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title: "《金融时报》重算OpenAI营收：IREN两个交易日累跌13.5%，16项买入评级仍看至81.13美元"
description: "《金融时报》重新核算OpenAI年化营收，得出接近500亿美元的数字，而非此前流传的近700亿美元，IREN股价两个交易日累计跌去13.5%。停电质疑如今落在IREN的GPU债务背后的不列颠哥伦比亚省场址上；16项买入评级的目标价仍指向81.13美元，现价则停在35.71美元。"
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-09T17:21:27.765Z
modified: 2026-10-09T17:21:27.765Z
canonical: https://theinference.org/article/iren-is-down-13-5-in-two-sessions-on-the-ft-s-recount-of-openai-s-revenue-16-buy-ratings-still-see-81-13/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "IREN, OpenAI, Neoclouds, GPU Debt, Data Centers, Selloff"
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# 《金融时报》重算OpenAI营收：IREN两个交易日累跌13.5%，16项买入评级仍看至81.13美元

> 《金融时报》重新核算OpenAI年化营收，得出接近500亿美元的数字，而非此前流传的近700亿美元，IREN股价两个交易日累计跌去13.5%。停电质疑如今落在IREN的GPU债务背后的不列颠哥伦比亚省场址上；16项买入评级的目标价仍指向81.13美元，现价则停在35.71美元。

## 两个交易日，跌去13.5%

[IREN](https://theinference.org/markets/companies/iren)[10月8日收报35.71美元，跌7.7%，成交5430万股](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-iren-nasdaq-iren-stock-falls-77-should-you-sell-2026-10-08/)，前一交易日已下跌6.27%[1][2]。当天下午的导火索，是[《金融时报》的一篇报道](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62257827/iren-stock-tumbles-on-openai-revenue-report)：[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai)的年化收入接近500亿美元，比9月下旬以来流传的近700亿美元低约200亿美元[3]。半导体指数的跌幅在15分钟内从1.7%扩大到3.4%，此后再未收窄[4]。

## 差距出在会计口径，重新定价却不是。

OpenAI按扣除云合作伙伴后的净额确认收入；那个更大的数字，是投资者为与[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)对比而拼出的总额口径，且无论按哪个口径，两个月内的增速都在70%左右[3][4][5]。信贷市场没有等两套口径对账：[英伟达](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)参投的[Firmus推迟了规模最高55亿美元的上市](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/firmus-misfire-casts-shadow-data-205345691.html)，[持有IREN的“新云”（neocloud）ETF当天下跌7.2%](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62250665/bitcoin-slide-meets-rising-bond-yields-neoclouds-get-hit-from-both-sides)，10年期美债收益率则处于2002年以来的最高水平[6][7]。

## 为芯片融资，代价几何？

根据与[微软](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)价值97亿美元的合同，IREN需在芯片上投入58亿美元、在其他成本上投入30亿美元，芯片融资已落实37亿美元；Blue Owl为其加拿大园区牵头提供了24亿美元的融资包[7]。2027财年背负着[250亿至300亿美元的资本开支，其中能点名客户的只有140亿美元](https://theinference.org/article/sold-out-through-2026-iren-can-name-14-billion-of-a-30-billion-build)，客户则为GPU资本开支预付45%至55%，只要合同立得住，这套叠加的资金安排就立得住[8]。签字值多少钱，票息阶梯标得清清楚楚[9][10]。

*Chart: **有评级承购方，GPU债务成本为6.78%；没有，则为9.95%** 柱状图：2026年9月至10月四笔GPU抵押融资的固定票息，Lambda为6.78%、CleanSpark为7.875%、IREN麦肯齐GPU融资安排为9%、SharonAI为9.95%*

*2026年9月至10月GPU抵押融资的固定票息。IREN的数字来自其24亿美元麦肯齐GPU融资安排的固定票息；对比对象是Lambda的保险公司贷款、CleanSpark的有担保票据以及SharonAI的GPU贷款。 [9][10]*

同样的英伟达芯片，市场向IREN收取的利率比[Lambda](https://theinference.org/markets/companies/lambda)高出222个基点，差的只是那两份带评级的签字[9][10]。

## 抵押物之下：站点撑得住吗？

SemiAnalysis援引用户反馈，[指出IREN在不列颠哥伦比亚省乔治王子城和麦肯齐的两处园区发生持续多日的停电](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/iren-stock-fell-6-day-125047090.html)，称这两处是[全行业最差的站点](https://theinference.org/article/semianalysis-calls-iren-s-old-sites-the-industry-s-worst-the-street-s-median-target-is-80)，并要求IREN停止把这项服务称作“托管云”（managed cloud）；公司尚未公开回应[2][10]。联席首席执行官Daniel Roberts今年8月表示，当地剩余产能“目标定在12月当季”[10]。IREN的EBITDA已连续四个季度不及一致预期，6月当季录得1920万美元，较预期低54%；JonesTrading的Kevin Dede认为，微软是IREN唯一的投资级客户[10]。

