--- title: "Goldman entrega à SanDisk uma tese de US$ 150 bilhões — e a ação cai 7%" description: "No mapa do Goldman Sachs para o High-Bandwidth Flash, SanDisk, SK Hynix e Samsung são os donos do próximo nível de memória da IA — e a matemática de wafers do banco aperta o fornecimento de flash por trás da tecnologia. O balanço de 29 de outubro decide se a alta de 575% foi um novo regime ou o topo do ciclo." publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-12T17:22:54.033Z modified: 2026-10-12T17:22:54.033Z canonical: https://theinference.org/article/goldman-hands-sandisk-a-150-billion-story-and-the-stock-falls-7/pt language: pt keywords: "Sandisk, Goldman Sachs, Memory, NAND, Semiconductors" --- # Goldman entrega à SanDisk uma tese de US$ 150 bilhões — e a ação cai 7% > No mapa do Goldman Sachs para o High-Bandwidth Flash, SanDisk, SK Hynix e Samsung são os donos do próximo nível de memória da IA — e a matemática de wafers do banco aperta o fornecimento de flash por trás da tecnologia. O balanço de 29 de outubro decide se a alta de 575% foi um novo regime ou o topo do ciclo. O [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) entregou à [SanDisk](https://theinference.org/markets/companies/sandisk), na segunda-feira, o próximo capítulo de sua alta. O analista James Schneider sustentou que o High-Bandwidth Flash (HBF) — NAND empilhada e ligada do mesmo modo como a memória de alta largura de banda (HBM) empilha a DRAM — pode derrubar o muro da memória contra o qual a inferência de IA segue esbarrando, e elegeu os papéis para apostar nisso [1]. A SanDisk acumula valorização de 575% em 2026, para cerca de US$ 1.600 [2]. Na manhã de segunda-feira, as ações recuavam 7,02%, com a [SK Hynix](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix) cedendo 4,10% e a [Samsung](https://theinference.org/markets/companies/samsung), 4,39% [1]. O susto veio do outro segmento de memória. A chinesa [CXMT](https://theinference.org/markets/companies/cxmt) [afirmou, em um evento do setor em Xangai, ter feito avanços importantes em uma célula de DRAM de nova geração](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/samsung-sk-hynix-shares-drop-053408695.html), com módulos para servidores previstos para o fim de 2026 [3]. A CXMT já detém 10% do mercado global de DRAM, ante 4% um ano antes, segundo a Counterpoint [8]. *Chart: **Três casas de análise veem a SanDisk de 28% a 88% acima — e só duas superam a máxima de 52 semanas** Gráfico de barras comparando o preço da SanDisk com os preços-alvo dos analistas da Mizuho, da Rosenblatt e da Arete Research e com a máxima de 52 semanas* *Os preços-alvo das corretoras são estimativas, não preços de mercado. Preço em 11 de outubro de 2026, segundo a MarketBeat; máxima de 52 semanas conforme dados de mercado do Motley Fool. Fontes: MarketBeat via Yahoo Finance; The Motley Fool. [2][6]* ## HBF tomaria 9% dos wafers para entregar 4% dos bits Schneider [dimensionou o mercado de HBF entre US$ 40 bilhões e US$ 150 bilhões até 2030](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/goldman-names-3-names-benefit-112437016.html), dependendo de a tecnologia ser adotada por 15% ou 50% dos chips de IA [1]. Ele estimou que ela pode cortar em cerca de 30% o custo de throughput da inferência, o que valeria várias centenas de bilhões de dólares em economia de capex em nuvem [1]. O senão está na matemática dos wafers: no cenário otimista do analista, o HBF responderia por cerca de 4% dos embarques globais de bits de NAND no fim de 2028, consumindo perto de 9% da capacidade de wafers, porque os dies são maiores [1]. Wafers empilhados em pacotes de inferência são wafers que deixam de fazer flash comum. A solução para o muro da memória aponta, portanto, para uma oferta mais apertada de NAND para todo o resto que a usa, incluindo celulares e consoles. Provedores de nuvem embolsam a economia de capex; [compradores de celular, PC e console bancam o desvio](https://theinference.org/article/a-sandisk-sd-card-lists-at-6-500-pesos-nine-times-its-2023-price-as-nanya-posts-an-85-7-margin). ## Amostras previstas para o início de 2028, pouco à frente do cenário otimista da Goldman SanDisk e SK Hynix [publicaram a primeira especificação de HBF em 3 de agosto, por meio do Open Compute Project](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/sk-hynix-sandisk-race-fix-191300807.html) [4]. O cronograma divulgado pela SK Hynix em conferência prevê a especificação completa para o início de 2027 e as primeiras amostras para o início de 2028 [5], mal à frente da adoção no fim de 2028 que o cenário otimista da Goldman pressupõe [1]. O banco recomenda compra para SanDisk, SK Hynix e Samsung, favorece as duas primeiras pela liderança tecnológica, mantém recomendação neutra para a [Micron](https://theinference.org/markets/companies/micron) e sinaliza rotas rivais na Kioxia e na Samsung [1]. ## A curva de margem é o cenário pessimista Os registros constroem o cenário pessimista. A margem bruta foi de 22,5% no trimestre encerrado em março de 2025 e de 84,6% no encerrado em 3 de julho [7]. Dois terços do salto sequencial