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title: "Goldman Sachs und JPMorgan Chase mussten die Rendite von Voltas 5-Milliarden-Dollar-KI-Kredit über 11 Prozent anheben, um ihn zu platzieren"
description: "Die Banken mussten die Rendite des KI-Kredits über 5 Milliarden Dollar ohne Rating auf etwa 11,2 bis 11,75 Prozent anheben und Schutzklauseln einbauen, bevor Käufer zugriffen – während sich Goldmans Vorsorge für Kreditrisiken im selben Quartal verdreifte."
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-21T18:10:11.612Z
modified: 2026-10-21T18:10:11.612Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-sachs-and-jpmorgan-chase-had-to-lift-volta-s-5-billion-ai-loan-yield-past-11-to-sell-it/de
language: de
keywords: "Credit Markets, Leveraged Loans, AI Infrastructure, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Neoclouds"
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# Goldman Sachs und JPMorgan Chase mussten die Rendite von Voltas 5-Milliarden-Dollar-KI-Kredit über 11 Prozent anheben, um ihn zu platzieren

> Die Banken mussten die Rendite des KI-Kredits über 5 Milliarden Dollar ohne Rating auf etwa 11,2 bis 11,75 Prozent anheben und Schutzklauseln einbauen, bevor Käufer zugriffen – während sich Goldmans Vorsorge für Kreditrisiken im selben Quartal verdreifte.

[JPMorgan Chase](https://theinference.org/markets/companies/jpmorgan-chase) und [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) haben einen Leveraged Loan über 5 Milliarden Dollar für Volta Infrastructure Holdings neu aufgelegt – einen Neocloud-Anbieter, den zwei frühere Brookfield-Manager in diesem Jahr gegründet haben. Der Neuanlauf wurde nötig, weil Anleger beim ersten Preis nicht angebissen hatten [1]. Am 15. Oktober wurde der Kredit [für 6,5 Prozentpunkte über dem Referenzzins und zu 95 Prozent des Nennwerts](https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/jpmorgan-goldman-boost-yield-volta-232556640.html) platziert. Die Rendite kletterte damit über 11 Prozent – einer der höchsten Werte, die je zur Finanzierung des KI-Ausbaus gezahlt wurden [1].

Die genaue Spanne liegt bei rund 11,21 bis 11,75 Prozent [4]. Das Geld finanziert ein norwegisches Rechenzentrum, das zusammen mit dem Bitcoin-Miner Bitdeer betrieben wird, und rund 36.000 [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)-Chips [1][4].

## Jetzt zählt der Kupon

Die Finanzierung gliedert sich in eine erstrangig besicherte Term Loan über 1,3 Milliarden Dollar, die die Banken fest übernommen haben, und einen Chip-Kredit über 3,7 Milliarden Dollar, der nur auf Best-Efforts-Basis platziert wurde – auf Bankerdeutsch: „Wir versuchen es“ [4]. Die Banken setzten für den kleineren, vorrangigen Teil die eigene Bilanz ein, für den größeren nichts als Anstrengung. Das zeigt, wo sie das Risiko sehen.

Der Kredit ist ohne Rating – das hält die Verwalter von Collateralized Loan Obligations (CLOs), die größten Käufer von Leveraged Loans, vom Bieten fern [1]. Die Kreditgeber verlangten zudem eine zweijährige Kündigungssperre (Non-Call) und eine an [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) gekoppelte Zinsabsenkung (Step-down). Anthropic ist jener Kunde, dessen sechsjähriger Compute-Vertrag den Erlösstrom liefert, auf dem das gesamte Konstrukt ruht [1][4]. Volta hat kein eigenes Rating, und der Step-down greift nur, wenn Anthropic selbst ein Investment-Grade-Rating erhält. Der Kupon von 11 Prozent preist somit beides ein: den Kreditnehmer und seine Abhängigkeit von einem einzigen Kunden [4].

## Die Bücher des Arrangers zeigen die Belastung

Goldmans [Form 8-K vom 13. Oktober](https://www.algovestiq.com/news/earnings/gs-goldman-sachs-q3-fy2026-earnings), drei Tage vor der Neupreisung, zeigt die Kehrseite des Geschäfts [3]. Die Kredite wuchsen im Quartal um 6 Prozent auf 276 Milliarden Dollar, während die Vorsorge für Kreditrisiken wegen Wertminderungen bei Wholesale-Krediten von 102 Millionen Dollar im zweiten Quartal auf 368 Millionen Dollar hochschnellte [3]. Die Gebührenzeilen drucken unterdessen weiter: Rekorderlös von 3,37 Milliarden Dollar im Aktienfinanzierungsgeschäft, ein Plus von 43 Prozent auf 666 Millionen Dollar bei den Aktienemissionen, Anleiheemissionen bei 904 Millionen Dollar [3].

