---
title: "غولدمان ساكس يسجّل أسرع خروج لصناديق التحوط من التكنولوجيا في تاريخه... ثم يبدأ بيع التحوط منه"
description: "تسعّر الأسواق ثلاث زيادات إضافية في أسعار الفائدة الأمريكية في مقابل توقّع اقتصاديي غولدمان ساكس زيادة واحدة في ديسمبر؛ وهذه الفجوة هي ما سيحدد ما إذا كانت آلة ديون الذكاء الاصطناعي ستواصل دفع العوائد إلى البنوك التي بنتها. فغولدمان ساكس متحوط من الجانبين في تصفية المراكز، بينما تحتاج سلسلة الرسوم القياسية لدى مورغان ستانلي إلى استمرار الاقتراض."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-20T16:28:58.547Z
modified: 2026-10-20T16:28:58.547Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-recorded-the-fastest-hedge-fund-tech-exit-in-its-history-then-started-selling-the-hedge/ar
language: ar
keywords: "Goldman Sachs, Morgan Stanley, Hedge Funds, Federal Reserve, AI Debt"
---

# غولدمان ساكس يسجّل أسرع خروج لصناديق التحوط من التكنولوجيا في تاريخه... ثم يبدأ بيع التحوط منه

> تسعّر الأسواق ثلاث زيادات إضافية في أسعار الفائدة الأمريكية في مقابل توقّع اقتصاديي غولدمان ساكس زيادة واحدة في ديسمبر؛ وهذه الفجوة هي ما سيحدد ما إذا كانت آلة ديون الذكاء الاصطناعي ستواصل دفع العوائد إلى البنوك التي بنتها. فغولدمان ساكس متحوط من الجانبين في تصفية المراكز، بينما تحتاج سلسلة الرسوم القياسية لدى مورغان ستانلي إلى استمرار الاقتراض.

خفّضت صناديق التحوط [مراكزها في أسهم التكنولوجيا بأكبر نسبة تراجع](https://cryptobriefing.com/hedge-funds-retreat-tech-stocks-goldman/) في سجلات خدمات الوساطة الرئيسية لدى [غولدمان ساكس](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)، وهي سجلات تعود إلى عام 2016، خلال جلسات التداول الخمس المنتهية في 15 أكتوبر [1]. وسجّل مؤشر ناسداك 100 أسوأ أسبوع له منذ أبريل 2025 [1]. كما ارتفعت عوائد سندات [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) فوق مستوى 15% وسط مخاوف بشأن ديونها، وهي شركة «نيوكلاود» (Neocloud)، أي مزوّد خدمات سحابية متخصص في الذكاء الاصطناعي، تقترض لبناء مراكز البيانات [1]. لم يتغيّر شيء فيما تستطيع النماذج فعله؛ ما تغيّر هو كلفة الديون التي تُبنى بها. إنها إعادة تسعير تفرضها أسعار الفائدة على صفقة مزدحمة بالمراكز، والبنك الذي رصد حجم الخروج أمضى الأسبوع نفسه يبيع التحوط منه.

## تصفية المراكز مسألة أموال لا نماذج

تسعّر الأسواق ثلاث زيادات إضافية في أسعار الفائدة الأمريكية، بينما لا يتوقع كبير اقتصاديي غولدمان ساكس سوى زيادة واحدة في ديسمبر [2]. وتتجاوز عوائد السندات لأجل عشر سنوات مستوى 5.25% [3]. وانكمشت مضاعفات تقييم أسهم ناسداك بنحو الخُمس منذ بداية العام [3]. وحين ترتفع كلفة الأموال التي تُبنى بها مراكز البيانات، تكون المراكز القائمة على الرافعة المالية في أسهم الشركات المالكة للرقائق أول ما يُصفّى: فقد خسرت الصناديق الأساسية ذات المراكز الطويلة والقصيرة 2.9% في أسبوع واحد، خاسرة في كل يوم تداول [1]. ويصف كبير استراتيجيي [مورغان ستانلي](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) [التصحيح الحالي بأنه في أشواطه الأخيرة](https://www.cnbc.com/video/2026/10/20/were-in-the-final-innings-of-the-market-correction-says-morgan-stanleys-mike-wilson.html)، مشيراً إلى الأرباح والتدفقات النقدية الحرة وأسهم قطاع الصناعات بوصفها قادة المرحلة المقبلة [4] [5].

## المبنى نفسه باع في الاتجاهين

في 16 أكتوبر [أطلقت غولدمان ساكس سلة مكافحة الاستبدال بالذكاء الاصطناعي](https://gmteight.com/flash/detail/1209334): مراكز شراء في الشركات التي تُطبّق الذكاء الاصطناعي، من [كلاودفلير](https://theinference.org/markets/companies/cloudflare) و[كراود سترايك](https://theinference.org/markets/companies/crowdstrike) إلى [بالانتير](https://theinference.org/markets/companies/palantir) و[أوراكل](https://theinference.org/markets/companies/oracle) و[مايكروسوفت](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)؛ ومراكز بيع في برمجيات سير العمل التي قد يؤتمتها الذكاء الاصطناعي، من Monday.com و[سيلزفورس](https://theinference.org/markets/companies/salesforce) إلى [دوكو ساين](https://theinference.org/markets/companies/docusign) و[أكسنتشر](https://theinference.org/markets/companies/accenture) و[سيرفيس ناو](https://theinference.org/markets/companies/servicenow) [6]. وفي 19 أكتوبر رفع قسم الأسهم في المصرف تصنيف سهم CoreWeave إلى «شراء»، خافضاً السعر المستهدف إلى 106 دولارات من 139 دولاراً، ومبرراً ذلك بأن ديون الشركة التي تتجاوز 51 مليار دولار تتوزع في معظمها على قروض مضمونة بالأصول ترتفع كلفتها بمقدار 100 إلى 200 نقطة أساس فقط [7]. سجّل أحد المكاتب الخروج؛ وقبض آخر ثمن الجهة المقابلة.

