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title: "中国不安でASMインターナショナル株8.6%急落 10月27日の決算、11億ユーロの四半期が試される"
description: "中国メモリーへの不安と予想を上回る米インフレ統計が重なり、半導体製造装置メーカーのASMインターナショナル株は1日で8.6%下げた。だが同社の売上高は、半導体工場(ファブ)がウェハー1枚に積み重ねる薄膜の数に連動して増える。初のプラズマCVD(PECVD)による薄膜はすでに量産に入り、主要半導体メーカーすべてが関与している。"
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-20T17:04:38.683Z
modified: 2026-10-20T17:04:38.683Z
canonical: https://theinference.org/article/investors-cut-asm-international-8-6-on-a-china-scare-its-oct-27-report-tests-a-1-1-billion-quarter/ja
language: ja
keywords: "Semiconductors, Chip Equipment, China, Earnings Preview, Memory"
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# 中国不安でASMインターナショナル株8.6%急落 10月27日の決算、11億ユーロの四半期が試される

> 中国メモリーへの不安と予想を上回る米インフレ統計が重なり、半導体製造装置メーカーのASMインターナショナル株は1日で8.6%下げた。だが同社の売上高は、半導体工場(ファブ)がウェハー1枚に積み重ねる薄膜の数に連動して増える。初のプラズマCVD(PECVD)による薄膜はすでに量産に入り、主要半導体メーカーすべてが関与している。

10月の急落は、誤った変数によるASMインターナショナルの値付けだった。投資家は、あたかも中国のウェハー生産能力こそが同社の事業であるかのように、このオランダの半導体製造装置メーカーを売り込んだ。だが同社の売上高は、ファブがウェハー1枚に積み重ねる薄膜の数に連動して伸びる。同社株は[10月15日に8.6%下落](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/us-inflation-hits-asm-international-stock-as-october-15-selloff-deepens/70338394)した。米国のインフレ統計が予想を上回り、欧州の半導体株が一斉に売り込まれたためだ[1]。

その恐怖には名前と日付があった。10月16日、オランダの投資家向けニュースレター、De Beleggerが[掲げた見出し](https://www.debelegger.nl/post/cxmt-angst-raakt-asm-dat-juist-leeft-van-meer-chiplagen)は、国外には伝わっていない。「CXMTの恐怖がASMを直撃――同社はチップの層の増加で生きている」[4]そして10月19日、恐怖の当事者本人から裏付けが届いた。合肥に本社を置き、主力メモリーのDRAMを作る[長鑫存儲](https://theinference.org/article/naura-pays-405-million-yuan-for-a-loss-making-chip-stacking-toolmaker-huawei-and-cxmt-build-on-the-step)(ChangXin Memory Technologies、CXMT)が、[四半期売上高は前年同期比でほぼ600%増と急増した](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-19th-2026)と明らかにしたのだ[2]。

この急増により、CXMTは世界のDRAM市場の約1割を握る[2]。それでも当の株価は、利益率と歩留まりへの懸念から発表を受けて7.8%下落した[2]。同日のASMの終値は747.60ユーロと、過去52週間の高値から約3割下の水準だった[3]。

## ウェハーが減っても装置は増える

ASMが販売するのは、主に原子層堆積(ALD)と呼ばれる、ウェハー上に薄膜を1層ずつ積む装置だ。ウェハーの処理枚数が減ったファブでも、こうした装置はさらに必要になり得る。半導体は3次元(3D)化の世代を重ねるごとに、ウェハー1枚当たりの層を増やすからだ。

これまでの実績は、恐怖よりも層のメカニズムを裏付けている。売上高は2025年後半に中国向けの落ち込みで減ったが、2026年半ばには過去最高の四半期を築き直し、[7~9月期(第3四半期)の業績見通しはさらに高い水準を指し示している](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-07/69146560-asm-international-nv-asm-reports-second-quarter-2026-results-399.htm)[5][8][9]。

*Chart: **売上高は2025年後半に中国向けで落ち込み、過去最高の見通しまで持ち直す** ASMインターナショナルの四半期別売上高(2025年4~6月期~2026年7~9月期見通し)を示す棒グラフ。2025年後半の落ち込みと、過去最高水準への上昇が分かる。*

*四半期別売上高(百万ユーロ)。右端の棒は2026年7~9月期のASMの業績見通しで、推計値として表示した。出典:ASMの2026年4~6月期決算発表、2025年10~12月期および2025年7~9月期の決算説明会資料 [5][8][9]*

## 工程を削る薄膜

層を売る2つ目の方法が[9月22日に発売](https://finance.yahoo.com/technology/articles/asm-launches-breakthrough-flowable-carbon-140000843.html)された[7]。「XP8 Vertos Flowable Carbon」は、気体から薄膜を成長させる手法であるプラズマCVD(PECVD)で作った市場初のフローアブルカーボン膜だ[7]。この材料はトレンチ(溝)へと流れ込み、底から埋めて表面を自ら平らにする。そのため、従来の埋め込みの後で必要だった研磨やエッチバックの工程を省けるプロセスフローもある[7][6]。

