---
title: "مخاوف الصين تخفض أسهم ASM International بنسبة 8.6%... وتقرير 27 أكتوبر يختبر ربعاً بإيرادات 1.1 مليار يورو"
description: "هاجس الذاكرة الصينية وقراءة تضخم أمريكية أعلى من المتوقع أسقطا سهم صانع معدات الرقائق ASM International بنسبة 8.6% في يوم واحد. غير أن إيرادات الشركة ترتفع مع الأغشية التي يكدّسها مصنع الرقائق على كل ويفر (wafer)، كما أن أول غشاء لها بتقنية الترسيب الكيميائي للبخار المعزز بالبلازما (PECVD) دخل الإنتاج بكميات كبيرة بالفعل، وتتعامل معه كبرى شركات صناعة الرقائق جميعها."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-20T17:04:38.683Z
modified: 2026-10-20T17:04:38.683Z
canonical: https://theinference.org/article/investors-cut-asm-international-8-6-on-a-china-scare-its-oct-27-report-tests-a-1-1-billion-quarter/ar
language: ar
keywords: "Semiconductors, Chip Equipment, China, Earnings Preview, Memory"
---

# مخاوف الصين تخفض أسهم ASM International بنسبة 8.6%... وتقرير 27 أكتوبر يختبر ربعاً بإيرادات 1.1 مليار يورو

> هاجس الذاكرة الصينية وقراءة تضخم أمريكية أعلى من المتوقع أسقطا سهم صانع معدات الرقائق ASM International بنسبة 8.6% في يوم واحد. غير أن إيرادات الشركة ترتفع مع الأغشية التي يكدّسها مصنع الرقائق على كل ويفر (wafer)، كما أن أول غشاء لها بتقنية الترسيب الكيميائي للبخار المعزز بالبلازما (PECVD) دخل الإنتاج بكميات كبيرة بالفعل، وتتعامل معه كبرى شركات صناعة الرقائق جميعها.

سعّرت موجة البيع في أكتوبر أسهم ASM International على أساس المتغير الخاطئ. فقد باع المستثمرون أسهم صانع معدات الرقائق الهولندي وكأن نشاطه يقوم على الطاقة الإنتاجية للويفر في الصين، في حين ترتفع إيراداته مع عدد الأغشية التي يكدّسها مصنع الرقائق على كل ويفر. وقد [تراجع السهم بنسبة 8.6% في 15 أكتوبر](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/us-inflation-hits-asm-international-stock-as-october-15-selloff-deepens/70338394) بعد بيانات تضخم أمريكية أقوى من المتوقع أسقطت أسهم الرقائق في أنحاء أوروبا [1].

كان للخوف اسم وتاريخ. ففي 16 أكتوبر نشرت «De Belegger»، النشرة الهولندية المعنية بالمستثمرين، [عنواناً](https://www.debelegger.nl/post/cxmt-angst-raakt-asm-dat-juist-leeft-van-meer-chiplagen) لم يشق طريقه خارج هولندا: «خوف CXMT يضرب ASM التي تعيش على مزيد من طباقات الرقائق» [4]. وفي 19 أكتوبر جاء التأكيد من المعني بالخوف نفسه: [تشانغشين ميموري تكنولوجيز](https://theinference.org/article/naura-pays-405-million-yuan-for-a-loss-making-chip-stacking-toolmaker-huawei-and-cxmt-build-on-the-step) (CXMT)، الشركة المقيمة في مدينة هيفي الصينية وصانعة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) الأوسع استخداماً، [أعلنت أن إيراداتها الفصلية قفزت بنحو 600% على أساس سنوي](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-19th-2026) [2].

تمنح هذه القفزة CXMT نحو عُشر سوق DRAM العالمي [2]. ومع ذلك تراجعت أسهم الشركة نفسها بنسبة 7.8% عقب النتائج، وسط مخاوف تتعلق بالهوامش ونسب الرقائق الصالحة [2]. وفي اليوم نفسه أغلق سهم ASM عند 747.60 يورو، بانخفاض يقارب الثلث عن أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً [3].

