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title: "高盛将台积电2028年资本开支预期上调至980亿美元，并预计得州新厂2032年后才能量产"
description: "高盛将台积电2027年和2028年资本开支预测分别上调至850亿美元和980亿美元，并表示任何一座新的得克萨斯州晶圆厂都要到2032年之后才能实现量产。10月15日财报电话会召开前九天，台湾加权指数（TAIEX）收于49822点的历史高位，台积电占该指数权重超过40%。"
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-08T15:17:57.409Z
modified: 2026-10-08T15:17:57.409Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-lifts-tsmc-s-2028-capex-to-98-billion-while-pushing-the-texas-payoff-past-2032/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "TSMC, Semiconductors, Capex, AI, Foundry, Goldman Sachs"
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# 高盛将台积电2028年资本开支预期上调至980亿美元，并预计得州新厂2032年后才能量产

> 高盛将台积电2027年和2028年资本开支预测分别上调至850亿美元和980亿美元，并表示任何一座新的得克萨斯州晶圆厂都要到2032年之后才能实现量产。10月15日财报电话会召开前九天，台湾加权指数（TAIEX）收于49822点的历史高位，台积电占该指数权重超过40%。

## 980亿美元的账单，比得州第一片晶圆先到

距[台积电](https://theinference.org/markets/companies/tsmc)发布财报还有九天，[高盛](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)已把这场AI建设热潮的账算到了2030年之后。该行[将台积电2027年和2028年资本开支预测分别上调至850亿美元和980亿美元](https://longbridge.com/en/news/301026266)，此前为780亿美元和820亿美元，2026年预测则维持在640亿美元[1]。报告补充称，任何一座新的得州晶圆厂都要到2032年之后才能实现量产[1]。钱现在就动，晶圆要到六年后才落地。

## 台湾股市已经在押注这笔资本开支

市场已经消化了这一预测。台湾加权指数10月6日[收于49822点、创历史新高，盘中一度上探49968.92点](https://www.techtimes.com/articles/328642/20261006/taiwan-stocks-brush-record-50000-tsmcs-ai-packaging-moat-powers-rally.htm)，台积电股价同样创出历史新高，公司占该指数权重超过40%[2]。高盛将台积电台股目标价上调至新台币3300元，对应28%的上涨空间[1]。

## 毛利率回落，营收却跑赢指引

账单先到期，产能后到位。台积电[在指引中预计第三季度毛利率为65.0%至67.0%，低于二季度的67.7%](https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3)，高盛将这一回落归因于N2制程的产能爬坡[3][1]。销售不是问题：公司[月度营收报告显示，第三季度合计营收新台币1.49万亿元](https://investor.tsmc.com/english/monthly-revenue/2026)，按台积电业绩指引所用的新台币兑美元32.0汇率计算，约合467亿美元，高于指引区间上限的458亿美元[4][3]。这是一家在配给晶圆、而非追逐晶圆的代工厂：有行业报道称，随着晶圆产能转向AI芯片，[英伟达](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)上半年将消费级RTX 5070 Ti和5060 Ti的产量削减30%至40%[5]。

*Chart: **毛利率十个季度攀升14.6个百分点，N2产能爬坡是首道考验** 折线图：台积电2024年一季度至2026年二季度的季度毛利率走势，从53.1%升至67.7%，末端的2026年三季度指引区间65.0%至67.0%以预估值形式标出。*

*按自然季度计的毛利率（占营收的百分比），数据来自台积电向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件。2026年三季度数据点为台积电指引区间65.0%至67.0%的中值，该指引随三季度业绩指引一同发布。 [10][3]*

## 证据摆在眼前：资本开支、封装、九个月交付周期

资本开支曲线去年出现拐点。台积电2024年支出294亿美元，2025年支出407亿美元[6]；高盛如今把这条线一路画到980亿美元[1]。[钱的去处是封装](https://theinference.org/article/ase-spent-nt-10-billion-in-three-weeks-building-the-packaging-slots-amd-cannot-get)：CoWoS产能2025年为67.5万片晶圆，预计到2028年将达到348万片[1]。设备商最先拿到钱。[东京电子](https://theinference.org/markets/companies/tokyo-electron)[本财年营业利润的市场一致预期为1.025万亿日元](https://eastasiabrief.com/semiconductors/tokyo-electron-nears-1-trillion-yen-profit-memory-capex-577)，截至6月的季度，来自韩国的设备收入增长73%，先进刻蚀与清洗设备的交付周期超过九个月[7]。

