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title: "ゴールドマン、豪5回目の利上げを予想 モルガン・スタンレーは住宅価格15%下落と試算"
description: "オーストラリア準備銀行のアンドリュー・ハウザー副総裁の発言で、2026年5回目の利上げが現実味を帯び、ゴールドマン・サックスも予想を利上げ側に切り替えた。モルガン・スタンレーはすでに結果を試算済みだ。準備銀行が据え置けば豪住宅価格は10%、利上げすれば15%下落し、2027年後半まで底打ちしないとみる。"
publisher: "The Inference"
section: "Economy"
published: 2026-10-21T19:09:11.708Z
modified: 2026-10-21T19:09:11.708Z
canonical: https://theinference.org/article/goldman-sachs-sees-a-fifth-australian-rate-hike-as-morgan-stanley-says-home-prices-fall-15/ja
language: ja
keywords: "Reserve Bank Of Australia, Interest Rates, Housing, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Australia"
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# ゴールドマン、豪5回目の利上げを予想 モルガン・スタンレーは住宅価格15%下落と試算

> オーストラリア準備銀行のアンドリュー・ハウザー副総裁の発言で、2026年5回目の利上げが現実味を帯び、ゴールドマン・サックスも予想を利上げ側に切り替えた。モルガン・スタンレーはすでに結果を試算済みだ。準備銀行が据え置けば豪住宅価格は10%、利上げすれば15%下落し、2027年後半まで底打ちしないとみる。

## 理事会の1回の採決、住宅市場の2つの道

オーストラリア準備銀行のアンドリュー・ハウザー副総裁は[水曜日、シドニーで開かれたシティの会合で](https://www.msn.com/en-us/news/other/australian-central-banker-says-inflation-outlook-worse-unsure-about-november-rate-hike/ar-AA2fFUCg)、インフレ見通しは8月時点の予測より「著しく悪化」していると述べ、圧力として中東の石油ショック、AIとテクノロジーのブーム、生産性の伸び悩みを挙げた[1][4]。理事会は今年、[政策金利を3.60%から4.60%へと4回引き上げ](https://www.rba.gov.au/statistics/cash-rate/)てきた[2]。

[ゴールドマン・サックス](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)は同日に見方を切り替え、[11月3日の会合で4.85%への5回目の利上げを行うと新たに予想している](https://investinglive.com/news/investinglive-asia-pacific-market-news-rba-s-hauser-puts-november-rate-hike-in-play/)。UBSも利上げを予想する[3][4]。先物価格が示す利上げ確率は約40%で、ブルームバーグ集計の価格では51%となる[1][4]。

*Chart: **4回の利上げで政策金利は4.60%へ、ゴールドマンが11月に5回目を追加** 2026年のRBA政策金利の推移を示す折れ線グラフ。1月の3.60%から9月の4.60%まで上昇し、11月はゴールドマン・サックスの予測する4.85%を破線で表示。*

*2026年の各政策決定後のRBA政策金利（%、目標値）。11月の点はゴールドマン・サックスによる11月3日会合の予測値であり、決定結果ではない。出所：RBAの政策金利決定表、investingLive（2026年10月21日） [2][3]*

[モルガン・スタンレー](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)は打撃額を試算した。経済学者クリス・リード率いるチームは[全国の住宅価格が3月のピークから10～15%下落し](https://www.insurancebusinessmag.com/au/news/breaking-news/morgan-stanleys-gloomier-house-price-could-give-brokers-a-headache-594302.aspx)、2027年下半期に底打ちすると新たに予想する。名目ベースで40年超で最も深い住宅不況となり、5月の連邦予算発表後に予測していた5～10%のほぼ2倍の下落となる[5][6]。準備銀行が据え置いた場合は約10%[5]。引き締めを続ける場合は15%に向かう[5]。

*Chart: **モルガン・スタンレーの下限は他行の最悪シナリオ並み** オーストラリア住宅価格のピークから底までの下落率予測を示す棒グラフ。ウェストパック7.3%、コモンウェルス銀行約9%、モルガン・スタンレーはRBAが据え置けば10%、利上げすれば15%、AMPのストレスシナリオは20%。*

*2026年3月のピークからのオーストラリア全国住宅価格の予想下落率（%）。ウェストパック、コモンウェルス銀行は2026年9月28日付の報道値。モルガン・スタンレーは2026年10月21日付の顧客向けリポート。AMPは石油ショックと失業率上昇を想定したストレスシナリオ。数値はいずれも予測であり、実績ではない。 [5][9]*

## 下落は3分の1、止まるシグナルなし

不動産データ会社のコタリティ（旧コアロジック）が[9月は1.1%下落し、6カ月連続のマイナス](https://www.msn.com/en-au/money/economy/housing-downturn-forecast-to-run-up-to-15-per-cent/ar-AA2fFcd6)と発表した。これで全国の住宅価格は3月のピークから5.2%下落した[5][6]。オーストラリア統計局によると、住宅資産の総額は4～6月期に341億豪ドル減って12兆7000億豪ドルとなり、2022年以来初の四半期ベースでの減少となった[5]。利下げ織り込みからオークション成約率まで、モルガン・スタンレーが監視する5つの底打ちシグナルのうち、ここ9カ月の間に点灯したものは一つもない[5]。

