---
title: "«غولدمان ساكس» ترفع إنفاق «تي إس إم سي» الرأسمالي إلى 98 مليار دولار في 2028 وتؤجل ثمار تكساس إلى ما بعد 2032"
description: "رفعت «غولدمان ساكس» توقعات الإنفاق الرأسمالي لشركة «تي إس إم سي» (TSMC) في عامي 2027 و2028 إلى 85 مليار دولار و98 مليار دولار، وقالت إن أي مصنع جديد في تكساس لن يبلغ الإنتاج الضخم إلا بعد عام 2032. وأغلق مؤشر «تايكس» (TAIEX) عند مستوى قياسي بلغ 49,822 نقطة، تمثل «تي إس إم سي» أكثر من 40% من قيمته، قبل تسعة أيام من مكالمة النتائج المقررة في 15 أكتوبر."
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-08T15:17:57.409Z
modified: 2026-10-08T15:17:57.409Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-lifts-tsmc-s-2028-capex-to-98-billion-while-pushing-the-texas-payoff-past-2032/ar
language: ar
keywords: "TSMC, Semiconductors, Capex, AI, Foundry, Goldman Sachs"
---

# «غولدمان ساكس» ترفع إنفاق «تي إس إم سي» الرأسمالي إلى 98 مليار دولار في 2028 وتؤجل ثمار تكساس إلى ما بعد 2032

> رفعت «غولدمان ساكس» توقعات الإنفاق الرأسمالي لشركة «تي إس إم سي» (TSMC) في عامي 2027 و2028 إلى 85 مليار دولار و98 مليار دولار، وقالت إن أي مصنع جديد في تكساس لن يبلغ الإنتاج الضخم إلا بعد عام 2032. وأغلق مؤشر «تايكس» (TAIEX) عند مستوى قياسي بلغ 49,822 نقطة، تمثل «تي إس إم سي» أكثر من 40% من قيمته، قبل تسعة أيام من مكالمة النتائج المقررة في 15 أكتوبر.

## فاتورة بقيمة 98 مليار دولار تستحق قبل أول رقاقة سيليكون من تكساس

قبل تسعة أيام من إعلان [تي إس إم سي](https://theinference.org/markets/companies/tsmc) نتائجها، سعّرت [غولدمان ساكس](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) موجة التوسع في بنية الذكاء الاصطناعي بما يتجاوز نهاية العقد. [رفع المصرف توقعاته للإنفاق الرأسمالي للشركة في عامي 2027 و2028 إلى 85 مليار دولار و98 مليار دولار](https://longbridge.com/en/news/301026266)، بعد أن كانت 78 و82 مليار دولار على التوالي، وأبقى تقديرات 2026 عند 64 مليار دولار [1]. وتضيف المذكرة أن أي مصنع جديد في تكساس لن يبلغ الإنتاج الضخم إلا بعد عام 2032 [1]. الأموال تتحرك الآن، أما السيليكون فلا يصل إلا بعد ست سنوات.

## سوق تايوان راهنت على هذا الإنفاق مسبقاً

التوقعات مسعّرة في السوق أصلاً. أغلق مؤشر «تايكس» [عند مستوى قياسي بلغ 49,822 نقطة في 6 أكتوبر بعد أن لامس 49,968.92 نقطة](https://www.techtimes.com/articles/328642/20261006/taiwan-stocks-brush-record-50000-tsmcs-ai-packaging-moat-powers-rally.htm)، فيما سجّل سهم «تي إس إم سي» أعلى مستوى له على الإطلاق، وبلغ وزن الشركة أكثر من 40% من المؤشر [2]. ورفعت «غولدمان ساكس» سعرها المستهدف للسهم المدرج في تايوان إلى 3,300 دولار تايواني، بما يعكس صعوداً محتملاً بنسبة 28% [1].

