---
title: "الربع الأول المنفرد لـ«هانيويل» يثبت خفض التكاليف.. ولم يكسب بعد «علاوة التشغيل الذاتي»"
description: "جاءت نتائج الربع الأول لشركة «هانيويل تكنولوجيز» منذ إتمام التفكيك أعلى من التوقعات، مع رفع للتوجيهات، لكن المحرك كان إزالة التكاليف لا الطلب. أما الآن، فتتوقف مسألة حصول شركة الأتمتة المتبقية على مضاعف تقييم شركات البرمجيات على رقم واحد في التوجيهات يتعين عليها الحفاظ عليه."
publisher: "The Inference"
section: "Robotics & Defense"
published: 2026-10-22T18:08:48.680Z
modified: 2026-10-22T18:08:48.680Z
canonical: https://theinference.org/article/honeywell-s-first-solo-quarter-proves-the-cost-cut-not-yet-the-autonomy-premium/ar
language: ar
keywords: "Honeywell, Earnings, Margins, Break Ups, Industrial Automation"
---

# الربع الأول المنفرد لـ«هانيويل» يثبت خفض التكاليف.. ولم يكسب بعد «علاوة التشغيل الذاتي»

> جاءت نتائج الربع الأول لشركة «هانيويل تكنولوجيز» منذ إتمام التفكيك أعلى من التوقعات، مع رفع للتوجيهات، لكن المحرك كان إزالة التكاليف لا الطلب. أما الآن، فتتوقف مسألة حصول شركة الأتمتة المتبقية على مضاعف تقييم شركات البرمجيات على رقم واحد في التوجيهات يتعين عليها الحفاظ عليه.

أعلنت [شركة «هانيويل تكنولوجيز»](https://theinference.org/markets/companies/honeywell-technologies) صباح اليوم نتائج أول ربع لها بوصفها شركة مستقلة، وقصة الفصل تكمن في الفجوة بين رقمين. نمت المبيعات العضوية 7% [1]. ونما الدخل التشغيلي 79% [1]. وجاءت الأرباح المعدلة عند 2.27 دولار للسهم، أعلى من التوقعات [2]. ربع مالي لا يبلغ هذه الربحية بفضل الطلب وحده، [والإفصاح الرسمي ذاته يقرّ بذلك](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/773840/000077384026000141/0000773840-26-000141-index.htm).

## الأرباح صنعها التفكيك

الشركة التي أعلنت نتائجها اليوم هي ما خلّفه صندوق استثمار نشط وراءه. فقد ضغط صندوق «إليوت» لإدارة الاستثمارات لصالح [تقسيم تجمّع «هانيويل» القديم إلى ثلاث شركات](https://en.wikipedia.org/wiki/Honeywell) [4]: انفصلت وحدة المواد المتقدمة في أواخر 2025، ثم انفصلت [«هانيويل إيروسبيس»](https://theinference.org/markets/companies/honeywell-aerospace) (تتداول الآن في ناسداك تحت الرمز HONA) في يونيو، وآل نشاط أتمتة المستودعات إلى مشترٍ في يوليو [4]. [وبذلك يكتمل التفكيك الذي استمر أعواماً](https://www.msn.com/en-us/news/other/honeywell-technologies-raises-outlook-as-sales-climb/ar-AA2fO55F) [5].

كانت الشركة المتبقية تتحمل أعباء عامة أُعدّت لشركة أكبر منها بكثير. ويعزو نموذج «8-ك» (8-K) قفزة الأرباح إلى التخلص من هذه التكاليف الشاردة، وإلى تسعير تجاوز وتيرة التضخم، وإلى الرافعة التشغيلية الناتجة عن نمو الأحجام [1]. أما الرقم المخيف في عناوين التدفقات النقدية فيعود إلى تسوية لمرة واحدة مع «ريزيديو» سُجلت في الربع المقابل من العام الماضي، لا إلى تدهور فعلي؛ فالتدفق النقدي الحر ارتفع 15% [1].

بعد عامين من التراجع في هوامش الربح التشغيلية [6]، يشكل هامش الربح القطاعي البالغ 21.3% أول دليل على أن الإصلاح حقيقي [1].

## توجيه واحد يحسم معادلة القيمة

أطروحة الصعود هي مضاعف التقييم. يتداول سهم «هانيويل» بمضاعف 8.1 مرات للأرباح [6]. وتتداول الشركة الوسيطة في مؤشر «إس آند بي 500» عند 22.7 مرة [6]. وحافظ المحللون على توصياتهم هذا الشهر، مع [خفض الأسعار المستهدفة إلى ما بين 231 و270 دولاراً](https://www.benzinga.com/analyst-stock-ratings/price-target/26/10/62517234/top-wall-street-forecasters-revamp-honeywell-expectations-ahead-of-q3-earnings) [3]، وهو موقف انتظار وترقب.

تنهار هذه الأطروحة إذا انزلقت الشركة عن [توجيه هامش الربح القطاعي للعام الكامل المرفوع حديثاً إلى نحو 20.5%](https://www.securities.io/honeywell-technologies-raises-2026-outlook-as-q3-adjusted-eps-rises-34/) [1][7]. ويبقى دفتر الطلبيات، الذي يقارب 19 مليار دولار ولا يزال ينمو، هو الدليل على الطلب وراء هذا التوجيه [1]، فيما تشكل صفقة استحواذ «هانيويل» على أعمال المحفزات لدى «جونسون ماثي»، التي اكتملت في يوليو، عبئاً مقصوداً وواضحاً على هوامش قطاع أتمتة العمليات، بينما تواصل أعمال مشاريع الغاز الطبيعي المسال والبتروكيماويات نموها [1][6].

