--- title: "ゴールドマン、TSMCの2028年設備投資を980億ドルに上方修正 テキサス量産開始は2032年より後" description: "ゴールドマン・サックスはTSMCの2027年と2028年の設備投資予測を850億ドルと980億ドルに引き上げ、テキサス州の新工場が量産開始に至るのは2032年より後との見方を示した。10月15日の決算説明会を9日後に控えた10月6日、台湾株価指数(TAIEX)は過去最高の4万9822で終え、TSMCは指数の4割超を占めた。" publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-08T15:17:57.409Z modified: 2026-10-08T15:17:57.409Z canonical: https://theinference.org/article/goldman-lifts-tsmc-s-2028-capex-to-98-billion-while-pushing-the-texas-payoff-past-2032/ja language: ja keywords: "TSMC, Semiconductors, Capex, AI, Foundry, Goldman Sachs" --- # ゴールドマン、TSMCの2028年設備投資を980億ドルに上方修正 テキサス量産開始は2032年より後 > ゴールドマン・サックスはTSMCの2027年と2028年の設備投資予測を850億ドルと980億ドルに引き上げ、テキサス州の新工場が量産開始に至るのは2032年より後との見方を示した。10月15日の決算説明会を9日後に控えた10月6日、台湾株価指数(TAIEX)は過去最高の4万9822で終え、TSMCは指数の4割超を占めた。 ## 980億ドルの請求書、テキサス初のウエハーより先に [TSMC](https://theinference.org/markets/companies/tsmc)の決算発表を9日後に控え、[ゴールドマン・サックス](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)は、AI(人工知能)向け設備投資の拡大が2020年代の終わりを超えて続くとの見方を数値に反映させた。同行は[TSMCの2027年と2028年の設備投資予測を850億ドルと980億ドルに引き上げ](https://longbridge.com/en/news/301026266)、2026年は640億ドルで据え置いた[1]。従来の予測は780億ドルと820億ドルだった。リポートはさらに、テキサス州に新設する工場が量産開始に至るのは2032年より後になるとも指摘した[1]。カネは今動く。シリコンが届くのは6年後だ。 ## 台湾市場はすでにその設備投資に賭けている この見通しは株価に織り込み済みだ。台湾株価指数(TAIEX)は10月6日、[一時4万9968.92まで上昇した後、過去最高の4万9822で終えた](https://www.techtimes.com/articles/328642/20261006/taiwan-stocks-brush-record-50000-tsmcs-ai-packaging-moat-powers-rally.htm)。TSMC株は史上最高値をつけ、同社の時価総額は指数全体の4割超を占める[2]。ゴールドマンは台湾上場のTSMC株の目標株価を3300台湾ドルに引き上げ、28%の上昇余地を見込む[1]。 ## 粗利益率は低下、売上高は見通しを上回る 支払いの期日は、生産能力の完成より先に巡ってくる。TSMCは[7~9月期(第3四半期)の粗利益率を、4~6月期の67.7%から65.0~67.0%に引き下げる見通し](https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3)を示した。この低下の要因をゴールドマンはN2ノード(2ナノメートル世代)の量産立ち上げとみる[3][1]。売上高に問題はない。[月次報告の合計では、四半期の売上高は1.49兆台湾ドル](https://investor.tsmc.com/english/monthly-revenue/2026)で、TSMCが見通しに用いた1ドル=32.0台湾ドルの相場では約467億ドルに相当し、ガイダンス上限の458億ドルを上回る[4][3]。シリコンを追い求めるファウンドリではなく、割り当てるファウンドリである。ある業界報道によれば、[エヌビディア](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)はウエハーをAI向け半導体に振り向けたため、上半期(1~6月)にゲーム向けRTX 5070 TiとRTX 5060 Tiの生産を30~40%減らしたという[5]。 *Chart: **粗利益率は10四半期で14.6ポイント上昇、N2の量産立ち上げが初の試練** TSMCの四半期別粗利益率(2024年第1四半期~2026年第2四半期)の折れ線グラフ。53.1%から67.7%へ上昇し、末尾には2026年第3四半期のガイダンス範囲65.0~67.0%が見通しとして描かれている。* *TSMCのSEC提出資料に基づく、暦四半期ごとの売上高対比の粗利益率。2026年第3四半期の点は、第3四半期のガイダンスとともに提示された65.0~67.0%の中値。 [10][3]* ## 裏付けは設備投資、後工程、9か月の納期 設備投資カーブが折れたのは昨年だ。TSMCの設備投資は2024年が294億ドル、2025年が407億ドルだった[6]。ゴールドマンはその線を980億ドルまで延ばす[1]。[行き着く先は後工程](https://theinference.org/article/ase-spent-nt-10-billion-in-three-weeks-building-the-packaging-slots-amd-cannot-get)だ。CoWoSの供給能力は2025年の67万5000ウエハーから、2028年には348万ウエハーへ拡大する見通しだ[1]。先にカネが落ちるのは装置メーカーだ。[東京エレクトロン](https://theinference.org/markets/companies/tokyo-electron)は[市場コンセンサスで今年度の営業利益が1兆250億円](https://eastasiabrief.com/semiconductors/tokyo-electron-nears-1-trillion-yen-profit-memory-capex-577)で、韓国向けの装置売上高は4~6月期に73%増えた。先端エッチング装置や洗浄装置の納期は9か月を超える[7]。 *Chart: **TSMCの2028年設備投資予測は2025年実績の2.4倍** TSMCの設備投資(2021~2028年)の棒グラフ。2024年までは300億ドル前後でほぼ横ばいだったが、その後急上昇して2028年には見通しで980億ドルに達する。* *2021~2025年はTSMCのSEC提出資料による実績、2026~2028年はゴールドマン・サックスが2026年10月8日に公表した予測。単位は米ドル。 [6][1]* ## もう一つの側面:あくまで予測であって確約ではない この先の数字は、どれもまだ確約ではない。[TSMCが2025年3月に表明した1,650億ドルの対米投資](https://pr.tsmc.com/english/news/3210)の行き先もアリゾナ州で、新工場3棟、後工程工場2棟、研究開発センター1か所という構成だ [8]。肝心のテキサス州について確認できるのは、[イーロン・マスク](https://theinference.org/markets/people/elon-musk)氏が自身のテラファブ(Terafab)構想をめぐるTSMCとの協議を[「単なる話し合いにすぎない」](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/tsmc-stock-hits-all-time-high-after-elon-musk-confirms-early-terafab-talks-162904771.html)と述べた [9] にとどまる。当の東京エレクトロンも、AI関連の調達動向の変動を理由に、今年は通期業績予想の公表を取りやめた [7]。 ## 試金石は10月15日の決算 TSMCは10月15日、台湾時間の午後2時に決算を発表する [3]。2026年の設備投資ガイダンスがゴールドマン・サックスの見通しに近い640億ドル前後で示され、テキサス州の建設地が名指しされれば、設備投資の長期化シナリオは裏づけられる。そうでなければ、市場は2026年物の半導体を2028年物の値段で買っていたことになる。 ## Takeaway ゴールドマンはTSMCの設備投資を2027年に850億ドル、2028年に980億ドルと見込む。テキサス州の新工場が生産を始めるのは2032年より後。過去最高の台湾株価指数(TAIEX)はこの拡大を織り込み済みで、10月15日の決算説明会と2026年のガイダンスが試金石だ。 ## Sources 1. [Longbridge News, Goldman Sachs Raises TSMC's 2028 Capex Forecast to $98 Billion, Extending AI Expansion Cycle Beyond 2032, 8 October 2026](https://longbridge.com/en/news/301026266) 2. [TechTimes, Taiwan Stocks Brush Record 50,000 as TSMC's AI Packaging Moat Powers Rally, 6 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/328642/20261006/taiwan-stocks-brush-record-50000-tsmcs-ai-packaging-moat-powers-rally.htm) 3. [TSMC Investor Relations, 2026 Q3 quarterly results and guidance, accessed 8 October 2026](https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3) 4. [TSMC Investor Relations, 2026 monthly revenue, accessed 8 October 2026](https://investor.tsmc.com/english/monthly-revenue/2026) 5. [eimoh, TSMC's A14 Pilot Run Signals the End of the Yield Gap, 8 October 2026](https://eimoh.com/tsmcs-a14-pilot-run-signals-the-end-of-the-yield-gap-2/) 6. [TSMC, annual figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001046179) 7. [East Asia Brief, Tokyo Electron nears 1 trillion yen profit on memory capex, 7 October 2026](https://eastasiabrief.com/semiconductors/tokyo-electron-nears-1-trillion-yen-profit-memory-capex-577) 8. [TSMC press release, TSMC Intends to Expand Its Investment in the United States to US$165 Billion to Power the Future of AI, 4 March 2025](https://pr.tsmc.com/english/news/3210) 9. [Yahoo Finance, TSMC stock hits all-time high after Elon Musk confirms early Terafab talks, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/tsmc-stock-hits-all-time-high-after-elon-musk-confirms-early-terafab-talks-162904771.html) 10. [TSMC, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001046179) --- ゴールドマン、TSMCの2028年設備投資を980億ドルに上方修正 テキサス量産開始は2032年より後 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-lifts-tsmc-s-2028-capex-to-98-billion-while-pushing-the-texas-payoff-past-2032/ja