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title: "Goldman Sachs a enregistré la plus rapide sortie des hedge funds hors de la tech de son histoire, avant de se mettre à vendre la couverture"
description: "Les marchés intègrent trois hausses de taux supplémentaires de la Fed là où les économistes de Goldman n'en attendent qu'une, en décembre ; cet écart décidera si la machine à dette de l'IA continue de rémunérer les banques qui l'ont bâtie. Goldman est couvert des deux côtés du dénouement. La série record de commissions de Morgan Stanley a besoin que l'emprunt continue."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-20T16:28:58.547Z
modified: 2026-10-20T16:28:58.547Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-recorded-the-fastest-hedge-fund-tech-exit-in-its-history-then-started-selling-the-hedge/fr
language: fr
keywords: "Goldman Sachs, Morgan Stanley, Hedge Funds, Federal Reserve, AI Debt"
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# Goldman Sachs a enregistré la plus rapide sortie des hedge funds hors de la tech de son histoire, avant de se mettre à vendre la couverture

> Les marchés intègrent trois hausses de taux supplémentaires de la Fed là où les économistes de Goldman n'en attendent qu'une, en décembre ; cet écart décidera si la machine à dette de l'IA continue de rémunérer les banques qui l'ont bâtie. Goldman est couvert des deux côtés du dénouement. La série record de commissions de Morgan Stanley a besoin que l'emprunt continue.

Les hedge funds ont [allégé leurs positions technologiques](https://cryptobriefing.com/hedge-funds-retreat-tech-stocks-goldman/) comme jamais : sur les cinq séances achevées le 15 octobre, c'est la plus forte baisse en pourcentage jamais enregistrée dans les statistiques de prime brokerage de [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs), lesquelles remontent à 2016 [1]. Le Nasdaq 100 a connu sa pire semaine depuis avril 2025 [1]. [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), un « neocloud » (fournisseur de cloud dédié à l'intelligence artificielle) qui s'endette pour bâtir des centres de données, a vu le rendement de ses obligations dépasser 15 % sous l'effet des inquiétudes sur sa dette [1]. Rien n'a changé dans ce que les modèles peuvent faire ; ce qui a changé, c'est le coût de la dette qui sert à les construire. C'est une réévaluation tirée par les taux d'un trade surpeuplé — et la banque qui a mesuré cette sortie a passé la même semaine à vendre la couverture correspondante.

## Le dénouement est une affaire d'argent, pas de modèles

Les marchés intègrent trois nouvelles hausses de taux de la Fed là où l'économiste en chef de Goldman n'en attend qu'une seule, en décembre [2]. Le taux américain à dix ans se situe au-dessus de 5,25 % [3]. Les multiples du Nasdaq se sont resserrés d'environ un cinquième cette année [3]. Quand le prix de l'argent qui construit les centres de données monte, les positions à effet de levier sur les valeurs qui possèdent les puces se dénouent les premières : les fonds long/short fondamentaux ont perdu 2,9 % en une semaine, marquant des pertes chaque séance [1]. Le stratégiste en chef de [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) [estime que la correction entre dans ses derniers rounds](https://www.cnbc.com/video/2026/10/20/were-in-the-final-innings-of-the-market-correction-says-morgan-stanleys-mike-wilson.html) et voit dans les résultats, le flux de trésorerie disponible et les valeurs industrielles les prochains leaders [4] [5].

## La même maison a vendu les deux côtés

Le 16 octobre, Goldman [a lancé son panier « Anti-AI Replacement »](https://gmteight.com/flash/detail/1209334) : position longue sur les entreprises qui déploient l'IA, de [Cloudflare](https://theinference.org/markets/companies/cloudflare) et [CrowdStrike](https://theinference.org/markets/companies/crowdstrike) à [Palantir](https://theinference.org/markets/companies/palantir), [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) et [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) ; position courte sur les logiciels de workflow que l'IA pourrait automatiser, de Monday.com et [Salesforce](https://theinference.org/markets/companies/salesforce) à [DocuSign](https://theinference.org/markets/companies/docusign), [Accenture](https://theinference.org/markets/companies/accenture) et [ServiceNow](https://theinference.org/markets/companies/servicenow) [6]. Le 19 octobre, son desk actions a relevé CoreWeave à « Achat », tout en ramenant l'objectif de cours de 139 à 106 dollars. Motif invoqué : la dette du groupe, supérieure à 51 milliards de dollars, repose pour l'essentiel sur des crédits adossés à des actifs, dont le coût ne grimpe que de 100 à 200 points de base [7]. Un desk a enregistré le reflux ; un autre a monétisé l'autre versant.

