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title: "英FTのOpenAI収益再計算でIRENが2営業日で13.5%安、買い判断16件は目標81.13ドル"
description: "英フィナンシャル・タイムズ(FT)がOpenAIの年換算収益を約500億ドルと再計算した。9月下旬から市場に出回っていた約700億ドルという数字を大きく下回り、IREN株は2営業日で13.5%下げた。GPU債務の裏にあるブリティッシュコロンビア州の施設には停電指摘が向けられ、株価35.71ドルに対し、買い判断16件は81.13ドルの目標株価を掲げる。"
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-09T17:21:27.765Z
modified: 2026-10-09T17:21:27.765Z
canonical: https://theinference.org/article/iren-is-down-13-5-in-two-sessions-on-the-ft-s-recount-of-openai-s-revenue-16-buy-ratings-still-see-81-13/ja
language: ja
keywords: "IREN, OpenAI, Neoclouds, GPU Debt, Data Centers, Selloff"
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# 英FTのOpenAI収益再計算でIRENが2営業日で13.5%安、買い判断16件は目標81.13ドル

> 英フィナンシャル・タイムズ(FT)がOpenAIの年換算収益を約500億ドルと再計算した。9月下旬から市場に出回っていた約700億ドルという数字を大きく下回り、IREN株は2営業日で13.5%下げた。GPU債務の裏にあるブリティッシュコロンビア州の施設には停電指摘が向けられ、株価35.71ドルに対し、買い判断16件は81.13ドルの目標株価を掲げる。

## 2営業日で13.5%安

[IREN](https://theinference.org/markets/companies/iren)は10月8日、[出来高5430万株で7.7%安の35.71ドルと続落](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-iren-nasdaq-iren-stock-falls-77-should-you-sell-2026-10-08/)した。前営業日には6.27%下げていた[1][2]。午後の引き金は、[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai)の年換算収益が約500億ドルにとどまると伝える[英フィナンシャル・タイムズ(FT)の報道](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62257827/iren-stock-tumbles-on-openai-revenue-report)だ。9月下旬から市場に出回っていた約700億ドルという水準を、約200億ドル下回る内容だった[3]。半導体株指数は15分以内にマイナス1.7%からマイナス3.4%へ下げ幅を広げ、そのまま戻らなかった[4]。

## 開きは会計上のもの。値直しはそうではなかった。

OpenAIはクラウドパートナー分を控除した純額で収益を計上している。大きい方の約700億ドルは、投資家が[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)と比較するために組み立てた総額の数字だ。直近2カ月の成長率は、いずれの基準でも約70%になる[3][4][5]。信用市場はすり合わせを待たなかった。[エヌビディア](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)が支援する[Firmusは最大55億ドルの株式公開を延期](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/firmus-misfire-casts-shadow-data-205345691.html)し、[IRENを組み入れたネオクラウド(neocloud)ETFは同日7.2%下落](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62250665/bitcoin-slide-meets-rising-bond-yields-neoclouds-get-hit-from-both-sides)。米10年国債の利回りは2002年以来の高水準にある[6][7]。

## シリコンのファイナンスコスト

97億ドルの[マイクロソフト](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)契約の下でIRENは半導体に58億ドル、その他のコストに30億ドルを投じる必要があり、半導体向け融資37億ドルはすでに手配済みだ。カナダのデータセンターキャンパスを支える24億ドルの融資パッケージはブルーオウルが主導した[7]。2027会計年度は[250億〜300億ドルの設備投資を抱え、顧客名を挙げられるのは140億ドル](https://theinference.org/article/sold-out-through-2026-iren-can-name-14-billion-of-a-30-billion-build)にとどまる。顧客はGPU設備投資の45〜55%を前払いし、この構造は契約が保たれる限り保たれる[8]。クーポンの階梯は、顧客の署名が何をもたらすかを正確に値付けしている[9][10]。

*Chart: **GPU債務コストは格付け付きオフテイカー(offtaker)がいれば6.78%、いなければ9.95%** 2026年9月と10月に組まれたGPU担保融資4件の固定クーポンを示す棒グラフ。Lambdaが6.78%、CleanSparkが7.875%、IRENのマッケンジー施設が9%、SharonAIが9.95%*

*GPU担保融資の固定クーポン(2026年9〜10月)。IRENの水準はマッケンジーのGPU施設向け24億ドル融資の固定クーポンで、比較対象は保険会社によるLambdaへの融資、CleanSparkの担保付社債、SharonAIのGPU向け融資。 [9][10]*

同じエヌビディア製シリコンでも、市場がIRENに課す金利は[Lambda](https://theinference.org/markets/companies/lambda)より222ベーシスポイント(bp)高い。差をもたらすのは、格付け付きオフテイカー2社の署名だ[9][10]。

## 担保を支える施設

SemiAnalysisはユーザーからの報告に基づき、ブリティッシュコロンビア州のプリンスジョージとマッケンジーで[数日間に及ぶ停電が発生していると指摘](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/iren-stock-fell-6-day-125047090.html)した。同社は両施設を[業界最悪のサイト](https://theinference.org/article/semianalysis-calls-iren-s-old-sites-the-industry-s-worst-the-street-s-median-target-is-80)と評し、IRENに対し、自社サービスを「マネージドクラウド」と呼ぶのをやめるよう求めた。IRENは公には応えていない[2][10]。共同CEOのダニエル・ロバーツ氏は8月、両施設の残り容量について「10〜12月期を目標にしている」と述べた[10]。IRENのEBITDA(利払い前・税引き前・償却前利益)は4四半期連続で市場コンセンサスを下回っており、2026年4〜6月期の1920万ドルは予想を54%下回った。JonesTradingのケビン・デデ氏によれば、投資適格の顧客はマイクロソフト1社にとどまる[10]。