## ديسمبر هو الاختبار أمام البنوك

حصد مورغان ستانلي 2.3 مليار دولار من رسوم أسواق رأس المال في النصف الأول من العام، محتلاً المرتبة الثانية عالمياً، بعد [بيعه أكثر من 40 مليار دولار من ديون إنشاءات الذكاء الاصطناعي](https://manilatimes.com/vvnbke-morgan-stanley-builds-a-wall-street-lead-in-ai-infrastructure-finance) [8]. وظلت إيراداته الفصلية تسجل أرقاماً قياسية كلما تصاعد هذا الاقتراض، لتبلغ 21.3 مليار دولار في الربع الماضي [9]. [غولدمان ساكس يحقق أرباحاً من تصفية المراكز في الاتجاهين](https://theinference.org/article/goldman-collects-the-ai-boom-s-fees-and-leaves-the-debt-on-other-balance-sheets): مكتب خدمات الوساطة الرئيسية يكسب من كثافة التداول، وسلته تبيع التحوط. أما مورغان ستانلي فيحتاج إلى أن تواصل الطفرة اقتراضها.

يبقى الرصد منصبّاً على قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في ديسمبر، وعلى ما إذا كانت كلفة الاقتراض المضمون بالأصول ستتجاوز الزيادة المتواضعة التي توقعها محللو غولدمان ساكس [7]. فإذا حدث ذلك، سيتباطأ نشاط إصدار القروض، وسيتباطأ معه محرك الرسوم الذي يقف خلف تلك الإيرادات القياسية.

*Chart: **إيرادات مورغان ستانلي تواصل تسجيل أرقام قياسية مع تصاعد دورة ديون الذكاء الاصطناعي** رسم بياني خطي لصافي الإيرادات الفصلية لمورغان ستانلي من الربع الثالث 2023 إلى الربع الثاني 2026، مرتفعة من نحو 13.3 مليار دولار إلى رقم قياسي بلغ 21.3 مليار دولار في آخر ربع يظهر في الرسم.*

*صافي الإيرادات الفصلية بمليارات الدولارات، وفق ملفات مورغان ستانلي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، استُرجعت في 20 أكتوبر 2026. [9]*

## Takeaway

تسعّر الأسواق ثلاث زيادات في أسعار الفائدة الأمريكية في مقابل توقّع اقتصاديي غولدمان ساكس زيادة واحدة في ديسمبر؛ وهذا القرار هو ما يحدد ما إذا كانت آلة ديون الذكاء الاصطناعي ستواصل دفع العوائد إلى البنوك التي بنتها، فيما يبقى غولدمان ساكس متحوطاً من الجانبين.

## Sources

1. [Crypto Briefing, Hedge funds cut tech stocks at fastest pace in a decade, Goldman Sachs says, 19 October 2026](https://cryptobriefing.com/hedge-funds-retreat-tech-stocks-goldman/)
2. [Goldman Sachs, Jan Hatzius Joins CNBC to Discuss His Outlook for the US Economy, recorded 2 October 2026](https://www.goldmansachs.com/insights/videos/cnbc-jan-hatzius-outlook-for-us-economy)
3. [Goldman Sachs, AI Is Becoming a Stock Picker's Market (The Markets podcast with Peter Callahan), recorded 30 September 2026](https://www.goldmansachs.com/insights/the-markets/ai-is-becoming-a-stock-pickers-market)
4. [CNBC, We're in the final innings of the market correction, says Morgan Stanley's Mike Wilson, 20 October 2026](https://www.cnbc.com/video/2026/10/20/were-in-the-final-innings-of-the-market-correction-says-morgan-stanleys-mike-wilson.html)
5. [Yahoo Finance (Bloomberg), Morgan Stanley's Wilson Sees Earnings-Led Upturn in Industrials, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/morgan-stanley-wilson-sees-earnings-101609453.html)
6. [GMTEight, Goldman Sachs launches Anti-AI Replacement thematic stock basket, 20 October 2026](https://gmteight.com/flash/detail/1209334)
7. [CNBC, Not all neoclouds are created equal: Goldman Sachs says buy the dip on CoreWeave, 19 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/19/buy-neocloud-stock-coreweave-goldman-sachs-says.html)
8. [Manila Times, Morgan Stanley Builds a Wall Street Lead in AI Infrastructure Finance, 4 October 2026](https://manilatimes.com/vvnbke-morgan-stanley-builds-a-wall-street-lead-in-ai-infrastructure-finance)
9. [Morgan Stanley, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 20 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000895421)


---

غولدمان ساكس يسجّل أسرع خروج لصناديق التحوط من التكنولوجيا في تاريخه... ثم يبدأ بيع التحوط منه — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-recorded-the-fastest-hedge-fund-tech-exit-in-its-history-then-started-selling-the-hedge/ar