--- title: "Klaviyo向所有客户免费开放AI智能体 十天后高盛撤销买入评级" description: "10月16日,高盛将Klaviyo下调至“中性”评级,目标价20美元,理由是看不出AI智能体及该公司其他新押注何时才能触及盈利线。此前的10月6日,Klaviyo已将背靠SQL引擎的Composer智能体向所有客户免费开放。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-17T13:15:38.181Z modified: 2026-10-17T13:15:38.181Z canonical: https://theinference.org/article/klaviyo-made-its-ai-agent-free-to-every-customer-ten-days-later-goldman-pulled-its-buy/zh-CN language: zh-CN keywords: "Klaviyo, Analyst Ratings, AI Agents, Software, Guidance" --- # Klaviyo向所有客户免费开放AI智能体 十天后高盛撤销买入评级 > 10月16日,高盛将Klaviyo下调至“中性”评级,目标价20美元,理由是看不出AI智能体及该公司其他新押注何时才能触及盈利线。此前的10月6日,Klaviyo已将背靠SQL引擎的Composer智能体向所有客户免费开放。 ## 买入评级没能撑过夏天 [高盛](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs)于10月16日(周五)[撤销对Klaviyo的买入评级](https://www.marketscreener.com/news/klaviyo-shares-fall-after-goldman-sachs-downgrade-ce785cdadf88f727)[1][2],而就在十天前,Klaviyo刚[把AI智能体(AI Agent)免费开放给所有客户](https://firebellymedia.co.uk/news/klaviyo-composer-ai-every-account/)[7]。分析师凯莉·瓦伦蒂(Callie Valenti)[将该股评级下调至“中性”,目标价从27美元降至20美元](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/here-are-fridays-top-wall-street-analyst-research-calls-barrick-mining-brinker-international-constellation-energy-equifax-fox-corporation-jpmorgan-chase-klaviyo-toll-brothers-workday/)[1][2],就此结束了一项6月下旬才建立的买入评级——正是在同月,[Klaviyo](https://theinference.org/markets/companies/klaviyo)推出了协同联动的AI智能体[1][3]。 Klaviyo(KVYO)的电子邮件和短信营销软件服务着约19.6万家商户,其中大多数是在线店铺[8]。当日该股[收于17.08美元,下跌5.58%](https://www.investing.com/news/stock-market-news/goldman-upgrades-zeta-to-buy-cuts-klaviyo-on-visibility-gap-4954213),年内累计下跌47.4%[4]。同一份研报让这对竞争对手一降一升:年内上涨65%的对手[Zeta Global](https://theinference.org/markets/companies/zeta-global)获上调至“买入”评级,目标价定为45美元[5]。 ## 高盛看不到新押注何时变现 瓦伦蒂承认,智能体的采用情况“令人鼓舞”,并称高盛对长期机会仍持积极看法[5]。不过,她在业内交流中了解到,小企业“更可能先试用AI,或优先选择横向工具,然后再增加新的应用软件支出”,这可能拉长智能体、Service产品及其他新近推出产品的变现爬坡期[5]。高盛目前[预计Klaviyo 2027年营收和EBIT(息税前利润)分别较市场一致预期低1%和4%](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-upgrades-zeta-buy-cuts-134635046.html),而[Shopify](https://theinference.org/markets/companies/shopify)商户仍占Klaviyo年度经常性收入的78%[5]。 ## Klaviyo的回应:把智能体免费开放给所有人 Klaviyo的举措却反其道而行之。据行业媒体报道,其营销智能体Composer于10月6日结束预览阶段,向所有账户开放,无论免费版还是付费版[7]。Composer背后是一台SQL引擎,用户以日常英语提问,即可查询客户数据;此外还有一个MCP(模型上下文协议)服务器——这种连接器能让Claude、ChatGPT等AI工具在Klaviyo内部运行[7]。 利润的账单先行入账:[公司8月5日发布的业绩指引](https://trendandticker.com/markets/software/klaviyo-kvyo-goldman-downgrade-neutral-20-target)预计第三季度营收为3.77亿至3.81亿美元,同比增长21.5%至22.5%;non-GAAP营业利润——一项经公司调整的利润指标——为4000万至4300万美元[1]。上一季度,这项利润为5090万美元[1]。按指引中值计算,营收环比增长约2.3%,利润则环比下滑约18%[1]。 *Chart: **指引中值:营收微增,利润下滑约18%** 柱状图对比Klaviyo 2026年第二季度实际业绩与第三季度指引中值:营收由3.706亿美元升至约3.79亿美元,non-GAAP营业利润由5090万美元降至约4150万美元。* *2026年第二季度已公布业绩,对比公司8月5日发布的第三季度业绩指引中值(营收3.77亿至3.81亿美元;non-GAAP营业利润4000万至4300万美元)。资料来源:Trend & Ticker,数据来自Klaviyo业绩指引及第二季度业绩。 [1]* ## 构成这次降级的,是一场持续三年的减速 这次下调评级,落在一场长达三年的减速之上:营收增速从2023年末的47.5%降至第二季度的26.4%[9],而业绩指引预示增速还会更低。第二季度本身并不弱:3.706亿美元的营收超出3.621亿美元的市场一致预期[4],自由现金流达8290万美元[1],年支出超过5万美元的客户数量增长36%,达到4477家[1]。研究机构Benchmark已于8月6日将评级下调至“持有”,覆盖该股的23位分析师平均评级仍为“买入”,平均目标价26.24美元[4]。 *Chart: **Klaviyo营收增速三年腰斩,公司指引预示还会走低** 折线图:Klaviyo营收同比增速,时间跨度为2023年第三季度至2026年第二季度,最后一个点为公司2026年第三季度业绩指引的中值22%,标注为估计值。* *各季度营收同比增速,数据来自Klaviyo提交给SEC的文件;最后一个点为公司2026年8月5日发布的第三季度业绩指引中值(21.5%至22.5%)。 [9][1]* ## 11月4日财报需要证明什么 周五的跌势,有一部分要算在大盘头上:获上调至“买入”的Zeta当天照样下跌5.19%,而当周纳斯达克指数累计下跌4.5%,创6月下旬以来最差单周表现[6]。更何况,现价17.08美元的股票拿到20美元目标价,仍有上行空间——高盛此举,与其说是退出该股,不如说是等待业绩揭晓[4]。Klaviyo[将于11月4日发布第三季度业绩](https://investors.klaviyo.com/newsroom/news/default.aspx)[3][4]。高盛也承认,采用情况令人鼓舞[5]。该行还看不清的,是这一切究竟何时才能转化为营收。 ## Takeaway 高盛此次下调评级,与其说是针对Klaviyo的产品,不如说是针对时机:免费Composer智能体的采用情况尚可,但现有数据还看不出免费的智能体、SQL引擎和其他押注何时转化为收入与利润,而第三季度业绩指引给出的信号恰恰相反。 ## Sources 1. [Trend & Ticker, "Klaviyo (KVYO): Goldman downgrade to neutral, $20 target", 16 October 2026](https://trendandticker.com/markets/software/klaviyo-kvyo-goldman-downgrade-neutral-20-target) 2. [24/7 Wall St., "Here Are Friday's Top Wall Street Analyst Research Calls", 16 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/here-are-fridays-top-wall-street-analyst-research-calls-barrick-mining-brinker-international-constellation-energy-equifax-fox-corporation-jpmorgan-chase-klaviyo-toll-brothers-workday/) 3. [Klaviyo Investor Relations, newsroom (Q3 2026 results set for 4 November; AI agents launched 30 June 2026), retrieved 17 October 2026](https://investors.klaviyo.com/newsroom/news/default.aspx) 4. [MarketScreener, Klaviyo company page and "Klaviyo Shares Fall After Goldman Sachs Downgrade", 16 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/klaviyo-shares-fall-after-goldman-sachs-downgrade-ce785cdadf88f727) 5. [Investing.com via Yahoo Finance, "Goldman upgrades Zeta to Buy, cuts Klaviyo on visibility gap", 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/goldman-upgrades-zeta-buy-cuts-134635046.html) 6. [Investing.com, "Goldman upgrades Zeta to Buy, cuts Klaviyo on visibility gap" (market data page), 16 October 2026](https://www.investing.com/news/stock-market-news/goldman-upgrades-zeta-to-buy-cuts-klaviyo-on-visibility-gap-4954213) 7. [Firebelly Media, "Klaviyo opens its Composer AI agent to every account, with SQL", 14 October 2026](https://firebellymedia.co.uk/news/klaviyo-composer-ai-every-account/) 8. [Wikipedia, "Klaviyo", retrieved 17 October 2026](https://en.m.wikipedia.org/wiki/Klaviyo) 9. [Klaviyo, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 17 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001835830) --- Klaviyo向所有客户免费开放AI智能体 十天后高盛撤销买入评级 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/klaviyo-made-its-ai-agent-free-to-every-customer-ten-days-later-goldman-pulled-its-buy/zh-CN