--- title: "HPEのネリCEOが自社株を約1510万ドル売却、5週間後にバークレイズが成長の正体を「メモリーインフレ」と指摘" description: "アントニオ・ネリ氏の信託は9月11日、6月に設けた計画に基づき、HPE株25万株を1株60.44ドル(加重平均)で売却した。バークレイズは10月14日、HPEの収益成長の正体はAI需要ではなく「メモリーインフレ」(メモリー価格高騰による売上のかさ上げ)だとする見解を示した。株価はすでにCEOの売り抜け価格を下回っている。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-18T19:09:47.604Z modified: 2026-10-18T19:09:47.604Z canonical: https://theinference.org/article/hpe-s-ceo-sold-15-1-million-of-stock-five-weeks-later-barclays-said-the-growth-was-memory-inflation/ja language: ja keywords: "Hewlett Packard Enterprise, Insider Selling, Analyst Downgrades, Markets, Memory Prices" --- # HPEのネリCEOが自社株を約1510万ドル売却、5週間後にバークレイズが成長の正体を「メモリーインフレ」と指摘 > アントニオ・ネリ氏の信託は9月11日、6月に設けた計画に基づき、HPE株25万株を1株60.44ドル(加重平均)で売却した。バークレイズは10月14日、HPEの収益成長の正体はAI需要ではなく「メモリーインフレ」(メモリー価格高騰による売上のかさ上げ)だとする見解を示した。株価はすでにCEOの売り抜け価格を下回っている。 ## まず売却があった 2026年9月11日、米[ヒューレット・パッカード・エンタープライズ](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise)(HPE)のアントニオ・ネリ最高経営責任者(CEO)名義の株式を保有するリボーカブル・トラスト(取消し可能な信託)が、25万株を1株60.44ドル(加重平均)で売却し、約1510万ドルを手にした[1]。内部者取引の際に[米証券取引委員会(SEC)へ提出する「フォーム4」](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1645590/000164840126000009/form4.xml)によると、売却は6月4日に設定した予定に沿って実行され、売却後のネリ氏の保有株数は143万2393株となった[1]。株価はその後、10月上旬に73.56ドルの52週間高値を付けた[4]が、10月9日から15日にかけて約2割下落。この1週間を、[バロンズ](https://www.barrons.com/articles/hpe-stock-price-worst-week-bccc2c85)は「同社史上最悪の週」と評した[2][3]。 ## バークレイズが「メモリーインフレ」と読む好決算 転機は10月14日に訪れた。[バークレイズ](https://theinference.org/markets/companies/barclays)のアナリスト、ティム・ロング氏はこの日、[HPE](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise)、[デル・テクノロジーズ](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies)、[ネットアップ](https://theinference.org/markets/companies/netapp)の3銘柄の投資判断を「オーバーウェート(強気)」から「イコールウェイト(中立)」に格下げし、HPEの株価目標も83ドルから77ドルに引き下げた[7]。ロング氏は、[「エンタープライズ収益の強さは、現時点では企業によるAI導入の動きというより、メモリーコストの影響が大きい」](https://moneycheck.com/dell-stock-tumbles-12-as-barclays-questions-the-ai-story/)と報告書で指摘した[8]。同氏の調査では、企業のIT予算のうちAI向けは約5%にすぎず、そのわずかな額のうちハードウェアに届くのは4分の1程度だという[5]。担当銘柄群は現在、2027年の予想利益でみた株価が約21倍の水準で取引されており、過去5年平均の約15倍を大きく上回っている[6]。論争の的となっている四半期は、市場予想を大きく上回る好決算だった。9月2日発表の決算では、売上収益が122.1億ドル(前年同期比33.7%増)、1株当たり利益(EPS)は1.11ドルで、市場予想の0.93ドルを上回った[2]。 *Chart: **バークレイズは「AI需要ではなくメモリー価格」と読む売上収益の急伸** 2024年度3Qから2026年度2QまでのHPEの四半期別売上収益を示す棒グラフ。84.58億ドルから122.13億ドルへと上昇している。* *HPEの会計四半期別売上収益(単位:10億ドル)。9月2日発表の決算では、2026年度2Qの売上収益は122.1億ドルと前年同期比33.7%増となった。バークレイズがメモリーコストの影響で膨らんだと指摘するのがこの四半期だ。出所:HPEがSECに提出した書類による四半期別の数値 [10]* ## 通信社が報じなかった書類 格下げが出た当日、HPE株は約8%下落した[8]。10月15日にはさらに7%安の58.63ドルまで下げ、4営業日続落となった[4]。16日(金)の始値は55.32ドルだった[2]。格下げをめぐる報道が見落としているのは、その傍らにある[幹部らの売買記録](https://theinference.org/article/gitlab-sold-the-ai-factory-story-while-insiders-sold-103-8-million-of-the-stock)だ。[HPEの幹部らは過去3か月間で55万1456株、3527万ドル相当の株式を売却した](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-hewlett-packard-enterprise-company-hpe-shares-sold-by-howard-capital-management-llc-2026-10-18/)。このうちエグゼクティブ・バイスプレジデント(EVP)の[ラミ・ラヒム](https://theinference.org/markets/people/rami-rahim)氏は9月29日に61.42ドルで210万ドル分を売却した。直近12か月の累計では売却7110万ドル、買いはゼロだ[2][4]。ネリCEOは60.44ドルで1510万ドルを手にした。その後の下げで株価は今、55.32ドルの水準にある。 *Chart: **CEOの売却価格を株価は割り込んだ** HPE株価を4つの時点で示す折れ線グラフ。9月11日の60.44ドルから10月上旬の高値73.56ドルまで上昇し、その後10月16日の始値55.32ドルまで下落した。* *株価の展開が変わる節目となる4つの時点のHPE株価(ドル)。9月11日のトラストによる売却価格(加重平均)、10月上旬につけた52週間高値、10月15日の終値、そして16日(金)の始値。出所:SECのフォーム4、GuruFocus、MarketBeat [1][4][2]* ## 強気派にも書類がある ネリ氏の売却計画が採用されたのは、株価がピークをつける4カ月前のことだ。