puxado por um boom de financiamento — mas o banco subscreveu apenas a fatia de US$ 1,3 bilhão, lastreada em arrendamento, de um empréstimo de US$ 5 bilhões para nuvem de IA, e seus estrategistas seguem abaixo do índice (underweight) no crédito. A tarifa e o risco estão sendo colocados em balanços diferentes, e a estrutura da operação é a prova disso." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-13T19:21:02.929Z modified: 2026-10-13T19:21:02.929Z canonical: https://theinference.org/article/goldman-collects-the-ai-boom-s-fees-and-leaves-the-debt-on-other-balance-sheets/pt language: pt keywords: "Goldman Sachs, AI Debt, Credit Markets, Banking" --- # Goldman embolsa as tarifas do boom de IA e deixa a dívida no balanço dos outros > O lucro do Goldman no terceiro trimestre subiu 29%, puxado por um boom de financiamento — mas o banco subscreveu apenas a fatia de US$ 1,3 bilhão, lastreada em arrendamento, de um empréstimo de US$ 5 bilhões para nuvem de IA, e seus estrategistas seguem abaixo do índice (underweight) no crédito. A tarifa e o risco estão sendo colocados em balanços diferentes, e a estrutura da operação é a prova disso. O [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) transformou a expansão da infraestrutura de IA em uma linha de tarifas — e o [relatório do terceiro trimestre, divulgado na terça-feira](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/goldman-sachs-profits-surge-29-as-trading-boom-holds-up-better-than-expected-112924603.html), trouxe o número. O lucro subiu 29%, impulsionado pelas mesas de financiamento e pelo melhor trimestre de consultoria da história do banco [1]. A receita do financiamento de ações — o crédito a investidores com lastro em suas próprias posições — quase dobrou, embora a receita total tenha ficado abaixo do recorde do segundo trimestre [1]. A outra metade da história é o que o banco fez com a dívida por trás dessas tarifas: estruturou a captação e depois saiu do caminho do risco. ## A expansão da infraestrutura de IA chega ao banco em forma de tarifas Siga o caminho do dinheiro. Uma empresa novata de nuvem para IA, como a Volta Infrastructure, criada neste ano por dois ex-executivos de infraestrutura do Brookfield, precisa de dezenas de milhares de GPUs da [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) e de um data center para rodá-las. O laboratório de IA [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) assinou um acordo de seis anos por capacidade no complexo na Noruega [2]. Esse volume de gastos ultrapassa o caixa de uma startup — e por isso a Volta está captando US$ 5 bilhões no mercado de empréstimos alavancados (leveraged loans) [2]. Os bancos estruturadores ficam com as tarifas. O diretor-presidente, David Solomon, [disse a investidores nesta semana](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/goldman-ceo-solomon-says-watch-150912860.html) que a atividade de financiamento se tornou um componente maior e mais duradouro dos negócios de mercados do Goldman — e que a demanda por computação ainda supera em muito a oferta [3]. *Chart: **Receita do Goldman bate recordes com o boom do financiamento de IA** Gráfico de colunas com a receita líquita trimestral do Goldman Sachs entre o 3T23 e o 3T26: sobe de cerca de US$ 11,8 bilhões para um recorde de US$ 20,3 bilhões no 2T26 e recua para US$ 18,7 bilhões no 3T26.* *Receita líquita trimestral, em bilhões de dólares, trimestres civis; dado do 3T26 conforme a divulgação de resultados de 13 de outubro. Fontes: documentos do Goldman Sachs na SEC; Yahoo Finance. [1][4]* ## O estruturador subscreveu a fatia segura e abriu mão dos chips A subscrição é a etapa em que o banco se compromete a ficar com o papel caso não apareçam compradores, e a estrutura da Volta mostra a escolha. JPMorgan e Goldman subscreveram apenas o empréstimo de US$ 1,3 bilhão, que serve de garantia em dinheiro para um arrendamento de data center [2]. [O empréstimo de US$ 3,7 bilhões para a compra de chips, a parte que compra os GPUs, não tem subscritor nenhum](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-12/jpmorgan-goldman-curb-exposure-on-5-billion-volta-ai-loan-sale) [5]. O pacote é vendido em bloco: quem quiser a fatia lastreada em garantias precisa levar também o empréstimo para a compra de chips [2]. A dívida é oferecida com [um yield de cerca de 11%](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/jpmorgan-dangles-11-yield-volta-200522405.html), entre os mais altos do boom de IA, e está sem rating, o que afasta os fundos de empréstimos colateralizados (CLOs) que costumam comprar empréstimos alavancados [2]. Os próprios estrategistas do Goldman, depois de contabilizar as emissões, [estão abaixo do índice (underweight) no crédito dos hiperescaladores](https://theinference.org/article/goldman-s-fund-desk-is-underweight-the-420-billion-ai-debt-wave-goldman-itself-forecasts), a dívida das grandes operadoras de nuvem [6]. *Chart: **Dívida ligada à IA caminha para US$ 1,2 trilhão na contagem do próprio Goldman** Gráfico de barras da emissão de dívida ligada à IA: cerca de US$ 500 bilhões emitidos até agora em 2026, US$ 750 bilhões projetados para o fim do ano e quase US$ 1,2 trilhão projetados para 2027.