工程数が千に上ることもある製造プロセスでは、工程を1つ減らすことは、それだけ欠陥のリスクを減らすことになる。「AIの時代の今、生産量と歩留まりこそが王だ」と、ASMのPECVD製品部門を率いるタイラー・サンプル氏は[EE Times](https://www.eetimes.com/beyond-lithography-3d-scaling-puts-new-demands-on-materials/)に語った[6]。同氏によれば、この膜はすでに量産に入っており、主要半導体メーカーすべてが参加している[6]。

この膜はすでに、垂直に層を積み上げたフラッシュメモリーである3D NANDにおいて、アスペクト比最大200対1——深さが幅の200倍のトレンチ——を埋めている[6]。開発は6~7年前に始まったとサンプル氏は言う[6]。この取り組みにより、ASMは[アプライド・マテリアルズ](https://theinference.org/markets/companies/applied-materials)と[ラムリサーチ](https://theinference.org/markets/companies/lam-research)という既存大手が支配してきたPECVD市場に足を踏み入れた[6]。

## 10月27日、積層数が試される

10月27日発表の四半期決算は、新ビジネスが金額として表れるかどうかを占う最初の試金石だ[3]。過去最高となった4~6月期(第2四半期)に続き、7~9月期(第3四半期)の業績見通しは11億ユーロ[5]。経営陣は、2027年の売上高が同社が同年に向けて定めた予想幅の上限を上回るとすでに見込んでいる[5]。

中国リスクは現実のものであり、決して目新しい話ではない。ASMインターナショナルは1年前、投資家に[今年の中国向け売上高は2桁下落する](https://finance.yahoo.com/quote/AVS.HM/earnings/AVS.HM-Q3-2025-earnings_call-357033.html)と伝えていた。成熟ロジック向けの売上高は1~6月期(上半期)を下回る見通しだ[9][5]。PECVD事業の規模を外部から推し量ることはできない。同社は今年から四半期ごとの受注高の公表をやめ、売上高の開示も最終市場(エンドマーケット)別にとどまり、薄膜別には行っていない[8]。

つまり、10月27日の決算の焦点は2つの記述に集約される。中国について同社が何を語るか、そしてフローアブルカーボンやPECVDに言及があるかどうかだ[3]。[中国向けの見通し](https://theinference.org/article/acm-research-s-2-5-billion-backlog-comes-with-fine-print-and-an-october-28-test)が維持され、PECVDが姿を見せれば、高値1,092.50ユーロへの戻り値幅こそがトレードの狙い目となる[3]。逆に中国への言及が消えれば、現値を77%上回るUBSの目標株価は、約束ではなく警鐘と受け止めるべきだ[3]。

## Takeaway

8.6%の売りは中国のウェハー数量でASMインターナショナルの値付けをしたが、同社の事業はウェハー1枚に積まれる薄膜の数とともに拡大する。10月27日の決算の焦点は、中国に関する発言と、フローアブルカーボンが金額として表れるかどうかだ。

## Sources

1. [ad-hoc-news.de, US inflation hits ASM International stock as October 15 selloff deepens, 17 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/us-inflation-hits-asm-international-stock-as-october-15-selloff-deepens/70338394)
2. [Semi Doped, Daily Update - October 19th, 2026, 19 October 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-19th-2026)
3. [ad-hoc-news.de, ASM stock: UBS lifts target for ASM stock to EUR 1,325.00, 20 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/asm-stock-ubs-lifts-target-for-asm-stock-to-eur-1-325-00/70363772)
4. [De Belegger, CXMT-angst raakt ASM, dat juist leeft van meer chiplagen, 16 October 2026](https://www.debelegger.nl/post/cxmt-angst-raakt-asm-dat-juist-leeft-van-meer-chiplagen)
5. [ASM International via GlobeNewswire/Finanznachrichten, ASM reports second quarter 2026 results, 28 July 2026](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-07/69146560-asm-international-nv-asm-reports-second-quarter-2026-results-399.htm)
6. [EE Times, Beyond Lithography: 3D Scaling Puts New Demands on Materials, 14 October 2026](https://www.eetimes.com/beyond-lithography-3d-scaling-puts-new-demands-on-materials/)
7. [ASM International via Yahoo Finance, ASM launches breakthrough Flowable Carbon technology, 22 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/asm-launches-breakthrough-flowable-carbon-140000843.html)
8. [TipRanks via The Globe and Mail, ASM International Eyes 2026 Upswing After Record Year, 5 March 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/ASMIY/pressreleases/597003/asm-international-eyes-2026-upswing-after-record-year/)
9. [Yahoo Finance, ASM International Q3 FY2025 earnings call transcript, 29 October 2025](https://finance.yahoo.com/quote/AVS.HM/earnings/AVS.HM-Q3-2025-earnings_call-357033.html)


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中国不安でASMインターナショナル株8.6%急落 10月27日の決算、11億ユーロの四半期が試される — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/investors-cut-asm-international-8-6-on-a-china-scare-its-oct-27-report-tests-a-1-1-billion-quarter/ja