---
title: "Goldman Sachs поднял прогноз капзатрат TSMC на 2028 год до $98 млрд, а отдачу от Техаса отодвинул за пределы 2032 года"
description: "Goldman Sachs повысил прогнозы капзатрат TSMC на 2027 и 2028 годы — до $85 млрд и $98 млрд — и сообщил, что любая новая фабрика в Техасе выйдет на массовое производство только после 2032 года. За девять дней до конференц-звонка 15 октября индекс TAIEX закрылся на рекордной отметке 49 822 пункта, а вес TSMC в нем превышает 40%."
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-08T15:17:57.409Z
modified: 2026-10-08T15:17:57.409Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-lifts-tsmc-s-2028-capex-to-98-billion-while-pushing-the-texas-payoff-past-2032/ru
language: ru
keywords: "TSMC, Semiconductors, Capex, AI, Foundry, Goldman Sachs"
---

# Goldman Sachs поднял прогноз капзатрат TSMC на 2028 год до $98 млрд, а отдачу от Техаса отодвинул за пределы 2032 года

> Goldman Sachs повысил прогнозы капзатрат TSMC на 2027 и 2028 годы — до $85 млрд и $98 млрд — и сообщил, что любая новая фабрика в Техасе выйдет на массовое производство только после 2032 года. За девять дней до конференц-звонка 15 октября индекс TAIEX закрылся на рекордной отметке 49 822 пункта, а вес TSMC в нем превышает 40%.

## Счет на $98 млрд придет раньше первой техасской пластины

За девять дней до публикации отчета [TSMC](https://theinference.org/markets/companies/tsmc) [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) оценил, во что обойдется строительство ИИ-инфраструктуры за пределами нынешнего десятилетия. Банк [повысил прогноз капзатрат TSMC на 2027 и 2028 годы до $85 млрд и $98 млрд](https://longbridge.com/en/news/301026266) против $78 млрд и $82 млрд ранее и оставил прогноз на 2026 год без изменений — $64 млрд [1]. Любая новая фабрика в Техасе, отмечается в обзоре банка, выйдет на массовое производство лишь после 2032 года [1]. Деньги пойдут уже сейчас; кремний появится через шесть лет.

## Тайваньский индекс уже ставит на эти капзатраты

Прогноз уже в цене. Индекс TAIEX [6 октября закрылся на рекордной отметке 49 822 пункта, поднявшись в ходе торгов до 49 968,92](https://www.techtimes.com/articles/328642/20261006/taiwan-stocks-brush-record-50000-tsmcs-ai-packaging-moat-powers-rally.htm), акции TSMC обновили исторический максимум, а вес компании в индексе превысил 40% [2]. Goldman Sachs повысил целевую цену по тайваньским бумагам компании до NT$3 300, что означает потенциал роста в 28% [1].

## Маржа снижается, а продажи идут выше прогноза

Счет выставят раньше, чем заработают мощности. TSMC [прогнозирует снижение валовой маржи в III квартале до 65,0–67,0% с 67,7% во II квартале](https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3) — спад, который Goldman Sachs объясняет разгоном техпроцесса N2 [3][1]. Проблема не в продажах: [ежемесячные отчеты компании дают в сумме NT$1,49 трлн за квартал](https://investor.tsmc.com/english/monthly-revenue/2026) — около $46,7 млрд по курсу 32,0 тайваньского доллара за доллар, который TSMC заложила в свой прогноз, — и это выше верхней границы диапазона в $45,8 млрд [4][3]. Это контрактный производитель, который распределяет кремний, а не гонится за заказами: по подсчетам одного отраслевого издания, [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) сокращает выпуск потребительских видеокарт RTX 5070 Ti и 5060 Ti на 30–40% в первом полугодии, отдавая пластины под ИИ-чипы [5].

*Chart: **Валовая маржа выросла на 14,6 п.п. за десять кварталов; разгон техпроцесса N2 — первое испытание** Линейный график квартальной валовой маржи TSMC с I квартала 2024 года по II квартал 2026 года: рост с 53,1% до 67,7%; в конце как оценка нанесен прогнозный диапазон на III квартал 2026 года — 65,0–67,0%.*

*Валовая маржа в процентах от выручки по календарным кварталам, по отчетности TSMC в SEC. Точка за III квартал 2026 года — середина прогноза TSMC 65,0–67,0%, данного в составе квартального ориентира. [10][3]*

## Доказательства: капзатраты, упаковка, девять месяцев ожидания

Кривая капзатрат изломилась в прошлом году: TSMC потратила $29,4 млрд в 2024 году и $40,7 млрд в 2025-м [6]; Goldman Sachs теперь продлевает эту кривую до $98 млрд [1]. [Пункт назначения — упаковка чипов](https://theinference.org/article/ase-spent-nt-10-billion-in-three-weeks-building-the-packaging-slots-amd-cannot-get): мощности CoWoS, составлявшие 675 тыс. пластин в 2025 году, как ожидается, вырастут до 3,48 млн к 2028 году [1]. Первыми деньги получают производители оборудования. [Tokyo Electron](https://theinference.org/markets/companies/tokyo-electron) идет к [операционной прибыли ¥1,025 трлн за финансовый год по консенсус-прогнозу аналитиков](https://eastasiabrief.com/semiconductors/tokyo-electron-nears-1-trillion-yen-profit-memory-capex-577), выручка компании от продажи оборудования в Южной Корее выросла на 73% в квартале, завершившемся в июне, а сроки поставки передовых установок для травления и очистки превышают девять месяцев [7].