## هوامش تتراجع.. ومبيعات تتجاوز التوجيهات

الفاتورة تستحق قبل الطاقة الإنتاجية. وجّهت «تي إس إم سي» [هامش الربح الإجمالي للربع الثالث نحو الانخفاض إلى ما بين 65.0% و67.0%، من 67.7% في الربع الثاني](https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3)، وهو تراجع تعزوه «غولدمان ساكس» إلى رفع الإنتاج بعقدة N2 [3][1]. المبيعات ليست هي المشكلة: [تبلغ إفصاحات الشركة الشهرية في مجموعها 1.49 تريليون دولار تايواني للربع](https://investor.tsmc.com/english/monthly-revenue/2026)، أي نحو 46.7 مليار دولار وفق سعر الصرف البالغ 32.0 الذي اعتمدته الشركة في توجيهاتها، وهو مبلغ يتجاوز سقف النطاق البالغ 45.8 مليار دولار [4][3]. إنها شركة تصنيع تعاقدي تُقنّن السيليكون ولا تطارده: أحد التقارير المتخصصة يرصد خفض [إنفيديا](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) إنتاج بطاقتي RTX 5070 Ti و5060 Ti الاستهلاكية بنسبة 30% إلى 40% في النصف الأول من العام، مع تحوّل الرقاقات نحو شرائح الذكاء الاصطناعي [5].

*Chart: **هامش الربح الإجمالي يصعد 14.6 نقطة في عشرة أرباع.. ورفع إنتاج عقدة N2 هو الاختبار الأول** رسم بياني خطي لهامش الربح الإجمالي الفصلي لـ«تي إس إم سي» من الربع الأول 2024 إلى الربع الثاني 2026، مرتفعاً من 53.1% إلى 67.7%، مع نطاق توجيهات الربع الثالث 2026 البالغ من 65.0% إلى 67.0% مرسوماً كتقدير في نهاية الرسم.*

*هامش الربح الإجمالي كنسبة من الإيرادات بحسب أرباع السنة الميلادية، من إفصاحات «تي إس إم سي» لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). نقطة الربع الثالث 2026 تمثل منتصف نطاق توجيهات الشركة البالغ من 65.0% إلى 67.0%، الصادر مع توجيهاتها للربع الثالث. [10][3]*

## الأدلة: إنفاق رأسمالي وتغليف متقدم وقوائم انتظار تسعة أشهر

انعطف منحنى الإنفاق في العام الماضي. أنفقت «تي إس إم سي» 29.4 مليار دولار في 2024 و40.7 مليار دولار في 2025 [6]، والآن يمدّ «غولدمان ساكس» الخط حتى 98 مليار دولار [1]. [الوجهة هي التغليف المتقدم](https://theinference.org/article/ase-spent-nt-10-billion-in-three-weeks-building-the-packaging-slots-amd-cannot-get): يُتوقع أن تبلغ طاقة التغليف بتقنية CoWoS، البالغة 675 ألف رقاقة سيليكون في 2025، نحو 3.48 مليون رقاقة بحلول 2028 [1]. صانعو المعدات أول من يقبض الثمن. وتتجه [«طوكيو إلكترون»](https://theinference.org/markets/companies/tokyo-electron) نحو [ربح تشغيلي قدره 1.025 تريليون ين ياباني للسنة المالية وفق إجماع المحللين](https://eastasiabrief.com/semiconductors/tokyo-electron-nears-1-trillion-yen-profit-memory-capex-577)، فيما ارتفعت إيراداتها من المعدات في كوريا بنسبة 73% في الربع المنتهي في يونيو، وتمتد فترات تسليم أدوات النقش والتنظيف المتقدمة إلى ما بعد تسعة أشهر [7].

*Chart: **توقعات إنفاق «تي إس إم سي» الرأسمالي لعام 2028 تعادل 2.4 ضعف إنفاقها في 2025** رسم بياني عمودي للإنفاق الرأسمالي لـ«تي إس إم سي» من 2021 إلى 2028، مستقراً قرب 30 مليار دولار حتى عام 2024، قبل أن يرتفع بحدة إلى 98 مليار دولار المتوقعة في 2028.*

*تمثل أرقام 2021 إلى 2025 الإنفاق الرأسمالي الفعلي وفق إفصاحات «تي إس إم سي» لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية؛ أما أرقام 2026 إلى 2028 فهي توقعات «غولدمان ساكس» الصادرة في 8 أكتوبر 2026. بالدولار الأمريكي. [6][1]*