*Chart: **台积电2028年资本开支预测为2025年的2.4倍** 柱状图：台积电2021年至2028年资本开支，2024年及以前徘徊在300亿美元上下，随后陡峭攀升，2028年预估达980亿美元。*

*2021年至2025年为台积电SEC文件披露的实际资本开支，2026年至2028年为高盛2026年10月8日发布的预测值。单位为美元。 [6][1]*

## 另一面：是预测，不是承诺

这些远期数字没有一项是承诺。[台积电2025年3月宣布的1650亿美元美国投资承诺](https://pr.tsmc.com/english/news/3210)投向的是亚利桑那州：三座新晶圆厂、两座封装厂和一个研发中心 [8]。至于得州，目前的全部进展只是[埃隆·马斯克](https://theinference.org/markets/people/elon-musk)[称围绕其Terafab项目与台积电的洽谈“只是讨论”](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/tsmc-stock-hits-all-time-high-after-elon-musk-confirms-early-terafab-talks-162904771.html) [9]。东京电子自己也已在今年停止发布全年业绩预测，理由是AI采购需求波动剧烈 [7]。

## 10月15日见分晓

台积电将于10月15日台北时间下午2点发布财报 [3]。若2026年资本开支指引接近高盛预测的640亿美元，并明确公布得州厂址，这轮开支扩张的延长便得到印证；只要不及于此，市场就等于用2028年的价格，买了2026年的硅片。

## Takeaway

高盛目前预计台积电2027年资本开支为850亿美元、2028年为980亿美元，任何得州新厂都只会在2032年之后量产；创出历史新高的台湾加权指数已提前计入这场扩张，10月15日的财报电话会以及对2026年的指引才是真正的考验。

## Sources

1. [Longbridge News, Goldman Sachs Raises TSMC's 2028 Capex Forecast to $98 Billion, Extending AI Expansion Cycle Beyond 2032, 8 October 2026](https://longbridge.com/en/news/301026266)
2. [TechTimes, Taiwan Stocks Brush Record 50,000 as TSMC's AI Packaging Moat Powers Rally, 6 October 2026](https://www.techtimes.com/articles/328642/20261006/taiwan-stocks-brush-record-50000-tsmcs-ai-packaging-moat-powers-rally.htm)
3. [TSMC Investor Relations, 2026 Q3 quarterly results and guidance, accessed 8 October 2026](https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3)
4. [TSMC Investor Relations, 2026 monthly revenue, accessed 8 October 2026](https://investor.tsmc.com/english/monthly-revenue/2026)
5. [eimoh, TSMC's A14 Pilot Run Signals the End of the Yield Gap, 8 October 2026](https://eimoh.com/tsmcs-a14-pilot-run-signals-the-end-of-the-yield-gap-2/)
6. [TSMC, annual figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001046179)
7. [East Asia Brief, Tokyo Electron nears 1 trillion yen profit on memory capex, 7 October 2026](https://eastasiabrief.com/semiconductors/tokyo-electron-nears-1-trillion-yen-profit-memory-capex-577)
8. [TSMC press release, TSMC Intends to Expand Its Investment in the United States to US$165 Billion to Power the Future of AI, 4 March 2025](https://pr.tsmc.com/english/news/3210)
9. [Yahoo Finance, TSMC stock hits all-time high after Elon Musk confirms early Terafab talks, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/article/tsmc-stock-hits-all-time-high-after-elon-musk-confirms-early-terafab-talks-162904771.html)
10. [TSMC, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 8 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001046179)


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高盛将台积电2028年资本开支预期上调至980亿美元，并预计得州新厂2032年后才能量产 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-lifts-tsmc-s-2028-capex-to-98-billion-while-pushing-the-texas-payoff-past-2032/zh-CN