* *Emissão de dívida ligada à IA, em bilhões de dólares; a primeira barra é o acumulado de 2026 até agora, as demais são projeções da área de estratégia do Goldman Sachs para patamares que, segundo o banco, a emissão deve se aproximar. Fonte: FT via AI Weekly. [6]* ## Juros mais altos pressionam os retornos dos projetos Os juros apertam o último elo da cadeia. O Federal Reserve elevou os juros em setembro, na primeira alta em três anos, e [os economistas do Goldman preveem outra alta até dezembro](https://money.usnews.com/investing/news/articles/2026-09-30/goldman-sachs-pushes-fed-rate-hike-forecast-to-december) [7]. Na teleconferência de resultados, Solomon disse que a pressão dos juros pode afetar os retornos e a viabilidade dos projetos de IA, e que o Goldman segue altamente seletivo quanto ao risco de IA que subscreve [3]. ## O balanço do próprio banco é a análise A estruturação é trabalho de verdade e merece sua tarifa: transformar uma necessidade de gasto de capital em uma estrutura financiável é o que faz a computação simplesmente existir. Também é um trabalho que o banco escolheu fazer sem carregar a dívida resultante. O que entrega o jogo é onde o Goldman colocou o próprio capital. O banco [gastou US$ 3 bilhões na recompra de ações no último trimestre](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/goldman-sachs-crushes-q3-estimates-145300282.html), a um preço médio cerca de 12% acima do praticado no mercado [8]. ## Dois testes chegam na quarta-feira Para quem tenta dimensionar esse boom, a pergunta não é se as tarifas são reais; é se vale carregar o crédito quando o banco que construiu esse mercado se recusa a fazê-lo. Dois marcos chegam nesta semana. O [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) divulga resultados na quarta-feira, 14 de outubro, e sua mesa de ações mostrará se a disparada atinge todo o setor ou é exclusiva do Goldman [8]. No mesmo dia, encerra-se o prazo de compromissos do empréstimo de US$ 3,7 bilhões para a compra de chips da Volta, que ainda precisa encontrar compradores a esse yield [2]. ## Takeaway O trimestre do Goldman, puxado pelo financiamento, mostra um banco que precifica a expansão da infraestrutura de IA sem carregá-la: subscreveu apenas a fatia de US$ 1,3 bilhão lastreada em arrendamento do empréstimo de US$ 5 bilhões da Volta, deixou o empréstimo de US$ 3,7 bilhões para a compra dos chips nas mãos dos compradores, a 11%, e pôs o próprio capital em US$ 3 bilhões de recompras de ações. ## Sources 1. [Yahoo Finance, David Hollerith, 'Goldman Sachs profits surge 29% as trading boom holds up better than expected,' 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/goldman-sachs-profits-surge-29-as-trading-boom-holds-up-better-than-expected-112924603.html) 2. [Yahoo Finance (Bloomberg), Paula Seligson and Gowri Gurumurthy, 'JPMorgan Dangles 11% Yield on Volta's $5 Billion AI Loan Sale,' 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/jpmorgan-dangles-11-yield-volta-200522405.html) 3. [Yahoo Finance / Investing.com, Vlad Schepkov, 'Goldman's CEO Solomon says to watch political volatility around data centers,' 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/goldman-ceo-solomon-says-watch-150912860.html) 4. [Goldman Sachs, quarterly net revenue from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000886982) 5. [Bloomberg, Claire Ruckin, 'JPMorgan, Goldman Curb Exposure on $5 Billion Volta AI Loan Sale,' 12 October 2026, updated 13 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-12/jpmorgan-goldman-curb-exposure-on-5-billion-volta-ai-loan-sale) 6. [AI Weekly, citing the Financial Times, 'FT: Goldman Sachs Tallies $500B in AI-Linked Debt Issued in 2026, Track to Hit $750B by Year-End,' 1 October 2026](https://aiweekly.co/alerts/ft-goldman-sachs-tallies-500b-in-ai-linked-debt-issued-in-2026-track-to-hit) 7. [Reuters via U.S. News, 'Goldman Sachs Pushes Fed Rate Hike Forecast to December,' 30 September 2026](https://money.usnews.com/investing/news/articles/2026-09-30/goldman-sachs-pushes-fed-rate-hike-forecast-to-december) 8. [Yahoo Finance, Gian Estrada, 'Goldman Sachs Crushes Q3 Estimates, but the Stock Still Trades Below Its Own Buyback Price,' 13 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-sachs-crushes-q3-estimates-145300282.html) --- Goldman embolsa as tarifas do boom de IA e deixa a dívida no balanço dos outros — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-collects-the-ai-boom-s-fees-and-leaves-the-debt-on-other-balance-sheets/pt