## الوجه الآخر: توقعات لا التزامات

لا شيء من هذه الأرقام البعيدة يمثل التزاماً. فمال [تعهد «تي إس إم سي» الأمريكي البالغ 165 مليار دولار والمعلن في مارس 2025](https://pr.tsmc.com/english/news/3210) مرصود لأريزونا: ثلاثة مصانع رقائق جديدة، ومصنعان للتغليف المتقدم، ومركز للبحث والتطوير [8]. أما تكساس، فحضورها حتى الآن لا يتجاوز [إيلون ماسك](https://theinference.org/markets/people/elon-musk) [ووصفه محادثات «تي إس إم سي» حول مشروعه «تيرافاب» (Terafab) بأنها «مجرد مباحثات»](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/tsmc-stock-hits-all-time-high-after-elon-musk-confirms-early-terafab-talks-162904771.html) [9]. بل إن «طوكيو إلكترون» نفسها توقفت هذا العام عن نشر توقعاتها للعام بأكمله، مشيرة إلى تقلبات المشتريات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي [7].

## 15 أكتوبر هو الاختبار

تعلن «تي إس إم سي» نتائجها في الساعة 14:00 بتوقيت تايوان يوم 15 أكتوبر [3]. فإذا جاءت توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 قريبة من رقم «غولدمان ساكس» البالغ 64 مليار دولار، مع تسمية موقع محدد في تكساس، كان ذلك تأكيداً لصحة هذا الامتداد. وإن لم يتحقق ذلك، فسيكون السوق قد دفع أسعار عام 2028 مقابل سيليكون عام 2026.

## Takeaway

تقدّر «غولدمان ساكس» الآن إنفاق «تي إس إم سي» الرأسمالي عند 85 مليار دولار في 2027 و98 مليار دولار في 2028، على أن يدخل أي مصنع جديد في تكساس طور الإنتاج بعد عام 2032 فقط؛ فمستوى «تايكس» القياسي سعّر هذا التمدد أصلاً، ويبقى الاختبار في مكالمة 15 أكتوبر وتوجيهات عام 2026.

## Sources

1. [Longbridge News, Goldman Sachs Raises TSMC's 2028 Capex Forecast to $98 Billion, Extending AI Expansion Cycle Beyond 2032, 8 October 2026](https://longbridge.com/en/news/301026266)
2. [TechTimes, Taiwan Stocks Brush Record 50,000 as TSMC's AI Packaging Moat Powers Rally, 6 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/328642/20261006/taiwan-stocks-brush-record-50000-tsmcs-ai-packaging-moat-powers-rally.htm)
3. [TSMC Investor Relations, 2026 Q3 quarterly results and guidance, accessed 8 October 2026](https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3)
4. [TSMC Investor Relations, 2026 monthly revenue, accessed 8 October 2026](https://investor.tsmc.com/english/monthly-revenue/2026)
5. [eimoh, TSMC's A14 Pilot Run Signals the End of the Yield Gap, 8 October 2026](https://eimoh.com/tsmcs-a14-pilot-run-signals-the-end-of-the-yield-gap-2/)
6. [TSMC, annual figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001046179)
7. [East Asia Brief, Tokyo Electron nears 1 trillion yen profit on memory capex, 7 October 2026](https://eastasiabrief.com/semiconductors/tokyo-electron-nears-1-trillion-yen-profit-memory-capex-577)
8. [TSMC press release, TSMC Intends to Expand Its Investment in the United States to US$165 Billion to Power the Future of AI, 4 March 2025](https://pr.tsmc.com/english/news/3210)
9. [Yahoo Finance, TSMC stock hits all-time high after Elon Musk confirms early Terafab talks, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/tsmc-stock-hits-all-time-high-after-elon-musk-confirms-early-terafab-talks-162904771.html)
10. [TSMC, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001046179)


---

«غولدمان ساكس» ترفع إنفاق «تي إس إم سي» الرأسمالي إلى 98 مليار دولار في 2028 وتؤجل ثمار تكساس إلى ما بعد 2032 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-lifts-tsmc-s-2028-capex-to-98-billion-while-pushing-the-texas-payoff-past-2032/ar