---
title: "غولدمان ساكس يمنح سانديسك قصة بقيمة 150 مليار دولار... والسهم يهبط 7%"
description: "تضع خريطة غولدمان ساكس لسوق الفلاش عريض النطاق (High-Bandwidth Flash) كلاً من سانديسك وإس كيه هاينكس وسامسونج في موقع المالكين للجيل المقبل من ذاكرة الذكاء الاصطناعي، فيما تنذر حسابات الرقائق الدائرية (Wafers) لدى البنك بانقباض معروض الفلاش خلف هذا الجيل الجديد. وتقرير النتائج المالية في 29 أكتوبر هو ما سيحسم ما إذا كان صعود 575% بداية حقبة جديدة أم مجرد قمة دورة."
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-12T17:22:54.033Z
modified: 2026-10-12T17:22:54.033Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-hands-sandisk-a-150-billion-story-and-the-stock-falls-7/ar
language: ar
keywords: "Sandisk, Goldman Sachs, Memory, NAND, Semiconductors"
---

# غولدمان ساكس يمنح سانديسك قصة بقيمة 150 مليار دولار... والسهم يهبط 7%

> تضع خريطة غولدمان ساكس لسوق الفلاش عريض النطاق (High-Bandwidth Flash) كلاً من سانديسك وإس كيه هاينكس وسامسونج في موقع المالكين للجيل المقبل من ذاكرة الذكاء الاصطناعي، فيما تنذر حسابات الرقائق الدائرية (Wafers) لدى البنك بانقباض معروض الفلاش خلف هذا الجيل الجديد. وتقرير النتائج المالية في 29 أكتوبر هو ما سيحسم ما إذا كان صعود 575% بداية حقبة جديدة أم مجرد قمة دورة.

منح [غولدمان ساكس](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) شركة [سانديسك](https://theinference.org/markets/companies/sandisk) يوم الاثنين الفصل التالي من مسيرة صعودها. فذهب المحلل جيمس شنايدر إلى أن تقنية الفلاش عريض النطاق، وهي ذاكرة NAND تُرصّ طبقاتها وتُوصَّل على النحو ذاته الذي ترصّ به الذاكرة عالية النطاق (HBM) طبقات ذاكرة DRAM، قادرة على كسر جدار الذاكرة الذي يصطدم به استدلال الذكاء الاصطناعي مراراً، واختار على أساسها الأسهم الأجدر بالتملك [1]. وقد ارتفع سهم سانديسك 575% في 2026 ليبلغ نحو 1,600 دولار [2]. غير أن السهم هبط 7.02% صباح الاثنين، مع تراجع سهم [إس كيه هاينكس](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) 4.10% وسهم [سامسونج](https://theinference.org/markets/companies/samsung) 4.39% [1].

كان مكمن الذعر في قطاع الذاكرة الآخر. فقد قالت الصينية [سي إكس إم تي](https://theinference.org/markets/companies/cxmt) [خلال مؤتمر قطاعي في شنغهاي إنها حققت تقدماً محورياً في خلية ذاكرة DRAM من الجيل التالي](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/samsung-sk-hynix-shares-drop-053408695.html)، مع خطط لطرح وحدات ذاكرة موجهة للخوادم بنهاية 2026 [3]. وتستحوذ سي إكس إم تي فعلياً على 10% من سوق DRAM العالمي، مقابل 4% قبل عام، بحسب كاونتربوينت [8].

*Chart: **ثلاثة مكاتب أبحاث ترى صعوداً لسهم سانديسك بين 28% و88%... واثنان فقط يتجاوزان أعلى مستوى في 52 أسبوعاً** رسم بياني عمودي يقارن سعر سهم سانديسك بمستهدفات المحللين لدى ميزوهو وروزنبلات وأريتي ريسيرش قياساً إلى أعلى مستوى في 52 أسبوعاً*

*مستهدفات مكاتب الوساطة تقديرات وليست أسعاراً فعلية. السعر بتاريخ 11 أكتوبر 2026 وفق ماركت بيت، وأعلى مستوى في 52 أسبوعاً وفق بيانات موتلي فول السوقية. المصادر: ماركت بيت عبر ياهو فايننس؛ موتلي فول. [2][6]*