*Chart: **Goldmans Vorsorge für Kreditrisiken hat sich in einem Quartal mehr als verdreifacht** Säulendiagramm der Vorsorge für Kreditrisiken bei Goldman Sachs je Quartal: 339 Millionen Dollar im dritten Quartal 2025, 102 Millionen Dollar im zweiten Quartal 2026, 368 Millionen Dollar im dritten Quartal 2026.*

*Vorsorge für Kreditrisiken bei Goldman Sachs, je Quartal, in Millionen US-Dollar, laut Form-8-K-Meldungen; Q3 2025: 339 Millionen Dollar (Vorjahresquartal), Q2 2026: 102 Millionen Dollar, Q3 2026: 368 Millionen Dollar [3]*

## Schon 25 Basispunkte sind bares Geld

Der Kupon ist variabel und richtet sich nach dem SOFR (Secured Overnight Financing Rate), dem Referenzzins, an dem ein Großteil der US-Kreditvergabe ausgerichtet ist [4]. Goldmans Chefvolkswirt Jan Hatzius [erwartet im Dezember eine weitere Leitzinserhöhung der Fed](https://www.thestreet.com/investing/goldman-sachs-fed-rate-hike-outlook); die Volkswirte von [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) rechnen mit zwei – im Dezember und im März [6]. Jeder Viertelpunkt verteuert einen variabel verzinsten Kredit über 5 Milliarden Dollar um rund 12,5 Millionen Dollar pro Jahr [6]. Die Kosten des KI-Ausbaus sind damit teilweise zur geldpolitischen Variable geworden.

## Der Markt preist das Abwärtsrisiko bereits ein

Bei [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), dem börsennotierten Neocloud-Anbieter von nebenan, [kletterten die Renditen seiner Schrottanleihen diese Woche über 15 Prozent](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-shares-tumble-as-bond-yields-near-15-on-concern-about-ai-borrowing-binge/ar-AA2efaJF), das Kreditrisiko erreicht ein Allzeithoch – und die Aktie rutschte in einer Sitzung um 15,5 Prozent ab [1][5]. Derselbe Abverkauf erfasste auch [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) und andere hoch verschuldete Tech-Konzerne [5].

Das bullishe Gegenargument hat durchaus Gewicht: Das Management von CoreWeave sagt, der Auftragsbestand „decke sämtliche unserer Schuldverpflichtungen mehr als ab“, und Anthropics Umsatz steigt schnell genug, um einen Sechsjahresvertrag zu bedienen [5]. Doch Voltas Schulden tragen kein eigenes Rating, ihre Cashflows hängen an einem einzigen Kunden – und 11,21 bis 11,75 Prozent sind der Preis, den Kreditgeber verlangen, wenn die Vertragspapiere für beides nicht geradestehen können [4].

## Worauf es ankommt

Zu beobachten ist, ob der auf Best-Efforts-Basis vertriebene Chip-Kredit über 3,7 Mrd. Dollar zu den neuen Konditionen vollständig platziert wird – das ist der sauberste Gradmesser für die echte Nachfrage nach KI-Krediten ohne Rating [4]. Die fest übernommene, erstrangig besicherte Tranche über 1,3 Mrd. Dollar findet ohnehin Abnehmer [4]. Die Gebühren fließen, ob das Kreditgeschäft funktioniert oder nicht; im Kreditbuch und in der Vorsorge für Kreditrisiken zeigt sich, wenn es das nicht tut. Auf die Gebührenpools setzen, nicht auf das Kreditrisiko. Mehr zur Kreditseite in unserem früheren Bericht über [Versicherer, die an Meta gebundene CoreWeave-Schulden gekauft haben](https://theinference.org/article/insurers-bought-740-million-of-meta-tied-coreweave-debt-as-credit-markets-price-a-60-default) [a].

[a] The Inference, 19. Oktober 2026: /article/insurers-bought-740-million-of-meta-tied-coreweave-debt-as-credit-markets-price-a-60-default

## Takeaway

Wenn ein KI-Kreditnehmer ohne Rating für sein Papier zweistellige Renditen braucht, Schutz vor der Abhängigkeit von einem einzigen Kunden und eine Tranche auf Best-Efforts-Basis, dann sagt der Kredit die Wahrheit, die die Gebührenzeilen unterschlagen.

## Sources

1. [Bloomberg via Yahoo Finance, JPMorgan, Goldman Boost Yield on Volta AI Loan to Lure Investors, 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/jpmorgan-goldman-boost-yield-volta-232556640.html)
3. [AlgovestIQ, Goldman Sachs (GS) Q3 FY2026 Earnings, Form 8-K filed 13 October 2026](https://www.algovestiq.com/news/earnings/gs-goldman-sachs-q3-fy2026-earnings)
4. [Crypto Briefing, JPMorgan and Goldman Sachs sweeten terms on Volta's $5 billion AI loan, 15 October 2026](https://cryptobriefing.com/jpmorgan-goldman-volta-5b-ai-loan-2/)
5. [CNBC via MSN, CoreWeave shares tumble as bond yields near 15% on concern about AI borrowing binge, 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-shares-tumble-as-bond-yields-near-15-on-concern-about-ai-borrowing-binge/ar-AA2efaJF)
6. [TheStreet, Goldman Sachs sees big change coming for interest rates, 3 October 2026](https://www.thestreet.com/investing/goldman-sachs-fed-rate-hike-outlook)


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Goldman Sachs und JPMorgan Chase mussten die Rendite von Voltas 5-Milliarden-Dollar-KI-Kredit über 11 Prozent anheben, um ihn zu platzieren — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-sachs-and-jpmorgan-chase-had-to-lift-volta-s-5-billion-ai-loan-yield-past-11-to-sell-it/de