まさに[10b5-1プラン](https://theinference.org/article/fermi-founder-sold-14-million-of-frmi-with-no-trading-plan-weeks-after-saying-he-had-sold-none)が想定する、あらかじめ組まれた計画売却である[1]。アクティビストファンドのエリオット・インベストメント・マネジメントは第1四半期にHPE株の保有数を47.2%増やし、2,740万株とした[2]。同じく格下げを受けたデル・テクノロジーズのマイケル・デル氏は、CNBCの取材に対し、AIインフラの需要は2030年まで供給を上回り続けるはずだと語った[8]。10月15日の急落のさなかに[Stocktwits](https://stocktwits.com/rogerrogers/message/666551494)で最も支持を集めたHPEの投稿は、ロング氏が「200ドルの頃の[アップル](https://theinference.org/markets/companies/apple)にも警告を発していた」と指摘したうえで、同氏を「何も分かっていない」と一蹴した[9]。アナリスト20人のコンセンサス評価は、今も「モデレート・バイ(やや買い)」だ[2]。 *Chart: **米アナリストのHPE目標株価はどこも始値55.32ドルを上回る** HPEのアナリスト目標株価を示す棒グラフ。シティグループの92ドルからコンセンサスの65.44ドルまで並び、10月16日(金)の始値55.32ドルの位置に基準線が引かれている。* *セルサイドアナリストによるHPEの目標株価(ドル)。アナリスト20人のコンセンサスは65.44ドル。基準線は10月16日(金)の始値55.32ドルを示す。バークレイズは10月14日、目標株価を83ドルから77ドルへ引き下げた。出所:MarketBeat、2026年10月18日 [2]* ## 決着をつける四半期 HPEは10月31日締めの第4四半期について、EPS(1株当たり利益)1.20〜1.30ドルの業績見通しを示している[2]。メモリーのコストが売上高を膨らませる効果が消えた後も売上高が伸び続ければ、バークレイズの格下げは早すぎたことになる。その後に提出されるフォーム4が、どちらの側が株を手放さなかったかを物語る。 ## Takeaway ネリ氏の信託は6月の計画に基づき、1株60.44ドルで約1510万ドルを手にした。バークレイズの「メモリーインフレ」指摘を受け、HPE株は55.32ドルで取引を始めた。結論を出すのは10月31日締めの四半期決算だ。 ## Sources 1. [SEC Form 4, Antonio F. Neri, President and CEO, Hewlett Packard Enterprise, filed 15 September 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1645590/000164840126000009/form4.xml) 2. [MarketBeat, HPE Shares Sold by Howard Capital Management LLC (results, insider sales, Elliott stake, targets, Friday open), 18 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-hewlett-packard-enterprise-company-hpe-shares-sold-by-howard-capital-management-llc-2026-10-18/) 3. [Barron's, Kit Norton, HPE Stock's Worst Week Ever Exposes Wall Street's Newest Fear, 16 October 2026](https://www.barrons.com/articles/hpe-stock-price-worst-week-bccc2c85) 4. [GuruFocus, HPE Shares Drop Over 7% Amid Barclays Downgrade, 15 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9126372/hewlett-packard-enterprise-hpe-shares-drop-over-7-amid-barclays-downgrade) 5. [Startup Fortune, Barclays downgrade wipes out billions in Dell, HPE and Oracle shares, 18 October 2026](https://startupfortune.com/barclays-downgrade-wipes-out-billions-in-dell-hpe-and-oracle-shares/) 6. [Foreign Policy Journal, Barclays Downgrades Dell, HPE And NetApp After Valuations Run Too Far Ahead Of AI Reality, 15 October 2026](https://www.foreignpolicyjournal.com/2026/10/15/barclays-downgrades-dell-nyse-dell-hpe-and-netapp-after-valuations-run-too-far-ahead-of-ai-reality/) 7. [Stocktwits News, HPE, DELL, NTAP Stocks Downgraded, Barclays Sees No 'Meaningful AI Inflection', 14 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/hpe-dell-ntap-stocks-downgraded-barclays-sees-no-meaningful-ai-inflection/cZxfmk2RBp8) 8. [MoneyCheck, Dell Stock Tumbles 12% as Barclays Questions the AI Story, 14 October 2026](https://moneycheck.com/dell-stock-tumbles-12-as-barclays-questions-the-ai-story/) 9. [Stocktwits, @rogerrogers on $HPE, 15 October 2026](https://stocktwits.com/rogerrogers/message/666551494) 10. [Hewlett Packard Enterprise, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001645590) --- HPEのネリCEOが自社株を約1510万ドル売却、5週間後にバークレイズが成長の正体を「メモリーインフレ」と指摘 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/hpe-s-ceo-sold-15-1-million-of-stock-five-weeks-later-barclays-said-the-growth-was-memory-inflation/ja