## 銀行は守られている、保険会社はそうではない

準備銀行の[10月の金融安定性レビュー](https://www.rba.gov.au/publications/fsr/2026/oct/)は、借り手の大半がローン残高を上回る資産価値を維持し、まとまった貯蓄も抱えているとともに、銀行も深刻な景気後退に見合う十分な資本を備えていると評価した[7]。同レビューのストレスシナリオでは、住宅価格が一律20%下落しても逆ざやに陥る住宅ローンは約5%にとどまる[5]。

テールリスクは一段下の層にある。住宅ローン保険（LMI）を手掛ける保険会社だ。強制売却してもローン残高を回収できない場合に銀行へ保険金を支払う仕組みで、ヘリアとQBE LMIが率いるこの市場は、1990年代前半以来、深刻な全国規模の不況に直面していない[5]。

最大手のヘリアは[上期の純利益が25%減の1億豪ドルに落ち込んだ](https://www.msn.com/en-au/money/economy/helia-group-posts-lower-half-year-profit-but-declares-interim-and-special-dividends/ar-AA29NYB2)と発表した。総書込み保険料は44%減の6160万豪ドルに縮んだ。コモンウェルス銀行の新規契約を失ったためだ[5][8]。住宅保険を手掛ける保険会社が直面するのは正反対の問題だ。住宅の売却価値が下がるなか、再建築費用は2026年3月までの5年間で約30%上昇した[5]。

## 楽観派にもエコノミストはいる

[ウェストパックはピークから底までの下落を7.3%とみて、2027年に3%の回復を見込む](https://www.mpamag.com/au/news/general/westpac-cuts-house-price-forecast-tips-73-peak-to-trough-fall/591352)。コモンウェルス銀行は約9%の下落と予想する[9]。両行の拠り所は供給事情だ。売り出し中の住宅は住宅総数の1.2%にとどまり、過去20年の平均1.8%を大きく下回る。強制売却の兆候もほとんど見られない[9]。こうした見方に立てば、モルガン・スタンレーは5月当時と同じく、依然として異端だ[6]。

## 決め手は何か

7～9月期の消費者物価指数は10月28日に発表される。[中核インフレは3.5%前後と、準備銀行の2～3%の目標を大きく上回る見通しだ](https://www.msn.com/en-au/money/markets/rba-deputy-warns-inflation-outlook-materially-worse-ahead-of-november-meeting/ar-AA2fGxgR)[1][3]。理事会は11月3日午後2時30分（シドニー時間）に決定を下す[3]。ヘリアの7～9月期決算は数週間以内に控える。延滞の実態を示す初の確かな数字になる[5]。ハウザー副総裁にとって住宅市場の減速は金融政策が機能している証拠であり、モルガン・スタンレーにとっては過去40年で最深の下落の3分の1が進んだ段階だ[1][6]。

## Takeaway

11月3日のオーストラリア準備銀行（RBA）理事会には、住宅市場の2本の予想が付いている。ゴールドマン・サックスとUBSは4.85%への5回目の利上げを予想し、モルガン・スタンレーは据え置きなら全国の住宅価格が10%、利上げなら15%下落するとみる。RBA自身のレビューは、銀行は備えが十分だが、保険会社はそうでない可能性を指摘する。

## Sources

1. [Reuters (via MSN), "Australian central banker says inflation outlook worse, unsure about November rate hike", 21 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/australian-central-banker-says-inflation-outlook-worse-unsure-about-november-rate-hike/ar-AA2fFUCg)
2. [Reserve Bank of Australia, Cash Rate Target: interest rate decisions table, accessed 21 October 2026](https://www.rba.gov.au/statistics/cash-rate/)
3. [investingLive, "investingLive Asia-Pacific market news: RBA's Hauser puts November hike in play", 21 October 2026](https://investinglive.com/news/investinglive-asia-pacific-market-news-rba-s-hauser-puts-november-hike-in-play/)
4. [ABC News (via MSN), "RBA deputy warns inflation outlook 'materially worse' ahead of November meeting", 21 October 2026](https://www.msn.com/en-au/money/markets/rba-deputy-warns-inflation-outlook-materially-worse-ahead-of-november-meeting/ar-AA2fGxgR)
5. [Insurance Business, "Morgan Stanley's gloomier house price could give brokers a headache", 21 October 2026](https://www.insurancebusinessmag.com/au/news/breaking-news/morgan-stanleys-gloomier-house-price-could-give-brokers-a-headache-594302.aspx)
6. [Australian Associated Press (via MSN), "Housing downturn forecast to run up to 15 per cent", 21 October 2026](https://www.msn.com/en-au/money/economy/housing-downturn-forecast-to-run-up-to-15-per-cent/ar-AA2fFcd6)
7. [Reserve Bank of Australia, In Brief: Financial Stability Review, October 2026](https://www.rba.gov.au/publications/fsr/2026/oct/)
8. [The Motley Fool Australia (via MSN), "Helia Group posts lower half-year profit but declares interim and special dividends", 31 July 2026](https://www.msn.com/en-au/money/economy/helia-group-posts-lower-half-year-profit-but-declares-interim-and-special-dividends/ar-AA29NYB2)
9. [Mortgage Professional America, "Westpac cuts house price forecast, tips 7.3% peak-to-trough fall", 28 September 2026](https://www.mpamag.com/au/news/general/westpac-cuts-house-price-forecast-tips-73-peak-to-trough-fall/591352)


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ゴールドマン、豪5回目の利上げを予想 モルガン・スタンレーは住宅価格15%下落と試算 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/goldman-sachs-sees-a-fifth-australian-rate-hike-as-morgan-stanley-says-home-prices-fall-15/ja