*Chart: **إعادة ضبط الهامش حقيقية لربع واحد.. والتوجيه يفرض الحفاظ عليه** رسم بياني عمودي لهامش الربح القطاعي في «هانيويل تكنولوجيز»: 17.6% في الربع الثالث من عام 2025، و19% في الربع الثاني من عام 2026، و21.3% في الربع الثالث من عام 2026، ونحو 20.5% وفق التوجيهات للعام الكامل 2026.*

*هامش الربح القطاعي في «هانيويل تكنولوجيز»، وهو مقياس تتبناه الشركة خارج المعايير المحاسبية المقبولة عموماً (non-GAAP). بيانات الربع الثالث 2025 والربع الثاني 2026 والربع الثالث 2026 كما وردت في التقارير، فيما يُعرض العام الكامل 2026 وفق التوجيهات. المصادر: نموذج «8-ك» للربع الثالث 2026، وTrefis. [1][6]*

## علاوة التشغيل الذاتي لم تُكتسب بعد

قصة «هانيويل» نفسها أكبر من مجرد إزالة التكاليف. فأنظمة التحكم لديها تدير اليوم المصافي والمستشفيات ومراكز البيانات، وأحدث منتجاتها [«فورج كوجنيشن»، منصة ذكاء اصطناعي وكيلي (agentic AI) ومحاكاة بُنيت بالتعاون مع «إنفيديا» و«ديل» لعمليات المرافق، مصممة لاقتراح الإجراءات وألا تتصرف إلا بموافقة المشغّل](https://www.honeywell.com/us/en) [8].

تمتد هذه السلسلة من أنظمة التحكم المثبتة إلى البيانات التشغيلية، وصولاً إلى برمجيات تدير المصانع؛ ولا شيء في إيرادات هذا الربع يُظهر الحلقات الأخيرة بعد. فالتفكيك هو من صنع الأرباح في هذا الربع، وفريق [كابور](https://theinference.org/markets/people/vimal-kapur) يستحق التقدير على هامش ربح ظل يتراجع على مدى عامين [1][6].

إعادة التقييم مهمة ثانية وأصعب: الحفاظ على ذلك الهامش، ثم تحويل بيانات القاعدة المثبتة المتراكمة على مدى عقود إلى برمجيات يعتمد عليها العملاء في التشغيل. الأولى شبه ميكانيكية. أما الثانية فهي الرهان كله، وفيها تكمن المكافأة.

## Takeaway

جاء الربع الأول لـ«هانيويل» كشركة مستقلة أعلى من التوقعات مع رفع للتوجيهات، لكنه بُني على إزالة التكاليف الشاردة (stranded costs) لا على الطلب؛ ومعادلة القيمة الآن مرهونة بالحفاظ على توجيه هامش الربح القطاعي للعام كاملاً عند نحو 20.5%، وبتحويل منصة «فورج كوجنيشن» (Forge Cognition) إلى إيرادات برمجية.

## Sources

1. [SEC EDGAR, Honeywell International Inc. Form 8-K with Q3 2026 earnings release, 22 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/773840/000077384026000141/0000773840-26-000141-index.htm)
2. [Barron's via Yahoo Finance, Honeywell Technologies Posts Another Solid Quarter. It's Off to a Good Start., 22 October 2026](https://finance.yahoo.com/m/26d80182-0c3e-3890-8417-b304d50b6bc8/honeywell-technologies-posts.html)
3. [Benzinga, Top Wall Street Forecasters Revamp Honeywell Expectations Ahead Of Q3 Earnings, October 2026](https://www.benzinga.com/analyst-stock-ratings/price-target/26/10/62517234/top-wall-street-forecasters-revamp-honeywell-expectations-ahead-of-q3-earnings)
4. [Wikipedia, Honeywell, retrieved 22 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/Honeywell)
5. [The Wall Street Journal via MSN, Honeywell Technologies Raises Outlook After Beating Earnings Expectations, 22 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/honeywell-technologies-raises-outlook-as-sales-climb/ar-AA2fO55F)
6. [Trefis, Is Honeywell Stock A Real Bargain?, 20 October 2026](https://www.trefis.com/stock/hon/articles/619351/is-honeywell-stock-a-real-bargain/2026-10-20)
7. [Securities.io, Honeywell Technologies Raises 2026 Outlook as Q3 Adjusted EPS Rises 34%, 22 October 2026](https://www.securities.io/honeywell-technologies-raises-2026-outlook-as-q3-adjusted-eps-rises-34/)
8. [Honeywell Technologies, homepage: Leading the Autonomy Shift, incl. Forge Cognition launch with NVIDIA and Dell Technologies, retrieved 22 October 2026](https://www.honeywell.com/us/en)


---

الربع الأول المنفرد لـ«هانيويل» يثبت خفض التكاليف.. ولم يكسب بعد «علاوة التشغيل الذاتي» — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/honeywell-s-first-solo-quarter-proves-the-cost-cut-not-yet-the-autonomy-premium/ar