--- title: "Goldman Sachs e JPMorgan tiveram de elevar o juro do empréstimo de IA da Volta, de US$ 5 bilhões, a mais de 11% para conseguir vendê-lo" description: "Os bancos precisaram elevar os juros do empréstimo de IA sem rating, de US$ 5 bilhões, para algo entre 11,2% e 11,75%, e acrescentar proteções antes que compradores aceitassem o papel — no mesmo trimestre em que a provisão para perdas com crédito do próprio Goldman triplicou." publisher: "The Inference" section: "Data Center" published: 2026-10-21T18:10:11.612Z modified: 2026-10-21T18:10:11.612Z canonical: https://theinference.org/article/goldman-sachs-and-jpmorgan-chase-had-to-lift-volta-s-5-billion-ai-loan-yield-past-11-to-sell-it/pt language: pt keywords: "Credit Markets, Leveraged Loans, AI Infrastructure, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Neoclouds" --- # Goldman Sachs e JPMorgan tiveram de elevar o juro do empréstimo de IA da Volta, de US$ 5 bilhões, a mais de 11% para conseguir vendê-lo > Os bancos precisaram elevar os juros do empréstimo de IA sem rating, de US$ 5 bilhões, para algo entre 11,2% e 11,75%, e acrescentar proteções antes que compradores aceitassem o papel — no mesmo trimestre em que a provisão para perdas com crédito do próprio Goldman triplicou. A [JPMorgan Chase](https://theinference.org/markets/companies/jpmorgan-chase) e a [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) relançaram um empréstimo alavancado de US$ 5 bilhões para a Volta Infrastructure Holdings, uma nebula (neocloud, em inglês) criada este ano por dois ex-executivos da Brookfield, porque os investidores não engoliram o primeiro número [1]. Em 15 de outubro, o empréstimo [foi vendido a 6,5 pontos acima da taxa de referência e por 95% do valor de face](https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/jpmorgan-goldman-boost-yield-volta-232556640.html), o que empurrou os juros para além de 11% — entre os mais altos já pagos para financiar a expansão da infraestrutura de IA [1]. A faixa exata de juros fica entre cerca de 11,21% e 11,75% [4]. Os recursos financiam um data center na Noruega operado em conjunto com a mineradora de Bitcoin Bitdeer e cerca de 36 mil chips da [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) [1][4]. ## O cupom virou a história O financiamento se divide em um empréstimo com garantia de primeira prioridade (first lien) de US$ 1,3 bilhão, que os bancos assumiram por subscrição firme, e em um empréstimo de chips de US$ 3,7 bilhões, vendido em regime de melhores esforços — no linguajar dos banqueiros, "nós tentamos" [4]. Os bancos comprometeram o balanço com a fatia menor, a sênior, e nada além de esforço com a maior — o que diz onde eles enxergam o risco. O empréstimo não tem rating, o que deixa os gestores de CLOs (fundos de obrigações lastreadas em empréstimos, na sigla em inglês) — os maiores compradores de papel alavancado — de fora da disputa [1]. Os credores também exigiram um período de dois anos sem resgate antecipado (non-call) e uma redução gradual da taxa (step-down) condicionada à [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic), a cliente cujo contrato de computação de seis anos é o fluxo de receita sobre o qual toda a estrutura se apoia [1][4]. A Volta não tem rating próprio, e a redução da taxa só é acionada se a própria Anthropic obtiver um rating de grau de investimento — logo, o cupom de 11% precifica tanto o tomador quanto sua dependência de um único cliente [4]. ## O balanço do próprio coordenador mostra o desgaste O [Form 8-K de 13 de outubro da Goldman Sachs](https://www.algovestiq.com/news/earnings/gs-goldman-sachs-q3-fy2026-earnings), três dias antes da reprecificação, mostra o outro lado da operação [3]. A carteira de empréstimos cresceu 6% no trimestre, para US$ 276 bilhões, enquanto a provisão para perdas com crédito saltou para US$ 368 milhões, de US$ 102 milhões no segundo trimestre, em função de imparidades na carteira de empréstimos atacadistas [3]. As linhas de tarifas não param de imprimir: receita recorde de US$ 3,37 bilhões em financiamento de ações, alta de 43% na subscrição de ações, para US$ 666 milhões, e subscrição de dívida a US$ 904 milhões [3]. *Chart: **Provisão de crédito da Goldman mais que triplica em um trimestre** Gráfico de colunas com a provisão trimestral para perdas com crédito da Goldman Sachs: US$ 339 milhões no 3º trimestre de 2025, US$ 102 milhões no 2º trimestre de 2026 e US$ 368 milhões no 3º trimestre de 2026.