--- title: "Рекордные заказы InTest без цифры валовой рентабельности — акции упали на 10%" description: "Заказы III квартала — рекордные $48–50 млн при book-to-bill выше 1,3 — компания объявила без показателя валовой рентабельности, по которому промахнулась во II квартале. На премаркете акции InTest подешевели на 10,2%. Теперь вопрос о марже переезжает на инвестсаммит 13 октября и в квартальную отчетность 6 ноября." publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-11T13:20:50.189Z modified: 2026-10-11T13:20:50.189Z canonical: https://theinference.org/article/intest-s-record-order-quarter-left-out-gross-margin-and-the-stock-dropped-10/ru language: ru keywords: "Semiconductors, Earnings, Stocks, Guidance, InTest" --- # Рекордные заказы InTest без цифры валовой рентабельности — акции упали на 10% > Заказы III квартала — рекордные $48–50 млн при book-to-bill выше 1,3 — компания объявила без показателя валовой рентабельности, по которому промахнулась во II квартале. На премаркете акции InTest подешевели на 10,2%. Теперь вопрос о марже переезжает на инвестсаммит 13 октября и в квартальную отчетность 6 ноября. ## Рекордные заказы со скидкой 10% В понедельник, 5 октября, InTest сообщила, что [заказы в III квартале достигнут $48–50 млн](https://www.businesswire.com/news/home/20261005923319/en/InTest-Expects-Record-Orders-for-Q3-2026-and-Revenue-at-High-End-of-Guidance-Range-for-Q3-and-Full-Year-2026) — это максимум за всю историю компании и рост на 28–33% год к году при коэффициенте book-to-bill (отношение заказов к отгрузкам) выше 1,3 [1]. Портфель заказов на конец сентября должен составить $58–60 млн [1]. Гендиректор Рич Рогофф связал спрос с расширением производственных мощностей клиентов, которое «отчасти подогревается спросом со стороны дата-центров для ИИ» [1]. На следующее утро акции компании [подешевели на 10,2% на премаркете](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/intest-shares-fall-10-following-122815137.html) — до $13,50 [2]. ## Цифра, которой не было в релизе В обновлении не оказалось цифры валовой рентабельности [2]. А ведь именно по этому показателю InTest недавно промахнулась: во II квартале валовая рентабельность составила 40,5% — минус 210 базисных пунктов год к году и, по одной из оценок квартальных итогов, примерно на 500 базисных пунктов ниже собственного прогноза компании [2][3]. 10 августа [руководство спрогнозировало маржу III квартала примерно на уровне 44%](https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/08/10/intest-intt-q2-2026-earnings-call-transcript/) [3]. Рекордный по заказам квартал не счел нужным повторить это обещание — и именно это молчание рынок заложил в цену. Мелкий шрифт не тише: существенный недостаток системы внутреннего контроля в подразделении Alfamation, раскрытый 31 июля вместе с пересмотром результатов I квартала и подробно описанный в [отчете 10-Q, поданном 10 августа](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001036262&type=10-Q&dateb=&owner=include&count=10), значится в факторах риска того самого релиза с рекордом [1][3][6]. ## Бум записан в заказы, но не отгружен Выручка «у верхней границы» диапазона $33–35 млн — это примерно $35 млн, то есть чуть меньше $35,3 млн, показанных InTest во II квартале: рекордный по заказам квартал, выходит, обещает выручку без роста к предыдущему [1][3]. Спрос оседает в [портфеле заказов](https://theinference.org/article/acm-research-s-2-5-billion-backlog-comes-with-fine-print-and-an-october-28-test) — а это примерно 1,7 квартальной выручки, — и сам релиз оговаривает, что контракты могут предусматривать отмену, расторжение или приостановку по усмотрению заказчика [1]. Вся проблема маржи — в структуре продаж: полупроводниковое направление с рентабельностью в районе 55% принесло во II квартале лишь $9,1 млн выручки, минус 11%, а квартал вытянули проекты с более низкой маржой — для автопрома и электромобилей [3]. *Chart: **Валовая рентабельность во II квартале сползла до 40,5%; в обновлении от 5 октября — ни слова о прогнозе 44% на III квартал** Столбчатая диаграмма квартальной валовой рентабельности InTest с III квартала 2025 года по III квартал 2026 года: во II квартале 2026 года показатель опустился до 40,5% на фоне прогнозных 44% на III квартал* *Квартальная валовая рентабельность, % выручки, по данным отчетности, подаваемой в SEC. Столбец III квартала 2026 года — прогноз компании около 44%, озвученный 10 августа 2026 года на телеконференции по итогам квартала и не повторенный в обновлении от 5 октября. [3][5]* ## У «быков» остался аргумент: структура выручки Бычья история небеспочвенна. Маржа в полупроводниковом сегменте финишного тестирования держится в районе 55%, во втором полугодии структура выручки смещается в сторону полупроводников, а прогноз на весь год повышен до $135–140 млн при валовой рентабельности около 43% [3]. Рогофф рассчитывает, что цикл заказов в финишном тестировании — как правило, девяти-двенадцати месяцев повышенных капитальных затрат на мощности — продлится вплоть до 2027 года [3]. Но против этого стоит лента котировок, уже оплатившая эту историю вперед: [акции 9 октября закрылись по $14,55](https://finance.yahoo.com/quote/INTT/) — плюс 94,8% с начала года при годовом минимуме $7,07 — при мультипликаторе 208 к прибыли за последние 12 месяцев [4]. ## Экзамен на 44% — 6 ноября Рогофф повезет рекордную книгу заказов приглашенным аккредитованным инвесторам — на инвестсаммит CEO Investor Summit 13 октября, в рамках выставки SEMICON West в Сан-Франциско [1]. Развязка наступит 6 ноября: валовая рентабельность III квартала против ориентира в 44% [3][4]. Заказы — обещание. Маржа — факт. ## Takeaway Квартал рекордных заказов InTest ничего не сказал о валовой рентабельности — и рынок прочитал это молчание: ориентир в 44% на III квартал, данный 10 августа, теперь пройдет проверку 6 ноября. ## Sources 1. [Business Wire, InTest Expects Record Orders for Q3 2026 and Revenue at High End of Guidance Range, 5 October 2026](https://www.businesswire.com/news/home/20261005923319/en/InTest-Expects-Record-Orders-for-Q3-2026-and-Revenue-at-High-End-of-Guidance-Range-for-Q3-and-Full-Year-2026) 2. [Yahoo Finance, inTest Shares Fall 10% Following Preliminary Third-Quarter Business Update, 6 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/intest-shares-fall-10-following-122815137.html) 3. [The Motley Fool, InTest (INTT) Q2 2026 Earnings Call Transcript, 10 August 2026](https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/08/10/intest-intt-q2-2026-earnings-call-transcript/) 4. [Yahoo Finance, InTest Corporation (INTT) quote page, close of 9 October 2026, retrieved 11 October 2026](https://finance.yahoo.com/quote/INTT/) 5. [inTEST Corporation quarterly figures from SEC filings, retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001036262) 6. [SEC EDGAR, InTest Corp filing index, 10-Q filed 10 August 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001036262&type=10-Q&dateb=&owner=include&count=10) --- Рекордные заказы InTest без цифры валовой рентабельности — акции упали на 10% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/intest-s-record-order-quarter-left-out-gross-margin-and-the-stock-dropped-10/ru