---
title: "كلافيو تتيح وكيلها للذكاء الاصطناعي مجاناً لكل عملائها.. وغولدمان ساكس تسحب توصيتها بالشراء بعد 10 أيام"
description: "خفض بنك غولدمان ساكس توصيته على سهم كلافيو إلى «محايد» في 16 أكتوبر، محدداً سعره المستهدف عند 20 دولاراً، قائلاً إنه لا يرى متى ستصل وكلاء الذكاء الاصطناعي وغيرها من رهانات الشركة الجديدة إلى خط الربحية. وكانت كلافيو قد أتاحت وكيلها «Composer»، المدعوم بمحرك SQL، مجاناً لجميع العملاء في 6 أكتوبر."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-17T13:15:38.181Z
modified: 2026-10-17T13:15:38.181Z
canonical: https://theinference.org/article/klaviyo-made-its-ai-agent-free-to-every-customer-ten-days-later-goldman-pulled-its-buy/ar
language: ar
keywords: "Klaviyo, Analyst Ratings, AI Agents, Software, Guidance"
---

# كلافيو تتيح وكيلها للذكاء الاصطناعي مجاناً لكل عملائها.. وغولدمان ساكس تسحب توصيتها بالشراء بعد 10 أيام

> خفض بنك غولدمان ساكس توصيته على سهم كلافيو إلى «محايد» في 16 أكتوبر، محدداً سعره المستهدف عند 20 دولاراً، قائلاً إنه لا يرى متى ستصل وكلاء الذكاء الاصطناعي وغيرها من رهانات الشركة الجديدة إلى خط الربحية. وكانت كلافيو قد أتاحت وكيلها «Composer»، المدعوم بمحرك SQL، مجاناً لجميع العملاء في 6 أكتوبر.

## توصية «شراء» لم تكد تتجاوز الصيف

[غولدمان ساكس](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) [سحب يوم الجمعة 16 أكتوبر توصيته بالشراء على سهم كلافيو](https://www.marketscreener.com/news/klaviyo-shares-fall-after-goldman-sachs-downgrade-ce785cdadf88f727) [1][2]، أي بعد عشرة أيام فقط من [إتاحة الشركة وكيلها للذكاء الاصطناعي مجاناً لكل عملائها](https://firebellymedia.co.uk/news/klaviyo-composer-ai-every-account/) [7]. وخفّضت المحللة كالي فالينتي [السهم إلى «محايد» وسعرها المستهدف من 27 دولاراً إلى 20 دولاراً](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/here-are-fridays-top-wall-street-analyst-research-calls-barrick-mining-brinker-international-constellation-energy-equifax-fox-corporation-jpmorgan-chase-klaviyo-toll-brothers-workday/) [1][2]، منهيةً بذلك توصية «شراء» كانت سارية منذ أواخر يونيو فقط، أي الشهر نفسه الذي أطلقت فيه [كلافيو](https://theinference.org/markets/companies/klaviyo) وكلاءها المنسقين في مجال الذكاء الاصطناعي [1][3].

وتخدم برامج كلافيو (KVYO) للتسويق عبر البريد الإلكتروني والرسائل النصية نحو 196 ألف تاجر، أغلبهم متاجر إلكترونية [8]، و[أغلق سهمها عند 17.08 دولار](https://www.investing.com/news/stock-market-news/goldman-upgrades-zeta-to-buy-cuts-klaviyo-on-visibility-gap-4954213) منخفضاً 5.58% في الجلسة و47.4% منذ يناير [4]. وفي المذكرة نفسها انقلبت المعادلة بين المنافسَين: رفعت غولدمان ساكس منافستها [زيتا جلوبال](https://theinference.org/markets/companies/zeta-global)، التي صعد سهمها 65% هذا العام، إلى «شراء» بسعر مستهدف 45 دولاراً [5].