## تقنية HBF ستستهلك 9% من الرقائق الدائرية مقابل 4% من البتات

قدّر شنايدر [حجم سوق HBF بما يتراوح بين 40 و150 مليار دولار بحلول 2030](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/goldman-names-3-names-benefit-112437016.html)، تبعاً لما إذا كانت نسبة اعتماد رقائق الذكاء الاصطناعي عليها 15% أو 50% [1]. ورجّح أن تتمكن التقنية من خفض كلفة إنتاجية الاستدلال بنحو 30%، بقيمة وفورات تُقدر بمئات المليارات من الدولارات في الإنفاق الرأسمالي للخدمات السحابية [1]. غير أن العقدة تكمن في حسابات الرقائق الدائرية: فسيناريوه المتفائل يضع HBF عند نحو 4% من شحنات بتات NAND العالمية بحلول أواخر 2028، فيما تستهلك التقنية نحو 9% من طاقة إنتاج الرقائق الدائرية لأن الداي (Die) فيها أكبر حجماً [1].

الرقائق الدائرية التي تُكدَّس داخل حزم الاستدلال هي رقائق لا تُنتج فلاشاً تقليدياً. ومن ثمّ ينعكس الحل المطروح لجدار الذاكرة انكماشاً في معروض ذاكرة NAND أمام كل ما يستخدمها من أجهزة أخرى، بما فيها الهواتف وأجهزة الألعاب. مزودو الخدمات السحابية يجنون وفورات الإنفاق الرأسمالي؛ [أما مشترو الهواتف والحواسيب الشخصية وأجهزة الألعاب فهم من يموّل هذا التحويل](https://theinference.org/article/a-sandisk-sd-card-lists-at-6-500-pesos-nine-times-its-2023-price-as-nanya-posts-an-85-7-margin).

## أول العينات في مطلع 2028، بفارق ضئيل عن موعد السيناريو المتفائل لغولدمان ساكس

نشرت سانديسك وإس كيه هاينكس في 3 أغسطس [أول مواصفات لتقنية HBF عبر مشروع الحوسبة المفتوحة (Open Compute Project)](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/sk-hynix-sandisk-race-fix-191300807.html) [4]. ويحدد الجدول الزمني الذي كشفته إس كيه هاينكس في أحد المؤتمرات موعد المواصفات الكاملة في مطلع 2027 وأول العينات في مطلع 2028 [5]. وهو جدول يسبق بفارق ضئيل موعد الاعتماد في أواخر 2028 الذي يفترضه السيناريو المتفائل لدى غولدمان ساكس [1]. ويمنح البنك سانديسك وإس كيه هاينكس وسامسونج تقييم «شراء»، ويفضّل الشركتين الأوليين لتفوقهما التقني، ويُبقي [ميكرون](https://theinference.org/markets/companies/micron) على تقييم «محايد»، ويشير إلى مسارات منافسة لدى كيوكسيا وسامسونج [1].

## منحنى الهامش هو السيناريو المتشائم

الملفات المالية هي التي ترسم السيناريو المتشائم. بلغ هامش الربح الإجمالي 22.5% في الربع المنتهي في مارس 2025، و84.6% في الربع المنتهي في 3 يوليو [7]. وثلثا القفزة الربعية البالغة 51% في إيرادات الربع الأخير جاءت من ارتفاع الأسعار، فيما يُبقي التوجيه الخاص بالربع الجاري، الذي تُعلن نتائجه، الهامش بين 83% و85% مع زيادات سعرية متواضعة [6]. وفي آخر دورة هبوط، العام المالي 2023، تراجعت الإيرادات 38% وهبط هامش الربح الإجمالي إلى 7.1% [6].

*Chart: **الإيرادات: من 1.9 إلى 9.0 مليار دولار في أربعة أرباع** مخطط خطي لإيرادات سانديسك الربعية من أواخر 2023 إلى منتصف 2026، استقرت خلال عامين بين 1.5 و1.9 مليار دولار ثم صعدت إلى 8.97 مليار دولار في الربع المنتهي في 3 يوليو 2026*

*الإيرادات الربعية المعلنة بمليارات الدولارات الأمريكية، كما وردت في الملفات المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). أول ربع مدرج في الملفات، المنتهي في 29 سبتمبر 2023، يقع قرب قاع آخر دورة هبوط لسوق الفلاش، حين هبطت الإيرادات السنوية 38%. المصادر: سانديسك، وأرقام ربعية من ملفاتها لدى الهيئة، استُرجعت في 12 أكتوبر 2026. [10]*

*Chart: **هامش الربح الإجمالي: من 22.5% إلى 84.6% في خمسة أرباع، والتوجيه يشير إلى استقراره** مخطط خطي لهامش الربح الإجمالي الربعي لسانديسك يصعد من 36% إلى 84.6%، مع نقطة متقطعة للتوجيه موسومة بمدى 83% إلى 85%*