*Chart: **Прогноз капзатрат TSMC на 2028 год в 2,4 раза выше расходов 2025 года** Столбчатая диаграмма капзатрат TSMC с 2021 по 2028 год: до 2024 года держались около $30 млрд, затем крутой рост до прогнозных $98 млрд в 2028 году.*

*Показатели за 2021–2025 годы — фактические капзатраты по отчетности TSMC в SEC; за 2026–2028 годы — прогноз Goldman Sachs, опубликованный 8 октября 2026 года. Доллары США. [6][1]*

## Обратная сторона: прогнозы, а не обязательства

Ни одна из цифр на дальнем горизонте не является обязательством. [Обещание TSMC вложить $165 млрд в США, данное в марте 2025 года](https://pr.tsmc.com/english/news/3210), — деньги для Аризоны: три новые фабрики, два завода по упаковке чипов и центр исследований и разработок [8]. О Техасе пока известно лишь одно: [Илон Маск](https://theinference.org/markets/people/elon-musk) [назвал переговоры с TSMC по своему проекту Terafab «всего лишь обсуждениями»](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/tsmc-stock-hits-all-time-high-after-elon-musk-confirms-early-terafab-talks-162904771.html) [9]. Сама Tokyo Electron в этом году перестала публиковать годовые прогнозы, ссылаясь на волатильность закупок в сфере ИИ [7].

## Проверка назначена на 15 октября

TSMC отчитается 15 октября в 14:00 по тайваньскому времени [3]. Подтверждением продления инвестиционного цикла стали бы ориентир капзатрат на 2026 год вблизи $64 млрд из прогноза Goldman и название конкретной площадки в Техасе. Будет меньше — и рынок заплатил цены 2028 года за кремний 2026 года.

## Takeaway

Goldman Sachs теперь закладывает капзатраты TSMC в размере $85 млрд на 2027 год и $98 млрд на 2028-й, а выход любой новой фабрики в Техасе на производство — только после 2032 года; рекордный TAIEX уже отразил это продление, и проверкой станут конференц-звонок 15 октября и прогноз на 2026 год.

## Sources

1. [Longbridge News, Goldman Sachs Raises TSMC's 2028 Capex Forecast to $98 Billion, Extending AI Expansion Cycle Beyond 2032, 8 October 2026](https://longbridge.com/en/news/301026266)
2. [TechTimes, Taiwan Stocks Brush Record 50,000 as TSMC's AI Packaging Moat Powers Rally, 6 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/328642/20261006/taiwan-stocks-brush-record-50000-tsmcs-ai-packaging-moat-powers-rally.htm)
3. [TSMC Investor Relations, 2026 Q3 quarterly results and guidance, accessed 8 October 2026](https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3)
4. [TSMC Investor Relations, 2026 monthly revenue, accessed 8 October 2026](https://investor.tsmc.com/english/monthly-revenue/2026)
5. [eimoh, TSMC's A14 Pilot Run Signals the End of the Yield Gap, 8 October 2026](https://eimoh.com/tsmcs-a14-pilot-run-signals-the-end-of-the-yield-gap-2/)
6. [TSMC, annual figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001046179)
7. [East Asia Brief, Tokyo Electron nears 1 trillion yen profit on memory capex, 7 October 2026](https://eastasiabrief.com/semiconductors/tokyo-electron-nears-1-trillion-yen-profit-memory-capex-577)
8. [TSMC press release, TSMC Intends to Expand Its Investment in the United States to US$165 Billion to Power the Future of AI, 4 March 2025](https://pr.tsmc.com/english/news/3210)
9. [Yahoo Finance, TSMC stock hits all-time high after Elon Musk confirms early Terafab talks, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/tsmc-stock-hits-all-time-high-after-elon-musk-confirms-early-terafab-talks-162904771.html)
10. [TSMC, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001046179)


---

Goldman Sachs поднял прогноз капзатрат TSMC на 2028 год до $98 млрд, а отдачу от Техаса отодвинул за пределы 2032 года — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-lifts-tsmc-s-2028-capex-to-98-billion-while-pushing-the-texas-payoff-past-2032/ru