*Chart: **EBITDA、3四半期で4億4300万ドルのピークから3億8400万ドルの赤字へ** IRENの四半期別収益とEBITDAを示す縦棒グラフ(2024年7〜9月期〜2026年4〜6月期)。収益は2025年7〜9月期に1億5900万ドルまで増えた後、2026年4〜6月期には9500万ドルに落ち込んだ。EBITDAは4億4300万ドルのピークから3億8400万ドルの赤字へと振れた。*

*IRENの四半期別収益とEBITDA(SEC提出資料、2024年7〜9月期〜2026年4〜6月期、単位はドル)。2025年7〜9月期のEBITDA4億4300万ドルのピークはビットコイン主導だった。2026年4〜6月期の1920万ドルは市場コンセンサスを54%下回った。出所:IRENのSEC提出資料(2026年10月9日取得) [12]*

## 株価下落をよそに、16の買い判断

市場コンセンサスは依然として買い判断16件、平均目標株価81.13ドルを維持している。負債・自己資本比率1.80、ベータ値4.26という水準とは逆行する見方だ[1]。OpenAIは金曜日に応えた。300億ドルを調達する中で、[純ベースの年換算収益を12月31日までに少なくとも700億ドルへ引き上げるとの確約](https://theinference.org/article/openai-promises-a-70-billion-net-revenue-run-rate-by-december-31-oracle-and-coreweave-lend-against-it)を示した[5]。個人投資家も同じ方向を向いた。この急落をめぐっては、保有者に「買い増しか、保有か、売却か」を問う投票が1万3900票を集め、その下に寄せられたコメントでは押し目買いの声が大勢を占めた[11]。

## 11月5日、そして12月31日

次の決算は11月5日ごろに出る見通しだ。市場コンセンサスのEBITDAは6500万ドル前後と、4〜6月期の3倍超となる[10]。その背後には、なお目標に掲げる80億ドルの調達と、ブリティッシュコロンビア州の施設を賃借する企業の更新判断が控える[8][10]。12月に姿を現すのは、OpenAIの貸し手がいま値付けの基準とする数字だ[5]。

## Takeaway

OpenAIの会計をめぐる約200億ドルの開きが、IREN株を2営業日で値直しさせた。ブリティッシュコロンビア州の施設に向けられた停電指摘は、GPU融資37億ドルの担保を試す。それでも買い判断16件は81.13ドルを維持している。

## Sources

1. [MarketBeat, "IREN (NASDAQ:IREN) Stock Falls 7.7% - Should You Sell?", 8 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-iren-nasdaq-iren-stock-falls-77-should-you-sell-2026-10-08/)
2. [CoinCentral, "IREN Stock Drops 8% After Report Flags Power Outages at Key Sites", 9 October 2026](https://coincentral.com/iren-stock-drops-8-after-report-flags-power-outages-at-key-sites/)
3. [Benzinga, "IREN Stock Tumbles on OpenAI Revenue Report", 8 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62257827/iren-stock-tumbles-on-openai-revenue-report)
4. [TMT Breakout, "TMTB EOD Wrap: The Great Gross-to-Net Panic of 2026", 8 October 2026](https://www.tmtbreakout.com/p/tmtb-eod-wrap-the-great-gross-to)
5. [The Inference, "OpenAI promises a $70 billion net revenue run rate by December 31; Oracle and CoreWeave lend against it", 9 October 2026](https://theinference.org/article/openai-promises-a-70-billion-net-revenue-run-rate-by-december-31-oracle-and-coreweave-lend-against-it)
6. [Bloomberg via Yahoo Finance, "Firmus Misfire Casts Shadow on Data Center IPOs in the Pipeline", 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/firmus-misfire-casts-shadow-data-205345691.html)
7. [Benzinga, "Bitcoin Slide Meets 5.7% Bond Yields: Neoclouds Get Hit From Both Sides", 8 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62250665/bitcoin-slide-meets-rising-bond-yields-neoclouds-get-hit-from-both-sides)
8. [The Inference, "Sold out through 2026, IREN can name $14 billion of a $30 billion build", 3 October 2026](https://theinference.org/article/sold-out-through-2026-iren-can-name-14-billion-of-a-30-billion-build)
9. [The Inference, "Lambda sells insurers $1 billion of GPU debt at 6.78% for 30,000 Nvidia chips", 3 October 2026](https://theinference.org/article/lambda-sells-insurers-1-billion-of-gpu-debt-at-6-78-for-30-000-nvidia-chips)
10. [Yahoo Finance, "IREN Stock Fell 6% in a Day After SemiAnalysis Flagged Its Canadian Sites", 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/iren-stock-fell-6-day-125047090.html)
11. [Stocktwits, IREN (NASDAQ:IREN) symbol feed, sentiment poll and messages, 9 October 2026](https://stocktwits.com/symbol/IREN)
12. [IREN, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 9 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001878848)


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英FTのOpenAI収益再計算でIRENが2営業日で13.5%安、買い判断16件は目標81.13ドル — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/iren-is-down-13-5-in-two-sessions-on-the-ft-s-recount-of-openai-s-revenue-16-buy-ratings-still-see-81-13/ja