## غولدمان ساكس لا يرى متى تُثمر الرهانات الجديدة

تُقرّ فالينتي بأن تبنّي الوكلاء «كان مشجعاً»، وتقول إن غولدمان ساكس يحتفظ بنظرته الإيجابية تجاه الفرصة على المدى الطويل [5]. غير أن محادثاتها مع العاملين في القطاع تشير إلى أن الشركات الصغيرة «أكثر ميلاً إلى تجربة الذكاء الاصطناعي أو إعطاء الأولوية للأدوات الأفقية قبل زيادة الإنفاق على تطبيقات جديدة»، وهو ما قد يُطيل مسار تحقيق الإيرادات من الوكلاء ومنتجها «Service» وسائر الإصدارات الأحدث [5]. وتضع غولدمان ساكس في نماذجها الآن [إيرادات كلافيو لعام 2027 أدنى بنسبة 1% من إجماع المحللين، وأرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) أدنى بنسبة 4%](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-upgrades-zeta-buy-cuts-134635046.html)، في وقت لا يزال تجار [شوبيفاي](https://theinference.org/markets/companies/shopify) يشكلون 78% من إيراداتها السنوية المتكررة [5].

## رد كلافيو: وضع الوكيل مجاناً في متناول الجميع

أما خطوة كلافيو فتسير في الاتجاه المعاكس. فقد أفادت الصحافة المتخصصة بأن وكيل التسويق «Composer» خرج من مرحلة المعاينة في 6 أكتوبر وفتح أمام جميع الحسابات، مجانية كانت أم مدفوعة [7]. وفي الخلفية يعمل محرك SQL يجيب عن أسئلة مكتوبة بلغة إنجليزية مبسطة حول بيانات العملاء، إلى جانب خادم MCP، وهو الرابط الذي يتيح لأدوات الذكاء الاصطناعي مثل Claude وChatGPT العمل داخل كلافيو [7].

فاتورة الأرباح سُجّلت أولاً: فالتوقعات التي أصدرتها الشركة في 5 أغسطس تضع إيرادات الربع الثالث بين 377 و381 مليون دولار، بنمو يتراوح بين 21.5% و22.5%، فيما يبلغ الدخل التشغيلي وفق معايير غير GAAP — وهو مقياس ربح معدّل بحسب الشركة — بين 40 و43 مليون دولار [1]. جاء ذلك بعد 50.9 مليون دولار في الربع الثاني [1]. وعند نقاط المنتصف للنطاقين، ترتفع الإيرادات نحو 2.3% على أساس ربع سنوي، بينما تهبط الأرباح نحو 18% [1].

*Chart: **التوقعات تُظهر صعوداً طفيفاً للإيرادات مقابل هبوط الأرباح نحو 18%** مخطط أعمدة يقارن الأرقام الفعلية لكلافيو في الربع الثاني من عام 2026 بنقطة منتصف توقعاتها للربع الثالث: إيرادات قدرها 370.6 مليون دولار ترتفع إلى نحو 379 مليون دولار، ودخل تشغيلي وفق معايير غير GAAP قدره 50.9 مليون دولار يتراجع إلى نحو 41.5 مليون دولار.*

*الأرقام المعلنة للربع الثاني من عام 2026 مقابل نقاط منتصف توقعات الشركة الصادرة في 5 أغسطس 2026 للربع الثالث (إيرادات بين 377 و381 مليون دولار؛ دخل تشغيلي وفق معايير غير GAAP بين 40 و43 مليون دولار). المصدر: Trend & Ticker، نقلاً عن توقعات كلافيو ونتائج الربع الثاني. [1]*

## التباطؤ الذي صُنع منه خفض التوصية

يأتي هذا الخفض فوق مسار تباطؤ يمتد ثلاث سنوات، هبط خلاله النمو من 47.5% في أواخر 2023 إلى 26.4% في الربع الثاني [9]، فيما تشير توقعات الربع الثالث إلى مزيد من التراجع. غير أن هذا الربع لم يكن ضعيفاً؛ فقد تجاوزت الإيرادات البالغة 370.6 مليون دولار إجماع المحللين البالغ 362.1 مليون دولار [4]، وبلغ التدفق النقدي الحر 82.9 مليون دولار [1]، ونما عدد العملاء الذين ينفقون أكثر من 50 ألف دولار سنوياً بنسبة 36% ليصل إلى 4,477 عميلاً [1]. وتسبق ذلك خطوة من شركة الأبحاث Benchmark التي خفضت توصيتها إلى «الإمساك» في 6 أغسطس، فيما لا يزال متوسط توصيات 23 محللاً عند «شراء»، بمتوسط سعر مستهدف يبلغ 26.24 دولار [4].