* *Provisão para perdas com crédito da Goldman Sachs, por trimestre, em US$ milhões, conforme comunicados ao Form 8-K; US$ 339 milhões no 3º tri de 2025 (um ano antes), US$ 102 milhões no 2º tri de 2026 e US$ 368 milhões no 3º tri de 2026 [3]* ## Cada 25 pontos-base é dinheiro de verdade O cupom flutua sobre o SOFR, a taxa de referência que precifica grande parte do crédito nos Estados Unidos [4]. O economista-chefe da Goldman, Jan Hatzius, [espera mais um aumento de juros do Fed em dezembro](https://www.thestreet.com/investing/goldman-sachs-fed-rate-hike-outlook). Os economistas da [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) projetam dois, em dezembro e em março [6]. Cada 0,25 ponto percentual a mais acrescenta cerca de US$ 12,5 milhões por ano a um empréstimo de US$ 5 bilhões com taxa flutuante [6]. O custo da expansão da infraestrutura de IA virou, em parte, uma variável de política monetária. ## O mercado já precifica o pior cenário A [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), a nebula vizinha listada em bolsa, viu [os juros de seus títulos de alto risco superarem 15% nesta semana](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-shares-tumble-as-bond-yields-near-15-on-concern-about-ai-borrowing-binge/ar-AA2efaJF), com o risco de crédito no maior nível da história, e suas ações caíram 15,5% em uma única sessão [1][5]. A [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) e outras empresas de tecnologia com dívidas pesadas sofreram a mesma onda de vendas [5]. O contraponto otimista é real: a administração da CoreWeave diz que seu backlog "dá suporte a todas as nossas obrigações de dívida com folga", e a receita da Anthropic cresce rápido o bastante para honrar um contrato de seis anos [5]. Mas a dívida da Volta não tem rating próprio e seus fluxos de caixa dependem de um único cliente — e os juros de 11,21% a 11,75% são o que os credores cobram quando a papelada não responde por nenhum dos dois [4]. ## O que decide o desfecho Acompanhe se o empréstimo de chips de US$ 3,7 bilhões, no regime de melhores esforços, é vendido integralmente nos novos termos — esse é o termômetro mais fiel do apetite real por dívida de IA sem rating [4]. A parcela de US$ 1,3 bilhão com garantia de primeira prioridade, assumida por subscrição firme, sai de qualquer forma [4]. A tarifa é paga, funcione ou não o crédito; o prejuízo, quando ele falha, aparece na carteira de empréstimos e na linha da provisão. Fique com as fontes de tarifas, não com o crédito. Mais sobre o lado do crédito na nossa matéria anterior sobre [seguradoras que compraram dívida da CoreWeave atrelada à Meta](https://theinference.org/article/insurers-bought-740-million-of-meta-tied-coreweave-debt-as-credit-markets-price-a-60-default) [a]. [a] The Inference, 19 de outubro de 2026: /article/insurers-bought-740-million-of-meta-tied-coreweave-debt-as-credit-markets-price-a-60-default ## Takeaway Quando o papel de um tomador de IA sem rating exige juros de dois dígitos, proteção contra um único cliente e uma tranche de melhores esforços, é o crédito contando a verdade que as linhas de tarifas omitem. ## Sources 1. [Bloomberg via Yahoo Finance, JPMorgan, Goldman Boost Yield on Volta AI Loan to Lure Investors, 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/jpmorgan-goldman-boost-yield-volta-232556640.html) 3. [AlgovestIQ, Goldman Sachs (GS) Q3 FY2026 Earnings, Form 8-K filed 13 October 2026](https://www.algovestiq.com/news/earnings/gs-goldman-sachs-q3-fy2026-earnings) 4. [Crypto Briefing, JPMorgan and Goldman Sachs sweeten terms on Volta's $5 billion AI loan, 15 October 2026](https://cryptobriefing.com/jpmorgan-goldman-volta-5b-ai-loan-2/) 5. [CNBC via MSN, CoreWeave shares tumble as bond yields near 15% on concern about AI borrowing binge, 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/markets/coreweave-shares-tumble-as-bond-yields-near-15-on-concern-about-ai-borrowing-binge/ar-AA2efaJF) 6. [TheStreet, Goldman Sachs sees big change coming for interest rates, 3 October 2026](https://www.thestreet.com/investing/goldman-sachs-fed-rate-hike-outlook) --- Goldman Sachs e JPMorgan tiveram de elevar o juro do empréstimo de IA da Volta, de US$ 5 bilhões, a mais de 11% para conseguir vendê-lo — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-sachs-and-jpmorgan-chase-had-to-lift-volta-s-5-billion-ai-loan-yield-past-11-to-sell-it/pt