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title: "Klaviyo offre son agent IA à tous ses clients. Dix jours plus tard, Goldman Sachs retire son « achat »"
description: "Goldman Sachs a abaissé le 16 octobre sa recommandation sur Klaviyo à « neutre », avec un objectif de cours de 20 dollars : la banque ne voit pas quand les agents IA et les autres paris de l'entreprise atteindront la rentabilité. Klaviyo avait ouvert son agent Composer, adossé à un moteur SQL, gratuitement à tous ses clients le 6 octobre."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-17T13:15:38.181Z
modified: 2026-10-17T13:15:38.181Z
canonical: https://theinference.org/article/klaviyo-made-its-ai-agent-free-to-every-customer-ten-days-later-goldman-pulled-its-buy/fr
language: fr
keywords: "Klaviyo, Analyst Ratings, AI Agents, Software, Guidance"
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# Klaviyo offre son agent IA à tous ses clients. Dix jours plus tard, Goldman Sachs retire son « achat »

> Goldman Sachs a abaissé le 16 octobre sa recommandation sur Klaviyo à « neutre », avec un objectif de cours de 20 dollars : la banque ne voit pas quand les agents IA et les autres paris de l'entreprise atteindront la rentabilité. Klaviyo avait ouvert son agent Composer, adossé à un moteur SQL, gratuitement à tous ses clients le 6 octobre.

## Un « achat » qui n'a guère survécu à l'été

[Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) a [retiré vendredi 16 octobre sa recommandation « achat » sur Klaviyo](https://www.marketscreener.com/news/klaviyo-shares-fall-after-goldman-sachs-downgrade-ce785cdadf88f727) [1][2], dix jours après que la société a [ouvert son agent IA gratuitement à tous ses clients](https://firebellymedia.co.uk/news/klaviyo-composer-ai-every-account/) [7]. L'analyste Callie Valenti [a abaissé le titre à « neutre » et ramené son objectif de cours de 27 à 20 dollars](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/here-are-fridays-top-wall-street-analyst-research-calls-barrick-mining-brinker-international-constellation-energy-equifax-fox-corporation-jpmorgan-chase-klaviyo-toll-brothers-workday/) [1][2], mettant fin à un « achat » en vigueur depuis fin juin seulement, le mois même où [Klaviyo](https://theinference.org/markets/companies/klaviyo) lançait ses agents IA coordonnés [1][3].

Klaviyo (KVYO), dont le logiciel de marketing par e-mail et SMS équipe environ 196 000 marchands, pour la plupart des boutiques en ligne [8], a [clôturé à 17,08 dollars, en baisse de 5,58 % sur la séance](https://www.investing.com/news/stock-market-news/goldman-upgrades-zeta-to-buy-cuts-klaviyo-on-visibility-gap-4954213) et de 47,4 % depuis janvier [4]. La même note a procédé à un chassé-croisé : le concurrent [Zeta Global](https://theinference.org/markets/companies/zeta-global), en hausse de 65 % cette année, est passé à « achat » avec un objectif de 45 dollars [5].

## Goldman ne voit pas quand les nouveaux paris deviendront payants

Callie Valenti concède que l'adoption des agents « a été encourageante » et affirme que la banque reste positive sur l'opportunité à long terme [5]. Mais ses échanges avec les acteurs du secteur révèlent des petites entreprises « plus enclines à expérimenter l'IA ou à privilégier les outils horizontaux avant d'engager de nouvelles dépenses en applications », ce qui pourrait allonger les délais de monétisation des agents, du produit Service et des autres lancements récents [5]. Goldman intègre désormais [des revenus 2027 inférieurs de 1 % au consensus et un EBIT inférieur de 4 %](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-upgrades-zeta-buy-cuts-134635046.html), alors que les marchands [Shopify](https://theinference.org/markets/companies/shopify) pèsent toujours 78 % des revenus récurrents annuels [5].

## La réponse de Klaviyo : offrir son agent à tous, gratuitement

La stratégie de l'éditeur va pourtant dans l'autre sens. Son agent marketing Composer est sorti de sa phase de préversion le 6 octobre et a été ouvert à tous les comptes, gratuits comme payants, selon la presse spécialisée [7]. Derrière lui, un moteur SQL qui répond aux questions posées en langage naturel sur les données clients, et un serveur MCP (Model Context Protocol), le connecteur qui permet à des outils d'IA comme Claude ou ChatGPT de fonctionner au sein de Klaviyo [7].

L'addition a d'abord été comptabilisée côté bénéfices : les [prévisions publiées le 5 août](https://trendandticker.com/markets/software/klaviyo-kvyo-goldman-downgrade-neutral-20-target) tablent sur un chiffre d'affaires de 377 à 381 millions de dollars au troisième trimestre, en hausse de 21,5 % à 22,5 %, et sur un résultat opérationnel non-GAAP — un indicateur de profit ajusté par l'entreprise — de 40 à 43 millions de dollars [1]. Après 50,9 millions de dollars au deuxième trimestre [1]. À mi-fourchette, le chiffre d'affaires progresse d'environ 2,3 % par rapport au trimestre précédent, tandis que le résultat recule d'environ 18 % [1].

