--- title: "InTest订单创纪录却只字未提毛利率，股价大跌10%" description: "InTest第三季度订单预计达4800万至5000万美元，创历史新高，订单出货比高于1.3；但在二季度毛利率失守之后，公告并未给出毛利率数据，公司股价盘前下跌10.2%。毛利率悬念将延续到10月13日的投资者峰会和11月6日的财报发布。" publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-11T13:20:50.189Z modified: 2026-10-11T13:20:50.189Z canonical: https://theinference.org/article/intest-s-record-order-quarter-left-out-gross-margin-and-the-stock-dropped-10/zh-CN language: zh-CN keywords: "Semiconductors, Earnings, Stocks, Guidance, InTest" --- # InTest订单创纪录却只字未提毛利率，股价大跌10% > InTest第三季度订单预计达4800万至5000万美元，创历史新高，订单出货比高于1.3；但在二季度毛利率失守之后，公告并未给出毛利率数据，公司股价盘前下跌10.2%。毛利率悬念将延续到10月13日的投资者峰会和11月6日的财报发布。 ## 订单创纪录，股价打九折 10月5日（周一），InTest宣布，[第三季度订单预计达4800万至5000万美元](https://www.businesswire.com/news/home/20261005923319/en/InTest-Expects-Record-Orders-for-Q3-2026-and-Revenue-at-High-End-of-Guidance-Range-for-Q3-and-Full-Year-2026)，创公司历史最高，同比增长28%至33%，订单出货比（book-to-bill）超过1.3[1]。截至9月底，在手订单预计为5800万至6000万美元[1]。首席执行官里奇·罗戈夫将需求归因于客户扩产，而扩产“部分受AI驱动的数据中心需求推动”[1]。次日，公司股价[盘前交易中下跌10.2%](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/intest-shares-fall-10-following-122815137.html)，至13.50美元[2]。 ## 公告里没提的那个数字 这份公告没有给出任何毛利率数据[2]。而毛利率恰恰是InTest刚刚失手的指标：第二季度毛利率为40.5%，同比下降210个基点；按一份对当季业绩的解读，较公司自身指引低了约500个基点[2][3]。8月10日，[管理层曾指引第三季度毛利率约为44%](https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/08/10/intest-intt-q2-2026-earnings-call-transcript/)[3]。订单创纪录的季度公告却不愿重申这一承诺，市场为这份沉默定了价。公告的小字部分同样不平静：宣布创纪录订单的这份公告，其风险因素部分就写着Alfamation部门的内部控制重大缺陷——该事项于7月31日随一季度业绩修正一同披露，并在[8月10日提交的10-Q文件](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001036262&type=10-Q&dateb=&owner=include&count=10)中详述[1][3][6]。 ## 繁荣进了订单簿，还没出货 收入落在3300万至3500万美元区间的“高端”，约为3500万美元，略低于第二季度实现的3530万美元——订单创纪录的这个季度，对应的销售额却环比持平[1][3]。需求暂存于[在手订单](https://theinference.org/article/acm-research-s-2-5-billion-backlog-comes-with-fine-print-and-an-october-28-test)中，约相当于单季收入的1.7倍；公告本身也注明，合同可能包含取消、终止或暂停条款，是否行使由客户自行决定[1]。毛利率的问题出在产品结构上：半导体业务毛利率在55%上下，第二季度收入910万美元，同比下降11%；当季业绩则由毛利率较低的汽车和电动汽车项目撑起[3]。 *Chart: **毛利率第二季度滑落至40.5%；10月5日更新对44%的三季度指引只字未提** InTest季度毛利率柱状图，区间为2025年第三季度至2026年第三季度：2026年第二季度滑落至40.5%，而第三季度指引为44%* *季度毛利率，按占收入百分比计，数据来自SEC文件。2026年第三季度一栏为公司约44%的指引，于2026年8月10日财报电话会上给出，未在10月5日的更新公告中重申。 [3][5]* ## 多头手里还有产品结构这张牌 看多的逻辑并非空中楼阁。后道半导体业务毛利率通常在55%上下，下半年收入结构将进一步向半导体倾斜，全年指引也已上调至1.35亿至1.4亿美元，对应约43%的毛利率[3]。罗戈夫预计，这轮后道订单周期——此类周期通常伴随9至12个月的产能开支高企——将延续至2027年[3]。与之相对的，是已经提前买单的行情：[10月9日收盘，该股报14.55美元](https://finance.yahoo.com/quote/INTT/)，年内自7.07美元低点上涨94.8%，滚动市盈率达208倍[4]。 ## 11月6日，44%毛利率迎来大考 10月13日，罗戈夫将在旧金山SEMICON West展会期间举行的CEO投资者峰会上，向受邀出席的合格投资者展示这份创纪录的订单簿[1]。定局的读数要等到11月6日：第三季度毛利率，对照44%的指引[3][4]。订单是承诺，毛利率才是答卷。 ## Takeaway InTest订单创纪录的季度公告对毛利率只字未提，市场读懂了这份沉默：8月10日给出的第三季度约44%的毛利率指引，将在11月6日接受检验。 ## Sources 1. [Business Wire, InTest Expects Record Orders for Q3 2026 and Revenue at High End of Guidance Range, 5 October 2026](https://www.businesswire.com/news/home/20261005923319/en/InTest-Expects-Record-Orders-for-Q3-2026-and-Revenue-at-High-End-of-Guidance-Range-for-Q3-and-Full-Year-2026) 2. [Yahoo Finance, inTest Shares Fall 10% Following Preliminary Third-Quarter Business Update, 6 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/intest-shares-fall-10-following-122815137.html) 3. [The Motley Fool, InTest (INTT) Q2 2026 Earnings Call Transcript, 10 August 2026](https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/08/10/intest-intt-q2-2026-earnings-call-transcript/) 4. [Yahoo Finance, InTest Corporation (INTT) quote page, close of 9 October 2026, retrieved 11 October 2026](https://finance.yahoo.com/quote/INTT/) 5. [inTEST Corporation quarterly figures from SEC filings, retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001036262) 6. [SEC EDGAR, InTest Corp filing index, 10-Q filed 10 August 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001036262&type=10-Q&dateb=&owner=include&count=10) --- InTest订单创纪录却只字未提毛利率，股价大跌10% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/intest-s-record-order-quarter-left-out-gross-margin-and-the-stock-dropped-10/zh-CN