*Chart: **三个季度，EBITDA从4.43亿美元高点转为3.84亿美元亏损** 柱状图：IREN从2024年9月当季到2026年6月当季的季度营收与EBITDA，营收在2025年9月当季升至1.59亿美元，随后在2026年6月当季回落至9500万美元，EBITDA则从4.43亿美元的高点转为3.84亿美元的亏损。*

*IREN季度营收与EBITDA，取自其向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，统计区间为2024年9月当季至2026年6月当季，以美元计。2025年9月当季4.43亿美元的EBITDA峰值由比特币业务带动；2026年6月当季的1920万美元较一致预期低54%。资料来源：IREN的SEC文件，检索日期为2026年10月9日。 [12]*

## 16个买入评级，逆市坚守

一致预期目前仍包含16个买入评级，平均目标价为81.13美元；与之相对，公司债务股本比为1.80，贝塔系数为4.26[1]。OpenAI周五作出回应，[承诺到12月31日净收入至少达到700亿美元](https://theinference.org/article/openai-promises-a-70-billion-net-revenue-run-rate-by-december-31-oracle-and-coreweave-lend-against-it)，这一承诺正值其筹资300亿美元之际[5]。散户的倾向也如出一辙：一项针对本轮抛售的投票收到1.39万张票，询问持有者打算买入、持有还是卖出，投票下方的留言多是逢低买入[11]。

## 先看11月5日，再看12月31日

下一份财报预计于11月5日前后出炉，一致预期EBITDA约为6500万美元，是6月当季的三倍多[10]。其背后，是尚未落地的80亿美元融资目标，以及不列颠哥伦比亚省租户的续约决定[8][10]。到了12月，OpenAI贷款方如今定价所参照的那个数字便将揭晓[5]。

## Takeaway

OpenAI账面200亿美元的会计口径差，让IREN在两个交易日内被重新定价；落到IREN不列颠哥伦比亚省场址上的停电质疑，正检验着37亿美元GPU融资背后的抵押品，而16项买入评级的目标价仍停在81.13美元。

## Sources

1. [MarketBeat, "IREN (NASDAQ:IREN) Stock Falls 7.7% - Should You Sell?", 8 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-iren-nasdaq-iren-stock-falls-77-should-you-sell-2026-10-08/)
2. [CoinCentral, "IREN Stock Drops 8% After Report Flags Power Outages at Key Sites", 9 October 2026](https://coincentral.com/iren-stock-drops-8-after-report-flags-power-outages-at-key-sites/)
3. [Benzinga, "IREN Stock Tumbles on OpenAI Revenue Report", 8 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62257827/iren-stock-tumbles-on-openai-revenue-report)
4. [TMT Breakout, "TMTB EOD Wrap: The Great Gross-to-Net Panic of 2026", 8 October 2026](https://www.tmtbreakout.com/p/tmtb-eod-wrap-the-great-gross-to)
5. [The Inference, "OpenAI promises a $70 billion net revenue run rate by December 31; Oracle and CoreWeave lend against it", 9 October 2026](https://theinference.org/article/openai-promises-a-70-billion-net-revenue-run-rate-by-december-31-oracle-and-coreweave-lend-against-it)
6. [Bloomberg via Yahoo Finance, "Firmus Misfire Casts Shadow on Data Center IPOs in the Pipeline", 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/firmus-misfire-casts-shadow-data-205345691.html)
7. [Benzinga, "Bitcoin Slide Meets 5.7% Bond Yields: Neoclouds Get Hit From Both Sides", 8 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62250665/bitcoin-slide-meets-rising-bond-yields-neoclouds-get-hit-from-both-sides)
8. [The Inference, "Sold out through 2026, IREN can name $14 billion of a $30 billion build", 3 October 2026](https://theinference.org/article/sold-out-through-2026-iren-can-name-14-billion-of-a-30-billion-build)
9. [The Inference, "Lambda sells insurers $1 billion of GPU debt at 6.78% for 30,000 Nvidia chips", 3 October 2026](https://theinference.org/article/lambda-sells-insurers-1-billion-of-gpu-debt-at-6-78-for-30-000-nvidia-chips)
10. [Yahoo Finance, "IREN Stock Fell 6% in a Day After SemiAnalysis Flagged Its Canadian Sites", 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/iren-stock-fell-6-day-125047090.html)
11. [Stocktwits, IREN (NASDAQ:IREN) symbol feed, sentiment poll and messages, 9 October 2026](https://stocktwits.com/symbol/IREN)
12. [IREN, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 9 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001878848)


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《金融时报》重算OpenAI营收：IREN两个交易日累跌13.5%，16项买入评级仍看至81.13美元 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/iren-is-down-13-5-in-two-sessions-on-the-ft-s-recount-of-openai-s-revenue-16-buy-ratings-still-see-81-13/zh-CN