## ويفرات أقل قد تعني آلات أكثر

تبيع ASM المعدات التي ترسب الأغشية على الويفر طبقة بعد طبقة، وعلى رأسها أدوات الترسيب الطبقي الذري (ALD). وقد يظل مصنع الرقائق الذي يعالج ويفرات أقل بحاجة إلى مزيد من هذه المعدات، لأن كل جيل جديد من الرقائق ثلاثية الأبعاد يضيف طبقات إلى كل ويفر.

يتوافق هذا المسار القياسي مع آلية الطبقات أكثر من توافقه مع الخوف. فقد تراجعت الإيرادات متأثرة بالصين في أواخر 2025، ثم عادت فحققت ربعاً قياسياً بحلول منتصف 2026، [وتشير توقعات الشركة إلى ربع سبتمبر أعلى من ذلك أيضاً](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-07/69146560-asm-international-nv-asm-reports-second-quarter-2026-results-399.htm) [5][8][9].

*Chart: **الإيرادات تراجعت مع الصين في أواخر 2025 وصعدت نحو مستوى قياسي وفق التوقعات** رسم بياني عمودي للإيرادات الفصلية لشركة ASM International من الربع الثاني 2025 حتى توقعات الربع الثالث 2026، يُظهر التراجع في أواخر 2025 والصعود إلى مستويات قياسية.*

*الإيرادات الفصلية بملايين اليوروهات؛ العمود الأخير يمثل توقعات الشركة للربع الثالث 2026، ويُشار إليه باعتباره تقديراً. المصادر: بيان نتائج ASM للربع الثاني 2026؛ وتقارير مكالمات نتائج الربع الرابع 2025 والربع الثالث 2025. [5][8][9]*

## غشاء يحذف خطوات من عملية التصنيع

أما الوسيلة الثانية لبيع الطبقات فقد [طُرحت في الأسواق في 22 سبتمبر](https://finance.yahoo.com/technology/articles/asm-launches-breakthrough-flowable-carbon-140000843.html) [7]. فمنتج «XP8 Vertos Flowable Carbon» هو أول غشاء من الكربون القابل للتدفق في السوق يُصنَّع بطريقة الترسيب الكيميائي للبخار المعزز بالبلازما (PECVD)، وهي طريقة لتنمية الأغشية انطلاقاً من غاز [7]. وتتدفق المادة داخل الخندق (Trench) فتملؤه من القاع ثم تسوّي سطحها بنفسها، وهو ما يتيح في بعض مسارات التصنيع الاستغناء عن خطوتي التلميع والتنميش العكسي (Etch-back) اللتين تعقبان الملء التقليدي [7][6].

وفي مسار تصنيع قد يمتد إلى ألف خطوة، فإن كل خطوة تُحذف هي مخاطرة عيب تُحذف. وقد قال تايلر سامبل، مدير وحدة منتجات PECVD في ASM، لموقع [«EE Times»](https://www.eetimes.com/beyond-lithography-3d-scaling-puts-new-demands-on-materials/): «في عصر الذكاء الاصطناعي الذي نعيشه اليوم، الإنتاج ونسب الرقائق الصالحة هما الملك» [6]. ويقول إن الغشاء في طور الإنتاج بكميات كبيرة بالفعل، وبمشاركة جميع كبار صانعي الرقائق [6].

والغشاء يملأ بالفعل ذاكرة «3D NAND»، أي ذاكرة الفلاش المكدسة في طبقات رأسية، عند نسب أبعاد (Aspect Ratio) تصل إلى 200 مقابل 1، أي خندق يبلغ ارتفاعه 200 ضعف عرضه [6]. ويقول سامبل إن أعمال التطوير بدأت قبل ست أو سبع سنوات تقريباً [6]. وهذا العمل يدخل ASM إلى سوق تقنيات PECVD التي يسيطر عليها لاعبان راسخان هما [«أبلايد ماتيريالز» (Applied Materials)](https://theinference.org/markets/companies/applied-materials) و[«لام ريسيرش» (Lam Research)](https://theinference.org/markets/companies/lam-research) [6].

## تقرير 27 أكتوبر يضع سعراً لعدد الطبقات

تقرير النتائج الفصلية المقرر في 27 أكتوبر هو الاختبار الأول لما إذا كان هذا النشاط الجديد سينعكس في الأرقام المالية [3]. وتبلغ توقعات الشركة 1.1 مليار يورو لربع سبتمبر، بعد ربع ثانٍ قياسي [5]. وتتوقع الإدارة بالفعل أن تتجاوز إيرادات 2027 الحد الأعلى للنطاق الذي حددته لهذه السنة [5].