de 51% na receita do último trimestre vieram de preços mais altos, e o guidance para o trimestre agora em balanço mantém a margem entre 83% e 85%, com aumentos modestos de preços [6]. O último ciclo de baixa, o ano fiscal de 2023, cortou a receita em 38% e levou a margem bruta a 7,1% [6]. *Chart: **A receita saiu de US$ 1,9 bilhão para US$ 9,0 bilhões em quatro trimestres** Gráfico de linha da receita trimestral da SanDisk do fim de 2023 ao meio de 2026, estacionada entre US$ 1,5 bilhão e US$ 1,9 bilhão por dois anos antes de subir a US$ 8,97 bilhões no trimestre encerrado em 3 de julho de 2026* *Receita trimestral reportada, em bilhões de dólares, conforme os registros na SEC. O primeiro trimestre em registro, encerrado em 29 de setembro de 2023, fica perto do fundo do último ciclo de baixa do flash, quando a receita anual caiu 38%. Fontes: SanDisk, números trimestrais de seus registros na SEC, consultados em 12 de outubro de 2026. [10]* *Chart: **A margem bruta foi de 22,5% a 84,6% em cinco trimestres, e o guidance aponta um platô** Gráfico de linha da margem bruta trimestral da SanDisk subindo de 36% a 84,6%, com um ponto tracejado de guidance marcado em 83% a 85%* *Margem bruta trimestral reportada, conforme registros na SEC; o ponto tracejado é o guidance de 83% a 85% para o primeiro trimestre fiscal de 2027, traçado como estimativa em seu ponto médio. Fontes: registros na SEC, via série da companhia; guidance da teleconferência de resultados do quarto trimestre fiscal de 2026. [7][6]* ## Os contratos são a defesa; 29 de outubro é o veredito O escudo é contratual. [Contratos plurianuais com pisos de preço devem cobrir cerca de metade dos bits que a SanDisk embarca no ano fiscal de 2027](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/), [no valor de pelo menos US$ 93,9 bilhões aos preços de piso](https://theinference.org/article/sandisk-sold-its-flash-future-for-93-9-billion-then-bet-31-billion-on-more-fabs) [6]. A consultora TrendForce ainda vê os preços contratuais de NAND subindo de 15% a 20% no próximo trimestre, e nenhum ciclo de baixa testou esses pisos [6]. [Os resultados do primeiro trimestre fiscal chegam na quinta-feira, 29 de outubro](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sandisk-report-first-quarter-fiscal-213000799.html) [9]. Depois de uma valorização de 575%, bater as expectativas é o mínimo; o teste é se o preço ainda soma ao crescimento sequencial e se o próximo guidance de margem se sustenta [6]. Até lá, a segunda-feira deu preço à dúvida: memória é um trade só, e uma manchete de DRAM vinda de Xangai pode tirar sete pontos do papel favorito da Goldman [1][3]. ## Takeaway A tese do Goldman para o High-Bandwidth Flash gasta 9% da capacidade de wafers de NAND para embarcar 4% dos bits; com margem bruta em 84,6% e pisos de preço sobre metade dos embarques do ano fiscal de 2027, 29 de outubro decide se a alta de 575% se sustenta. ## Sources 1. [Investing.com via Yahoo Finance, Goldman names 3 names to benefit as high-performance NAND tackles AI's memory wall, 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/goldman-names-3-names-benefit-112437016.html) 2. [MarketBeat via Yahoo Finance, Why Wall Street Expects Even More From SanDisk After Its 575% Rally, 11 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-wall-street-expects-even-122000294.html) 3. [Investing.com via Yahoo Finance, Samsung, SK Hynix shares drop as China's CXMT flags progress in memory development, 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/samsung-sk-hynix-shares-drop-053408695.html) 4. [TheStreet via Yahoo Finance, SK hynix, Sandisk race to fix AI's next chip bottleneck, 4 August 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/sk-hynix-sandisk-race-fix-191300807.html) 5. [Forbes, Tom Coughlin, High Bandwidth Flash Advances At The 2026 FMS Conference, 21 August 2026](https://www.forbes.com/sites/tomcoughlin/2026/08/21/high-bandwidth-flash-advances-at-the-2026-fms-conference/) 6. [The Motley Fool, Sandisk's Sales Fell 38% in the Last Flash Memory Downturn, and Its Oct. 29 Report Is the Next Test, 12 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/) 7. [Sandisk, quarterly revenue and gross margin from its SEC filings, retrieved 12 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002023554) 8. [Invezz via MSN, Why are Micron and SK Hynix stocks struggling today? It's the CXMT threat again, 3 September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/why-are-micron-and-sk-hynix-stocks-struggling-today-it-s-the-cxmt-threat-again/ar-AA2bwlvP) 9. [Business Wire via Yahoo Finance, Sandisk to Report First Quarter Fiscal Year 2027 Results on October 29, 2026, 29 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sandisk-report-first-quarter-fiscal-213000799.html) 10. [Sandisk, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 12 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002023554) --- Goldman entrega à SanDisk uma tese de US$ 150 bilhões — e a ação cai 7% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-hands-sandisk-a-150-billion-story-and-the-stock-falls-7/pt