*Chart: **Le chiffre d'affaires grimpe à peine, le résultat décroche d'environ 18 %** Graphique en colonnes comparant les chiffres réels du deuxième trimestre 2026 de Klaviyo au point médian de ses prévisions pour le troisième trimestre : un chiffre d'affaires de 370,6 millions de dollars qui passe à environ 379 millions, un résultat opérationnel non-GAAP de 50,9 millions qui descend à environ 41,5 millions de dollars.*

*Chiffres publiés du deuxième trimestre 2026 confrontés aux points médians des prévisions émises le 5 août 2026 par l'entreprise pour le troisième trimestre (chiffre d'affaires de 377 à 381 millions de dollars ; résultat opérationnel non-GAAP de 40 à 43 millions). Source : Trend & Ticker, d'après les prévisions de Klaviyo et les résultats du deuxième trimestre. [1]*

## Le ralentissement qui a nourri la dégradation

La dégradation intervient au terme de trois ans de décélération : la croissance est passée de 47,5 % fin 2023 à 26,4 % au deuxième trimestre [9], et les prévisions pointent encore plus bas. Ce trimestre n'était pourtant pas faible : le chiffre d'affaires, à 370,6 millions de dollars, a dépassé le consensus de 362,1 millions [4] ; le cash-flow libre a atteint 82,9 millions de dollars [1] ; et le nombre de clients dépensant plus de 50 000 dollars par an a grimpé de 36 %, à 4 477 [1]. Le cabinet d'analyse Benchmark avait déjà abaissé sa recommandation à « conserver » le 6 août, et 23 analystes affichent toujours, en moyenne, une recommandation à l'achat, avec un objectif de cours moyen de 26,24 dollars [4].

*Chart: **La croissance de Klaviyo a été divisée par deux en trois ans, et ses propres prévisions pour le T3 l'entraînent encore plus bas** Graphique en courbes de la croissance du chiffre d'affaires de Klaviyo sur un an, du troisième trimestre 2023 au deuxième trimestre 2026, se terminant par la mi-fourchette de 22 % des prévisions de l'entreprise pour le troisième trimestre 2026, signalée comme estimation.*

*Croissance du chiffre d'affaires sur un an, trimestre après trimestre, d'après les documents déposés par Klaviyo auprès de la SEC ; le dernier point correspond à la mi-fourchette des prévisions publiées le 5 août 2026 pour le troisième trimestre (21,5 % à 22,5 %). [9][1]*

## Ce que les résultats du 4 novembre devront prouver

Une partie des dégâts de vendredi est imputable au marché : Zeta Global, pourtant promue à l'achat, a cédé 5,19 %, dans une semaine où le Nasdaq a perdu 4,5 %, sa pire semaine depuis fin juin [6]. Et un objectif de cours de 20 dollars sur un titre coté à 17,08 dollars laisse encore une marge de hausse au titre : la recommandation revient à attendre les résultats plutôt qu'à sortir de la valeur [4]. Klaviyo [publiera ses résultats du troisième trimestre le 4 novembre](https://investors.klaviyo.com/newsroom/news/default.aspx) [3][4]. L'adoption est encourageante, concède Goldman Sachs [5]. Ce que la banque ne voit pas encore, c'est quand tout cela se traduira en chiffre d'affaires.

## Takeaway

La dégradation de Goldman Sachs tient moins aux produits de Klaviyo qu'au calendrier : l'adoption de l'agent gratuit Composer semble satisfaisante, mais rien dans les chiffres n'indique encore quand les agents gratuits, le moteur SQL et les autres paris se convertiront en revenus et en profits — et les prévisions pour le troisième trimestre pointent dans l'autre sens.

## Sources

1. [Trend & Ticker, "Klaviyo (KVYO): Goldman downgrade to neutral, $20 target", 16 October 2026](https://trendandticker.com/markets/software/klaviyo-kvyo-goldman-downgrade-neutral-20-target)
2. [24/7 Wall St., "Here Are Friday's Top Wall Street Analyst Research Calls", 16 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/here-are-fridays-top-wall-street-analyst-research-calls-barrick-mining-brinker-international-constellation-energy-equifax-fox-corporation-jpmorgan-chase-klaviyo-toll-brothers-workday/)
3. [Klaviyo Investor Relations, newsroom (Q3 2026 results set for 4 November; AI agents launched 30 June 2026), retrieved 17 October 2026](https://investors.klaviyo.com/newsroom/news/default.aspx)
4. [MarketScreener, Klaviyo company page and "Klaviyo Shares Fall After Goldman Sachs Downgrade", 16 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/klaviyo-shares-fall-after-goldman-sachs-downgrade-ce785cdadf88f727)
5. [Investing.com via Yahoo Finance, "Goldman upgrades Zeta to Buy, cuts Klaviyo on visibility gap", 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-upgrades-zeta-buy-cuts-134635046.html)
6. [Investing.com, "Goldman upgrades Zeta to Buy, cuts Klaviyo on visibility gap" (market data page), 16 October 2026](https://www.investing.com/news/stock-market-news/goldman-upgrades-zeta-to-buy-cuts-klaviyo-on-visibility-gap-4954213)
7. [Firebelly Media, "Klaviyo opens its Composer AI agent to every account, with SQL", 14 October 2026](https://firebellymedia.co.uk/news/klaviyo-composer-ai-every-account/)
8. [Wikipedia, "Klaviyo", retrieved 17 October 2026](https://en.m.wikipedia.org/wiki/Klaviyo)
9. [Klaviyo, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 17 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001835830)


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Klaviyo offre son agent IA à tous ses clients. Dix jours plus tard, Goldman Sachs retire son « achat » — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/klaviyo-made-its-ai-agent-free-to-every-customer-ten-days-later-goldman-pulled-its-buy/fr