## Pour les banques, décembre sera l'épreuve de vérité

Morgan Stanley a engrangé 2,3 milliards de dollars de commissions sur les marchés de capitaux au premier semestre, au deuxième rang mondial, après avoir [placé plus de 40 milliards de dollars de dette de construction liée à l'IA](https://manilatimes.com/vvnbke-morgan-stanley-builds-a-wall-street-lead-in-ai-infrastructure-finance) [8]. Son produit net bancaire trimestriel a battu record sur record à mesure que cet endettement s'accumulait, atteignant 21,3 milliards de dollars au dernier trimestre [9]. [Goldman, lui, profite des deux côtés du dénouement](https://theinference.org/article/goldman-collects-the-ai-boom-s-fees-and-leaves-the-debt-on-other-balance-sheets) : son desk de prime brokerage gagne de l'argent sur le brassage des portefeuilles, et son panier vend la couverture. Morgan Stanley, elle, a besoin que le boom continue de s'endetter.

Surveillez la décision de la Fed en décembre, et regardez si le coût des emprunts adossés à des actifs dépasse la hausse modeste qu'anticipent les analystes de Goldman [7]. Si oui, l'origination ralentit, et le moteur de commissions derrière ces revenus records ralentit avec elle.

*Chart: **Le produit net bancaire de Morgan Stanley bat record sur record à mesure que se construit le cycle de dette de l'IA** Graphique en courbe du produit net bancaire trimestriel de Morgan Stanley, du troisième trimestre 2023 au deuxième trimestre 2026, en hausse d'environ 13,3 milliards de dollars à un record de 21,3 milliards de dollars au dernier trimestre représenté.*

*Produit net bancaire trimestriel, en milliards de dollars, d'après les documents déposés par Morgan Stanley auprès de la SEC, consultés le 20 octobre 2026. [9]*

## Takeaway

Les marchés intègrent trois hausses de taux de la Fed là où les économistes de Goldman n'en attendent qu'une, en décembre ; cette décision décidera si la machine à dette de l'IA continue de rémunérer les banques qui l'ont bâtie, et Goldman est couvert des deux côtés de la réponse.

## Sources

1. [Crypto Briefing, Hedge funds cut tech stocks at fastest pace in a decade, Goldman Sachs says, 19 October 2026](https://cryptobriefing.com/hedge-funds-retreat-tech-stocks-goldman/)
2. [Goldman Sachs, Jan Hatzius Joins CNBC to Discuss His Outlook for the US Economy, recorded 2 October 2026](https://www.goldmansachs.com/insights/videos/cnbc-jan-hatzius-outlook-for-us-economy)
3. [Goldman Sachs, AI Is Becoming a Stock Picker's Market (The Markets podcast with Peter Callahan), recorded 30 September 2026](https://www.goldmansachs.com/insights/the-markets/ai-is-becoming-a-stock-pickers-market)
4. [CNBC, We're in the final innings of the market correction, says Morgan Stanley's Mike Wilson, 20 October 2026](https://www.cnbc.com/video/2026/10/20/were-in-the-final-innings-of-the-market-correction-says-morgan-stanleys-mike-wilson.html)
5. [Yahoo Finance (Bloomberg), Morgan Stanley's Wilson Sees Earnings-Led Upturn in Industrials, 5 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/morgan-stanley-wilson-sees-earnings-101609453.html)
6. [GMTEight, Goldman Sachs launches Anti-AI Replacement thematic stock basket, 20 October 2026](https://gmteight.com/flash/detail/1209334)
7. [CNBC, Not all neoclouds are created equal: Goldman Sachs says buy the dip on CoreWeave, 19 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/19/buy-neocloud-stock-coreweave-goldman-sachs-says.html)
8. [Manila Times, Morgan Stanley Builds a Wall Street Lead in AI Infrastructure Finance, 4 October 2026](https://manilatimes.com/vvnbke-morgan-stanley-builds-a-wall-street-lead-in-ai-infrastructure-finance)
9. [Morgan Stanley, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 20 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000895421)


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Goldman Sachs a enregistré la plus rapide sortie des hedge funds hors de la tech de son histoire, avant de se mettre à vendre la couverture — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-recorded-the-fastest-hedge-fund-tech-exit-in-its-history-then-started-selling-the-hedge/fr