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title: "HubSpot tauscht Nutzerplätze gegen verfallende KI-Credits – mitten im laufenden Vertrag; die Aktie hat in diesem Jahr 48 Prozent verloren"
description: "Seit dem 15. Oktober können berechtigte HubSpot-Kunden nicht zugewiesene Nutzerplätze noch während der Vertragslaufzeit gegen KI-Credits eintauschen – der Tausch läuft allerdings nur in eine Richtung. Die Kunden erhalten damit eine Option auf ihr Budget; HubSpot wandelt vertraglich zugesicherte Erlöse aus Nutzerplätzen in einen Verbrauchszähler um, den der Markt bislang nicht bepreist."
publisher: "The Inference"
section: "Platforms"
published: 2026-10-18T01:24:39.225Z
modified: 2026-10-18T01:24:39.225Z
canonical: https://theinference.org/article/hubspot-swaps-seats-for-expiring-ai-credits-inside-live-contracts-its-stock-is-down-48-this-year/de
language: de
keywords: "HubSpot, SaaS, AI Agents, Pricing, Stocks"
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# HubSpot tauscht Nutzerplätze gegen verfallende KI-Credits – mitten im laufenden Vertrag; die Aktie hat in diesem Jahr 48 Prozent verloren

> Seit dem 15. Oktober können berechtigte HubSpot-Kunden nicht zugewiesene Nutzerplätze noch während der Vertragslaufzeit gegen KI-Credits eintauschen – der Tausch läuft allerdings nur in eine Richtung. Die Kunden erhalten damit eine Option auf ihr Budget; HubSpot wandelt vertraglich zugesicherte Erlöse aus Nutzerplätzen in einen Verbrauchszähler um, den der Markt bislang nicht bepreist.

[HubSpot](https://theinference.org/markets/companies/hubspot) hat begonnen, den Nutzerplatz-Vertrag zu demontieren, den das Unternehmen selbst verkauft. Seit dem 15. Oktober können berechtigte Kunden [nicht zugewiesene Nutzerplätze im Self-Service gegen HubSpot Credits eintauschen, ohne auf die Verlängerung zu warten](https://www.subscriptioninsider.com/blog/hubspot-lets-customers-trade-seats-for-credits-mid-contract) [1]. Die Tür öffnet sich nur in eine Richtung: Credits werden monatlich zurückgesetzt, verfallen ungenutzt und lassen sich nie wieder in Nutzerplätze zurücktauschen [1]. Die wertvolle Einheit dieser Software ist nicht mehr der eingeloggte Mensch, sondern die Arbeit, die ein KI-Agent erledigt.

## Agenten haben den Nutzerplatz von der Arbeit entkoppelt

Seit April rechnet HubSpot seinen Customer Agent pro gelöster Konversation und seinen Prospecting Agent pro empfohlenem Lead ab; bezahlt wird beides in Credits [2]. Ein Nutzerplatz bepreist den Zugang; ein Credit bepreist die erledigte Arbeit. [Gartner](https://theinference.org/markets/companies/gartner) nennt das die Entkopplung des Nutzerplatzes von der Ausführung: Der Mensch bleibt die Kontrollschicht, während die Agenten das Volumen stemmen [3]. Bei HubSpot dreht sich der Zähler bereits: [Der monatliche Credit-Verbrauch hat sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/hubspot-unveils-ai-agent-strategy-180216615.html) – obwohl das Unternehmen die Agentenpreise schon im April gesenkt hatte [4].

## Das Unternehmen hat sich rund um den Zähler neu aufgebaut

Die kommerzielle Ebene zog nach. Am 1. Oktober wechselten Neukunden in Europa, im Nahen Osten und in Afrika auf ein Modell aus Nutzerplätzen und Credits; die Credits decken Agentenarbeit, den Versand von Marketing-E-Mails und automatisierte Workflows ab [1]. Der Tausch und die voreingestellten Ausgabendeckel folgten zwei Wochen später [1]. Im selben Monat [strich HubSpot rund 7 Prozent seiner Stellen](https://theinference.org/article/hubspot-cuts-660-jobs-and-reaffirms-guidance-that-cannot-see-the-bill), um die Produktteams neu an Kundenergebnissen auszurichten [5][6]. CEO [Yamini Rangan](https://theinference.org/markets/people/yamini-rangan) [nennt das Ziel das Zeitalter der Ergebnisse](https://theinference.org/article/hubspot-raises-its-2030-margin-target-and-warns-costs-will-outrun-sales-in-2027) [4].

## Kunden gewinnen eine Option; HubSpot verliert Planbarkeit

Auf absehbare Zeit sind die Gewinner die Kunden: Sie können zugesagtes Budget mitten in der Vertragslaufzeit umschichten, statt auf die Verlängerung zu warten – innerhalb eines voreingestellten Ausgabendeckels, der eine Nutzung von bis zu 50 Prozent über dem monatlichen Credit-Kontingent erlaubt [1][7]. HubSpot hält diese Ausgaben auf der eigenen Plattform, gibt dafür aber Planbarkeit auf: Erlöse aus Nutzerplätzen sind vertraglich zugesichert; Credits sind Verbrauch, der mit der Arbeit steigt und fällt und ungenutzt verfällt. Ob die Flexibilität die Kundenbindung oder die Ausgaben erhöht, hat das Unternehmen nicht gesagt [1].