مخاطر الصين قائمة وليست جديدة. فقد أبلغت «ASM International» مستثمريها قبل عام بأنها تتوقع [تراجع مبيعاتها في الصين بنسبة من خانتين هذا العام](https://finance.yahoo.com/quote/AVS.HM/earnings/AVS.HM-Q3-2025-earnings_call-357033.html)، كما تتوقع الشركة أن تأتي مبيعات الرقائق المنطقية الناضجة أدنى من مستويات النصف الأول [9][5]. ولا يمكن تقدير حجم نشاط PECVD من الخارج: فقد توقفت الشركة هذا العام عن نشر أرقام طلبياتها الفصلية، وهي تفصح عن مبيعاتها حسب السوق النهائية لا حسب نوع الغشاء [8].

وهكذا يتوقف تقرير 27 أكتوبر على سطرين: ما تقوله «ASM International» عن الصين، وهل يرد فيه ذكر للكربون القابل للتدفق أو تقنية PECVD [3]. فإذا صمد [سطر الصين](https://theinference.org/article/acm-research-s-2-5-billion-backlog-comes-with-fine-print-and-an-october-28-test) وظهر ذكر PECVD، فإن فارق العودة إلى القمة عند 1,092.50 يورو هو الرهان [3]. أما إذا صمتت الصين، فإن السعر المستهدف لبنك «UBS»، الأعلى من السعر الحالي بنسبة 77%، سيكون تحذيراً لا وعداً [3].

## Takeaway

سعّرت موجة البيع التي أطاحت بالسهم بنسبة 8.6% أسهم ASM International على أساس أحجام الويفر في الصين، غير أن نشاط الشركة يتوسع مع الأغشية المكدّسة على كل ويفر؛ ويتوقف تقرير 27 أكتوبر على ما ستقوله الشركة عن الصين، وعلى ما إذا كان الكربون القابل للتدفق (Flowable Carbon) سيظهر في الأرقام المالية.

## Sources

1. [ad-hoc-news.de, US inflation hits ASM International stock as October 15 selloff deepens, 17 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/us-inflation-hits-asm-international-stock-as-october-15-selloff-deepens/70338394)
2. [Semi Doped, Daily Update - October 19th, 2026, 19 October 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-19th-2026)
3. [ad-hoc-news.de, ASM stock: UBS lifts target for ASM stock to EUR 1,325.00, 20 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/asm-stock-ubs-lifts-target-for-asm-stock-to-eur-1-325-00/70363772)
4. [De Belegger, CXMT-angst raakt ASM, dat juist leeft van meer chiplagen, 16 October 2026](https://www.debelegger.nl/post/cxmt-angst-raakt-asm-dat-juist-leeft-van-meer-chiplagen)
5. [ASM International via GlobeNewswire/Finanznachrichten, ASM reports second quarter 2026 results, 28 July 2026](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-07/69146560-asm-international-nv-asm-reports-second-quarter-2026-results-399.htm)
6. [EE Times, Beyond Lithography: 3D Scaling Puts New Demands on Materials, 14 October 2026](https://www.eetimes.com/beyond-lithography-3d-scaling-puts-new-demands-on-materials/)
7. [ASM International via Yahoo Finance, ASM launches breakthrough Flowable Carbon technology, 22 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/asm-launches-breakthrough-flowable-carbon-140000843.html)
8. [TipRanks via The Globe and Mail, ASM International Eyes 2026 Upswing After Record Year, 5 March 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/ASMIY/pressreleases/597003/asm-international-eyes-2026-upswing-after-record-year/)
9. [Yahoo Finance, ASM International Q3 FY2025 earnings call transcript, 29 October 2025](https://finance.yahoo.com/quote/AVS.HM/earnings/AVS.HM-Q3-2025-earnings_call-357033.html)


---

مخاوف الصين تخفض أسهم ASM International بنسبة 8.6%... وتقرير 27 أكتوبر يختبر ربعاً بإيرادات 1.1 مليار يورو — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/investors-cut-asm-international-8-6-on-a-china-scare-its-oct-27-report-tests-a-1-1-billion-quarter/ar