*هامش الربح الإجمالي الربعي المعلن كما ورد في الملفات المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)؛ النقطة المتقطعة هي توجيه الربع الأول من العام المالي 2027 البالغ بين 83% و85%، وقد رُسمت كتقدير عند منتصف المدى. المصادر: ملفات الهيئة عبر سلسلة بيانات الشركة؛ والتوجيه من مكالمة الربع الرابع للعام المالي 2026. [7][6]*

## العقود هي خط الدفاع... و29 أكتوبر موعد الحكم

الدرع هنا تعاقدي. فمن المتوقع أن تغطي [اتفاقيات متعددة السنوات ذات حدود دنيا للأسعار](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/) نحو نصف البتات التي تشحنها سانديسك في العام المالي 2027، [بقيمة لا تقل عن 93.9 مليار دولار عند تسعير الحد الأدنى](https://theinference.org/article/sandisk-sold-its-flash-future-for-93-9-billion-then-bet-31-billion-on-more-fabs) [6]. وما زال متعقب الصناعة تريندفورس يتوقع ارتفاع الأسعار التعاقدية لذاكرة NAND بين 15% و20% في الربع المقبل، فيما لم تختبر أي دورة هبوط تلك الحدود الدنيا حتى الآن [6].

[نتائج الربع الأول من العام المالي تُعلن الخميس 29 أكتوبر](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sandisk-report-first-quarter-fiscal-213000799.html) [9]. فبعد مكاسب بنسبة 575%، لم يعد تجاوز التوقعات سوى الحد الأدنى؛ الاختبار الحقيقي هو ما إذا كانت الأسعار ستظل تضيف إلى النمو على أساس ربعي، وما إذا كان توجيه الهامش المقبل سيصمد [6].

وحتى ذلك الحين، سعّرت جلسة الاثنين الشك: فالذاكرة كلها صفقة واحدة، وعنوان خبري واحد عن ذاكرة DRAM صادر من شنغهاي كفيل بخصم سبع نقاط من السهم المفضل لدى غولدمان ساكس [1][3].

## Takeaway

تستهلك أطروحة غولدمان ساكس حول الفلاش عريض النطاق 9% من طاقة رقائق NAND الدائرية لشحن 4% من البتات؛ ومع هامش ربح إجمالي عند 84.6% وحدود دنيا للأسعار تغطي نصف شحنات العام المالي 2027، يبقى موعد 29 أكتوبر هو الفيصل في مصير موجة 575%.

## Sources

1. [Investing.com via Yahoo Finance, Goldman names 3 names to benefit as high-performance NAND tackles AI's memory wall, 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/goldman-names-3-names-benefit-112437016.html)
2. [MarketBeat via Yahoo Finance, Why Wall Street Expects Even More From SanDisk After Its 575% Rally, 11 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-wall-street-expects-even-122000294.html)
3. [Investing.com via Yahoo Finance, Samsung, SK Hynix shares drop as China's CXMT flags progress in memory development, 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/samsung-sk-hynix-shares-drop-053408695.html)
4. [TheStreet via Yahoo Finance, SK hynix, Sandisk race to fix AI's next chip bottleneck, 4 August 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/sk-hynix-sandisk-race-fix-191300807.html)
5. [Forbes, Tom Coughlin, High Bandwidth Flash Advances At The 2026 FMS Conference, 21 August 2026](https://www.forbes.com/sites/tomcoughlin/2026/08/21/high-bandwidth-flash-advances-at-the-2026-fms-conference/)
6. [The Motley Fool, Sandisk's Sales Fell 38% in the Last Flash Memory Downturn, and Its Oct. 29 Report Is the Next Test, 12 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/)
7. [Sandisk, quarterly revenue and gross margin from its SEC filings, retrieved 12 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002023554)
8. [Invezz via MSN, Why are Micron and SK Hynix stocks struggling today? It's the CXMT threat again, 3 September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/why-are-micron-and-sk-hynix-stocks-struggling-today-it-s-the-cxmt-threat-again/ar-AA2bwlvP)
9. [Business Wire via Yahoo Finance, Sandisk to Report First Quarter Fiscal Year 2027 Results on October 29, 2026, 29 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sandisk-report-first-quarter-fiscal-213000799.html)
10. [Sandisk, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 12 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002023554)


---

غولدمان ساكس يمنح سانديسك قصة بقيمة 150 مليار دولار... والسهم يهبط 7% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-hands-sandisk-a-150-billion-story-and-the-stock-falls-7/ar