Über die Umstellung wird derzeit an der Börse gestritten. Das Wachstum blieb bis [in das im Juni abgelaufene Quartal](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001404655) hinein stabil [8], die Konsens-Story braucht weiterhin 13,4 Prozent Wachstum pro Jahr bis 2029 [5], und [die Aktie hat seit Jahresbeginn rund 48 Prozent an Wert verloren](https://www.cmswire.com/digital-experience/hubspot-rolls-out-ai-spend-caps-flexible-billing/) [2]. Die vorsichtigste Schätzung des fairen Werts liegt etwa 16 Prozent unter dem aktuellen Kurs [5].

*Chart: **Umsatzwachstum bleibt bis zur Wende im Preismodell nahe der 20-Prozent-Marke** Liniendiagramm des Umsatzwachstums von HubSpot im Jahresvergleich je Quartal von Q3 2023 bis Q2 2026, mit Werten zwischen rund 16 und 26 Prozent und einer Referenzlinie bei 13,4 Prozent für die unterstellte Konsens-Wachstumsrate.*

*Umsatzwachstum im Jahresvergleich nach Kalenderquartal, in Prozent, laut den SEC-Einreichungen von HubSpot. Die Referenzlinie markiert das Wachstum von 13,4 Prozent pro Jahr, das die Konsens-Story bis 2029 unterstellt (Simply Wall St). Das Modell aus Nutzerplätzen und Credits in Europa, Naher Osten und Afrika startete am 1. Oktober 2026 – nach dem zuletzt gezeigten Quartal. [8][5]*

## Die entscheidende Zahl ist der Credit-Verbrauch je Kunde

[Salesforce](https://theinference.org/markets/companies/salesforce) [bepreist Agentforce mit Flex Credits](https://www.techtarget.com/it-strategy/news/366652139/AI-agents-are-changing-the-math-on-software-spending), und [SAP](https://theinference.org/markets/companies/sap) verkauft AI Units [3]. Vor dieser Tür steht jeder Anbieter, der die Arbeit von Agenten bepreist – HubSpot hat sie als Erster gebaut, mitten in laufenden Verträgen. Das ist die richtige Wette: Wer den Nutzerplatz verteidigt, schenkt den Kunden bei der Verlängerung nur den Ausstieg – hin zu dem, der die Arbeit bepreist.

Der Nutzerplatz zählte, wer angemeldet war. Der Credit zählt, was die Software erledigt hat.

Über das Multiple von HubSpot entscheidet der Credit-Verbrauch je Kunde, gemessen an den Nutzerplätzen, die er ersetzt – eine Zahl, die das Unternehmen bislang nicht separat ausweist [1]. Bis es das tut, preist der Markt eine reine Vermutung über den Zähler ein.

## Takeaway

Der Einbahnstraßen-Tausch von Nutzerplätzen gegen Credits macht aus zugesicherten Erlösen einen Verbrauch, der monatlich verfällt; das Wachstum läuft weiter bei rund 20 Prozent – doch solange HubSpot den Credit-Verbrauch je Kunde nicht offenlegt, bepreist der Markt eine Schätzung.

## Sources

1. [Subscription Insider, HubSpot Lets Customers Trade Seats for Credits Mid-Contract, 16 October 2026](https://www.subscriptioninsider.com/blog/hubspot-lets-customers-trade-seats-for-credits-mid-contract)
2. [CMSWire, HubSpot Rolls Out AI Spend Caps & Flexible Billing, 15 October 2026](https://www.cmswire.com/digital-experience/hubspot-rolls-out-ai-spend-caps-flexible-billing/)
3. [TechTarget, AI agents are changing the math on software spending, 15 October 2026](https://www.techtarget.com/it-strategy/news/366652139/AI-agents-are-changing-the-math-on-software-spending)
4. [MarketBeat via Yahoo Finance, HubSpot Unveils AI Agent Strategy, Lifts 2030 Margin Targets at Analyst Day, 18 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/hubspot-unveils-ai-agent-strategy-180216615.html)
5. [Simply Wall St via Yahoo Finance UK, Will AI Reorganization and 7% Job Cuts Change HubSpot's (HUBS) Investment Narrative?, 15 October 2026](https://uk.finance.yahoo.com/news/ai-reorganization-7-job-cuts-081509896.html)
6. [Subscription Insider, HubSpot Reorganizes as AI Changes What SaaS Sells, 7 October 2026](https://www.subscriptioninsider.com/blog/hubspot-reorganizes-as-ai-changes-what-saas-sells)
7. [MarTech, HubSpot adds spending controls and flexible billing as AI usage grows, 15 October 2026](https://martech.org/hubspot-adds-spending-controls-and-flexible-billing-as-ai-usage-grows/)
8. [HubSpot, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001404655)


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HubSpot tauscht Nutzerplätze gegen verfallende KI-Credits – mitten im laufenden Vertrag; die Aktie hat in diesem Jahr 48 Prozent verloren — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/hubspot-swaps-seats-for-expiring-ai-credits-inside-live-contracts-its-stock-is-down-48-this-year/de