*Chart: **نمو إيرادات كلافيو تراجع إلى النصف في ثلاث سنوات.. وتوقعاتها للربع الثالث تدفعه إلى مزيد من الهبوط** رسم بياني خطي لنمو إيرادات كلافيو على أساس سنوي من الربع الثالث 2023 حتى الربع الثاني 2026، وتُختتم آخر نقطة فيه بمنتصف توقعات الشركة للربع الثالث 2026 البالغ 22%، مع الإشارة إلى أنه تقدير.*

*نمو الإيرادات على أساس سنوي لكل ربع، وفق إفادات كلافيو إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)؛ والنقطة الأخيرة هي منتصف نطاق توقعات الشركة للربع الثالث الصادرة في 5 أغسطس 2026 (من 21.5% إلى 22.5%). [9][1]*

## ما يتعيّن على تقرير 4 نوفمبر إثباته

كانت لتداولات السوق نفسها يدٌ في خسائر يوم الجمعة: فقد تراجعت زيتا جلوبال، التي رُفعت توصيتها إلى «شراء»، بنسبة 5.19% رغم ذلك، وذلك في أسبوع هبط فيه مؤشر ناسداك 4.5%، في أسوأ أداء أسبوعي له منذ أواخر يونيو [6]. كما أن سعراً مستهدفاً قدره 20 دولاراً لسهم يتداول عند 17.08 دولار لا يزال يترك مجالاً لارتفاع السهم؛ أي أن التوصية تعني انتظار النتائج لا الخروج من السهم [4]. وتعلن كلافيو [نتائجها للربع الثالث يوم 4 نوفمبر](https://investors.klaviyo.com/newsroom/news/default.aspx) [3][4]. وتقرّ غولدمان ساكس بأن التبني مشجّع [5]. أما ما لا تستطيع رؤيته بعد، فهو متى يتحول أيٌّ من ذلك إلى إيرادات.

## Takeaway

خفض غولدمان ساكس للتوصية لا يتعلق بمنتجات كلافيو بقدر ما يتعلق بالتوقيت: تبنّي العملاء لوكيل «Composer» المجاني يبدو جيداً، لكن لا شيء في الأرقام يُظهر حتى الآن متى سيتحول الوكلاء المجانيون ومحرك SQL وغيرهما من الرهانات إلى إيرادات وأرباح، في حين تشير توقعات الربع الثالث إلى الاتجاه المعاكس.

## Sources

1. [Trend & Ticker, "Klaviyo (KVYO): Goldman downgrade to neutral, $20 target", 16 October 2026](https://trendandticker.com/markets/software/klaviyo-kvyo-goldman-downgrade-neutral-20-target)
2. [24/7 Wall St., "Here Are Friday's Top Wall Street Analyst Research Calls", 16 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/here-are-fridays-top-wall-street-analyst-research-calls-barrick-mining-brinker-international-constellation-energy-equifax-fox-corporation-jpmorgan-chase-klaviyo-toll-brothers-workday/)
3. [Klaviyo Investor Relations, newsroom (Q3 2026 results set for 4 November; AI agents launched 30 June 2026), retrieved 17 October 2026](https://investors.klaviyo.com/newsroom/news/default.aspx)
4. [MarketScreener, Klaviyo company page and "Klaviyo Shares Fall After Goldman Sachs Downgrade", 16 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/klaviyo-shares-fall-after-goldman-sachs-downgrade-ce785cdadf88f727)
5. [Investing.com via Yahoo Finance, "Goldman upgrades Zeta to Buy, cuts Klaviyo on visibility gap", 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-upgrades-zeta-buy-cuts-134635046.html)
6. [Investing.com, "Goldman upgrades Zeta to Buy, cuts Klaviyo on visibility gap" (market data page), 16 October 2026](https://www.investing.com/news/stock-market-news/goldman-upgrades-zeta-to-buy-cuts-klaviyo-on-visibility-gap-4954213)
7. [Firebelly Media, "Klaviyo opens its Composer AI agent to every account, with SQL", 14 October 2026](https://firebellymedia.co.uk/news/klaviyo-composer-ai-every-account/)
8. [Wikipedia, "Klaviyo", retrieved 17 October 2026](https://en.m.wikipedia.org/wiki/Klaviyo)
9. [Klaviyo, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 17 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001835830)


---

كلافيو تتيح وكيلها للذكاء الاصطناعي مجاناً لكل عملائها.. وغولدمان ساكس تسحب توصيتها بالشراء بعد 10 أيام — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/klaviyo-made-its-ai-agent-free-to-every-customer-ten-days-later-goldman-pulled-its-buy/ar